#美伊局势影响 Tàu chở dầu dừng lại ở eo Hormuz, các nhà giao dịch Phố Wall đồng loạt rùng mình.

Trong phiên mở cửa thứ Hai, lợi suất trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm tăng vọt như tên lửa, nhảy 10 điểm cơ bản chỉ trong một lần, lên mức 4.03%. Đây là mức tăng lớn nhất trong một ngày kể từ tháng 10 năm ngoái. Các nhà đầu tư thị trường trái phiếu luôn nhạy cảm nhất—họ không ngửi thấy thuốc súng, mà là mùi cháy của lạm phát đang bùng phát trở lại.
Giá dầu tăng hơn 6% để phản ứng, và kỳ vọng cắt giảm lãi suất bị đẩy lùi ba tháng. Các nhà giao dịch giờ đây đặt cược rằng việc cắt giảm lãi suất lần đầu vào tháng 9 sẽ tốt, còn lần thứ ba vào năm 2026? Đừng nghĩ đến chuyện đó.
Yellen, nói một cách rõ ràng tại một hội nghị vận tải, cho biết Fed hiện “có xu hướng giữ nguyên chính sách.” Nói cách khác—các công cụ chính sách của họ sẽ được sử dụng một cách tiết chế.
Lạm phát vẫn quanh mức 3%, cao hơn mục tiêu 2% một điểm phần trăm. Chỉ riêng thuế quan từ thời Trump đã góp khoảng 0.5% vào mức đó. Điều khiến Fed lo ngại hơn nữa là kỳ vọng tâm lý: nếu thị trường thực sự tin rằng “3% là mức bình thường mới,” thì mọi thứ có thể trở nên phức tạp.
Jamie Dimon của JPMorgan đưa ra một phép so sánh, nói rằng lạm phát giống như con chồn trong bữa tiệc—nó không bắt đầu nổi loạn ngay lập tức, nhưng mùi hôi lan vào, và cuối cùng mọi người đều phải rời đi. Các xung đột ngắn hạn có thể ảnh hưởng hạn chế đến giá dầu, nhưng không ai biết cuộc chiến này sẽ kéo dài bao lâu.
Phản ứng của thị trường chứng khoán khá thú vị. Chỉ số S&P 500 giảm hơn 1% trong ngày nhưng đã phục hồi vào cuối phiên. Cổ phiếu hàng không giảm xuống, trong khi các ngành năng lượng và quốc phòng giữ vững. Các quỹ đang sắp xếp lại danh mục—các cổ phiếu tăng trưởng quá nhạy cảm với lãi suất; lãi suất càng cao, định giá của chúng càng giảm.
Bitcoin, ngược lại, không giảm mà còn tăng trở lại, nhảy trở lại mức 69.000 đô la trong vòng một ngày. Vàng cũng chạm trên 5.300 đô la. Logic trú ẩn an toàn vẫn còn nguyên, và các tài sản cứng vẫn là lựa chọn hàng đầu. Nhưng các nhà chơi crypto dày dạn biết rằng thị trường gấu năm 2022 là một cảnh báo—khi thanh khoản thắt chặt, tất cả các niềm tin đều bị định giá lại. Giờ đây, khi kỳ vọng cắt giảm lãi suất đang mờ nhạt, khả năng duy trì khẩu vị rủi ro trong những tháng tới là điều ai cũng có thể đoán.
Không phải ai cũng bi quan. Wilson của Morgan Stanley tin rằng miễn là giá dầu không tăng vọt ngoài tầm kiểm soát, xung đột này có thể không làm đảo lộn các yếu tố cơ bản của thị trường chứng khoán Mỹ. Phòng giao dịch của JPMorgan thậm chí xem sự giảm giá như một cơ hội mua vào.
Một số người lạc quan hơn: nếu Iran thiết lập chính phủ thân phương Tây và tăng sản lượng dầu, đó sẽ là một bất ngờ dễ chịu.
Cuối cùng, mọi người đều đang theo dõi cùng một biến số: eo Hormuz sẽ bị đóng trong bao lâu?
Vài ngày, chỉ là một cú sốc nhỏ trong giá dầu—chờ đợi.
Vài tuần, đó là rắc rối—nhu cầu xăng mùa hè, lạm phát lõi dai dẳng, hậu quả của thuế quan, tất cả đều tích tụ, đủ để giữ chính sách thắt chặt của Fed kéo dài đến năm sau.
Đối với thị trường crypto, điều này có nghĩa là ngoài dữ liệu on-chain, các mẫu hình nến địa chính trị cũng cần được chú ý. Sự tăng giá của Bitcoin hôm nay là do dòng tiền tìm kiếm nơi trú ẩn an toàn. Nhưng nếu Yellen và Dimon đúng—lạm phát không dễ dàng biến mất, và lãi suất sẽ không giảm nhanh—thì đợt tăng giá phòng thủ này có thể chỉ là một “kỳ nghỉ giữa kỳ” dài hơn, khó khăn hơn.