Bước đi cuối cùng của Buffett trên hội đồng quản trị: Những gì thư của ông gửi cổ đông tiết lộ về đầu tư dài hạn

Quý cuối cùng của Warren Buffett trong việc chỉ đạo chiến lược đầu tư của Berkshire Hathaway đã gửi một tín hiệu rõ ràng đến thị trường—và nó dựa trên trí tuệ mà ông đã chia sẻ qua các thư gửi cổ đông hơn 60 năm. Sau khi từ chức CEO vào cuối năm 2025 và chuyển giao hoạt động cho Greg Abel, nhà đầu tư huyền thoại đã để lại một tuyên bố danh mục cuối cùng nói lên rất nhiều về cách ông nhìn nhận điều kiện thị trường và sự tạo dựng của cải bền vững.

Quyết định này không mang tính phô trương. Thực tế, việc Buffett không hành động nhiều trong hai vị thế lớn—Coca-Cola và American Express—có thể là bước đi mạnh mẽ nhất của ông trong thời kỳ định giá tăng vọt. Để hiểu tại sao điều này quan trọng, chúng ta cần xem xét những gì thư gửi cổ đông mới nhất của ông tiết lộ về triết lý đầu tư bền vững của ông.

Kiên nhẫn chiến lược trong thị trường sôi động

Trong ba năm qua, Buffett đã thể hiện sự kiềm chế đáng kể, hoạt động như một nhà bán ròng cổ phiếu ngay cả khi chỉ số S&P 500 và các định giá tăng mạnh. Tỷ lệ CAPE của Shiller—một thước đo điều chỉnh lạm phát so sánh giá cổ phiếu với lợi nhuận—đã đạt mức cực kỳ lịch sử, chạm mức chỉ từng thấy một lần duy nhất trong toàn bộ lịch sử của nó. Trong môi trường này, hầu hết các nhà đầu tư có thể cảm thấy áp lực phải hành động quyết đoán. Nhưng Buffett lại làm điều ngược lại.

Trong thư gửi cổ đông mới nhất, ông đã thẳng thắn chia sẻ về sự kiềm chế của mình: “Thường thì, không có gì hấp dẫn; rất hiếm khi, chúng tôi thấy mình đắm chìm trong các cơ hội.” Câu trích này tóm gọn triết lý tập trung vào giá trị của ông. Buffett không theo đuổi các khoản đầu tư chỉ vì thị trường đang tăng. Ông chờ đợi những thời điểm khi giá cả phù hợp với giá trị nội tại—một nguyên tắc đã định hình sự nghiệp của ông.

Sự kiên nhẫn này không phải là sự thờ ơ do tự mãn; đó là sự bảo vệ vốn có kỷ luật. Bằng cách giữ vững các khoản nắm giữ cốt lõi trong khi vẫn thận trọng, Buffett gửi đi tín hiệu rằng, ngay cả đối với nhà đầu tư vĩ đại nhất thế giới, có những thời điểm đòi hỏi chiến lược chọn lọc hơn là chiến lược tấn công mạnh mẽ.

Giữ vững vị thế với các “Vua cổ tức”

Điều thực sự tiết lộ nằm ở chỗ Buffett không làm gì với hai trong số các vị thế lớn nhất của Berkshire: Coca-Cola (xếp thứ tư trong danh mục) và American Express (thứ hai). Cả hai đều thể hiện cam kết kéo dài hàng thập kỷ—Buffett bắt đầu tích lũy cổ phiếu Coca-Cola từ cuối những năm 1980 và xây dựng vị thế American Express bắt đầu từ giữa những năm 1990, mặc dù lịch sử của ông với công ty này bắt nguồn từ những năm 1960.

Trong thư gửi cổ đông năm 2023, Buffett giải thích lý do cho việc giữ vị thế này trong thời gian dài: “Trong năm 2023, chúng tôi không mua hoặc bán cổ phiếu của cả Amex lẫn Coke—kéo dài giấc ngủ của Rip Van Winkle của chính chúng tôi, đã kéo dài hơn hai thập kỷ. Cả hai công ty lại một lần nữa thưởng cho sự thờ ơ của chúng tôi năm ngoái bằng cách tăng lợi nhuận và cổ tức.”

Thuật ngữ “giấc ngủ Rip Van Winkle” thật sự mang ý nghĩa. Nó phản ánh luận điểm đầu tư của Buffett: khi bạn xác định được các doanh nghiệp thực sự xuất sắc với lợi thế cạnh tranh bền vững, bước đi tốt nhất thường là không làm gì cả. Cả Coca-Cola và American Express đều sở hữu các đặc điểm Buffett coi trọng suốt sự nghiệp—thương hiệu mạnh, sức mạnh định giá, và khả năng trả lại vốn cho cổ đông qua việc tăng cổ tức.

Bằng cách duy trì các vị thế này trong quý cuối cùng của ông với tư cách CEO, Buffett đã củng cố một nguyên tắc cốt lõi ở cấp độ hội đồng quản trị: các công ty vĩ đại không cần giao dịch liên tục để tạo ra của cải. Chúng thưởng cho sự kiên nhẫn.

Giải mã trí tuệ đầu tư của Buffett từ thư mới nhất

Điều làm cho chương cuối này đặc biệt mang tính giáo dục là cách nó cô đọng hàng thập kỷ triết lý đầu tư thành một lựa chọn danh mục duy nhất. Các thư gửi cổ đông của Buffett luôn nhấn mạnh hai nguyên tắc: xác định các doanh nghiệp chất lượng và giữ chúng qua các chu kỳ thị trường.

Nhìn vào hiệu suất của Coca-Cola và American Express trong suốt thời gian Buffett nắm giữ, ta thấy rõ sức mạnh của phương pháp này. Dù thị trường có biến động, cả hai cổ phiếu đều mang lại lợi nhuận đáng kể khi tính cả cổ tức. Đây không phải là may mắn—đây là hiệu ứng cộng hưởng của việc sở hữu các doanh nghiệp chất lượng cao liên tục tăng trưởng lợi nhuận và phân phối tiền mặt trở lại cho chủ sở hữu.

Việc Buffett rời khỏi vai trò CEO mà không thay đổi các vị thế này cho thấy niềm tin vào tương lai và sự tôn trọng đối với các doanh nghiệp đã chứng minh được giá trị qua nhiều thập kỷ. Đó là một tuyên bố vượt ra ngoài các báo cáo lợi nhuận hàng quý hay tâm lý thị trường.

Áp dụng nguyên tắc đầu tư vĩnh cửu vào danh mục của bạn

Những bài học từ quý cuối cùng của Buffett với tư cách nhà đầu tư không chỉ dành riêng cho Berkshire Hathaway. Chúng cung cấp một mẫu hình cho các nhà đầu tư cá nhân trong bối cảnh hiện nay đầy bất định.

Thứ nhất, tập trung vào chất lượng. Tìm kiếm các công ty có lợi thế cạnh tranh bền vững—gọi là “lô cốt kinh tế” theo thuật ngữ của các chuyên gia đầu tư—và xem xét bảng cân đối tài chính của họ để đánh giá sức mạnh tài chính. Đây là những doanh nghiệp có khả năng mang lại lợi nhuận trong nhiều thập kỷ, chứ không phải trong vài quý.

Thứ hai, thực hành kỷ luật định giá. Những năm tháng thận trọng của Buffett trong thị trường bò gần đây cho thấy tại sao giá cả lại quan trọng. Mua các công ty tuyệt vời với định giá không hợp lý vẫn có thể phá hủy của cải. Chờ đợi những thời điểm khi các doanh nghiệp chất lượng giao dịch ở mức giá hợp lý so với khả năng sinh lợi của chúng.

Thứ ba, chấp nhận sở hữu lâu dài. Các khoản nắm giữ nhiều thập kỷ của Buffett trong Coca-Cola và American Express không phải là thử nghiệm; đó là niềm tin. Hãy hướng tới việc giữ các khoản đầu tư chất lượng ít nhất năm năm, nhưng đừng ngần ngại duy trì vị thế trong nhiều thập kỷ nếu công ty tiếp tục chứng minh khả năng tăng trưởng và cộng hưởng lợi nhuận.

Cuối cùng, để danh mục của bạn phản ánh niềm tin và sự tự tin của chính bạn. Việc Buffett chuyển giao quyền điều hành Berkshire cho Abel mà vẫn giữ nguyên hai ông lớn trả cổ tức này thể hiện niềm tin vào mô hình kinh doanh và sự kiên nhẫn trong tạo dựng của cải. Các khoản nắm giữ của bạn cũng nên kể một câu chuyện tương tự—một câu chuyện dựa trên nguyên tắc vững chắc, chứ không phải tiếng ồn thị trường.

Bước đi cuối cùng của Buffett với tư cách CEO có thể trông như sự thờ ơ đối với những người quan sát bình thường. Nhưng đối với những ai nghiên cứu các thư gửi cổ đông và quyết định đầu tư của ông qua nhiều thập kỷ, đó là một sự xác nhận cuối cùng, rõ ràng: những bước đi đầu tư mạnh mẽ nhất thường là những bước mà chúng ta không thực hiện.