Cảnh báo của Tom Lee: khi AI phá hủy phần mềm và Fed thay đổi hướng đi

Tom Lee di Fundstrat đã thu hút sự chú ý về tác động đột phá của trí tuệ nhân tạo trong ngành công nghiệp công nghệ, dự đoán một cuộc chuyển đổi căn bản của thị trường tài chính và việc làm. Theo nhà phân tích, AI không chỉ đang phá vỡ ngành phần mềm trị giá 450 tỷ đô la mà còn thúc đẩy Cục Dự trữ Liên bang theo hướng chính sách nới lỏng dưới sự chỉ đạo của Kevin Warsh, với khả năng giảm lãi suất trong khi lạm phát lõi tiếp tục giảm.

AI và sụp đổ của phần mềm: hướng tới giảm phát cấu trúc

Vào thứ Năm, Lee đã trình bày luận điểm gây tranh cãi của mình trong một cuộc phỏng vấn với CNBC: trí tuệ nhân tạo đang “hoàn toàn phá vỡ ngành phần mềm” và mất việc làm sẽ diễn ra với tốc độ đáng ngạc nhiên. Các công ty phần mềm, đã dẫn dắt quá trình chuyển đổi số trong nhiều thập kỷ, giờ đây đối mặt với sự tồn tại mong manh. Việc thay thế các vai trò truyền thống bằng AI là một mối đe dọa chưa từng có.

“Nếu phần mềm co lại, chúng ta đang sống trong giảm phát,” Lee nói, đặt hiện tượng này trong phạm vi kinh tế vĩ mô rộng hơn. Trí tuệ nhân tạo, trái ngược với mong đợi, hoạt động như một lực lượng giảm phát trong nền kinh tế. Các dữ liệu về lạm phát lõi xác nhận điều này: chỉ số dự kiến sẽ giảm xuống còn 2,52% theo năm, phù hợp với giai đoạn trước COVID từ 2017-2019, báo hiệu sự trở lại cân bằng lạm phát của thời kỳ đó.

Jerome Powell, đã nhận thức rõ về xu hướng này, đang giảm dần 65.000 việc làm hàng tháng khỏi các số liệu chính thức, thừa nhận các điều chỉnh tiêu cực đang diễn ra. Lee cho rằng các nhà đầu tư sẽ không quá lo lắng về dữ liệu việc làm vì câu hỏi thực sự là: “Trong những năm tới, có bao nhiêu việc làm sẽ biến mất do tự động hóa AI?”

Cuộc đặt cược vào Fed nới lỏng và Kevin Warsh

Khi việc bổ nhiệm Kevin Warsh làm chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang được công bố, thị trường ban đầu hiểu đó như một tín hiệu thắt chặt. Lee đã chỉnh lại cách hiểu này: “Trump sẽ không bổ nhiệm một người theo lập trường hawkish.” Theo nhà phân tích, Warsh theo đuổi lãi suất thấp hơn kết hợp với một ngân sách của Fed nhỏ hơn—một sự kết hợp thực dụng.

Với tình hình mất việc làm dự kiến sẽ gia tăng và AI gây bất ổn toàn bộ các ngành, Lee dự đoán Fed sẽ chuyển sang chính sách nới lỏng. Tham chiếu lịch sử rõ ràng: trong giai đoạn 2017-2019, lãi suất của Fed Funds dao động từ 1,5% đến 2,0%. Khoảng này cho thấy còn nhiều dư địa để cắt giảm lãi suất so với mức hiện tại, mở ra khả năng các ngân hàng trung ương có thể thực hiện các biện pháp mở rộng.

Cuộc cách mạng vốn: từ nhóm “Magnificent 7” đến hạ tầng toàn cầu

Cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo đang tạo ra sự điều chỉnh lớn trong dòng chảy vốn trên thị trường toàn cầu. Trong năm 2024, các nhà đầu tư đã tập trung đặt cược vào “Magnificent 7”—Apple, Microsoft, Google, Amazon, Meta, Tesla và Nvidia—được Lee gọi là “quân đội” dẫn dắt đổi mới AI.

Tuy nhiên, bức tranh đang thay đổi nhanh chóng. Vốn đang dịch chuyển sang các nhà cung cấp hạ tầng quan trọng cho xây dựng AI: các công ty năng lượng, nhà sản xuất công nghiệp chuyên biệt, nhà phát điện, và các nhà chế tạo bán dẫn. Những “nhà sản xuất đạn dược” này đang thu hút hàng tỷ đô la đầu tư vốn chủ sở hữu cần thiết để mở rộng AI, trong khi các công ty phần mềm—những người phá vỡ ban đầu—có nguy cơ trở thành nạn nhân chính của quá trình chuyển đổi.

Lee dự đoán rằng sự xoay vòng này sẽ khiến thị trường chứng khoán Mỹ giảm từ 10% đến 20%, dòng vốn rút khỏi nhóm “Magnificent 7” để tái phân bổ sang các ngành công nghiệp, tài chính và các lĩnh vực đa dạng hơn. Có một sự mỉa mai: chuyển động này sẽ có lợi cho các thị trường quốc tế. Nhóm “Magnificent 7” kiểm soát 55% các chỉ số chính của Mỹ, tạo ra sự tập trung công nghệ không bền vững. Trong khi đó, các thị trường nước ngoài vẫn duy trì tỷ trọng cao đối với các ngành công nghiệp, vật liệu và các lĩnh vực cân đối—chính nơi dòng vốn mới đang đổ vào.

Tiền điện tử giữa giảm đòn bẩy và triển vọng dài hạn

Dự báo tăng giá của Tom Lee về Bitcoin và Ethereum đưa ra vào tháng 1 đã không thành hiện thực. Ngành tiền điện tử đã trải qua một cú sốc giảm đòn bẩy lớn hơn cả sự sụp đổ của FTX tháng 11 năm 2022. Hai yếu tố đã ngăn cản sự phục hồi tiềm năng.

Thứ nhất, tweet về phí giao dịch ngày 10 tháng 10 đã kích hoạt các khoản thanh lý hàng loạt. Đúng lúc tiền điện tử bắt đầu phục hồi—quá trình này thường mất khoảng sáu đến tám tuần trong mô hình hình chữ V—mối đe dọa địa chính trị đã gây ra một đợt bán tháo khác. Thứ hai, FOMO đã chuyển hướng sang vàng. Các nhà đầu tư crypto cảm thấy bị loại khỏi đà tăng của cổ phiếu và vàng, dẫn đến rút bỏ vị thế. Sự tăng giá của vàng đã làm tăng thêm tâm lý hoang mang này.

Dù gặp phải những phản ứng tiêu cực, Lee vẫn giữ quan điểm rằng ngành crypto “dường như thực sự sắp chạm đáy vì các yếu tố cơ bản vẫn tích cực.” Không khí tại Hội nghị Consensus ở Hong Kong khá u ám—những nhà đầu tư bị giằng xé giữa việc tiếp tục trong crypto hay chuyển sang vàng. Tuy nhiên, theo nhà phân tích của Fundstrat, triển vọng dài hạn vẫn tích cực.