Circle 90 USD: Công ty stablecoin cũng có thể "không ổn định"?

Khi giá cổ phiếu của Circle chạm mốc 90 USD, nhiều người phản ứng đầu tiên là: Công ty phát hành "stablecoin" mà cổ phiếu lại không ổn định như vậy? Cảnh tượng này có chút đáng yêu vì sự đối lập.
Trước tiên hãy xem logic. Trụ cột của Circle là doanh thu từ phát hành USDC và quản lý tài sản, lợi nhuận gắn chặt với môi trường lãi suất và quy mô tài sản. Chỉ cần thị trường giao dịch sôi động, vốn được tích tụ trong hệ thống stablecoin, thì chênh lệch lãi suất chính là dòng tiền. Việc cổ phiếu tăng lên đến 90 USD về bản chất là thị trường vốn đang định giá "đầu tàu stablecoin tuân thủ quy định" với mức giá cao hơn.
Nhưng vấn đề nằm ở chỗ này: nếu lãi suất giảm, mô hình lợi nhuận sẽ bị thu hẹp; nếu thị trường tiền mã hóa nguội đi, quy mô lưu hành USDC có thể dao động. Vì vậy, 90 USD vừa là phiếu niềm tin, vừa là kỳ vọng.
Một câu hài hước: Stablecoin giữ vững là đồng tiền, chứ không phải cổ phiếu. Tóm lại: 90 USD thể hiện thị trường công nhận con đường tuân thủ quy định, nhưng có giữ vững được hay không còn phụ thuộc vào chu kỳ lãi suất và mức độ sôi động của hệ sinh thái tiền mã hóa.