Hiểu về Hợp đồng Vĩnh viễn: Hướng dẫn về Phái sinh Crypto

Cảnh quan giao dịch tiền điện tử đã trải qua những biến đổi mạnh mẽ. Trong thời kỳ đầu, các nhà đầu tư crypto chỉ giới hạn ở giao dịch giao ngay—mua bán tài sản trực tiếp—nhưng ngày nay, các nhà giao dịch có thể tiếp cận các công cụ tài chính phức tạp hơn, mở rộng đáng kể chiến lược của họ. Trong số các công cụ này, hợp đồng vĩnh viễn là một trong những sáng tạo có ảnh hưởng nhất, cho phép nhà giao dịch kiếm lợi từ biến động giá mà không cần sở hữu thực sự đồng tiền điện tử cơ sở.

Hợp đồng vĩnh viễn đã trở thành trung tâm của hạ tầng thị trường crypto. Khối lượng giao dịch kể câu chuyện: thị trường phái sinh liên tục chiếm phần lớn hoạt động giao dịch hơn nhiều so với thị trường giao ngay. Điều làm hợp đồng vĩnh viễn đặc biệt hấp dẫn là tính linh hoạt của nó—chúng hoạt động giống như hợp đồng tương lai truyền thống nhưng không có ngày hết hạn, nghĩa là vị thế có thể mở lâu dài cho đến khi nhà giao dịch quyết định đóng.

Từ Giao Dịch Giao Ngay Đến Hợp Đồng Vĩnh Viễn: Quá Trình Tiến Hóa

Trước khi hợp đồng vĩnh viễn xuất hiện, các nhà giao dịch crypto gặp nhiều hạn chế. Giao dịch giao ngay cho phép nhà đầu tư mua bán trực tiếp tài sản kỹ thuật số, nhưng phương pháp này có giới hạn. Bạn cần phải sở hữu đồng tiền điện tử thực sự, quản lý rủi ro về quyền sở hữu, và chỉ có thể kiếm lợi khi giá tăng.

Hợp đồng vĩnh viễn đã thay đổi điều này. Các công cụ phái sinh này lấy giá trị từ đồng tiền điện tử cơ sở như Bitcoin hoặc Ethereum, nhưng nhà giao dịch không cần phải sở hữu tài sản thực sự. Thay vào đó, họ ký kết các thỏa thuận với đối tác để dự đoán hướng giá sẽ biến động. Sự tách biệt giữa rủi ro giá và quyền sở hữu tài sản đã mở ra những khả năng giao dịch hoàn toàn mới cho hệ sinh thái crypto.

Thị trường phản ứng tích cực. Hiện tại, thị trường hợp đồng vĩnh viễn vẫn thể hiện khối lượng giao dịch đáng kể. Dữ liệu lịch sử từ tháng 5 năm 2020 cho thấy, thị trường phái sinh crypto chiếm khoảng 60% khối lượng giao dịch 24 giờ nhiều hơn so với thị trường giao ngay—xu hướng này chỉ ngày càng tăng mạnh hơn kể từ đó.

Hợp Đồng Vĩnh Viễn Khác Gì So Với Hợp Đồng Tương Lai Truyền Thống

Để hiểu hợp đồng vĩnh viễn, trước tiên cần hiểu rõ về các phái sinh rộng hơn. Phái sinh là các công cụ tài chính phụ thuộc vào giá trị của một tài sản thực tế nào đó—trong crypto, đó là các đồng tiền kỹ thuật số như Bitcoin hoặc Ethereum. Các hợp đồng này tồn tại giữa hai hoặc nhiều bên và cho phép người tham gia dự đoán về giá tương lai của một tài sản mà không cần sở hữu chính tài sản đó.

Hợp đồng tương lai truyền thống yêu cầu nhà giao dịch phải thanh toán vào một ngày cố định. Ví dụ, hai nhà giao dịch có thể đồng ý hôm nay rằng một người sẽ mua Bitcoin với giá 25.000 USD trong đúng một tháng tới. Vào ngày đáo hạn, hợp đồng hết hạn và giao dịch phải kết thúc, bất kể giá thị trường thực tế ra sao.

Trong khi đó, hợp đồng vĩnh viễn hoạt động khác biệt. Chúng không bao giờ hết hạn. Khi bạn mua một vị thế hợp đồng vĩnh viễn, nó sẽ duy trì hoạt động vô thời hạn. Bạn hoàn toàn kiểm soát khi nào thoát ra. Nếu bạn tin rằng Bitcoin sẽ đạt 35.000 USD và muốn bảo vệ lợi nhuận 10.000 USD từ vị thế của mình, bạn chỉ cần đặt các tham số thoát và giữ cho đến khi mục tiêu đó đạt được—dù điều đó mất sáu tháng hay vài năm.

Sự khác biệt căn bản này—không có ngày hết hạn—tạo ra tính linh hoạt khiến hợp đồng vĩnh viễn trở nên hấp dẫn đặc biệt đối với các nhà giao dịch tích cực.

Cơ Chế Giao Dịch Hợp Đồng Vĩnh Viễn

Giao dịch hợp đồng vĩnh viễn liên quan đến việc hiểu rõ một số cơ chế chính. Trên các nền tảng như dYdX, để mở một hợp đồng vĩnh viễn, bạn cần gửi ký quỹ ban đầu. Ví dụ, với hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin, mức ký quỹ ban đầu là 5%, thanh toán bằng stablecoin USDC. Điều này có nghĩa là nếu bạn muốn mở vị thế hợp đồng vĩnh viễn một Bitcoin, bạn cần ít nhất 1.250 USD (5% của 25.000 USD) làm ký quỹ để bắt đầu giao dịch.

Tuy nhiên, yêu cầu về ký quỹ không dừng lại ở khoản gửi ban đầu. Mỗi hợp đồng vĩnh viễn duy trì một mức “kỹ quỹ duy trì”—lượng ký quỹ tối thiểu cần thiết để giữ vị thế của bạn còn hoạt động. Với hợp đồng vĩnh viễn Bitcoin trên dYdX, mức ký quỹ duy trì là 3%. Nếu số dư tài khoản của bạn giảm xuống dưới mức này do thua lỗ, sàn giao dịch tự động thanh lý toàn bộ vị thế của bạn. Hiểu rõ sự khác biệt giữa ký quỹ ban đầu và ký quỹ duy trì là rất quan trọng để quản lý rủi ro.

Đòn Bẩy Tăng Cường Cả Lợi Nhuận Lẫn Thua Lỗ

Hợp đồng vĩnh viễn cung cấp tùy chọn đòn bẩy, cho phép nhà giao dịch vay thêm vốn để tăng quy mô vị thế. Trên dYdX, các tùy chọn đòn bẩy tối đa lên tới 50x. Điều này có nghĩa là một biến động giá 1% có thể tạo ra lợi nhuận 20% trên vị thế đòn bẩy 20x. Sức hấp dẫn rõ ràng—đòn bẩy làm tăng lợi nhuận đáng kể. Nguy cơ cũng rõ ràng không kém: nó cũng làm tăng khả năng thua lỗ theo tỷ lệ tương ứng.

Đòn bẩy biến hợp đồng vĩnh viễn thành các công cụ rủi ro cao. Khi giá tiền điện tử biến động mạnh—như thường xuyên xảy ra—các vị thế đòn bẩy có thể bị thanh lý bất ngờ. Đối với các nhà giao dịch có kinh nghiệm và quản lý rủi ro tốt, đòn bẩy là công cụ hữu ích. Đối với người mới, nó có thể dẫn đến mất mát lớn trong thời gian ngắn.

Cơ Chế Phí Funding Giữ Giá Cân Bằng

Hợp đồng vĩnh viễn còn có một cơ chế định giá phức tạp gọi là phí funding. Hệ thống này tự động điều chỉnh phí tính cho các vị thế, tạo ra các khuyến khích tài chính giúp giữ giá hợp đồng vĩnh viễn phù hợp với giá thực của đồng tiền điện tử.

Cách hoạt động như sau: Nếu giá Bitcoin tăng cao hơn giá hợp đồng vĩnh viễn, phí funding sẽ tính phí các nhà giao dịch giữ vị thế mua dài hạn. Các khoản phí này sẽ chuyển cho các nhà giữ vị thế bán khống, khuyến khích các vị thế mua đóng lại và các vị thế bán khống mở ra mới. Áp lực bán trên các vị thế mua và áp lực mua trên các vị thế bán khống sẽ tự nhiên kéo giá hợp đồng vĩnh viễn trở lại gần giá thực của Bitcoin.

Ngược lại, khi giá Bitcoin giảm xuống dưới giá hợp đồng vĩnh viễn, các vị thế bán khống sẽ trả rebate cho các vị thế mua dài hạn, tạo ra các khuyến khích đẩy giá trở lại phù hợp.

Ví dụ thực tế: Bạn mở vị thế mua dài hạn Bitcoin tại 15.000 USD. Khi Bitcoin tăng giá trên mức này, vị thế của bạn có lợi nhuận. Tuy nhiên, bạn sẽ phải trả phí funding cho các vị thế bán khống. Chi phí này giảm lợi nhuận tổng thể của bạn nhưng nhằm mục đích duy trì cân bằng thị trường. Ngược lại, khi Bitcoin giảm xuống dưới 15.000 USD, vị thế của bạn mất giá trị, nhưng bạn sẽ nhận rebate từ các vị thế bán khống, phần nào bù đắp cho thua lỗ của mình.

Lợi Ích Khi Giao Dịch Hợp Đồng Vĩnh Viễn

Hợp đồng vĩnh viễn phục vụ các mục đích khác nhau tùy theo chiến lược giao dịch. Hiểu rõ lợi ích của chúng giải thích tại sao chúng đã trở thành trung tâm của thị trường phái sinh crypto.

Không Cần Quyền Sở Hữu Tiền Điện Tử Thật

Một trong những lợi ích lớn nhất là loại bỏ nhu cầu sở hữu thực sự tiền điện tử. Giao dịch phái sinh cung cấp khả năng tiếp xúc với giá mà không cần quản lý các chìa khóa riêng hoặc ví tiền điện tử. Đối với các nhà giao dịch chỉ tập trung vào dự đoán giá, đây là một sự đơn giản hóa lớn. Bạn có thể tiếp cận giá mà không phải lo lắng về việc quản lý quyền sở hữu.

Linh Hoạt Trong Hướng Giao Dịch: Mua hoặc Bán Ngay

Trong thị trường giao ngay, lợi nhuận chỉ đến từ việc giá tăng. Bạn mua Bitcoin ở 25.000 USD, hy vọng nó sẽ lên 35.000 USD. Nhưng hợp đồng vĩnh viễn cho phép đặt cược theo cả hai hướng. Các nhà giao dịch dự đoán giảm giá có thể mở vị thế bán khống, kiếm lợi khi giá giảm. Tính linh hoạt này giúp các nhà giao dịch phát triển các chiến lược phức tạp khai thác cả thị trường tăng và giảm.

Quản Lý Rủi Ro Qua Các Chiến Lược Phòng Ngừa

Các nhà đầu tư nắm giữ lượng lớn tiền điện tử có thể dùng hợp đồng vĩnh viễn để phòng ngừa rủi ro trong các điều kiện thị trường không chắc chắn. Một nhà nắm giữ Ethereum lo lắng về thị trường giảm có thể mở vị thế bán ETH vĩnh viễn. Lợi nhuận từ vị thế bán sẽ bù đắp cho tổn thất trong các khoản nắm giữ dài hạn, tạo ra chiến lược bảo vệ trong thời kỳ biến động.

Sử Dụng Đòn Bẩy Để Tăng Quy Mô Vị Thế

Khả năng tiếp cận đòn bẩy với ký quỹ tương đối nhỏ tạo cơ hội cho lợi nhuận lớn từ dự đoán chính xác. Dù lợi ích này đi kèm rủi ro tương ứng, các nhà giao dịch có kinh nghiệm sử dụng đòn bẩy vừa phải để nâng cao lợi nhuận mà không gặp rủi ro thua lỗ thảm khốc.

Kiếm Phí Trong Thị Trường Đi Sideways

Hợp đồng vĩnh viễn còn mang lại cơ hội thú vị trong các giai đoạn giá đi ngang. Ngay cả khi vị thế của bạn không có lợi nhuận, cơ chế phí funding tạo ra các khoản phí định kỳ cho các vị thế. Những khoản phí này có thể tích lũy và tăng tổng lợi nhuận khi thị trường cuối cùng di chuyển theo hướng có lợi cho bạn.

Rủi Ro Khi Giao Dịch Hợp Đồng Vĩnh Viễn

Tuy nhiên, hợp đồng vĩnh viễn đòi hỏi sự tôn trọng. Các cơ chế tạo cơ hội cũng chính là nguồn rủi ro.

Rủi Ro Thanh Lý

Thanh lý là rủi ro lớn nhất. Khi ký quỹ giảm xuống dưới mức yêu cầu duy trì, vị thế của bạn tự động đóng tại giá thị trường. Những biến động giá nhanh có thể kích hoạt thanh lý trước khi bạn kịp bổ sung ký quỹ, khiến toàn bộ số dư tài khoản bị mất sạch ngay lập tức. Rủi ro này càng tăng cao khi đòn bẩy lớn hơn.

Đòn Bẩy Tăng Cường Thua Lỗ

Cũng như làm tăng lợi nhuận, đòn bẩy làm tăng thua lỗ theo tỷ lệ tương ứng. Một biến động bất lợi 1% trên vị thế đòn bẩy 20x sẽ gây ra tổn thất 20% trong tài khoản. Đối với các nhà giao dịch chưa có kinh nghiệm, đòn bẩy có thể biến các khoản thua nhỏ thành thanh lý tài khoản trong chớp mắt.

Chi Phí Phí Funding

Trong khi phí funding có thể tạo ra thu nhập, chúng cũng là chi phí. Một nhà giao dịch thua lỗ giữ vị thế qua các kỳ phí funding kéo dài sẽ đối mặt với các khoản lỗ cộng dồn—cả từ biến động giá không thuận lợi lẫn phí tích lũy.

Giao dịch hợp đồng vĩnh viễn thành công đòi hỏi kỷ luật, kinh nghiệm và quản lý rủi ro tinh vi. Các nhà giao dịch cần theo dõi sát mức ký quỹ duy trì, thiết lập lệnh dừng lỗ phù hợp và không bao giờ mạo hiểm hơn số tiền có thể chấp nhận mất. Thị trường hợp đồng vĩnh viễn thưởng cho sự chuẩn bị và kiến thức, đồng thời trừng phạt nghiêm khắc những hành động thiếu cẩn trọng.

Bắt Đầu Giao Dịch Hợp Đồng Vĩnh Viễn

Đối với các nhà giao dịch muốn khám phá hợp đồng vĩnh viễn, các nền tảng như dYdX cung cấp các công cụ giao dịch dễ tiếp cận cùng các tính năng quản lý rủi ro toàn diện. Sàn giao dịch còn cung cấp tài nguyên giáo dục qua blog và học viện, giúp nhà giao dịch phát triển kiến thức cần thiết để giao dịch hợp đồng vĩnh viễn một cách có trách nhiệm.

Các nhà mới bắt đầu nên bắt đầu với đòn bẩy tối thiểu, tập trung vào hiểu rõ cơ chế ký quỹ duy trì trước khi mạo hiểm vốn lớn, và coi trọng việc học hỏi như một bước chuẩn bị thiết yếu. Thị trường hợp đồng vĩnh viễn mang lại cơ hội thực sự—nhưng chỉ dành cho những nhà giao dịch tiếp cận các công cụ này với sự tôn trọng và chuẩn bị phù hợp.