Nhân viên của Fed lo lắng hơn về giá cổ phiếu so với nợ công nghệ, ngay cả khi các nhà siêu mở rộng tiếp tục vay nợ để chi tiêu cho AI của họ

Mức phát hành nợ tăng vọt của các công ty công nghệ khiến Phố Wall lo lắng, nhưng các nhà kinh tế nhân viên của Cục Dự trữ Liên bang vẫn chưa quá lo ngại.

Video đề xuất

Các biên bản được công bố vào thứ Tư từ cuộc họp chính sách của Fed tháng trước tiết lộ những rủi ro khác gây lo ngại hơn, bao gồm cả giá cổ phiếu.

“Nhân viên đánh giá rằng áp lực định giá tài sản đang ở mức cao,” Fed cho biết. “Tỷ lệ giá trên lợi nhuận của cổ phiếu công khai đứng ở phần trên của phân phối lịch sử, phần nào phản ánh kỳ vọng về tăng trưởng lợi nhuận mạnh mẽ của các công ty công nghệ và mức độ chấp nhận rủi ro cao của các nhà đầu tư.”

Ngược lại, nhân viên Fed mô tả các rủi ro từ các doanh nghiệp phi tài chính là “vừa phải,” giảm xuống từ nhãn “cao” hơn trước đó.

Biên bản cho biết, nợ doanh nghiệp đã tăng trong vài năm gần đây, đặc biệt là ở các công ty niêm yết công khai có xếp hạng đầu tư.

“Việc tài trợ cho đầu tư AI có khả năng sẽ đòi hỏi phát hành nợ nhiều hơn trong tương lai, nhưng mức nợ thấp của hầu hết các công ty công nghệ và sự tăng trưởng nợ tổng thể hạn chế trong những năm gần đây cho thấy các công ty có khả năng thích ứng với sự tăng trưởng này,” nó nói thêm.

Điều này diễn ra khi các ông lớn công nghệ đã đổ hàng trăm tỷ đô la vào cơn sốt AI, dựa vào dòng tiền khổng lồ cũng như thị trường trái phiếu.

Chỉ riêng quý IV năm 2025, các công ty công nghệ đã phát hành kỷ lục 108,7 tỷ đô la trái phiếu, theo Moody’s Analytics, đưa tổng phát hành trong cả năm gần 300 tỷ đô la.

Chuyến vay nợ này vẫn tiếp tục trong năm mới. Khoảng 15,5 tỷ đô la trái phiếu đã được phát hành trong hai tuần đầu của năm 2026. Và đầu tháng này, công ty mẹ của Google, Alphabet, đã phát hành trái phiếu hiếm có kỳ hạn 100 năm, huy động được 1 tỷ bảng Anh, tương đương khoảng 1,37 tỷ đô la.

Điều này diễn ra khi các báo cáo hàng quý của các nhà siêu mở rộng như Alphabet cho thấy rằng nhu cầu không ngừng của cuộc cách mạng AI về tiền mặt thực sự đang tăng tốc.

Microsoft, Meta, Amazon, Alphabet và Oracle dự kiến sẽ chi tổng cộng 700 tỷ đô la trong năm nay, tăng khoảng 70% so với mức năm 2025.

Về phần mình, các nhà hoạch định chính sách của Fed cũng đã nêu lên những lo ngại về định giá cổ phiếu cao và nợ công nghệ.

“Một số thành viên thảo luận về các rủi ro tiềm ẩn liên quan đến các diễn biến gần đây trong lĩnh vực AI, bao gồm định giá thị trường cổ phiếu cao, sự tập trung lớn về giá trị và hoạt động trên một số ít công ty, và việc tài trợ nợ tăng cao,” biên bản cho biết.

Việc cung cấp trái phiếu doanh nghiệp tăng vọt thậm chí có thể va chạm với sự bùng nổ của nợ liên bang. Khi Bộ Tài chính cố gắng đảm bảo các nhà đầu tư tiếp tục hấp thụ lượng trái phiếu mới mà họ phải bán ra, cạnh tranh ngày càng tăng từ các công ty phát hành trái phiếu riêng có thể đẩy lãi suất lên cao hơn, Giám đốc Kinh tế của Apollo, Torsten Slok, cảnh báo vào tháng trước.

Ước tính về khối lượng nợ xếp hạng đầu tư dự kiến trong năm nay hiện lên tới 2,25 nghìn tỷ đô la. Đồng thời, thâm hụt ngân sách hàng năm của chính phủ liên bang đang đạt 2 nghìn tỷ đô la.

“Điều quan trọng là khối lượng sản phẩm cố định thu nhập sẽ ra thị trường trong năm nay là đáng kể và có khả năng tạo áp lực tăng lãi suất và spread tín dụng khi chúng ta bước vào năm 2026,” Slok nói.

Tham gia cùng chúng tôi tại Hội nghị Đổi mới Nơi làm việc Fortune, diễn ra từ ngày 19–20 tháng 5 năm 2026 tại Atlanta. Thời đại mới của đổi mới nơi làm việc đã đến — và sách lược cũ đang được viết lại. Tại sự kiện độc quyền, năng lượng cao này, những nhà lãnh đạo sáng tạo nhất thế giới sẽ tụ họp để khám phá cách AI, nhân loại và chiến lược hội tụ để định hình lại, một lần nữa, tương lai của công việc. Đăng ký ngay.