Tăng trưởng kinh tế Mỹ có khả năng đã chậm lại nhưng vẫn còn khá mạnh trong quý IV

HÌNH ẢNH CHỤP: Người mua sắm tại một cửa hàng Costco ở quận Staten Island của thành phố New York, Mỹ, ngày 16 tháng 1 năm 2026. REUTERS/Brendan McDermid/Hình ảnh lưu trữ · Reuters

Reuters

Thứ Sáu, ngày 20 tháng 2 năm 2026 lúc 14:07 GMT+9 4 phút đọc

WASHINGTON, ngày 20 tháng 2 (Reuters) - Tăng trưởng kinh tế Mỹ có khả năng đã chậm lại thành một tốc độ vẫn còn khá vững chắc trong quý IV do các gián đoạn từ việc đóng cửa chính phủ năm ngoái và sự giảm tốc trong chi tiêu tiêu dùng, mặc dù việc cắt giảm thuế và đầu tư vào trí tuệ nhân tạo dự kiến sẽ thúc đẩy hoạt động trong năm nay.

Sự chậm lại dự kiến của tổng sản phẩm quốc nội sẽ theo sau hai quý liên tiếp tăng trưởng mạnh mẽ. Bộ Thương mại sẽ công bố dự báo sơ bộ về GDP quý IV vào thứ Sáu, sau khi bị trì hoãn bởi đợt đóng cửa chính phủ kỷ lục kéo dài 43 ngày.

Báo cáo dự kiến sẽ làm nổi bật một nền kinh tế mở rộng mà không tạo ra việc làm, cũng như một nền kinh tế theo mô hình “K-shaped”, nơi các hộ gia đình thu nhập cao đang làm ăn tốt trong khi người tiêu dùng thu nhập thấp gặp khó khăn do lạm phát cao từ thuế nhập khẩu và sự trì trệ trong tăng trưởng lương. Những điều kiện này đã tạo ra cái gọi là khủng hoảng khả năng chi trả, theo các nhà kinh tế và đối thủ của Tổng thống Donald Trump.

“Chúng ta sẽ kết thúc năm với một dấu hiệu tăng trưởng vững chắc, nhưng thực tế không cảm thấy tốt như trên giấy tờ đối với phần lớn người Mỹ,” bà Diane Swonk, trưởng nhà kinh tế tại công ty tư vấn KPMG, nói.

GDP CÓ KHẢ NĂNG TĂNG 3,0%: KHẢO SÁT

GDP có khả năng đã tăng ở mức 3,0% hàng năm trong quý vừa qua sau khi tăng tốc ở mức 4,4% trong quý tháng 7-9, theo một khảo sát của Reuters với các nhà kinh tế. Tuy nhiên, khảo sát này được hoàn thành trước khi có dữ liệu vào thứ Năm cho thấy thâm hụt thương mại mở rộng lên mức cao nhất trong năm tháng vào tháng 12.

Sự suy giảm liên tiếp của thâm hụt thương mại trong tháng thứ hai đã khiến Cục Dự trữ Liên bang Atlanta hạ dự báo GDP xuống còn 3,0% từ mức 3,6%.

Cơ quan Ngân sách Quốc hội không đảng phái ước tính rằng việc đóng cửa chính phủ sẽ giảm 1,5 điểm phần trăm của GDP quý IV do giảm dịch vụ do nhân viên liên bang cung cấp, chi tiêu liên bang thấp hơn cho hàng hóa và dịch vụ, cùng với việc tạm thời giảm lợi ích của Chương trình Hỗ trợ Dinh dưỡng Bổ sung.

CBO ước tính phần lớn sự giảm sút trong GDP cuối cùng sẽ được phục hồi, mặc dù khoảng từ 7 tỷ đến 14 tỷ USD sẽ không được phục hồi. Các nhà kinh tế ước tính nền kinh tế đã tăng trưởng 2,2% trong năm 2025 sau khi mở rộng 2,8% trong năm 2024. Chỉ có 181.000 việc làm mới được tạo ra trong năm qua, số thấp nhất ngoài đại dịch kể từ cuộc suy thoái lớn năm 2009, giảm so với 1,459 triệu vào năm 2024.

“Bạn đang chứng kiến sự kết hợp của các cú sốc ảnh hưởng đến nền kinh tế Mỹ,” ông Gregory Daco, trưởng nhà kinh tế tại EY-Parthenon, nói. “Một mặt là sức ép từ giá cả tăng cao, thuế quan, hạn chế thương mại và giảm nhập cư, nhưng cũng có sự thúc đẩy từ đầu tư vào AI và đà tăng mạnh của thị trường chứng khoán hỗ trợ chi tiêu liên tục của các khách hàng giàu có hơn.”

Tiếp tục câu chuyện

TĂNG TRƯỞNG CHI TIÊU TIÊU DÙNG CÓ KHẢ NĂNG ĐÃ CHẬM LẠI

Dự kiến, tăng trưởng chi tiêu tiêu dùng đã chậm lại so với tốc độ nhanh 3,5% của quý thứ ba. Các nhà kinh tế cho biết chi tiêu chủ yếu do các hộ gia đình thu nhập cao thúc đẩy và đã hy sinh tiết kiệm khi lạm phát làm giảm sức mua.

“Trở nên giàu có hơn là một chuyện, nhưng hầu hết các hộ gia đình dựa vào thu nhập để trả các hóa đơn, và thu nhập khả dụng thực tế gần như đã dừng lại trong quý,” ông Sal Guatieri, nhà kinh tế cao cấp tại BMO Capital Markets, nói.

Chi tiêu tiêu dùng có thể sẽ nhận được sự hỗ trợ từ dự kiến sẽ có nhiều khoản hoàn thuế lớn hơn trong năm nay nhờ các đợt cắt giảm thuế. Một tốc độ đầu tư kinh doanh ổn định dự kiến sẽ duy trì, chủ yếu liên quan đến AI. Sự gia tăng nhập khẩu trong tháng 12 phần nào được thúc đẩy bởi hàng hóa vốn, chủ yếu là phụ kiện máy tính và thiết bị viễn thông trong bối cảnh bùng nổ xây dựng trung tâm dữ liệu để phục vụ AI.

Điều này sẽ bù đắp cho bất kỳ sức ép nào đối với tăng trưởng GDP từ thương mại.

Các nhà kinh tế ước tính AI, bao gồm trung tâm dữ liệu, bán dẫn, phần mềm và nghiên cứu phát triển, chiếm khoảng một phần ba tăng trưởng GDP trong ba quý đầu năm 2025, làm giảm tác động từ thuế quan và giảm nhập cư.

“Đây là một đóng góp đáng kể từ một lĩnh vực vốn thường chiếm tỷ trọng nhỏ trong nền kinh tế,” ông Daco của EY-Parthenon nói. “Nó cũng là một nguồn biến động chính trong dữ liệu thương mại, vì nhiều thứ chúng ta xây dựng và tạo ra đều nhập khẩu.”

Các nhà kinh tế ước tính rằng thương mại ít hoặc không đóng góp vào GDP sau khi giúp thúc đẩy tăng trưởng liên tiếp hai quý. Hàng tồn kho là một yếu tố không chắc chắn khác, đã trừ khỏi GDP trong hai quý liên tiếp.

Dự kiến, đầu tư vào nhà ở sẽ giảm trong quý thứ tư liên tiếp khi các nhà xây dựng và người mua nhà tiềm năng gặp khó khăn với chi phí vay cao hơn.

Báo cáo này có thể sẽ không ảnh hưởng đến chính sách tiền tệ. Tuy nhiên, các quan chức Cục Dự trữ Liên bang có khả năng sẽ theo dõi chặt chẽ dữ liệu lạm phát Chi tiêu Tiêu dùng Cá nhân (PCE) tháng 12, dự kiến sẽ được công bố cùng lúc với báo cáo GDP.

Các nhà kinh tế khảo sát bởi Reuters dự báo lạm phát PCE, loại trừ các thành phần dễ biến động như thực phẩm và năng lượng, sẽ tăng 0,3%. Lạm phát PCE cốt lõi tăng 0,2% trong tháng 11 so với tháng trước. Lạm phát PCE cốt lõi dự kiến đã tăng 2,9% so với cùng kỳ năm ngoái sau khi tăng 2,8% trong tháng 11. Ngân hàng trung ương Mỹ đặt mục tiêu lạm phát 2%.

“Tốc độ tăng trưởng hàng năm của phần cốt lõi gần như không có tiến triển kể từ giữa năm 2024,” ông Lou Crandall, trưởng nhà kinh tế tại Wrightson ICAP, nói. “Nhiều quan chức Fed dự kiến sẽ có ít nhất một số cải thiện trong những tháng tới, nhưng họ muốn thấy điều đó thể hiện rõ trong các số liệu thực tế.”