Hiểu về lạm phát: Khi lạm phát do cầu kéo trở thành yếu tố chính

Trong lý thuyết kinh tế, lạm phát kiểm soát được báo hiệu một nền kinh tế mở rộng lành mạnh. Cục Dự trữ Liên bang và các ngân hàng trung ương khác tích cực sử dụng các công cụ chính sách tiền tệ để duy trì lạm phát khoảng 2% hàng năm. Khi giá cả tăng dần trong toàn bộ nền kinh tế, điều này thường bắt nguồn từ một trong hai cơ chế cơ bản: cơ chế đẩy chi phí hoặc cơ chế kéo cầu, đều dựa trên nguyên lý cung và cầu cổ điển.

Câu chuyện về phía cung: Cách hoạt động của lạm phát đẩy chi phí

Lạm phát đẩy chi phí xảy ra khi nguồn cung hàng hóa hoặc dịch vụ bị hạn chế trong khi sự quan tâm của người mua vẫn không đổi. Khi chi phí lao động tăng hoặc giá nguyên vật liệu tăng, các công ty giảm sản lượng sản xuất. Mặc dù cầu vẫn ổn định, giá cả tăng trên toàn bộ thị trường. Nguyên nhân gốc rễ rất đơn giản: chi phí sản xuất cao hơn được chuyển trực tiếp cho người tiêu dùng thông qua giá hàng hóa tăng cao.

Loại lạm phát này thường xuất hiện do các cú sốc bất ngờ—thiên tai, khan hiếm tài nguyên, thực hành độc quyền, thay đổi quy định, điều chỉnh chính sách thuế hoặc biến động tỷ giá. Về cơ bản, bất kỳ rào cản nào ngăn cản nhà sản xuất đáp ứng nhu cầu hiện có đều có xu hướng đẩy giá lên cao.

Khi gián đoạn cung gây ra sự tăng giá

Ngành năng lượng cung cấp ví dụ rõ ràng nhất trong thực tế. Dầu mỏ và khí tự nhiên thể hiện rõ cơ chế đẩy chi phí vì các nhiên liệu này là thiết yếu cho vận chuyển và sưởi ấm. Các nhà máy lọc dầu cần dầu thô để sản xuất xăng; các nhà máy điện cần khí tự nhiên để phát điện.

Khi căng thẳng địa chính trị, xung đột quân sự hoặc thảm họa môi trường làm giảm đáng kể nguồn cung dầu, giá xăng tăng mặc dù mức tiêu thụ vẫn ổn định. Tương tự, khi thiệt hại hạ tầng—như bão làm hư hại các nhà máy lọc dầu hoặc các sự cố mạng làm gián đoạn đường ống dẫn khí—giá khí tự nhiên tăng mạnh mặc dù nhu cầu thời tiết ổn định.

Hiện tượng lạm phát kéo cầu: Tiền đuổi theo hàng hóa

Lạm phát kéo cầu thể hiện cơ chế ngược lại: giá cả tăng do tổng cầu hàng hóa và dịch vụ trong nền kinh tế tăng vọt. Mô hình này thường báo hiệu sức mạnh của nền kinh tế. Khi nền kinh tế mở rộng, tỷ lệ việc làm tăng, người lao động có thu nhập cao hơn và chi tiêu tăng tốc. Tuy nhiên, khi nguồn cung sản phẩm không thể theo kịp khả năng mua của người tiêu dùng, cạnh tranh giữa các người tiêu dùng để có hàng tồn kho hạn chế sẽ tự nhiên đẩy giá lên.

Các nhà kinh tế thường gọi mô hình này là “quá nhiều đô la đuổi theo quá ít hàng hóa.” Ngoài thị trường tiêu dùng, lạm phát kéo cầu còn xảy ra khi chính phủ bơm thêm tiền vào lưu thông hoặc khi môi trường lãi suất thấp thúc đẩy vay mượn và chi tiêu quá mức.

Ví dụ sau đại dịch: Lạm phát kéo cầu trong thực tế

Ví dụ điển hình là đợt đóng cửa toàn cầu năm 2020 do đại dịch. Khi các loại vắc-xin trở nên phổ biến vào cuối năm 2020 và tỷ lệ tiêm chủng tăng nhanh trong năm 2021, nền kinh tế toàn cầu mở cửa trở lại nhanh chóng. Sự phục hồi này đã kích hoạt nhu cầu mạnh mẽ đối với các sản phẩm và dịch vụ đã bị gián đoạn gần một năm.

Hàng tồn kho của người tiêu dùng đã cạn kiệt trong các lĩnh vực thực phẩm, hàng gia dụng và nhiên liệu. Đồng thời, tỷ lệ việc làm tăng, mang lại khả năng mua sắm cao hơn cho người lao động. Nhu cầu xăng dầu tăng khi các nhân viên trở lại văn phòng. Nhu cầu du lịch phục hồi—vé máy bay và phòng khách sạn tăng giá mạnh. Môi trường lãi suất thấp hỗ trợ mua nhà, nhưng nguồn cung nhà hạn chế khiến giá nhà tăng vọt.

Nhu cầu xây dựng làm tăng giá gỗ và đồng lên mức cao kỷ lục. Sự không cân đối cơ bản rõ ràng: khi nền kinh tế mở cửa trở lại và người tiêu dùng cố gắng tiêu hết số tiền tiết kiệm tích lũy, năng lực sản xuất không thể theo kịp đà tăng. Người tiêu dùng chấp nhận mức giá cao hơn, tạo ra các cơ chế lạm phát kéo cầu trên toàn bộ nền kinh tế.

Hiểu sự khác biệt cốt lõi

Lạm phát đẩy chi phí và lạm phát kéo cầu đại diện cho các chuỗi nguyên nhân trái ngược nhau. Lạm phát đẩy chi phí xảy ra khi năng lực sản xuất thu hẹp trong khi nhu cầu của người mua vẫn không đổi, đẩy giá từ phía cung. Trong khi đó, lạm phát kéo cầu xảy ra khi nhu cầu của người mua tăng nhanh hơn khả năng sản xuất, kéo giá từ phía cầu lên. Cả hai đều làm giảm khả năng mua hàng, nhưng việc hiểu rõ cơ chế nào chiếm ưu thế giúp các nhà hoạch định chính sách chọn lựa phản ứng phù hợp. Các ngân hàng trung ương theo dõi các mô hình lạm phát kéo cầu sẽ có các cân nhắc chính sách khác so với khi đối mặt với các đợt tăng giá do cung gây ra.