Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất giữa các tín hiệu thị trường hỗn hợp và biến động của đồng đô la

Chỉ số đồng đô la tăng 0,29% vào thứ Tư khi thị trường tiêu hóa quyết định giữ nguyên lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang, tuy nhiên những căng thẳng tiềm ẩn trong thị trường tiền tệ và những bất ổn kinh tế rộng lớn vẫn tiếp tục định hình hành vi của nhà đầu tư trên nhiều loại tài sản khác nhau. Thông báo chính sách của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) và các bình luận sau đó của Chủ tịch Fed Powell đã làm rõ lập trường ngắn hạn của ngân hàng trung ương, nhưng phản ứng của các nhà giao dịch tiền tệ, nhà đầu tư kim loại quý và các nhà hoạch định chính sách cho thấy sự phân kỳ ngày càng lớn về dự báo về quỹ đạo của lãi suất ngoài quyết định giữ nguyên hiện tại.

FOMC giữ nguyên lãi suất ở mức hiện tại, báo hiệu sự kiên nhẫn trong các bước điều chỉnh chính sách

FOMC đã bỏ phiếu 10-2 để giữ mục tiêu phạm vi lãi suất liên bang ở mức 3,50%-3,75%, duy trì trạng thái như thị trường đã dự đoán. Trong tuyên bố sau quyết định, FOMC thừa nhận hoạt động kinh tế đã mở rộng với tốc độ vững chắc, mặc dù lưu ý rằng lạm phát vẫn còn ở mức cao hơn một chút — một mối lo dai dẳng đã hạn chế mong muốn cắt giảm lãi suất trong ngắn hạn. Đáng chú ý, ủy ban đã chỉnh sửa ngôn ngữ về thị trường lao động, nói rằng “tăng trưởng việc làm vẫn còn thấp, và tỷ lệ thất nghiệp đã có dấu hiệu ổn định,” trong khi loại bỏ các đề cập trước đó về rủi ro giảm trong thị trường lao động.

Chủ tịch Fed Jerome Powell nhấn mạnh cách tiếp cận thận trọng của ngân hàng trung ương đối với các quyết định lãi suất trong tương lai. Powell nhấn mạnh rằng Fed “đang ở vị trí tốt” và có thể “đợi thêm” dữ liệu kinh tế trước khi điều chỉnh lãi suất, báo hiệu không có sự cấp bách trong các điều chỉnh chính sách trong ngắn hạn. Ông cũng chỉ ra sự không phù hợp giữa mô hình chi tiêu của người tiêu dùng và dữ liệu khảo sát, lưu ý rằng nền kinh tế đã “một lần nữa làm chúng ta ngạc nhiên với sức mạnh của nó” — một mô tả cho thấy việc cắt giảm lãi suất có thể sẽ còn bị trì hoãn lâu hơn dự kiến của một số nhà tham gia thị trường. Thị trường hiện định giá chỉ khoảng 14% khả năng cắt giảm 25 điểm cơ bản tại cuộc họp FOMC tới vào giữa tháng Ba, phản ánh kỳ vọng thận trọng về thời điểm nới lỏng tiền tệ.

Mối quan hệ phức tạp của đồng đô la với kỳ vọng lãi suất và căng thẳng địa chính trị

Việc đồng đô la phục hồi vào thứ Tư diễn ra bất chấp các áp lực cạnh tranh đã làm mất ổn định đồng tiền này trong các phiên gần đây. Vào thứ Ba, tuyên bố của Tổng thống Trump rằng ông “thoải mái với sự yếu đi gần đây của đồng đô la” đã khiến chỉ số đô la giảm mạnh xuống gần mức thấp nhất trong 4 năm. Tuy nhiên, đồng đô la đã bật lại sau khi Bộ trưởng Tài chính Bessent rõ ràng tuyên bố Mỹ “hoàn toàn không” can thiệp vào thị trường ngoại hối để hỗ trợ yên — một tuyên bố đã làm dịu các đồn đoán về khả năng can thiệp chung của Mỹ và Nhật Bản sắp tới.

Sức yếu của đồng đô la vẫn còn do nhiều mối lo về cấu trúc vượt ra ngoài lãi suất. Các nhà đầu tư nước ngoài được cho là đang giảm bớt nắm giữ tài sản Mỹ do các rủi ro chính trị, bao gồm sự không chắc chắn về chính sách thuế của chính quyền và căng thẳng địa chính trị (bao gồm tranh chấp về Greenland và đe dọa áp thuế 100% đối với hàng nhập khẩu của Canada nếu Canada theo đuổi các thỏa thuận thương mại với Trung Quốc). Thêm vào đó, nguy cơ chính phủ Mỹ đóng cửa một phần vẫn còn hiện hữu khi gói ngân sách tạm thời hiện tại hết hạn vào thứ Sáu này, với các đảng Dân chủ Thượng viện đe dọa chặn lại thỏa thuận tài trợ do lo ngại về chi tiêu của Bộ An ninh Nội địa sau vụ nổ súng của ICE tại Minnesota.

Các nhà tham gia thị trường cũng đang theo dõi các tác động của các quỹ đạo lãi suất khác nhau giữa các nền kinh tế lớn. Trong khi các nhà hoạch định chính sách Mỹ dự kiến giữ lãi suất ổn định trong ngắn hạn, các thị trường quốc tế đang định giá các quỹ đạo khác biệt rõ rệt: Ngân hàng Nhật Bản dự kiến sẽ nâng lãi suất khoảng 25 điểm cơ bản trong năm 2026, trong khi Ngân hàng Trung ương châu Âu dự kiến sẽ giữ nguyên lãi suất. Sự phân kỳ này tạo ra những sức ép đối với đồng đô la khi các nhà đầu tư điều chỉnh vị thế của mình phù hợp.

EUR/USD giảm khi ECB phát đi tín hiệu thận trọng về cắt giảm lãi suất

EUR/USD giảm 0,81% vào thứ Tư, rút khỏi mức cao nhất trong 4,5 năm vào thứ Ba. Sự giảm này theo sau bình luận ôn hòa từ Thống đốc Ngân hàng Trung ương Áo Kocher, người gợi ý rằng ECB có thể cần xem xét các đợt cắt giảm lãi suất bổ sung nếu đồng euro tăng giá đáng kể để làm giảm dự báo lạm phát. Tuy nhiên, dữ liệu kinh tế công bố vào thứ Tư đã hỗ trợ phần nào cho đồng euro, khi chỉ số niềm tin người tiêu dùng GfK của Đức tháng 2 tăng lên -24,1, vượt dự báo -25,5 và cho thấy sự bền bỉ của tâm lý tiêu dùng châu Âu.

Thị trường hiện định giá khả năng bằng 0 về việc ECB sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản tại quyết định chính sách tiếp theo vào ngày 5 tháng 2, cho thấy các nhà giao dịch kỳ vọng ngân hàng trung ương sẽ giữ nguyên lãi suất hoặc có thể cắt giảm thêm, tùy thuộc vào diễn biến kinh tế.

USD/JPY tăng mạnh do nghi ngờ can thiệp, khi nhu cầu trú ẩn an toàn ở yên giảm dần

USD/JPY tăng 0,81% vào thứ Tư, khi đồng yên giảm khỏi mức cao 2,75 tháng so với đô la ghi nhận vào thứ Ba. Một số yếu tố góp phần vào sự yếu của yên và sức mạnh của đô la trong cặp này. Thứ nhất, chỉ số chứng khoán Nikkei tăng lên mức cao nhất trong 1,5 tuần, giảm nhu cầu trú ẩn an toàn đối với yên khi tâm lý rủi ro cải thiện. Thứ hai, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ tăng cao hơn vào thứ Tư đã tác động tiêu cực đến giá trị của yên. Thứ ba, Bộ trưởng Tài chính Bessent rõ ràng phủ nhận khả năng Mỹ can thiệp để hỗ trợ yên, khiến các vị thế đã được thiết lập để chờ đợi can thiệp chung của Mỹ và Nhật Bản trong ngoại hối bị tháo bỏ.

Trước tuyên bố của Bessent, sức mạnh của yên đã bị thúc đẩy bởi các đồn đoán về khả năng can thiệp ngoại hối. Các báo cáo cho biết chính quyền Mỹ đã liên hệ với các ngân hàng lớn vào thứ Sáu để yêu cầu báo giá đô la/yên — một bước thường báo hiệu sắp có can thiệp tiền tệ. Bộ trưởng Tài chính Nhật Bản Katayama cũng đã củng cố kỳ vọng này, nói rằng các quan chức “sẽ hành động” phù hợp với thỏa thuận ngoại hối Mỹ-Nhật hiện có.

Tuy nhiên, biên bản cuộc họp chính sách ngày 18-19 tháng 12 của Ngân hàng Nhật Bản cho thấy một số thành viên hội đồng ngày càng lo ngại về tác động của việc yên mất giá đến lạm phát và xu hướng giá cơ bản. Biên bản ghi nhận rằng BOJ nên “xem xét tác động của việc mất giá của yên đối với tỷ lệ lạm phát” khi quyết định các điều chỉnh lãi suất trong tương lai. Mặc dù có những lo ngại này, thị trường hiện định giá khả năng tăng lãi suất của BOJ tại cuộc họp ngày 19 tháng 3 là bằng 0, cho thấy áp lực ngắn hạn để thắt chặt chính sách khẩn cấp còn hạn chế ngay cả khi yên yếu vẫn tiếp diễn.

Kim loại quý tăng mạnh nhờ đồng đô la yếu, bất ổn chính sách và nhu cầu trú ẩn an toàn

Giá vàng COMEX tháng 2 đóng cửa tăng 221,00 điểm (+4,35%) vào thứ Tư, đạt mức cao kỷ lục mới là 5.323,40 USD/ounce. Kim loại bạc tháng 3 tăng 7,577 điểm (+7,15%), khi cả hai kim loại đều tăng mạnh nhờ các yếu tố hỗ trợ đa dạng. Sức mạnh của kim loại quý phản ánh sự tương tác phức tạp của các động lực đầu tư: sự thoải mái của Trump với đồng đô la yếu đã thúc đẩy nhu cầu vàng và bạc như các phương tiện lưu trữ giá trị thay thế, trong khi bất ổn chính trị rộng lớn hơn của Mỹ — bao gồm các khả năng áp thuế, thâm hụt ngân sách ngày càng lớn và các lo ngại về tài chính — đã khiến các nhà đầu tư giảm nắm giữ đô la và tìm nơi trú ẩn trong các tài sản cứng.

Kim loại quý còn được hỗ trợ bởi nhu cầu trú ẩn an toàn trong bối cảnh các rủi ro địa chính trị ngày càng gia tăng tại Iran, Ukraine, Trung Đông và Venezuela. Các nhà đầu tư cũng đang chuẩn bị cho khả năng chính sách tiền tệ dễ dàng hơn trong năm 2026, phản ánh lo ngại rằng Tổng thống Trump có ý định đề cử một Chủ tịch Fed ôn hòa — một diễn biến có thể làm thay đổi kỳ vọng về lãi suất và ủng hộ kim loại quý so với các tài sản sinh lợi.

Chính sách tiền tệ hỗ trợ kim loại quý còn được củng cố sau khi Fed công bố ngày 10 tháng 12 việc bơm ròng 40 tỷ USD mỗi tháng vào hệ thống tài chính Mỹ. Việc mở rộng thanh khoản này thúc đẩy nhu cầu kim loại quý như một phương tiện lưu trữ giá trị trong môi trường thanh khoản hệ thống tài chính ngày càng tăng.

Hoạt động mua vào của các ngân hàng trung ương vẫn là một nền tảng mạnh mẽ cho giá vàng. Dữ liệu gần đây cho thấy Ngân hàng Nhân dân Trung Quốc đã tăng dự trữ vàng thêm 30.000 ounce lên 74,15 triệu ounce troy trong tháng 12, đánh dấu tháng thứ 14 liên tiếp PBOC mở rộng dự trữ vàng. Trên toàn cầu, Hội đồng Vàng Thế giới báo cáo rằng các ngân hàng trung ương đã mua 220 tấn vàng trong quý 3 năm 2025, tăng 28% so với quý 2, cho thấy nhu cầu mạnh mẽ của các tổ chức đối với kim loại quý này.

Vị thế của các quỹ trong kim loại quý vẫn còn mạnh mẽ, với các vị thế mua dài hạn trong các quỹ ETF vàng tăng lên mức cao nhất trong 3,5 năm vào thứ Ba, trong khi các vị thế mua dài hạn ETF bạc đạt mức cao nhất trong 3,5 năm vào ngày 23 tháng 12, cho thấy nhà đầu tư vẫn rất quan tâm đến việc nắm giữ kim loại quý mặc dù giá đã đạt mức cao kỷ lục.

Nhìn về phía trước: Lãi suất và tác động chéo giữa các loại tài sản

Quyết định giữ nguyên lãi suất của Fed đánh dấu một điểm chuyển tiếp quan trọng cho thị trường toàn cầu. Khi các nhà hoạch định chính sách của các nền kinh tế lớn dự báo các quỹ đạo chính sách khác nhau — Mỹ duy trì lãi suất, Nhật Bản có thể nâng, và châu Âu có thể nới lỏng — các chênh lệch lãi suất này sẽ tiếp tục ảnh hưởng đến giá trị tiền tệ, nhu cầu kim loại quý và các quyết định phân bổ đầu tư rộng hơn. Quỹ đạo lãi suất của Mỹ, đặc biệt, vẫn là yếu tố trung tâm trong quyết định của nhà đầu tư trên tất cả các loại tài sản, và bất kỳ sự lệch hướng nào so với kỳ vọng giữ nguyên hiện tại đều có thể gây ra các sự điều chỉnh lớn trên thị trường.