Triển vọng Thị trường Chứng khoán Mỹ: Những Cơ hội Đầu tư Trong Tháng 2

Những điểm chính rút ra

• Thị trường chứng khoán Mỹ đang giao dịch với mức chiết khấu 5% so với tổng hợp các định giá của chúng tôi
• Cổ phiếu tăng trưởng đang ở mức chiết khấu sau khi giá trị hợp lý tăng
• Cổ phiếu vốn nhỏ vẫn đặc biệt hấp dẫn
• Những mức tăng giá trị hợp lý lớn nhất xảy ra ở các cổ phiếu công nghiệp, công nghệ cuối chu kỳ, hướng về hàng hóa

Tính đến ngày 29 tháng 1 năm 2026, thị trường chứng khoán Mỹ đang giao dịch với mức chiết khấu 5% so với tổng hợp các ước tính giá trị hợp lý của hơn 700 cổ phiếu mà chúng tôi theo dõi và giao dịch trên các sàn giao dịch Mỹ.

Trong khi Chỉ số Thị trường Mỹ của Morningstar tăng 1,50% trong tháng 1, thì tổng hợp các giá trị hợp lý của chúng tôi tăng nhanh hơn. Điều này làm tăng mức chiết khấu thị trường lên 5% từ mức 4% của tháng trước.

Hai cổ phiếu, theo vốn hóa thị trường, mà chúng tôi đã tăng giá trị nội tại nhiều nhất trong tháng 1 là Tesla TSLA (tăng 33%) và Taiwan Semiconductor Manufacturing TSM (tăng 38%). Tổng mức tăng giá trị của hai cổ phiếu này là 1 nghìn tỷ đô la. Các cổ phiếu vốn lớn mà chúng tôi có quan điểm khác biệt so với thị trường tiếp tục làm lệch giá trị định giá toàn thị trường của chúng tôi. Ví dụ, nếu loại trừ Nvidia NVDA khỏi định giá thị trường của chúng tôi, chỉ số giá/giá trị hợp lý sẽ tăng lên 0,97. Ngoài ra, nếu loại trừ Microsoft MSFT và Broadcom AVGO, chỉ số này sẽ là 1.

Trong Triển vọng Thị trường 2026 của chúng tôi, chúng tôi đã lưu ý rằng dự kiến năm nay sẽ có nhiều biến động hơn và đã nêu ra các rủi ro để các nhà đầu tư theo dõi. Vào giữa tháng 1, một trong những rủi ro chính này đã xảy ra khi lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật Bản kỳ hạn dài tăng vọt. Xét rằng Nhật Bản là nhà phát hành trái phiếu chính phủ lớn thứ ba thế giới, sự kết hợp giữa lợi suất cao hơn và các khoản lỗ đã thúc đẩy làn sóng tâm lý rủi ro toàn cầu, khiến cổ phiếu Mỹ giảm 2%.

Tuy nhiên, cũng nhanh chóng, trong một hành động can thiệp rõ ràng, giá trái phiếu chính phủ Nhật Bản đã tăng và lợi suất giảm, làm dịu đi nỗi lo của các nhà đầu tư, và cổ phiếu nhanh chóng lấy lại các khoản lỗ đó. Chúng tôi nghi ngờ rằng không chỉ thị trường sẽ thử thách quyết tâm của Ngân hàng Nhật Bản trong việc hỗ trợ thị trường trái phiếu của mình, mà cảm giác biến động này còn là điềm báo cho sự gia tăng biến động sẽ diễn ra trong suốt năm 2026.

Giá trị/giá trị hợp lý của các báo cáo nghiên cứu chứng khoán Mỹ của Morningstar vào cuối tháng

Nguồn: Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 1 năm 2026.

Thị trường chứng khoán Mỹ đang giao dịch với mức chiết khấu

Trong vài quý gần đây, chúng tôi đã nhấn mạnh mức độ lớn của sự bùng nổ xây dựng trí tuệ nhân tạo đã khiến chúng tôi tăng đáng kể các giá trị hợp lý của các cổ phiếu vốn lớn nhất liên quan chặt chẽ đến AI. Những mức tăng giá trị lớn nhất là đối với các công ty đi đầu trong công nghệ AI và các công ty đang mở rộng khả năng AI của mình. Dựa trên quy mô vốn hóa thị trường của họ, những thay đổi này đã làm lệch đáng kể định giá toàn thị trường của chúng tôi.

Khi sự bùng nổ xây dựng AI tiếp tục diễn ra với tốc độ cao, chúng tôi vẫn tiếp tục tăng đáng kể giá trị của các cổ phiếu liên quan đến sự bùng nổ này. Tuy nhiên, các loại công ty mà chúng tôi đã tăng giá trị nhiều nhất đã thay đổi. Trong tháng qua, những thay đổi lớn nhất về định giá đã xảy ra ở các công ty công nghệ cuối chu kỳ, nhiều sản phẩm của họ được xem là hàng hóa.

Trong số các nhà sản xuất thiết bị chế tạo chất bán dẫn, chúng tôi đã tăng giá trị hợp lý của Lam Research LRCX lên 74%, KLA KLAC lên 40%, và ASML ASML lên 19%. Trong số các sản phẩm được xem là hàng hóa, chúng tôi đã tăng giá trị hợp lý của SanDisk SNDK lên 396%, Western Digital WDC lên 68%, và Corning GLW lên 58%. Trong cuộc chạy đua xây dựng các trung tâm dữ liệu AI mới và mở rộng công suất, các sản phẩm hàng hóa mà nguồn cung đã bị xem nhẹ nay đang rơi vào tình trạng thiếu hụt nghiêm trọng.

Cổ phiếu vốn nhỏ đã vượt trội hơn thị trường chung trong ba tháng qua, nhưng vẫn còn mức chiết khấu 13% là một trong những danh mục hấp dẫn nhất. Cổ phiếu vốn trung bình vẫn gần với các ước tính giá trị hợp lý của chúng tôi, trong khi cổ phiếu vốn lớn giao dịch với mức chiết khấu 5%.

Theo phong cách, sau những mức tăng đáng kể trong giá trị hợp lý của một số cổ phiếu tăng trưởng, tăng trưởng hiện đang ở mức chiết khấu 12%, trong khi cả cổ phiếu giá trị và cổ phiếu trung tâm đang giao dịch gần với giá trị hợp lý.

Giá trị/giá trị hợp lý theo phong cách của Morningstar

Nguồn: Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 1 năm 2026.

Nơi chúng tôi thấy giá trị theo ngành

Có nhiều thay đổi đáng kể trong định giá ngành của chúng tôi kể từ tháng trước. Thay đổi lớn nhất theo ngành trong tháng qua là ngành năng lượng, từ mức chiết khấu 10% lên mức cao hơn 3% so với giá trị hợp lý, tức là đã trở thành ngành có mức định giá cao hơn so với giá trị thực. Ngành truyền thông trở nên ít bị định giá thấp hơn, chỉ còn mức chiết khấu 4% so với mức 9% trước đó, chủ yếu do sự tăng giá của Meta Platforms META và Alphabet GOOGL, hai cổ phiếu bị định giá thấp.

Ngành tiêu dùng phòng thủ trở nên bị định giá quá cao hơn nữa, tăng lên mức cao 17%, và ngành vật liệu cơ bản cũng trở nên bị định giá quá cao, tăng lên mức cao 10%.

Ngành công nghệ trở nên bị định giá thấp hơn nữa khi sự tăng giá trị hợp lý và giảm giá cổ phiếu đã khiến ngành này giảm xuống mức chiết khấu 16% từ mức 11% của tháng trước. Tương tự, sự kết hợp giữa tăng giá trị hợp lý và giảm giá cổ phiếu đã khiến ngành dịch vụ tài chính giảm xuống mức cao 2% so với mức cao 8% trước đó.

Giá trị/giá trị hợp lý theo ngành của Morningstar

Nguồn: Morningstar. Dữ liệu tính đến ngày 30 tháng 1 năm 2026.

Vị trí danh mục cho năm 2026

Trong suốt năm 2026, chúng tôi dự đoán sẽ có nhiều đợt biến động khi có nhiều rủi ro chính mà thị trường có thể phải đối mặt.

Vậy, câu hỏi đặt ra là, làm thế nào các nhà đầu tư có thể định vị để tận dụng các đợt biến động tăng cao này?

Dựa trên các định giá tổng thể của chúng tôi, chúng tôi nghĩ rằng các nhà đầu tư nên duy trì tỷ lệ cổ phiếu theo trọng số thị trường trong danh mục của họ theo tỷ lệ phân bổ mục tiêu. Trong phạm vi phân bổ này, các nhà đầu tư có thể tạo ra một danh mục hình quả cân để giữ lại tiềm năng tăng trưởng thêm mà chúng tôi thấy ở các cổ phiếu công nghệ và AI, đồng thời cân bằng các vị thế này với các cổ phiếu giá trị chất lượng cao để phòng ngừa rủi ro biến động cao có thể xảy ra trong năm 2026.

Trong danh mục này, nếu thị trường tăng quá nóng và vượt quá xa các giá trị hợp lý của chúng tôi, các nhà đầu tư có thể chốt lời ở các cổ phiếu AI để tận dụng lợi nhuận, khóa lợi nhuận và phân bổ lại nguồn vốn vào các cổ phiếu giá trị đang bị định giá thấp.

Nếu thị trường giảm, chúng tôi dự đoán các cổ phiếu giá trị sẽ giữ giá tốt hơn và có thể bán ra, và số tiền thu được sẽ dùng để tăng các vị thế trong các cổ phiếu công nghệ và AI đã giảm quá xa vào vùng định giá thấp.