Bắt đầu: Hiểu cách đầu tư vào X

Câu hỏi về cách đầu tư vào X—trước đây được biết đến là Twitter—đặt ra một thách thức lớn đối với phần lớn nhà đầu tư bán lẻ. Nền tảng này gần đây đã thu hút sự chú ý với các sự kiện nổi bật, bao gồm các nhân vật công khai tham gia thảo luận trực tiếp và các sản phẩm lớn như Grok 2.0 dành cho người đăng ký. Tuy nhiên, mặc dù X ngày càng nổi bật trong lĩnh vực kỹ thuật số, việc đầu tư trực tiếp vào cổ phần vẫn nằm ngoài tầm với của nhà đầu tư thông thường. Hiểu rõ cơ chế đằng sau hạn chế này đòi hỏi phải xem xét cả cấu trúc pháp lý của X và các cơ chế điều chỉnh quyền sở hữu công ty tư nhân.

Tại sao X vẫn chưa thể tiếp cận được với nhà đầu tư bán lẻ

Khác với các công ty đại chúng truyền thống có cổ phiếu giao dịch tự do trên các sàn như NYSE hoặc NASDAQ, X hoạt động như một thực thể tư nhân. Sự khác biệt căn bản này định hình mọi thứ về cách công ty vận hành và ai có thể sở hữu một phần của nó.

Sự chuyển đổi xảy ra vào ngày 27 tháng 10 năm 2022, khi Elon Musk hoàn tất việc mua lại Twitter với giá 44 tỷ đô la—được định giá là 54,20 đô la mỗi cổ phiếu. Giao dịch này đã biến đổi về mặt pháp lý của công ty từ một tập đoàn niêm yết công khai thành một doanh nghiệp tư nhân do một nhóm nhỏ các nhà đầu tư kiểm soát. Những hậu quả là đáng kể: khi một công ty trở thành tư nhân, nó thoát khỏi các sàn giao dịch công khai, ngừng báo cáo theo SEC định kỳ, và cổ phiếu chỉ có thể chuyển nhượng giữa các nhà đầu tư đủ điều kiện và các tổ chức.

Đối với nhà đầu tư bán lẻ, điều này tạo ra một rào cản không thể vượt qua. Luật liên bang nghiêm cấm cá nhân thường xuyên mua bán cổ phần của các công ty tư nhân. Ngay cả khi bạn có đủ vốn, việc liên hệ với các cổ đông hiện tại và đàm phán một giao dịch trực tiếp sẽ là điều gần như không thể đối với phần lớn mọi người. Các cổ đông lớn hiện tại bao gồm chính Musk cùng các tập đoàn lớn như BlackRock và Vanguard, khiến việc mua cổ phiếu trực tiếp trở nên gần như không thực tế đối với nhà đầu tư cá nhân.

Con đường để Twitter trở thành công ty tư nhân

Hiểu cách Twitter chuyển từ công ty đại chúng sang tư nhân giúp làm rõ lý do tại sao các hạn chế hiện tại tồn tại. Trước tháng 10 năm 2022, Twitter giao dịch công khai trên Sở Giao dịch Chứng khoán New York với mã chứng khoán TWTR. Giá cuối cùng trước khi trở thành tư nhân là 53,70 đô la mỗi cổ phiếu, phản ánh tâm lý thị trường tại thời điểm đó.

Khi Musk bắt đầu quá trình mua lại, ông không chỉ đơn thuần mua cổ phiếu trên thị trường mở. Thay vào đó, ông và nhóm các nhà cho vay cùng các nhà đầu tư hợp tác của mình đã đưa ra một đề nghị mua thỏa thuận (tender offer) tới các cổ đông của Twitter. Cơ chế này khác biệt so với việc mua bán thông thường—nó là một đề nghị có tổ chức để mua lại cổ phần kiểm soát từ các cổ đông như một nhóm tập thể.

Quá trình đề nghị mua thỏa thuận gồm nhiều bước. Đầu tiên, đề nghị được gửi tới các cổ đông hiện tại cùng với các điều khoản cụ thể. Các cổ đông và công ty sau đó bỏ phiếu chấp thuận hay không. Nếu được chấp thuận (như đã xảy ra với Twitter), quá trình này kích hoạt một vụ bán hàng toàn diện, trong đó tất cả cổ phần chuyển nhượng theo mức giá đã thỏa thuận. Ngay cả các cổ đông phản đối ban đầu—các cổ đông bất đồng—cũng nhận được khoản thanh toán theo mức giá đã chấp thuận.

Sau khi Musk tập hợp đủ cổ phần qua quá trình này, Twitter rơi xuống dưới ngưỡng cần thiết để giao dịch công khai, thường là ít hơn 300 cổ đông cá nhân hoặc tổ chức. Dưới ngưỡng này, các cổ đông có thể chính thức tuyên bố công ty là tư nhân. Công ty sẽ bị loại khỏi các sàn giao dịch, mất nghĩa vụ báo cáo theo SEC, và trở thành một thực thể tư nhân.

Đáng chú ý, đề nghị giá 54,20 đô la mỗi cổ phiếu của Musk cao hơn đáng kể so với giá giao dịch của Twitter—đây là một thực hành phổ biến trong các đề nghị mua thỏa thuận. Phần thưởng này nhằm khuyến khích các cổ đông chấp nhận bán ngay thay vì chờ đợi mức định giá cao hơn trong tương lai. Mặc dù thương vụ mua lại đã gây ra tranh cãi pháp lý và công khai, các khoản thưởng như vậy vẫn là tiêu chuẩn trong các giao dịch chuyển đổi sang tư nhân.

Rào cản đầu tư tư nhân

Bây giờ X hoạt động như một công ty tư nhân, quyền sở hữu cổ phần hoàn toàn tuân theo các quy tắc khác so với cổ phiếu công khai. Cổ phiếu không được niêm yết ở đâu cả, không giao dịch qua các nhà tạo lập thị trường hay các tổ chức thanh toán bù trừ, và không chịu sự điều chỉnh của công chúng. Tình trạng tư nhân này tạo ra cả sự phức tạp lẫn rủi ro.

Về mặt kỹ thuật, việc đầu tư vốn tư nhân vào X là có thể—nhưng chỉ trong những điều kiện cụ thể. Một cá nhân cần phải được xếp loại là nhà đầu tư đủ điều kiện (accredited investor), thường được định nghĩa là người có thu nhập trên 200.000 đô la mỗi năm hoặc có giá trị tài sản ròng vượt quá 1 triệu đô la (không tính nhà ở chính). Ngay cả khi đủ điều kiện, nhà đầu tư cũng phải tìm kiếm và liên hệ trực tiếp với các cổ đông hiện tại sẵn sàng bán một phần cổ phần của họ.

Vì các cổ đông lớn bao gồm Musk và các tập đoàn lớn, việc tìm kiếm người bán sẵn sàng và đàm phán các điều khoản thuận lợi là một thách thức lớn. Sự thiếu minh bạch về giá trị thị trường thứ cấp khiến việc định giá trở nên khó khăn, và không có thị trường tiêu chuẩn nào cho các giao dịch này.

Khám phá các phương thức đầu tư thay thế

Đối với các nhà đầu tư quan tâm đến lĩnh vực truyền thông kỹ thuật số và công nghệ xã hội, có một số lựa chọn giao dịch công khai. Meta Platforms (Facebook, Instagram), Alphabet (Google, YouTube) và các công ty truyền thông xã hội, quảng cáo lớn khác vẫn có thể tiếp cận qua các sàn chứng khoán thông thường.

Mô hình kinh doanh của X—phụ thuộc vào quảng cáo, bổ sung bởi các sáng kiến đăng ký trả phí gần đây—giống với các cấu trúc doanh thu của các công ty công khai tương tự. Bằng cách đầu tư vào các công ty truyền thông xã hội niêm yết công khai, nhà đầu tư bán lẻ có thể tiếp xúc với các xu hướng thị trường và hoạt động kinh doanh tương tự mà không phải đối mặt với sự phức tạp và hạn chế của đầu tư tư nhân.

Ngoài ra, những ai quan tâm đến phát triển AI có thể xem xét các công ty công khai đang phát triển hoặc ứng dụng công nghệ trí tuệ nhân tạo, mặc dù xAI (công ty AI của Musk cung cấp Grok cho X) vẫn là công ty tư nhân cùng với X.

Những điều cần xem xét trước khi cố gắng đầu tư tư nhân

Đầu tư vào các công ty tư nhân khác biệt cơ bản so với tham gia thị trường công khai. Đầu tư tư nhân mang lại rủi ro cao hơn về lợi nhuận và thiếu minh bạch, thanh khoản của thị trường công khai. Việc không có sự giám sát của SEC đồng nghĩa với việc nhà đầu tư không nhận được báo cáo tài chính tiêu chuẩn và dễ bị thiệt thòi do thiếu thông tin đối chiều.

Trước khi theo đuổi bất kỳ chiến lược đầu tư tư nhân nào, việc tham khảo ý kiến của một cố vấn tài chính có trình độ là điều cần thiết. Chuyên gia có thể đánh giá tình hình tài chính, khả năng chịu đựng rủi ro và mục tiêu dài hạn của bạn, đồng thời giúp bạn hiểu rõ các quy định pháp lý và thuế liên quan đến sở hữu tư nhân.

Thêm vào đó, việc duy trì một quỹ dự phòng khẩn cấp đầy đủ là nền tảng. Các khoản đầu tư tư nhân không nên chiếm phần lớn trong quỹ dự phòng tài chính của bạn, vì cổ phần tư nhân thiếu tính thanh khoản như tiền mặt hoặc tài khoản tiết kiệm. Một quỹ dự phòng được giữ trong các tài khoản tiết kiệm lãi suất cao giúp bảo vệ vốn và vẫn sinh lời cạnh tranh, cung cấp một lớp đệm tài chính trước khi bạn cam kết vốn vào các dự án tư nhân không thanh khoản.

Kết luận

X hiện là một công ty tư nhân, cổ phần của nó không thể tiếp cận được đối với nhà đầu tư bán lẻ theo các quy định pháp luật hiện hành. Chỉ có các nhà đầu tư đủ điều kiện và các tổ chức mới có thể hợp pháp tham gia giao dịch thứ cấp cổ phần của X, và điều này cũng đòi hỏi phải liên hệ trực tiếp với các cổ đông lớn hiện tại. Đối với nhà đầu tư cá nhân muốn tiếp xúc với lĩnh vực truyền thông kỹ thuật số và quảng cáo, các công ty truyền thông xã hội niêm yết công khai sẽ là các lựa chọn khả thi hơn. Như mọi khi, các quyết định đầu tư cần được cân nhắc kỹ lưỡng và thực hiện dưới sự hướng dẫn của các chuyên gia tài chính, phù hợp với hoàn cảnh và mức độ chấp nhận rủi ro của riêng bạn.