Hợp đồng tương lai cà phê Robusta phục hồi sau lo ngại về xuất khẩu của Brazil mặc dù sản lượng kỷ lục tăng mạnh

Thị trường hợp đồng tương lai cà phê trong tuần này đã thể hiện một diễn biến trái chiều khi các câu chuyện về nguồn cung mâu thuẫn nhau tạo ra điều kiện giao dịch biến động. Hợp đồng arabica tháng 3 đóng cửa giảm nhẹ -0,25 (-0,08%), trong khi hợp đồng cà phê robusta tháng 3 tăng mạnh, kết thúc +61 (+1,62%) và lấy lại các khoản lỗ trước đó. Sự phân kỳ này nhấn mạnh một thị trường bị mắc kẹt giữa tin tức tích cực về sản xuất và thực tế tiêu cực về xuất khẩu—một mâu thuẫn điển hình mà các nhà giao dịch chuyên nghiệp và nhà phân tích hàng hóa trên Barchart theo dõi sát sao khi điều hướng các động thái phức tạp của cung cầu cà phê.

Sản lượng kỷ lục của Brazil đối mặt với yếu tố yếu trong xuất khẩu

Cơ quan dự báo mùa vụ Brazil, Conab, công bố vào thứ Năm rằng sản lượng cà phê năm 2026 của quốc gia này sẽ tăng +17,2% so với cùng kỳ năm trước lên mức chưa từng có là 66,2 triệu bao. Cụ thể hơn, sản lượng arabica dự kiến sẽ tăng +23,2% lên 44,1 triệu bao, trong khi sản lượng robusta sẽ tăng +6,3% lên 22,1 triệu bao. Những con số tăng trưởng đột biến như vậy thường sẽ gây áp lực giảm giá mạnh, làm tràn ngập thị trường với nguồn cung và đẩy giá hợp đồng cà phê arabica và robusta xuống thấp hơn.

Tuy nhiên, dữ liệu xuất khẩu lại kể một câu chuyện hoàn toàn khác. Bộ Thương mại Brazil công bố vào thứ Năm rằng xuất khẩu cà phê tháng 1 giảm -42,4% so với cùng kỳ năm trước, chỉ còn 141.000 tấn—một sự co lại mạnh mẽ khiến các nhà giao dịch bất ngờ và kích hoạt hoạt động mua bù ngắn hạn trong hợp đồng cà phê robusta. Sự yếu kém bất ngờ này trong xuất khẩu cho thấy có thể tồn tại các hạn chế về logistics hoặc thương mại, có thể làm giảm khả năng cung cấp trong ngắn hạn, mặc dù sản lượng đang tăng lên trong tương lai gần.

Thời tiết thuận lợi tại Brazil bù đắp lo ngại về nguồn cung dồi dào

Góp phần vào tâm lý giảm giá do nguồn cung dồi dào, Brazil đã nhận lượng mưa vượt mức trung bình, giúp giảm bớt các lo ngại về hạn hán trước đó. Theo báo cáo của Somar Meteorologia vào thứ Hai, Minas Gerais, vùng trồng arabica lớn nhất Brazil, đã nhận 69,8 mm lượng mưa trong tuần kết thúc ngày 30 tháng 1—tương đương 117% trung bình lịch sử. Độ ẩm này hỗ trợ cho sự phát triển của mùa vụ nhưng lại gây bất lợi cho giá cả trong một thị trường đã phải vật lộn với kỳ vọng dư cung.

Xuất khẩu robusta của Việt Nam tạo ra các áp lực cấu trúc

Vai trò của Việt Nam như nhà sản xuất robusta lớn nhất thế giới đã trở nên quan trọng hơn khi đà xuất khẩu tăng tốc. Cục Thống kê Quốc gia Việt Nam báo cáo rằng xuất khẩu cà phê năm 2025 tăng +17,5% so với cùng kỳ, đạt 1,58 triệu tấn, làm tăng cạnh tranh trên thị trường hợp đồng tương lai robusta toàn cầu. Nhìn về phía trước, dự báo sản lượng của Việt Nam cho niên vụ 2025/26 sẽ tăng +6% lên 1,76 triệu tấn (29,4 triệu bao), mức cao nhất trong 4 năm.

Hiệp hội Cà phê và Ca cao Việt Nam còn nhấn mạnh kỳ vọng về nguồn cung, tuyên bố ngày 24 tháng 10 rằng sản lượng cà phê năm 2025/26 của Việt Nam sẽ cao hơn 10% so với vụ trước nếu thời tiết thuận lợi. Dòng chảy này của robusta Việt Nam ra thị trường toàn cầu làm giảm khả năng phục hồi giá và gây áp lực lớn lên định giá hợp đồng tương lai robusta.

Mức tồn kho cho tín hiệu hỗn hợp về sự khan hiếm

Sự phục hồi của tồn kho cà phê theo giám sát của ICE tạo ra một bức tranh phức tạp về khả năng hỗ trợ giá trong ngắn hạn. Tồn kho arabica đã giảm xuống mức thấp nhất trong 1,75 năm là 396.513 bao vào ngày 18 tháng 11 nhưng sau đó đã phục hồi lên mức cao nhất trong 3,25 tháng là 461.829 bao vào ngày 7 tháng 1. Tương tự, mức tồn kho robusta đã giảm xuống mức thấp nhất trong 13 tháng là 4.012 lô vào ngày 10 tháng 12, rồi phục hồi lên mức cao nhất trong 2 tháng là 4.662 lô vào thứ Hai tuần trước.

Sự phục hồi này về tồn kho thường mang tính giảm giá đối với giá hàng hóa, vì lượng dự trữ tăng làm giảm tính cấp bách của nguồn cung và giảm phần thưởng cho giao hàng ngay lập tức. Các nhà giao dịch theo dõi hợp đồng tương lai robusta qua phân tích hàng hóa của Barchart nhận thấy rằng xu hướng tồn kho này có khả năng sẽ tiếp tục khi mùa vụ mới bắt đầu đưa hàng ra thị trường.

Dự báo sản lượng toàn cầu và cấu trúc thị trường dài hạn

Dù sản lượng khu vực tại Brazil và Việt Nam tăng mạnh, Tổ chức Cà phê Quốc tế (ICO) ngày 7 tháng 11 đã báo cáo rằng xuất khẩu cà phê toàn cầu trong năm marketing hiện tại (tháng 10 đến tháng 9) giảm -0,3% so với cùng kỳ, còn 138,658 triệu bao—một mức co lại nhẹ, phần nào hỗ trợ cho khả năng tăng giá.

Dịch vụ Nông nghiệp Ngoại quốc USDA công bố dự báo toàn cầu ngày 18 tháng 12, dự đoán sản lượng cà phê thế giới năm 2025/26 sẽ tăng +2,0% lên mức kỷ lục 178,848 triệu bao. Dự báo này bao gồm giảm -4,7% sản lượng arabica xuống còn 95,515 triệu bao, bù đắp cho mức tăng mạnh +10,9% của robusta lên 83,333 triệu bao. FAS đặc biệt dự báo sản lượng của Brazil trong năm 2025/26 sẽ giảm -3,1% xuống còn 63 triệu bao (so với năm 2024/25), trong khi sản lượng của Việt Nam sẽ tăng 6,2% lên 30,8 triệu bao.

Chỉ số quan trọng đối với các nhà giao dịch hợp đồng tương lai cà phê là dự báo tồn kho cuối kỳ: FAS dự đoán tồn kho cuối năm 2025/26 sẽ giảm -5,4% xuống còn 20,148 triệu bao từ mức 21,307 triệu bao của năm 2024/25. Sự giảm nhẹ này, dù không quá lớn, cho thấy việc quản lý nguồn cung toàn cầu sẽ vẫn là yếu tố ảnh hưởng đến giá hợp đồng robusta và arabica trong suốt mùa vụ.

Diễn biến giá trái chiều trong tuần cuối cùng phản ánh cuộc đấu tranh cơ bản này—khả năng sản xuất kỷ lục đối lập với gián đoạn xuất khẩu ngắn hạn và tích trữ tồn kho. Đối với các nhà đầu tư sử dụng khung phân tích hàng hóa của Barchart, sự phục hồi của hợp đồng robusta dựa trên tin tức xuất khẩu cho thấy các cú sốc cung cấp chiến thuật có thể vượt qua các câu chuyện về dư cung cấu trúc, ít nhất trong ngắn hạn.