Chiến lược chứng khoán Hồng Kông của Huatai Securities: Chú ý đến chu kỳ và không gian phục hồi tiêu dùng trong kỳ nghỉ

Hồng Kông Giao dịch chứng khoán tuần trước tăng rồi giảm. Một mặt, với các giao dịch “tăng lạm phát” toàn cầu và việc nâng cấp ứng dụng AI nội địa, các mặt hàng khoáng sản, chuỗi tính toán nội địa và một số phần mềm đã có sự phục hồi. Mặt khác, những thay đổi trong cấu trúc AI giữa các doanh nghiệp niêm yết và chưa niêm yết cùng với lo ngại về cạnh tranh gay gắt trong các tập đoàn thương mại điện tử đã kìm hãm hiệu suất của các cổ phiếu trọng yếu. Hiện tại, biến động thị trường vẫn còn cao, tuần này trùng với kỳ nghỉ Tết Nguyên Đán, các yếu tố chính ảnh hưởng đến thị trường có thể đến từ thị trường Mỹ, tiêu dùng trong dịp Tết, tiến triển của AI và các yếu tố khác. Thị trường Mỹ trong ngắn hạn có thể tiếp tục phân hóa theo xu hướng AI và đặc điểm phân biệt cao thấp, ảnh hưởng đến xu hướng rủi ro của thị trường là trung tính; tuy nhiên, dữ liệu tiêu dùng cao tần trong nước và các mô hình AI đã có những tiến bộ mới. Tổng thể, chúng tôi đề xuất phân bổ cân đối, trong ngắn hạn tập trung vào các lĩnh vực hưởng lợi trực tiếp từ tiến trình AI như phần cứng lưu trữ và bán dẫn, các cơ hội tiêu dùng đặc thù và thiết bị điện (mới bổ sung).

Quan điểm cốt lõi

Cơ sở nền tảng: Triển vọng phục hồi của ngành dược phẩm tiếp tục, lạm phát tăng trở lại dần ổn định

Về dự báo của các nhà phân tích, tổng thể, trong 4 tuần qua, dự báo lợi nhuận/doanh thu (gọi tắt là dự báo lợi nhuận/doanh thu) của các doanh nghiệp phi tài chính theo Bloomberg đã điều chỉnh tăng 0.7%/giảm 0.2%, trong tuần gần nhất tăng 0.1%/0.1%. Về cấu trúc, trong 4 tuần và tuần gần nhất, các ngành có dự báo lợi nhuận điều chỉnh tăng nhiều nhất gồm có khoáng sản (8.0%/2.6%), phi ngân hàng (1.3%/0.6%) và dược phẩm (1.7%/0.6%). Các ngành có dự báo doanh thu điều chỉnh tăng nhiều nhất trong 4 tuần và tuần gần nhất gồm ngành giấy và bao bì (0.2%/0.1%) và xây dựng (1.5%/0.1%), cho thấy sự phân hóa trong cải thiện lợi nhuận và doanh thu. Trong tuần qua, ngành bán dẫn có lợi nhuận dự báo giảm 1.9%, doanh thu giảm 0.4%, chủ yếu tập trung vào các nhà gia công wafer, trong khi triển vọng phục hồi của thiết bị và dịch vụ y tế vẫn tiếp tục. Về dữ liệu vĩ mô, lạm phát tháng 1 tăng nhanh hơn, các số liệu tài chính cho thấy dư thừa thanh khoản vẫn còn dồi dào.

Tình hình vốn: Dòng vốn nước ngoài tiếp tục chảy vào, vốn bán ròng tạm thời dừng lại

Về dòng vốn nước ngoài, tính đến thứ Tư, theo dữ liệu của EPFR, dòng vốn ròng rút vào Hồng Kông là 1.89 tỷ USD, duy trì ổn định (so với tuần trước rút ròng 1.88 tỷ USD), trong đó dòng vốn chủ động ròng là 380 triệu USD, dòng vốn thụ động ròng là 1.50 tỷ USD; về phía dòng vốn chảy vào theo hướng Nam, tuần qua dòng ròng chảy vào Hồng Kông là 27.8 tỷ HKD, giảm so với 56.0 tỷ HKD của tuần trước, các ngành dẫn đầu về dòng ròng gồm truyền thông, ngân hàng, máy tính, dược phẩm, điện tử; các ngành rút ròng gồm truyền thông, phi ngân hàng tài chính, năng lượng mới. Về vốn bán ròng, chúng tôi tính toán theo phương pháp từ dưới lên, tỷ lệ vị thế bán khống/khối lượng giao dịch mới nhất của Hồng Kông là 2.24%/12.7%, giảm 0.01 điểm phần trăm/0.7 điểm phần trăm so với kỳ trước. Về IPO, tuần này không có cổ phiếu mới niêm yết.

Tâm lý thị trường: Chỉ số giữa các yếu tố biến động, vẫn trong vùng lạc quan

Tính đến thứ Sáu, chỉ số tâm lý thị trường Hồng Kông là 63.7, duy trì trong vùng lạc quan. Nhìn nhận nguyên nhân, các chỉ số liên quan đến giá và khối lượng như chuyển đổi nhịp, chỉ số biến động Hang Seng, RSI đều giảm nhẹ một chữ số; do ảnh hưởng của kỳ nghỉ, tâm lý phòng ngừa rủi ro khiến chỉ số Hang Seng giảm từ mức chênh lệch 47 xuống còn khoảng 26; trong khi đó, các chỉ số thể hiện dòng vốn chảy vào theo hướng Nam, cường độ mua vào và chênh lệch giá AH vẫn tiếp tục tăng lên (từ 63/56/68 lên 75/78/80), đã trở lại mức tham lam. Tổng thể các chỉ số này biến động không nhiều, cho thấy khả năng xác định xu hướng chính còn thấp, nhà đầu tư vẫn thận trọng trước kỳ nghỉ. Chiến lược chọn thời điểm từ tháng 9 đến nay, các chiến lược thuần tăng trưởng ngoài mẫu có lợi nhuận vượt 9.8% hàng năm, chiến lược đa dạng lợi nhuận vượt 19.8% hàng năm, cho thấy hiệu quả chọn thời điểm tốt.

Phân bổ: Tập trung vào phần cứng bán dẫn như lưu trữ, tiêu dùng đặc thù, mới chú ý đến thiết bị điện

Trong ngắn hạn, đề xuất tập trung vào ba hướng chính. Thứ nhất, phần cứng bán dẫn như lưu trữ. Báo cáo tài chính của các tập đoàn hàng đầu quốc tế, dữ liệu bán hàng tháng 1 của các doanh nghiệp Đài Loan và dữ liệu xuất khẩu 10 ngày đầu tháng 2 của Hàn Quốc đều xác nhận chu kỳ siêu dài tiếp tục, đồng thời, giá cổ phiếu các tập đoàn lưu trữ tại Hồng Kông có mức liên hệ cao hơn với các tập đoàn hàng đầu quốc tế. Thứ hai, tiêu dùng đặc thù đang cải thiện. Ngành dịch vụ ăn uống hưởng lợi từ các khoản trợ cấp của nền tảng, tiêu dùng dịp Tết Nguyên Đán là yếu tố thúc đẩy tiềm năng, dự báo triển vọng của thuốc đổi mới tiếp tục được nâng cao, xu hướng ngành duy trì, cả hai đều là cơ hội alpha. Thứ ba, thiết bị điện. Nhu cầu nâng cấp hệ thống điện trong và ngoài nước tăng lên, lý luận trung hạn không thay đổi. Triển vọng ngành thiết bị điện tiếp tục được nâng cao. Việc Ningde Era được đưa vào chỉ số Hang Seng sẽ thúc đẩy dòng vốn chảy vào theo hướng tắc nghẽn ngắn hạn. Trung hạn, các giao dịch liên quan đến “tăng lạm phát” toàn cầu vẫn tiếp tục diễn biến, PPI trong nước tăng so với cùng kỳ cũng dần ổn định, tiếp tục phân bổ quá mức vào các mặt hàng tài nguyên, bảo hiểm và cổ phiếu nội địa Hồng Kông.

Rủi ro: Biến động địa chính trị, chính sách không đủ mạnh như kỳ vọng.

(Nguồn: Huatai Securities)