Từ Cổ Phiếu Penny đến $5 Tỷ: Hiện tượng Opendoor Technologies

Khi cổ phiếu của Opendoor Technologies chạm đáy chỉ ở mức 0,51 đô la vào cuối tháng 6 năm 2024, nó rõ ràng là một cổ phiếu penny theo mọi tiêu chuẩn. Chỉ chưa đầy một năm sau, công ty chuyên lật nhà này đã có vốn hóa thị trường vượt quá 5 tỷ đô la trong khi giao dịch gần 5 đô la mỗi cổ phiếu—một đợt tăng hơn mười lần đã biến nó thành tâm điểm chú ý của các nhà đầu tư. Quỹ đạo biến động mạnh mẽ này cung cấp một ví dụ hấp dẫn về cách tin tức về cổ phiếu penny thu hút sự chú ý của thị trường và cách sự hưng phấn đầu cơ có thể tách biệt rõ ràng khỏi các yếu tố cơ bản của doanh nghiệp.

Hành trình chuyển đổi từ một cổ phiếu penny mờ nhạt thành một công ty trung bình vốn hóa diễn ra với tốc độ chóng mặt. Tuy nhiên, đằng sau biểu đồ cổ phiếu ấn tượng là một câu chuyện phức tạp hơn: một câu chuyện trong đó tâm lý thị trường đã vượt xa sức khỏe thực sự của doanh nghiệp.

Cổ phiếu penny trở thành “ngôi sao” của thị trường

Hành trình của Opendoor Technologies từ trạng thái cổ phiếu penny đến một công ty trị giá 5 tỷ đô la phản ánh hiện tượng ngày càng tăng của các đợt tăng giá thị trường do nhà đầu tư cá nhân thúc đẩy. Việc định giá lại đột ngột xảy ra khi công ty thu hút sự chú ý như một trò chơi đầu cơ—được Wall Street gọi là cổ phiếu meme. Loại câu chuyện phục hồi của cổ phiếu penny này thường thu hút các nhà đầu tư cá nhân tìm kiếm các cơ hội biến động cao.

Công ty đã tham gia vào thị trường bất động sản trong một thời điểm lý tưởng: lãi suất vay thế chấp thấp và giá nhà liên tục tăng đã tạo điều kiện thuận lợi cho mô hình kinh doanh cốt lõi của họ. Opendoor mua các căn nhà bị định giá thấp trong các khu phố đang phát triển, sửa chữa chúng, rồi cố gắng bán lại với giá vượt quá chi phí sửa chữa và chi phí giữ nhà. Mô hình dựa trên chênh lệch giá này lẽ ra sẽ phát triển mạnh trong môi trường phù hợp—nhưng các điều kiện thị trường gần đây đã ít hợp tác hơn.

Thực tế kinh doanh đằng sau các tiêu đề

Thông tin về cổ phiếu penny xung quanh Opendoor che giấu một bức tranh vận hành đáng lo ngại. Doanh thu đã giảm trong ba năm liên tiếp, giảm khoảng một phần ba so với đỉnh năm 2022 của công ty. Lỗ vẫn tiếp tục gia tăng, mở rộng khoảng cách giữa định giá thị trường và lợi nhuận thực tế.

Nhiều yếu tố cản trở đã kết hợp để làm giảm tăng trưởng. Lãi suất vay thế chấp tăng cao đã làm giảm khả năng chi trả của người mua, đồng thời khiến chủ nhà ngần ngại rao bán bất động sản. Thị trường bất động sản thứ cấp hiện nay bị hạn chế nguồn cung đi kèm với nhu cầu tiêu dùng yếu ớt. Ngay cả các nền tảng bất động sản trực tuyến lớn cũng đã thử nghiệm mô hình này trước khi rút lui khoảng bốn năm trước—một bài học cảnh báo mà các nhà quan sát ngành không bỏ qua.

Thị trường nhà đã được cải tạo vẫn ảm đạm, và các chỉ số tài chính của Opendoor phản ánh thực tế khắc nghiệt này. Định giá tăng của công ty ngày càng khó lý giải dựa trên hiệu suất vận hành hiện tại, mặc dù các nhà phân tích của Wall Street thừa nhận năng lượng đầu cơ thúc đẩy cổ phiếu.

Các yếu tố cơ bản so với cơn sốt: Câu hỏi về định giá

Đây là điểm mà câu chuyện cổ phiếu penny trở nên thú vị nhất từ góc độ tin tức. Diễn biến giá cổ phiếu của Opendoor chủ yếu bị thúc đẩy bởi sự quan tâm đầu cơ của nhà đầu tư cá nhân chứ không phải là sự cải thiện các chỉ số kinh doanh cơ bản. Công ty hiện đang giao dịch ở mức định giá có vẻ đã quá đà so với hiệu quả tài chính ngày càng xấu đi.

Tuy nhiên, cộng đồng các nhà phân tích của Wall Street duy trì quan điểm dài hạn. Những chuyên gia này dự đoán rằng các yếu tố cản trở đối mặt với Opendoor có thể chỉ là tạm thời. Họ dự báo doanh thu sẽ bắt đầu tăng trở lại từ năm 2026, cùng với việc thu hẹp các khoản lỗ khi điều kiện thị trường trở lại bình thường. Quan điểm tích cực này dựa trên một số giả định: lãi suất vay thế chấp tiếp tục giảm (bắt đầu từ tháng 9 năm 2024 khi Cục Dự trữ Liên bang bắt đầu chu kỳ cắt giảm), nhu cầu của người tiêu dùng phục hồi, và Opendoor thực hiện thành công các cải tiến vận hành của mình.

Giao điểm 2025-2026

Câu hỏi then chốt cho các nhà đầu tư xem xét cổ phiếu penny cũ này là liệu các dự đoán của các nhà phân tích có chính xác hay không. Nếu lãi suất vay thế chấp ổn định ở mức thuận lợi hơn và nhu cầu của người tiêu dùng phục hồi như dự kiến, định giá của Opendoor có thể trở nên đúng đắn hơn là quá đà. Khoảng cách giữa các khoản lỗ hiện tại và khả năng sinh lợi dự kiến phản ánh khả năng tăng giá của cổ phiếu.

Ngược lại, nếu điều kiện kinh tế xấu đi hoặc niềm tin của người tiêu dùng vẫn còn thấp, công ty có thể phải đối mặt với áp lực giảm giá thêm. Việc chuyển đổi từ cổ phiếu penny sang vốn hóa trung bình sẽ chỉ còn là một sự kiện hưng phấn đầu cơ tạm thời của nhà đầu tư hơn là một sự chuyển đổi thực sự của doanh nghiệp.

Điều này có ý nghĩa gì đối với những người theo dõi tin tức về cổ phiếu penny

Câu chuyện của Opendoor phản ánh một chủ đề lặp đi lặp lại trong các động thái thị trường hiện đại: khả năng của các nhà đầu tư cá nhân để định giá lại các công ty dựa trên tâm lý, đôi khi dự đoán các cải thiện thực sự của doanh nghiệp nhưng cũng thường hành động trước khi có sự xác nhận từ các yếu tố cơ bản. Việc Opendoor vươn lên từ cổ phiếu penny thành một công ty trị giá 5 tỷ đô la có phải là sự dự đoán thông minh hay là sự hưng phấn phi lý sẽ hoàn toàn phụ thuộc vào việc liệu quỹ đạo hoạt động của công ty vào năm 2026 có phù hợp với kỳ vọng hiện tại hay không.

Hiện tại, các nhà phân tích khuyên nên theo dõi sát sao xu hướng doanh thu hàng quý và quỹ đạo lỗ của công ty. Nếu doanh thu ổn định và bắt đầu mở rộng trong khi các khoản lỗ thu hẹp như dự đoán, thì nghịch lý “tôm hùm khổng lồ”—một công ty trị giá 5 tỷ đô la từng giao dịch như cổ phiếu penny—có thể cuối cùng sẽ chứng minh thị trường đang định giá kỳ vọng tương lai đúng đắn. Trong 12-18 tháng tới, sẽ là thời điểm quyết định xem câu chuyện cổ phiếu penny này có kết thúc có hậu cho các nhà đầu tư đã theo sóng từ 0,51 đô la đến 5 đô la và hơn thế nữa hay không.