Những động thái gần đây của Cathie Wood tại SoFi gửi thông điệp gì đến các nhà đầu tư: Tin tức quan trọng về chiến lược đầu tư của Ark

Cathie Wood và đội ngũ của bà tại Ark Invest từ lâu đã xây dựng danh tiếng bằng cách ủng hộ các công ty công nghệ đột phá có tiềm năng định hình lại toàn bộ ngành công nghiệp. Việc điều chỉnh gần đây trong danh mục SoFi Technologies của họ trong ETF ARK Blockchain & Fintech Innovation (ARKF) đã thu hút sự chú ý của các nhà đầu tư, đặt ra câu hỏi về ý nghĩa của sự thay đổi này đối với niềm tin của họ vào câu chuyện gián đoạn ngân hàng kỹ thuật số.

SoFi, công ty đã lên sàn thông qua một công ty mua lại có mục đích đặc biệt (SPAC) vào năm 2021, đã nổi lên như một đối thủ hàng đầu trong đổi mới ngân hàng fintech. Công ty hoạt động như một nền tảng ngân hàng kỹ thuật số toàn diện, phục vụ người tiêu dùng với các dịch vụ tài chính khác nhau thông qua mô hình trực tuyến ưu tiên. Với tài sản vượt quá 45 tỷ USD, SoFi đã phát triển để đạt mức cạnh tranh ngang bằng với nhiều ngân hàng khu vực truyền thống. Tuy nhiên, hiệu suất cổ phiếu của họ lại ấn tượng—tăng khoảng 72% trong mười hai tháng qua—đẩy vốn hóa thị trường của công ty lên 34,6 tỷ USD.

Dù có đà tăng ấn tượng này, hành động điều chỉnh danh mục gần đây của Cathie Wood cho thấy một phép tính đầu tư tinh tế hơn đang diễn ra.

Thời điểm thị trường và hợp nhất lợi nhuận

Ark Invest đã giảm khoảng 21.094 cổ phiếu SoFi trong những tuần gần đây, tương đương với giá trị thanh lý gần 550.000 USD. Mặc dù con số này có vẻ đáng kể về mặt tuyệt đối, nhưng cần đặt trong bối cảnh vị trí rộng lớn hơn của Ark. SoFi xếp thứ chín trong danh mục ARKF, chiếm 3,55% tổng tài sản với vị thế tổng cộng trị giá khoảng 40,7 triệu USD.

Việc giảm bớt này, thay vì báo hiệu việc từ bỏ hoàn toàn, dường như phù hợp hơn với chiến lược chốt lời mang tính chiến thuật. Với mức tăng giá đáng kể của SoFi—cổ phiếu đã tăng khoảng 92% đỉnh điểm—thời điểm này cho thấy Cathie Wood có thể đang tận dụng sự mở rộng định giá để thu lợi nhuận. Động thái này cũng có thể phục vụ hai mục đích: thực hiện lợi nhuận từ các vị thế đã tăng giá và có thể bù đắp các khoản lỗ vốn ở nơi khác trong danh mục công nghệ đa dạng của Ark.

Câu hỏi về định giá: Giá cao tại các điểm chuyển tiếp

Bất kể các yếu tố khác, các chỉ số định giá hiện tại của SoFi đặt ra một vấn đề hấp dẫn. Công ty fintech này đang giao dịch với các hệ số mà ngay cả các nhà đầu tư tập trung vào tăng trưởng cũng sẽ gặp khó khăn. Đặc biệt, SoFi có tỷ lệ P/E và P/S cao hơn so với các đối thủ cạnh tranh. Thậm chí đáng chú ý hơn, cổ phiếu này đang giao dịch ở mức khoảng 33 lần dự báo EBITDA điều chỉnh của ban quản lý.

Trong khi SoFi có những thành tựu vận hành thực sự, việc duy trì kỷ luật định giá vẫn là yếu tố then chốt trong quyết định đầu tư. Khi một công ty giao dịch với các hệ số cao, khả năng sai sót sẽ bị thu hẹp đáng kể. Bất kỳ sai sót nào trong thực thi hoặc lệch khỏi hướng dẫn của ban quản lý đều có thể dẫn đến việc định giá lại mạnh mẽ. Đối với các nhà đầu tư đánh giá rủi ro và lợi nhuận, định giá cao làm giảm khả năng tăng trưởng tiềm năng trong khi mở rộng rủi ro giảm giá—một yếu tố có thể đã ảnh hưởng đến việc điều chỉnh vị thế gần đây của Cathie Wood.

Rủi ro tập trung vào cho vay tiêu dùng

Ngoài các yếu tố về định giá, mô hình kinh doanh của SoFi còn mang theo những rủi ro tập trung đáng kể mà các nhà đầu tư cần hiểu rõ. Các nguồn doanh thu của công ty phụ thuộc nhiều vào hoạt động cho vay tiêu dùng. Ngân hàng cung cấp các tài khoản bán lẻ, nền tảng đầu tư và nhiều sản phẩm tín dụng tiêu dùng như vay cá nhân, tái cấp vốn vay sinh viên và cấp phát thế chấp.

Quan trọng là, cho vay tiêu dùng tạo ra hơn một nửa tổng doanh thu của SoFi, trong đó vay cá nhân chiếm phần lớn. SoFi đã mở rộng chiến lược này thông qua nền tảng cho vay (LPB), đã tạo ra 167,9 triệu USD doanh thu ròng điều chỉnh trong quý ba—tương đương 17,5% tổng doanh thu ròng điều chỉnh hàng quý. Trong mô hình này, SoFi cấp phát các khoản vay theo các tiêu chuẩn của các công ty tín dụng tư nhân, sau đó chuyển chúng ra khỏi bảng cân đối kế toán.

Các khoản vay trên nền tảng này có khả năng đại diện cho các khoản tín dụng ít rủi ro hơn từ góc độ của SoFi trong việc thẩm định, nhưng lại có rủi ro cao hơn đối với người mua tín dụng tư nhân. Trong điều kiện kinh tế vững mạnh với nguồn vốn dồi dào, mô hình này phát triển tốt. Tuy nhiên, nếu môi trường lãi suất tăng đáng kể hoặc xuất hiện các khó khăn kinh tế, khả năng hấp thụ của các nhà đầu tư tín dụng tư nhân có thể nhanh chóng giảm sút. Nếu các yếu tố suy thoái làm xấu đi chất lượng tín dụng, dòng doanh thu từ LPB—hiện chiếm gần một phần năm tổng doanh thu—có thể trở nên không ổn định hơn.

Việc điều chỉnh vị thế SoFi của Cathie Wood có thể phản ánh nhận thức ngày càng tăng về rủi ro từ hoạt động cho vay tiêu dùng này trong bối cảnh mà khả năng chống chịu của nền kinh tế vẫn còn chưa chắc chắn.

Nhìn nhận tổng thể bức tranh lớn

SoFi Technologies đã đạt được tiến bộ đáng kể trong đổi mới ngân hàng kỹ thuật số và thâm nhập thị trường fintech. Tuy nhiên, khi đánh giá toàn diện—xem xét sự mở rộng định giá, rủi ro tập trung vào cho vay tiêu dùng và nhạy cảm với các điều kiện vĩ mô—vị trí hiện tại có vẻ yêu cầu các nhà đầu tư thận trọng hơn. Hành động gần đây của Cathie Wood trong danh mục cho thấy ngay cả những người tin tưởng mạnh mẽ vào fintech cũng nhận thức rõ rằng các yếu tố này xứng đáng được xem xét lại cẩn thận về mặt rủi ro và lợi nhuận.