Các quỹ trái phiếu đổ bộ dày đặc "người chơi cổ phiếu" - Dấu hiệu gì?

Mùng Xuân mới bắt đầu, dấu hiệu các quỹ trái phiếu hướng tới cổ phiếu đang ngày càng gia tăng.

Xu hướng chuyển dịch từ tài sản trái phiếu sang tài sản cổ phiếu đã âm thầm diễn ra, các công ty quỹ nhận thấy sự thay đổi phong cách thị trường lần này cũng bắt đầu điều chỉnh đội ngũ quản lý sản phẩm của mình một cách có mục tiêu.

Phóng viên của Securities China nhận thấy, gần đây nhiều quỹ mở đã đồng loạt công bố việc bổ nhiệm thêm quản lý quỹ cho các quỹ trái phiếu của mình, một số quản lý quỹ giỏi về đầu tư cổ phiếu đã được “hạ cánh” vào các sản phẩm trái phiếu, hành động này rõ ràng phản ánh sự lạc quan dài hạn của các quỹ mở đối với thị trường cổ phiếu sau kỳ nghỉ lễ.

Nhiều quản lý quỹ cũng khẳng định, trong quý 1 năm 2026, khó có cơ hội xu hướng rõ ràng cho trái phiếu thuần túy, sau kỳ nghỉ lễ thị trường có khả năng sẽ duy trì trạng thái yếu trái phiếu mạnh cổ phiếu, đợt tăng giá mùa xuân của A-shares trong quá trình dao động tăng lên đáng để chờ đợi.

Các quỹ trái phiếu đồng loạt bổ sung “quản lý cổ phiếu”

Trong xu hướng chuyển dịch từ tài sản trái phiếu sang tài sản cổ phiếu, các công ty quỹ đang âm thầm truyền thêm “gene cổ phiếu” mạnh mẽ hơn vào các sản phẩm trái phiếu truyền thống.

Quỹ trái phiếu Fengsheng của Penghua, vốn duy trì trạng thái bỏ trống cổ phiếu trong thời gian dài, đang bước vào quá trình thay đổi nội tại về phong cách sản phẩm. Gần đây, Penghua đã công bố, từ ngày 13/2/2026, bổ nhiệm Yan Siqian làm đồng quản lý quỹ cùng với quản lý quỹ cũ Liu Fangzheng để cùng quản lý Quỹ Fengsheng của Penghua. Yan Siqian là quản lý quỹ chủ đề công nghệ điển hình trong ngành, đồng thời vẫn giữ vị trí quản lý quỹ tăng trưởng mới nổi Thượng Hải-Hồng Kông-Thâm Quyến của Penghua. Sau điều chỉnh này, Quỹ Fengsheng của Penghua sẽ có cấu trúc hai quản lý quỹ: Yan Siqian phụ trách phần đầu tư cổ phiếu, quản lý cũ Liu Fangzheng tập trung vào đầu tư trái phiếu.

Điều đáng chú ý là, trong thời gian Liu Fangzheng quản lý riêng biệt, Quỹ Fengsheng của Penghua duy trì vị thế cổ phiếu ở mức không đáng kể. Tính đến cuối tháng 12 năm 2025, quỹ này không nắm giữ bất kỳ tài sản cổ phiếu nào. Theo bản mô tả sản phẩm, Quỹ Fengsheng của Penghua tối đa có thể phân bổ không quá 20% tài sản cổ phiếu. Việc bổ nhiệm quản lý quỹ cổ phiếu mới lần này đồng nghĩa với việc quỹ trái phiếu này sắp sửa tăng mạnh tỷ lệ cổ phiếu trong danh mục.

Trước và sau Tết Nguyên Đán, các trường hợp bổ sung “quản lý cổ phiếu” cho các quỹ trái phiếu đã trở thành một xu hướng nổi bật trong ngành. Ngoài Penghua, nhiều quỹ mở khác như Ping An Fund, Minsheng JiaYin Fund cũng đã bắt kịp.

Ngày 13/2, Minsheng JiaYin Fund công bố bổ nhiệm Xia Rongyao làm quản lý quỹ Minsheng JiaYin Tianrun Bond, cùng quản lý với quản lý quỹ cũ Fu Yu. Xét về phong cách đầu tư, các sản phẩm do Xia Rongyao quản lý rõ ràng có tính tấn công hơn về chiến lược cổ phiếu. Dữ liệu cho thấy, khi Fu Yu quản lý riêng quỹ Minsheng JiaYin Tianrun Bond, tỷ lệ cổ phiếu trong danh mục chỉ dưới 4%; còn khi Xia Rongyao quản lý các quỹ hỗn hợp thiên về trái phiếu cùng loại, tỷ lệ cổ phiếu thường đạt từ 14% đến 29%, rõ ràng là tăng cường tiếp xúc cổ phiếu.

Ping An Fund còn trực tiếp đưa các quản lý quỹ cổ phiếu nổi tiếng vào các quỹ trái phiếu. Ngày 11/2, Ping An Fund công bố bổ nhiệm Lin Qingyuan cùng quản lý Quỹ trái phiếu Ping An Tianyue, hợp tác cùng quản lý quỹ cũ Wang Ruipao. Lin Qingyuan là quản lý quỹ cổ phiếu xuất sắc trong ngành, đặc biệt giỏi khai thác các lĩnh vực internet và công nghệ có độ linh hoạt cao. Hiện tại, quỹ Ping An Xin’an hỗn hợp do ông quản lý đã đạt lợi nhuận hơn 30% trong năm 2026; kể từ khi tiếp quản từ cuối tháng 11/2024, tỷ lệ hoàn vốn đạt tới 1.48 lần. Sự có mặt của các quản lý quỹ cổ phiếu nổi tiếng cũng khiến thị trường kỳ vọng cao hơn về khả năng tăng lợi nhuận của quỹ trái phiếu này.

Các quỹ trái phiếu thiên về nợ vay dùng cổ phiếu để củng cố quy mô

Chuyên gia trong ngành phân tích, việc các công ty quỹ tích cực bổ nhiệm quản lý quỹ cổ phiếu cho các quỹ trái phiếu trước và sau Tết Nguyên Đán một mặt là do kỳ vọng vào sức hấp dẫn của tài sản cổ phiếu tiếp tục tăng, mặt khác là muốn điều chỉnh chiến lược và phong cách sản phẩm, giúp các quỹ thiên về nợ vay có thể mở rộng lại lợi nhuận và quy mô.

Quỹ ICBC Credit của ICBC Trust là ví dụ điển hình. Quỹ này áp dụng mô hình “thu nhập cố định + cổ phiếu” kết hợp hai quản lý quỹ, liên tục mở rộng phân bổ cổ phiếu, không chỉ đạt lợi nhuận ấn tượng trong năm 2025 mà còn tăng trưởng ngược dòng trong bối cảnh nhiều quỹ trái phiếu gặp áp lực về quy mô.

Từ cuối năm 2023, ICBC Credit bắt đầu thực hiện quản lý theo mô hình hai quản lý quỹ, chiến lược này đã tạo nền tảng cho hiệu quả và quy mô của sản phẩm cùng tăng trưởng. Trong năm 2025, lợi nhuận của ICBC Credit đạt 31.44%, mức lợi nhuận này rất cạnh tranh đối với một quỹ thiên về nợ vay. Mức lợi nhuận cao này liên quan chặt chẽ đến việc liên tục nâng cao tỷ lệ cổ phiếu trong danh mục. Tính đến cuối tháng 12/2025, tỷ lệ cổ phiếu của ICBC Credit đã gần 40%.

Nhờ khả năng sinh lợi cao hơn, quỹ này đã thu hút dòng vốn liên tục, quy mô tài sản cũng mở rộng đều đặn. Tính đến cuối năm 2025, quy mô của ICBC Credit đã đạt 635 triệu nhân dân tệ, thể hiện rõ nét trong nhóm các sản phẩm cùng loại.

Các quỹ trái phiếu chủ chốt của Southern Fund, E Fund cũng đang tăng cường tính chất cổ phiếu để nâng cao sức sống. Quỹ Yuexiang của E Fund từ đầu năm 2025 có tỷ lệ cổ phiếu khoảng 8%, đến cuối năm tăng lên 17.6%; quỹ Anfu của Southern Fund trong vòng nửa năm đã tăng mạnh từ khoảng 6% cuối tháng 6/2025 lên 22% vào cuối tháng 12. Trong bối cảnh lợi nhuận tiết kiệm giảm, tài sản của người dân tái phân bổ, việc tăng cường phân bổ cổ phiếu, nâng cao tính linh hoạt của danh mục đã trở thành phương pháp quan trọng giúp các quỹ mở giữ vững quy mô trái phiếu.

Nhận định của các quỹ về “sau Tết, trái yếu, cổ mạnh”

Việc các quỹ mở tích cực bổ nhiệm “quản lý cổ phiếu” cho các quỹ trái phiếu phản ánh rõ ràng nhận định chung của các tổ chức về thị trường sau Tết 2026 — thị trường cổ phiếu tiếp tục tăng trưởng, sức hấp dẫn của tài sản trái phiếu thuần túy tạm thời giảm.

Ông Wang Shiqian, Tổng Giám đốc Bộ phận Đầu tư Đa dạng Tài sản của Penghua, cho rằng, lợi suất thị trường trái phiếu trong ngắn hạn vẫn có khả năng giảm, trung hạn chủ yếu dao động; trong khi đó, thị trường cổ phiếu còn có không gian tăng trưởng trung hạn, trong ngắn hạn ông khá lạc quan về các ngành bảo hiểm, rượu mạnh, năng lượng mới và các cổ phiếu chất lượng cao trong các lĩnh vực này. Hiện tại, định giá trái phiếu chuyển đổi đang ở mức cao lịch sử, dòng vốn liên tục chảy vào đã làm giảm bớt các gia tăng biên, khả năng tiếp tục dao động trong thời gian tới là rất lớn.

Ông Wang Shiqian nhấn mạnh, từ góc nhìn trung hạn năm 2026, xu hướng chính trong lĩnh vực công nghệ và tài nguyên vẫn chưa kết thúc, dù trong ngắn hạn có bị ảnh hưởng bởi rủi ro tâm lý, nhưng về lâu dài vẫn còn cơ hội thể hiện. Các đợt phục hồi của các ngành ở mức thấp dự kiến sẽ tiếp tục, các cơ hội mang tính cấu trúc vẫn còn sôi động.

Ông Wang Haoran, nhà nghiên cứu của E Fund, nhận định rằng, trong năm 2026, phát triển trí tuệ nhân tạo toàn cầu sẽ bước vào giai đoạn kiểm chứng thương mại quan trọng, lý luận đầu tư chuyển từ chủ đề đầu cơ sang theo đuổi “chu trình kinh doanh bền vững”, thị trường yêu cầu cao hơn về việc ứng dụng AI và khả năng sinh lợi, các kịch bản ứng dụng có mô hình kinh doanh rõ ràng và triển vọng sinh lợi sẽ trở thành tâm điểm dòng vốn. Đồng thời, các nhà sản xuất internet lớn trong nước cạnh tranh gay gắt hơn trong lĩnh vực ứng dụng AI, dự kiến sẽ thúc đẩy nhanh quá trình phổ biến AI và mở rộng các kịch bản, quy mô người dùng, thời gian sử dụng và mô hình ứng dụng sẽ tiếp tục nâng cấp, từ đó thúc đẩy nhu cầu hạ tầng tính toán cơ bản.

Quản lý quỹ Liu Wenliang của Southern Anfu cũng đưa ra nhận định chung rằng, “cơ hội trái phiếu thuần túy có hạn, cơ hội cổ phiếu lớn hơn”. Ông cho biết, từ đầu năm 2026, thị trường hưởng lợi từ thanh khoản dồi dào, các yếu tố thúc đẩy công nghệ dày đặc, kỳ vọng lợi nhuận của các ngành chu kỳ rõ ràng, đợt tăng giá mùa xuân dự kiến sẽ dần hình thành. Ở cấp ngành, ông khá lạc quan về các ngành công nghệ và chu kỳ, các yếu tố tăng trưởng và nhỏ thường có khả năng mang lại lợi nhuận vượt trội trong đợt tăng giá mùa xuân, sự luân phiên chủ đề cũng sẽ là đặc trưng quan trọng của đợt tăng giá này, các phong cách đầu tư này cũng rất có lợi cho các trái chuyển đổi.

Ông Liu Wenliang cho rằng, về thị trường trái phiếu, sau điều chỉnh quý 4 năm 2025, mức lãi suất đã tăng trở lại, các loại trái phiếu trung hạn và ngắn hạn có giá trị nắm giữ nhất định. Nhưng trong giai đoạn rủi ro tâm lý chung tăng cao đầu năm, khó có khả năng xuất hiện xu hướng rõ ràng cho trái phiếu thuần túy trong năm 2026, cơ hội tổng thể rõ ràng yếu hơn so với thị trường cổ phiếu.

Điều rõ ràng là, các quỹ mở đã dùng hành động thực tế để hoàn thành việc bố trí “trái yếu, cổ mạnh”: bổ nhiệm quản lý quỹ cổ phiếu, nâng cao tỷ lệ cổ phiếu trong quỹ trái phiếu, tăng cường phân bổ theo hướng tăng trưởng và chu kỳ, cũng ngầm thể hiện dòng vốn đang đẩy nhanh từ trái phiếu vào thị trường.