Sau Thu Nhập, Cổ Phiếu Alphabet Có Mua, Bán Hay Được Định Giá Công Bằng?

Alphabet GOOGL công bố báo cáo lợi nhuận quý tài chính thứ tư vào ngày 4 tháng 2. Dưới đây là nhận định của Morningstar về lợi nhuận và cổ phiếu của Alphabet.

Các Chỉ Số Chính của Morningstar về Alphabet

• Ước tính Giá Trị Công Bình: 340,00 USD
• Xếp hạng của Morningstar: ★★★
• Xếp hạng Rào Cản Kinh Tế của Morningstar: Rộng
• Xếp hạng Không Chắc Chắn của Morningstar: Trung Bình

Những Điều Chúng Tôi Nghĩ Về Lợi Nhuận Quý 4 Năm Tài Chính của Alphabet

Alphabet báo cáo lợi nhuận quý thứ tư mạnh mẽ, doanh thu tăng 18% lên 113 tỷ USD và biên lợi nhuận hoạt động điều chỉnh giảm 50 điểm cơ bản xuống 31,6%. Google Cloud tiếp tục là điểm sáng của công ty, tăng trưởng cả theo thứ tự và theo năm lên 48%.

Tại sao điều này quan trọng: Những ngày thị trường coi thường Alphabet như một công ty chậm phát triển về trí tuệ nhân tạo đã qua lâu rồi. Sự tăng vọt lớn của cổ phiếu Alphabet đã phản ánh rõ ràng một sự chuyển biến, với các nhà đầu tư giờ đây xem công ty là người chiến thắng trong AI, với AI thúc đẩy doanh số bán hàng trong nhiều lĩnh vực của công ty.

• Người hưởng lợi rõ ràng nhất từ AI trong Alphabet vẫn là mảng đám mây, hiện chiếm 16% tổng doanh thu của công ty. Việc ra mắt Gemini 3, mô hình ngôn ngữ lớn mới nhất của Alphabet, tiếp tục mở rộng thị phần doanh nghiệp và tiêu dùng của công ty.
• Chúng tôi ấn tượng với cách Alphabet tiếp tục tích hợp AI vào Google Search. Bằng cách thêm các tính năng như AI Overviews và AI Mode, công ty không chỉ giảm thiểu mối đe dọa cạnh tranh thực sự từ các chatbot GenAI mà còn tăng số lượng truy vấn và giá quảng cáo trên mỗi truy vấn.

Kết luận: Chúng tôi duy trì ước tính giá trị công bình 340 USD cho Alphabet có rào cản cạnh tranh rộng và tiếp tục xem công ty là người dẫn đầu rõ ràng trong lĩnh vực AI. Cổ phiếu giao dịch giảm nhẹ sau giờ, và chúng tôi đánh giá chúng là hợp lý về giá trị.

• Chúng tôi tiếp tục khen ngợi chiến lược AI toàn diện của Alphabet, giúp công ty làm chủ vận mệnh của chính mình. Khác với các đối thủ dựa vào các phòng thí nghiệm AI bên ngoài và chip AI, các khoản đầu tư của Alphabet vào Google DeepMind và TPU ngày càng thể hiện sự dự đoán chính xác theo thời gian.

Bức tranh lớn: Mặc dù kết quả vẫn tích cực, nhưng điều quan trọng là phải nhìn lại và nhận thức rõ các chi phí liên quan đến AI. Ban quản lý dự báo chi tiêu vốn khoảng 180 tỷ USD vào năm 2026, tăng 97% so với năm trước, chiếm 38% dự báo doanh thu của chúng tôi cho năm đó.

Sắp tới: Chúng tôi dự kiến sẽ mở rộng quảng cáo trong AI Search vào năm 2026, điều này sẽ bổ sung thêm doanh thu từ Google Search.

Ước tính Giá Trị Công Bình của Alphabet

Với xếp hạng 3 sao, chúng tôi cho rằng cổ phiếu của Alphabet đang được định giá hợp lý so với ước tính giá trị công bình dài hạn của chúng tôi là 340 USD mỗi cổ phiếu, điều này tương ứng với hệ số P/E điều chỉnh năm 2026 là 31 lần và hệ số giá trị doanh nghiệp/EBITDA điều chỉnh là 22 lần. Chúng tôi dự báo doanh thu của Alphabet sẽ tăng trưởng với tốc độ tăng trưởng kép hàng năm 15% trong năm năm tới.

Xem thêm về ước tính giá trị công bình của Alphabet.

Xếp Hạng Rào Cản Kinh Tế

Chúng tôi tin rằng Alphabet xứng đáng với xếp hạng rào cản kinh tế rộng, nhờ vào các tài sản vô hình, hiệu ứng mạng, lợi thế về chi phí và chi phí chuyển đổi của khách hàng, những yếu tố thấm đẫm trong nhiều lĩnh vực kinh doanh của công ty.

Trong khi các phân đoạn hoạt động riêng của Alphabet được phân chia thành dịch vụ Google, Google Cloud và các dự án khác, chúng tôi cho rằng để phân tích rào cản kinh tế và lợi thế cạnh tranh bền vững của công ty, một phân chia khác sẽ phù hợp hơn. Trong phân tích rào cản, chúng tôi xem xét Google Search, YouTube, Google Cloud, Android và Google Play, thiết bị và các dự án khác (bao gồm các dự án đầy tham vọng của Google như xe tự lái và truy cập internet).

Xem thêm về rào cản kinh tế của Alphabet.

Sức Mạnh Tài Chính

Chúng tôi đánh giá vị thế tài chính của Alphabet gần như không thể bị tấn công. Công ty kết thúc năm 2025 với tiền mặt và các khoản tương đương tiền trị giá 127 tỷ USD, vượt xa khoản nợ 46 tỷ USD.

Kinh doanh quảng cáo của công ty là một cỗ máy tạo ra tiền mặt, mang lại hàng chục tỷ USD dòng tiền tự do hàng năm. Bên cạnh quảng cáo, Alphabet đang tiến bộ trong việc đa dạng hóa nguồn tạo ra tiền mặt, với doanh thu từ Google Cloud và bán hàng đăng ký YouTube như các nguồn dòng tiền tự do bổ sung.

Xem thêm về sức mạnh tài chính của Alphabet.

Rủi ro và Không Chắc Chắn

Chúng tôi xếp hạng Không Chắc Chắn của Alphabet ở mức Trung Bình. Điều này phản ánh niềm tin của chúng tôi rằng mặc dù có những bất định ngắn hạn về quy định chống độc quyền và cạnh tranh tiềm năng trong thị trường tìm kiếm tích hợp AI, Alphabet vẫn có vị thế tốt để mở rộng kinh doanh tổng thể trong khi duy trì bảng cân đối kế toán vững chắc.

Chúng tôi tin rằng các tài sản vô hình và hiệu ứng mạng của Google sẽ bảo vệ vị trí thống trị của họ trong lĩnh vực tìm kiếm. Hơn nữa, các khoản đầu tư liên tục của công ty vào AI, mà Alphabet có thể tận dụng trong hầu hết các lĩnh vực kinh doanh của mình, sẽ mang lại giá trị gia tăng. Tuy nhiên, chúng tôi nghĩ rằng vị trí dẫn đầu trong tìm kiếm của Google có thể gặp áp lực, chủ yếu do sự kiểm tra của các cơ quan chống độc quyền. Mặc dù chúng tôi không dự đoán vị thế thị trường của công ty sẽ bị mất do các vấn đề chống độc quyền, nhưng vấn đề này làm tăng mức độ không chắc chắn cho một doanh nghiệp vốn đã ổn định.

Ngoài chống độc quyền, lĩnh vực không chắc chắn chính khác của Alphabet là AI. Công ty đã đầu tư, và tiếp tục đầu tư, một lượng vốn đáng kể vào các công nghệ AI mới như AI sinh tạo. Trong khi chúng tôi xem các khoản đầu tư này là mang lại giá trị gia tăng, đặc biệt là khi xét đến vô số cách Alphabet có thể kiếm tiền từ công nghệ AI của mình, chúng tôi cho rằng chúng làm tăng thêm sự không chắc chắn về các kết quả tiềm năng cho doanh thu và lợi nhuận trong tương lai của Alphabet.

Xem thêm về rủi ro và không chắc chắn của Alphabet.

Nhà Đầu Tư Lạc Quan Về GOOGL

• Kinh doanh quảng cáo cốt lõi của Alphabet rất sâu rộng trong ngân sách quảng cáo, cho phép công ty hưởng lợi từ sự gia tăng lâu dài của chi tiêu quảng cáo kỹ thuật số
• Kinh doanh quảng cáo của công ty tạo ra dòng tiền lớn, có thể tái đầu tư vào các lĩnh vực tăng trưởng như GCP, tìm kiếm tích hợp AI và các dự án đầy tham vọng như Waymo.
• Alphabet có cơ hội lớn trong lĩnh vực đám mây công cộng sinh lợi, là nhà cung cấp đám mây chính cho các doanh nghiệp muốn số hóa khối lượng công việc của họ.

Nhà Đầu Tư Bi quan Về GOOGL

• Trong khi Alphabet cố gắng đa dạng hóa hoạt động khỏi tìm kiếm, quảng cáo dựa trên văn bản vẫn là nguồn đóng góp lớn nhất cho doanh thu của công ty, tạo ra rủi ro tập trung.
• Các khoản đầu tư liên tục của Alphabet vào các công nghệ mới, thường chưa được chứng minh, đã gây ảnh hưởng tiêu cực đến dòng tiền.
• Các cơ quan quản lý trên toàn thế giới đang tập trung vào vị thế thống trị của Alphabet trong tìm kiếm và có thể thay đổi thị trường này thông qua việc áp đặt các thay đổi sâu rộng, cấu trúc trong lĩnh vực.

_ Bài viết này do Rachel Schlueter biên soạn._