Chứng khoán Mỹ “hai ngày tăng liên tiếp”! “Bảy gã khổng lồ công nghệ” đồng loạt tăng giá Dòng bán tháo AI sắp kết thúc?

Sau một thời gian bán tháo trong lĩnh vực trí tuệ nhân tạo (AI), thị trường chứng khoán Mỹ đã dần ổn định trong tuần này, sau ngày Tổng thống, đã có hai ngày liên tiếp tăng điểm.

Tính đến đóng cửa ngày 18 tháng 2 theo giờ địa phương, chỉ số S&P 500 tăng 38.09 điểm, tương đương 0.56%, đóng cửa ở mức 6881.31 điểm; chỉ số Dow Jones Industrial Average tăng 129.47 điểm, tương đương 0.26%, đóng cửa ở mức 496662.66 điểm; chỉ số Nasdaq Composite tăng 175.251 điểm, tương đương 0.78%, đóng cửa ở mức 22753.635 điểm; chỉ số Nasdaq 100 tăng 197.272 điểm, tương đương 0.80%, đóng cửa ở mức 24898.868 điểm.

Theo First Financial, mặc dù có ý kiến từ các ngân hàng đầu tư trên phố Wall cho rằng đợt bán tháo AI đã gần kết thúc, nhưng một số tổ chức đầu tư vẫn còn nghi ngờ, vì chi tiêu vốn lớn trong năm nay sẽ gây áp lực lớn lên dòng tiền tự doanh và tỷ lệ mua lại cổ phiếu, cổ tức của các tập đoàn công nghệ lớn, trước khi Nvidia công bố báo cáo tài chính, ít có nhà giao dịch nào sẵn sàng mua mạnh cổ phiếu công nghệ.

Nhà giao dịch chờ đợi động lực bán tháo AI giảm dần

Cổ phiếu công nghệ và năng lượng trở thành hai động lực chính thúc đẩy đà tăng của thị trường Mỹ ngày 18. Các “bảy gã khổng lồ công nghệ” đồng loạt tăng giá trong phiên, dẫn đầu là Nvidia và Amazon, đều tăng gần 3% trong thời gian ngắn. Nhờ Meta đồng ý hợp tác triển khai hàng triệu chip Nvidia trong vài năm tới, giá cổ phiếu Nvidia tăng gần 1.63%.

Tuy nhiên, hiệu suất của thị trường Mỹ gần đây khá thất thường, biến động mạnh, chỉ số S&P 500 dao động quanh mức 6800 trong gần nửa năm. Ngân hàng JP Morgan nhận định, trong tuần qua, S&P 500 giảm 1.4%, là tuần tồi tệ nhất kể từ cuối tháng 11 năm ngoái. Từ đầu năm đến nay, chỉ số này chỉ có 2 tuần tăng trong 7 tuần, vẫn còn trong trạng thái giảm.

Một mặt, chi tiêu vốn của các tập đoàn công nghệ ngày càng tăng, nhưng lợi nhuận không tương xứng; mặt khác, dưới tác động của các tin tức liên quan đến AI Agent, cổ phiếu phần mềm đã bị bán tháo mạnh, giảm khoảng 24% trong ba tháng qua, nhưng dự báo lợi nhuận trong hai năm tới thực tế cao hơn khoảng 5%, cho thấy mức định giá bị giảm mạnh, niềm tin thị trường thấp, các tập đoàn phần mềm lớn như Salesforce cũng chịu áp lực.

Tuy nhiên, một quản lý quỹ phòng hộ tại New York cho biết với First Financial rằng, trong hai tuần gần đây đã có dòng tiền bắt đầu mua vào các cổ phiếu phần mềm. Theo họ, tác động của AI Agent chủ yếu là tâm lý, còn trong ngắn hạn chưa ảnh hưởng nhiều đến các doanh nghiệp phần mềm.

Giao dịch viên của JPMorgan trong ghi chú cũng đề cập rằng, họ không nghĩ AI sẽ tiêu diệt tất cả các công ty phần mềm, không khuyên bán khống các cổ phiếu bán dẫn trước báo cáo Nvidia, nhưng thái độ mua vào khi giá giảm của các cổ phiếu phần mềm ngày càng tích cực hơn.

Goldman Sachs trong báo cáo mới cũng đề cập rằng, công nghệ AI chủ yếu là lớp trí tuệ mạnh mẽ chứ không phải là giải pháp thay thế cơ bản, các mô hình AI vẫn dựa vào hệ thống ghi chép để tối đa hóa giá trị của chính nó. Đặc biệt trong môi trường doanh nghiệp, các mô hình AI cần lượng lớn dữ liệu chất lượng cao, có cấu trúc rõ ràng và chính xác về lịch sử để huấn luyện và vận hành. Các hệ thống ghi chép hiện có như SAP, Salesforce, Oracle và Workday đã mất hàng chục năm xây dựng quy trình xác thực, quản trị và tuân thủ dữ liệu. Ví dụ, các ứng dụng AI phục vụ lập kế hoạch tài chính và phân tích phải trích xuất dữ liệu lịch sử chính xác từ các sổ sách đáng tin cậy đã được duy trì và kiểm toán cẩn thận.

Dù đợt bán tháo cổ phiếu phần mềm tạm thời lắng xuống, nhưng lo ngại về các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn (hyperscaler, chủ yếu là các tập đoàn công nghệ lớn) vẫn còn tồn tại.

Từ đầu năm đến nay, SPW (chỉ số S&P 500 cân bằng bằng trọng số bằng vốn hóa) đã vượt lợi nhuận của chỉ số S&P 500 theo trọng số vốn hóa thêm 591 điểm cơ bản, phần lớn do “bảy gã khổng lồ công nghệ” kéo giảm 5.9%.

Điều gì gây ra sự khác biệt này?

JPMorgan chỉ ra rằng, trong vòng một năm qua, thị trường đang trừng phạt chi tiêu vốn vượt quá dự kiến của “bảy gã khổng lồ công nghệ”. Tiếp theo, thị trường cần lấy lại niềm tin vào định giá, trước khi Nvidia công bố báo cáo tài chính, định giá các công ty liên quan hiện trông có vẻ rẻ hơn, nhưng chính sự kiện này thường khiến các cổ phiếu liên quan trở nên rẻ hơn nữa.

Goldman Sachs trong ghi chú giao dịch mới của quỹ phòng hộ Tony Pasquariello đề cập rằng, chi tiêu vốn của các nhà cung cấp dịch vụ đám mây quy mô lớn dự kiến sẽ chiếm tới 92% dòng tiền hoạt động trong năm nay. Nếu đúng, tỷ lệ này sẽ vượt qua mức đầu tư của các công ty công nghệ trong cuối những năm 1990 của thế kỷ trước.

“Trong bối cảnh thắng lớn, tôi không nói đây là sự phân bổ vốn sai lầm. Tôi chỉ nói rằng, luận điểm ‘tỷ lệ này không lớn so với chu kỳ trước’ đang nhanh chóng mất đi sức thuyết phục.” ông nói.

May mắn thay, thị trường Mỹ vẫn ghi nhận lợi nhuận ấn tượng trong mùa báo cáo tài chính này. “Kết quả quý IV rất ấn tượng, liên tiếp quý thứ năm lợi nhuận tăng hai chữ số. Theo tôi, điểm nổi bật là tỷ suất lợi nhuận của các doanh nghiệp trong S&P 500 đã tăng lên mức kỷ lục 12.6%. Dù là dữ liệu hồi cứu, tôi cho rằng việc mở rộng tỷ suất lợi nhuận là tín hiệu quan trọng cho xu hướng dài hạn của thị trường Mỹ.” Pasquariello nói.

Powell khó hạ lãi suất trước khi rời nhiệm kỳ

Về thị trường chứng khoán Mỹ, khả năng giảm lãi suất trong ngắn hạn dường như khá thấp, do đó khó có thể là yếu tố thúc đẩy.

Bản ghi nhớ của Fed công bố đêm qua cho thấy các thành viên trong Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) còn chia rẽ về quyết định lãi suất, thận trọng hơn trong việc giảm lãi, chú trọng rủi ro lạm phát. Sau khi công bố, giá trái phiếu chính phủ Mỹ giảm mạnh hơn, chỉ số USD tiếp tục tăng.

Bản ghi nhớ cuộc họp FOMC tháng 1 cho biết, “hầu hết” các thành viên ủng hộ duy trì lãi suất liên bang trong khoảng 3.5% đến 3.75%, giúp FOMC “đặt trong vị trí tốt” để đánh giá dữ liệu mới. Các thành viên Milan và Waller bất đồng, thiên về giảm 25 điểm cơ bản vì cho rằng chính sách vẫn còn “có hạn chế rõ rệt”, và rủi ro suy giảm của thị trường lao động đã tăng lên.

Ngoài các phe ủng hộ giảm lãi và chờ đợi, bản ghi nhớ còn lần đầu đề cập đến khả năng tăng lãi suất, phản ánh rằng, trong bối cảnh lạm phát vẫn cao hơn mục tiêu 2% của Fed và kinh tế duy trì sức mạnh, chính sách của Fed đang hướng trở lại rủi ro lạm phát hơn là giảm tốc độ tăng trưởng việc làm. Các số liệu việc làm phi nông nghiệp mới công bố vượt dự kiến, càng làm giảm khả năng giảm lãi trong ngắn hạn.

“Chúng tôi dự đoán, trừ khi thị trường lao động tiếp tục yếu đi, FOMC khó có khả năng giảm lãi trong một thời gian tới. Dự kiến lần giảm lãi tiếp theo sẽ vào tháng 6, và lần thứ hai vào tháng 9, mỗi lần 25 điểm cơ bản.” Goldman Sachs nói trong ghi chú đêm qua.

Có thể thấy, ban đầu là do thị trường lao động yếu, gây áp lực giảm lãi của Fed, nhưng nay, khi có dấu hiệu ổn định, và các dự đoán cho rằng chi tiêu vốn AI tăng mạnh sẽ thúc đẩy GDP vượt kỳ vọng, còn lạm phát vẫn chưa hạ nhiệt, khả năng giảm lãi trong quý I gần như bằng không.

UBS cho biết, dự kiến trong quý I năm 2026, lãi suất có thể giảm thêm một lần nữa, và sau cuộc họp tháng 1, khả năng hoãn giảm lãi đến mùa hè đang tăng lên. Tổ chức này cho rằng, lần giảm lãi tiếp theo sẽ dựa vào yếu tố như thị trường lao động yếu đi, lạm phát từ thuế quan giảm gần như hoàn toàn, và các xu hướng lạm phát ngoài thuế quan. Thị trường hiện dự đoán, sau nhiệm kỳ của Powell kết thúc, tức tháng 7, khả năng giảm lãi sẽ xảy ra lần nữa.