Hai công ty hàng đầu về cổ phiếu LiDAR đối mặt với những quỹ đạo khác nhau vào đầu năm 2026

Thị trường xe tự hành và cảm biến tiên tiến đang trải qua một điểm biến đổi quan trọng. Trong số các đối thủ cạnh tranh nhằm chiếm ưu thế, Aeva Technologies (AEVA) và Luminar Technologies (LAZR) nổi bật như những ứng cử viên chính trong lĩnh vực cổ phiếu lidar, mỗi công ty theo đuổi các con đường công nghệ và chiến lược thương mại riêng biệt. Mặc dù cả hai hoạt động trong cùng lĩnh vực cảm biến, cách tiếp cận của họ về mở rộng quy mô, quản lý tài chính và định vị thị trường đã bắt đầu phân kỳ rõ rệt—một động thái mang ý nghĩa lớn đối với các nhà đầu tư đánh giá thị trường cổ phiếu lidar.

LiDAR (Phát hiện và đo khoảng cách bằng ánh sáng) vẫn là nền tảng cốt lõi cho sự phát triển của xe tự hành, tự động hóa công nghiệp và hệ thống hỗ trợ lái xe thế hệ mới. Công nghệ này hoạt động bằng cách sử dụng laser xung để quét liên tục môi trường xung quanh và tạo ra các mô hình 3D chính xác của các vật thể xung quanh. Khi cạnh tranh trong lĩnh vực này ngày càng gay gắt, khả năng chuyển từ nguyên mẫu sang sản xuất hàng loạt đã trở thành thách thức quyết định đối với cả hai công ty cổ phiếu lidar.

Sự phân kỳ công nghệ: FMCW so với các phương pháp cảm biến truyền thống

AEVA xây dựng lợi thế cạnh tranh dựa trên công nghệ sóng liên tục điều chế tần số (FMCW), một kiến trúc LiDAR 4D đồng thời thu thập thông tin về khoảng cách, vận tốc và độ sâu. Phương pháp này khác biệt căn bản so với các hệ thống thời gian bay (ToF) truyền thống đã chiếm ưu thế trong các thế hệ LiDAR trước đó. Phương pháp FMCW cung cấp khả năng ước lượng vận tốc theo thời gian thực vượt trội, đặc biệt có lợi trong các ứng dụng công nghiệp nơi độ chính xác và khả năng chống nhiễu môi trường là tối quan trọng.

Ngược lại, Luminar đã đầu tư mạnh vào việc cải tiến khả năng phát hiện của mình thay vì theo đuổi con đường FMCW. Sự chuyển hướng chiến lược của công ty sang nền tảng Halo hợp nhất—được thiết kế như một phiên bản kế thừa sạch sẽ, dễ mở rộng hơn của hệ thống Iris cũ—phản ánh cam kết về kỹ thuật sẵn sàng cho sản xuất hơn là sự khác biệt cảm biến tiên tiến.

Sự phân chia công nghệ này ảnh hưởng đáng kể đến định giá cổ phiếu lidar. Phương pháp cảm biến tiên tiến của AEVA mở ra cơ hội tiếp cận các thị trường công nghiệp có biên lợi nhuận cao hơn, trong khi nền tảng tiêu chuẩn của LAZR ưu tiên tích hợp OEM và mở rộng sản xuất. Không phương pháp nào rõ ràng là vượt trội hơn; chúng chỉ phục vụ các phân khúc thị trường và lịch trình sản xuất khác nhau.

Mở rộng công nghiệp và đà hợp tác của AEVA

Trong suốt năm 2025, AEVA đã tăng tốc độ thâm nhập thị trường đáng kể. Một tập đoàn công nghệ Fortune 500 cam kết hỗ trợ vốn lên tới 50 triệu USD (gồm 32,5 triệu USD đầu tư cổ phần cộng thêm 17,5 triệu USD hỗ trợ sản xuất) và đồng ý làm nhà cung cấp cấp 2 cho một trong mười nhà sản xuất ô tô hàng đầu toàn cầu. Cấu trúc hợp tác này cho thấy khả năng triển khai đa mô hình, giúp AEVA duy trì các mối quan hệ cung ứng dài hạn bền vững.

Ngoài lĩnh vực ô tô, AEVA đã tiến mạnh vào các ngành công nghiệp khác. Công ty đã nhận hơn 1.000 đơn hàng cho cảm biến chính xác Eve 1 và thiết lập các mối quan hệ hợp tác với SICK AG và LMI Technologies—các công ty cảm biến công nghiệp phục vụ các thị trường có thể mở rộng vượt quá 2 triệu đơn vị mỗi năm. Ban lãnh đạo đặt mục tiêu đạt công suất sản xuất 100.000 đơn vị mỗi năm vào cuối năm 2025, mặc dù việc thực hiện mục tiêu này vẫn còn chưa chắc chắn.

Sự đa dạng hóa ngành nghề này giúp AEVA nổi bật trong hệ sinh thái cổ phiếu lidar. Các cảm biến công nghiệp thường có biên lợi nhuận cao hơn và ít bị áp lực giá hơn so với các ứng dụng ô tô, có thể cung cấp một lớp đệm doanh thu trong giai đoạn dài hạn thương mại hóa ô tô mà hầu hết các công ty lidar đều phải đối mặt.

Tái cấu trúc bảng cân đối của LAZR và hợp nhất nền tảng

Luminar đã chọn cách phòng thủ hơn trong suốt năm 2025, ưu tiên khả năng tài chính bền vững hơn là chi tiêu mở rộng mạnh mẽ. Công ty đã mua lại 50 triệu USD trái phiếu chuyển đổi đến năm 2026 bằng cách sử dụng dự trữ tiền mặt và vốn cổ phần, đồng thời đảm bảo một khoản vay vốn tổ chức trị giá 200 triệu USD. Với tổng thanh khoản khoảng 400 triệu USD và gánh nặng nợ giảm xuống còn 135 triệu USD, Luminar hiện có đủ nguồn lực hoạt động ít nhất đến cuối 2026 mà không cần đột phá doanh thu.

Việc ra mắt nền tảng Halo là cược chiến lược chính của Luminar. Các nguyên mẫu đang được thử nghiệm với các OEM lớn, dự kiến ra mắt chính thức trên thị trường vào cuối 2026 hoặc đầu 2027. Halo được định vị như một giải pháp đơn giản, tiết kiệm chi phí hơn so với các sản phẩm trước đây của Luminar—hứa hẹn chu kỳ triển khai khách hàng nhanh hơn và giảm ma sát trong tích hợp. Nếu thành công, sự thay đổi kiến trúc này có thể giúp LAZR định vị lại trong thị trường cổ phiếu lidar như một nhà cung cấp số lượng lớn.

Các mối quan hệ hiện tại của Luminar trong ngành ô tô—đặc biệt là việc triển khai sản xuất Volvo EX90—cho thấy đà thương mại hóa thực sự. Việc tích hợp Volvo ES90 sắp tới là minh chứng từ một OEM toàn cầu hàng đầu, xác nhận rằng công nghệ LAZR hoạt động ổn định trong môi trường sản xuất. Ngoài xe chở khách, việc tích hợp LiDAR của Luminar vào các phương tiện không chạy trên đường cao tốc của Caterpillar tạo ra một luồng xác thực thứ cấp trong các ứng dụng công nghiệp đòi hỏi cao.

Hiệu suất giá và động thái định giá thị trường

AEVA đã tăng khoảng 240% trong năm 2025, nhờ các thông báo hợp tác công nghiệp và sự lạc quan ngày càng tăng của nhà đầu tư về cảm biến dựa trên FMCW. Đợt tăng giá này đã làm dấy lên lo ngại về việc liệu thành công trong ngắn hạn đã được phản ánh đầy đủ trong định giá hiện tại hay chưa. Ngược lại, LAZR giảm khoảng 31% trong cùng kỳ, do kỳ vọng về thời điểm thương mại hóa và dòng tiền hoạt động tiêu hao.

Các hệ số định giá cho thấy sự phân kỳ rõ rệt. AEVA hiện giao dịch với khoảng 31,6 lần doanh số dự phóng—một hệ số phản ánh kỳ vọng tăng trưởng mạnh mẽ. Trong khi đó, LAZR với hệ số 1,6 lần doanh số dự phóng cho thấy thị trường đã trở nên hoài nghi về khả năng tăng giá cổ phiếu lidar của Luminar trong ngắn hạn, tạo ra một mức đáy định giá tiềm năng cho các nhà đầu tư theo giá trị sâu.

Các dự báo lợi nhuận của nhà phân tích cho thấy AEVA có khả năng cải thiện nhẹ (dự kiến EPS tăng 21,7% trong 2025, sau đó 12,2% trong 2026), trong khi LAZR có tiềm năng phục hồi lớn hơn (dự kiến EPS tăng 53,6% trong 2025, rồi 7,5% trong 2026). Những dự báo này cho thấy LAZR có thể tạo ra đòn bẩy lợi nhuận rõ rệt hơn khi sản lượng sản xuất mở rộng từ các chương trình ô tô và công nghiệp hiện tại.

Rủi ro thực thi quan trọng và các cân nhắc đầu tư

Cả hai công ty đều còn âm tiền mặt và phải đối mặt với các giai đoạn dài trước khi đạt lợi nhuận bền vững. Định giá của AEVA còn khá cao, hạn chế khả năng chịu đựng các thất vọng về thực thi hoặc mất thị phần. Trong khi đó, bảng cân đối của LAZR đã được tái cấu trúc, cung cấp không gian thở, nhưng hoàn toàn phụ thuộc vào việc nền tảng Halo được chấp nhận và khả năng mở rộng sản xuất.

Thị trường cổ phiếu lidar nói chung vẫn còn mang tính đầu cơ cao. Thời gian chấp nhận công nghệ trong xe tự hành thường kéo dài hơn dự kiến ban đầu. Chuỗi cung ứng linh kiện, quy trình xác nhận của OEM và các thủ tục pháp lý đều có thể gây trì hoãn, gây áp lực lên dự trữ tiền mặt của cả hai công ty.

Đối với các nhà đầu tư đánh giá quyết định đầu tư vào cổ phiếu lidar này, lựa chọn sẽ dựa trên mức độ chấp nhận rủi ro của từng người. AEVA mang lại khả năng tiếp cận các thị trường công nghiệp mới nổi và công nghệ cảm biến khác biệt, nhưng đi kèm với định giá đắt đỏ và rủi ro thực thi. LAZR cung cấp sự an toàn về bảng cân đối và các lộ trình thương mại hóa rõ ràng hơn trong ngắn hạn, cùng với định giá hợp lý hơn. Cả hai đều là cách hợp pháp để tham gia vào quá trình ứng dụng cảm biến tự động, mặc dù không ai trong số chúng đảm bảo thành công chắc chắn.