Cổ phiếu Pin nhiên liệu hydro: Ba nhà lãnh đạo ngành sẵn sàng cho sự tăng trưởng dài hạn

Ngành năng lượng hydro hydrogen đang ở điểm ngoặt quan trọng. Sau một giai đoạn thất vọng trên thị trường sau đợt tăng trưởng đầu tư vào năm 2020, ngành công nghiệp này đang trải qua sự thúc đẩy mới. Đối với các nhà đầu tư sẵn sàng vượt qua chu kỳ hype, cổ phiếu pin nhiên liệu hydro là những cơ hội dài hạn hấp dẫn khi thị trường dự kiến sẽ đạt 1,4 nghìn tỷ USD mỗi năm vào năm 2050. Với hơn 60 chính phủ hiện đã cam kết chiến lược về hydro, các yếu tố hỗ trợ mang tính cấu trúc cho ngành này là không thể phủ nhận.

Cơ hội thị trường 1,4 nghìn tỷ USD

Sự công nhận toàn cầu về tiềm năng của hydro đã tăng đáng kể. Cơ quan Năng lượng Quốc tế ước tính rằng thị trường hydro có thể bùng nổ lên 1,4 nghìn tỷ USD mỗi năm trong vài thập kỷ tới, được thúc đẩy bởi yêu cầu giảm phát thải carbon và các mối quan ngại về an ninh năng lượng. Dự báo này không chỉ dựa trên sự nhiệt tình mang tính đầu cơ mà còn phản ánh các chuyển đổi kinh tế cơ bản đòi hỏi các lộ trình năng lượng sạch hơn.

Cơ hội để định vị sớm trong cổ phiếu pin nhiên liệu hydro đang thu hẹp dần. Các công ty thành công trong việc chuyển đổi từ các dự án thử nghiệm sang hoạt động thương mại quy mô lớn sẽ tạo ra giá trị không cân xứng. Câu hỏi dành cho các nhà đầu tư không còn là liệu hydro có quan trọng hay không, mà là công ty nào sẽ chiếm lĩnh thị trường thương mại hóa này.

Hiểu rõ về sự điều chỉnh của thị trường

Giai đoạn từ 2020 đến 2025 hoạt động như một cơ chế làm sạch thị trường. Sự phấn khích ban đầu của nhà đầu tư giảm dần khi các dự án gặp phải chi phí cao hơn dự kiến, trì hoãn về quy định và hạn chế về hạ tầng. Thực tế đáng buồn là chỉ có 4% các dự án hydro được công bố từ năm 2020 còn hoạt động sau năm năm. Tỷ lệ thất bại này đã phân biệt rõ ràng các thành viên thực sự của ngành với các dự án cơ hội ngắn hạn.

Thật ra, sự yếu kém rõ ràng của thị trường này lại củng cố vị thế cạnh tranh của các doanh nghiệp còn tồn tại. Các công ty đã vượt qua giai đoạn suy thoái này bằng sức mạnh vốn tự có hoặc các mối quan hệ hợp tác chiến lược thể hiện khả năng vận hành bền bỉ. Những người sống sót—đã chứng minh khả năng thực thi qua thử thách—hiện đang ở vị trí để chiếm lĩnh thị phần trong giai đoạn mở rộng tất yếu sắp tới.

Ba nhà lãnh đạo pin nhiên liệu hydro đáng xem xét

Thị trường đã tập trung lại quanh một số nhà vận hành đáng tin cậy. Plug Power, Bloom Energy và Linde đại diện cho các hồ sơ rủi ro-lợi nhuận khác nhau trong ngành hydro, mỗi công ty hướng đến các phân khúc thị trường riêng biệt.

Plug Power: Mở rộng quyết liệt với rủi ro thực thi

Plug Power theo đuổi chiến lược tích hợp dọc tham vọng—kiểm soát mọi thứ từ điện phân đến hạ tầng nạp nhiên liệu. Công ty đã trải qua áp lực tài chính lớn vào năm 2025, với cổ phiếu giảm 79% so với đỉnh năm 2020. Tuy nhiên, đợt huy động vốn tháng 10 năm 2025 trị giá 370 triệu USD từ một nhà đầu tư tổ chức lớn, cùng khả năng huy động thêm 1,4 tỷ USD nếu điều kiện thuận lợi, cho thấy niềm tin bền bỉ từ các nhà đầu tư tinh vi.

Lý thuyết của Plug dựa trên việc chiếm lĩnh thị phần lớn trong sản xuất và phân phối hydro xanh. Các mối quan hệ hợp tác chiến lược với Walmart và Amazon cung cấp các phòng thí nghiệm triển khai thực tế và tiềm năng doanh thu. Hạ tầng hiện có và các mối quan hệ chuỗi cung ứng của công ty tạo ra các lợi thế cạnh tranh, miễn là thực thi thành công.

Điểm yếu then chốt vẫn là tốc độ tiêu hao tiền mặt và nghĩa vụ trả nợ. Mô hình kinh doanh của Plug đòi hỏi phải liên tục đầu tư vốn trước khi đạt được dòng tiền dương. Nếu việc chấp nhận hydro tăng tốc như dự kiến, nền tảng tích hợp của Plug có thể thu về giá trị khổng lồ. Ngược lại, các trì hoãn trong thương mại hóa sẽ gây áp lực lên quỹ thời gian tài chính của công ty.

Bloom Energy: Công nghệ đã được chứng minh với đà tăng từ trung tâm dữ liệu

Bloom Energy đã tạo dấu ấn nhờ công nghệ pin nhiên liệu oxit rắn, cung cấp hiệu suất cao hơn và linh hoạt nhiên liệu tốt hơn so với các phương pháp thay thế. Khác với Plug, Bloom đã đạt lợi nhuận theo chuẩn không-GAAP và tạo ra doanh thu đáng kể—ước tính năm 2025 gần 2 tỷ USD.

Vị thế của công ty hưởng lợi từ sự bùng nổ của trí tuệ nhân tạo. Khi các trung tâm dữ liệu tiêu thụ điện năng theo cấp số nhân, các pin nhiên liệu của Bloom cung cấp giải pháp năng lượng tại chỗ khả thi, giảm tải lưới điện và nâng cao khả năng phục hồi. Đà tăng này phần lớn độc lập với các mô hình chấp nhận hydro rộng hơn.

Định giá của Bloom là mối quan tâm chính. Các hệ số thị trường hiện tại có thể không phản ánh đúng hiệu quả tài chính thực tế hoặc giả định tăng trưởng hợp lý. Thêm vào đó, việc mở rộng sản xuất để đáp ứng nhu cầu tiềm năng đặt ra các thách thức về sản xuất và chuỗi cung ứng mà không thể bỏ qua.

Linde: Tiếp xúc thận trọng với hydro

Đối với các nhà đầu tư muốn giảm thiểu biến động trong ngành hydro, Linde là một lựa chọn hấp dẫn. Là nhà cung cấp khí công nghiệp lớn nhất thế giới, Linde đã cung cấp hydro cho các nhà lọc dầu và nhà máy hóa chất toàn cầu—một lĩnh vực không biến mất. Gần đây, công ty đã bắt đầu các dự án hydro xanh tại Bắc Mỹ và châu Âu, định vị cho sự chuyển đổi dần sang các nguồn hydro sạch hơn.

Hồ sơ tài chính của Linde mang lại sự ổn định. Công ty trả cổ tức 6 USD mỗi cổ phiếu hàng năm và vận hành mô hình kinh doanh đa dạng trong ngành công nghiệp. Tiếp xúc với sự mở rộng của hydro diễn ra trong một cấu trúc doanh nghiệp ổn định, sinh lợi nhuận đều đặn hơn là một công ty thuần tập có độ biến động cao.

Thách thức là tiềm năng tăng trưởng. Mô hình kinh doanh đã trưởng thành của Linde không mang lại khả năng tăng giá đột biến như các cổ phiếu pin nhiên liệu hydro trong giai đoạn thương mại hóa sớm hơn. Đối với các nhà đầu tư tập trung vào tăng trưởng, Linde là vị trí phòng thủ hơn là cơ hội đầu tư có niềm tin cao.

Các thách thức cấu trúc của hydro

Tiến trình chấp nhận hydro vẫn đối mặt với nhiều trở ngại kéo dài. Khoảng 99,9% lượng hydro hiện tại là “nâu” hoặc “xám”—được sản xuất qua quá trình reforming methane với lượng khí thải carbon lớn. Mở rộng “hydro xanh”, được sản xuất qua điện phân sử dụng năng lượng tái tạo, đòi hỏi đầu tư hạ tầng khổng lồ.

Chênh lệch chi phí giữa hydro xanh và hydro truyền thống vẫn còn lớn. Nếu không có sự hỗ trợ chính sách bền vững qua giá carbon, trợ cấp hoặc các quy định bắt buộc, lợi ích kinh tế của hydro xanh phụ thuộc hoàn toàn vào giảm giá điện phân và giá điện tái tạo.

Chính sách của chính phủ còn chưa rõ ràng. Trong khi hơn 60 quốc gia đã có chiến lược về hydro, việc thực thi khác nhau rõ rệt theo từng khu vực. Một số chính phủ cung cấp các ưu đãi tài chính mạnh mẽ; số khác chỉ đặt ra các mục tiêu mang tính khát vọng. Sự đa dạng chính sách này tạo ra sự không chắc chắn đầu tư về các thị trường khu vực sẽ phát triển nhanh nhất.

Lựa chọn cổ phiếu pin nhiên liệu hydro phù hợp với hồ sơ của bạn

Việc chọn cổ phiếu pin nhiên liệu hydro phù hợp phụ thuộc vào mức độ chấp nhận rủi ro, khung thời gian đầu tư và mục tiêu xây dựng danh mục của từng cá nhân.

Hồ sơ Rủi ro cao / Lợi nhuận cao: Plug Power dành cho các nhà đầu tư chấp nhận biến động lớn và sẵn sàng giữ qua các đợt giảm giá tiềm năng. Công ty có khả năng mang lại lợi nhuận lớn nhất nếu quá trình thương mại hóa tăng tốc, nhưng đi kèm rủi ro thực thi và tài chính thực sự.

Hồ sơ Rủi ro trung bình / Lợi nhuận trung bình: Bloom Energy phù hợp với nhà đầu tư muốn tiếp xúc với công nghệ hydro có độ ổn định tài chính cao hơn Plug. Vị trí trung tâm dữ liệu của công ty mang lại đa dạng doanh thu trong ngắn hạn ngoài các tỷ lệ chấp nhận hydro thuần túy.

Hồ sơ Bảo thủ / Rủi ro thấp: Linde dành cho các nhà đầu tư ưu tiên bảo vệ phần giảm thiểu rủi ro. Công ty cung cấp sự tham gia vào ngành hydro mà không phải đối mặt với biến động cực đoan, mặc dù khả năng tăng giá đột biến hạn chế hơn.

Các định giá hiện tại của cả ba công ty vẫn còn khả dụng so với tiềm năng dài hạn, khi tâm lý thị trường chưa hoàn toàn phục hồi từ đợt suy thoái 2023-2024. Đây là cơ hội thực sự để các nhà đầu tư thiết lập vị thế trước khi đà tăng trưởng rộng hơn được khơi lại.

Nền kinh tế hydro đang chuyển mình từ khái niệm lý thuyết thành thực tế nổi bật. Các cổ phiếu pin nhiên liệu hydro tại điểm ngoặt này có thể mang lại cơ hội hấp dẫn cho các nhà đầu tư kiên nhẫn, hướng dài hạn, sẵn sàng chấp nhận biến động ngắn hạn để đổi lấy tiềm năng tạo ra giá trị trong nhiều thập kỷ tới.