Cổ phiếu phần mềm và dịch vụ bị bán tháo: giá trị thị trường bốc hơi gần 1 nghìn tỷ USD, AI trở thành "động lực đằng sau"

IT之家 2 tháng 2 ngày đưa tin, theo Reuters đưa tin, các nhà đầu tư đang đánh giá liệu đợt bán tháo cổ phiếu phần mềm toàn cầu trong tuần này đã quá mức hay chưa, đồng thời cân nhắc khả năng các doanh nghiệp liên quan có thể chống chịu được mối đe dọa sinh tồn do trí tuệ nhân tạo mang lại hay không. Kết luận là: hiện vẫn chưa rõ ràng, nhưng sự phát triển của trí tuệ nhân tạo chắc chắn sẽ đi kèm với biến động thị trường.

Thứ Ba, chỉ số phần mềm và dịch vụ của S&P 500 giảm gần 4%, xảy ra đợt bán tháo quy mô lớn; Thứ Tư, ngành này tiếp tục giảm 0.73%, ghi nhận sáu ngày giao dịch liên tiếp giảm, kể từ ngày 28 tháng 1 đã mất khoảng 830 tỷ USD (IT之家 chú thích: tỷ giá hiện tại khoảng 5.77 triệu tỷ đồng Việt Nam) vốn hóa thị trường.

Trong vài tháng gần đây, cổ phiếu phần mềm liên tục chịu áp lực, trí tuệ nhân tạo đã chuyển từ một động lực thúc đẩy phát triển thành một lực lượng tiềm tàng gây phá vỡ đối với nhiều doanh nghiệp phần mềm. Đợt bán tháo mới nhất này bắt nguồn từ một công cụ pháp lý mới do công ty trí tuệ nhân tạo Anthropic phát triển, dựa trên mô hình ngôn ngữ lớn Claude.

Công cụ này là plugin của trí tuệ nhân tạo Claude, có thể xử lý các nhiệm vụ trong nhiều lĩnh vực như pháp lý, bán hàng, marketing và phân tích dữ liệu, thể hiện xu hướng mô hình ngôn ngữ lớn đang thâm nhập vào tầng ứng dụng. Các nhà sản xuất mô hình lớn đang đẩy mạnh xâm nhập vào lĩnh vực doanh nghiệp sinh lợi cao để thu về doanh thu, hỗ trợ các khoản đầu tư R&D khổng lồ của họ. Các nhà đầu tư lo ngại rằng, nếu mô hình này thành công, nó có thể gây ra tác động tàn phá đối với nhiều ngành như tài chính, pháp lý, lập trình.

Chiến lược mở rộng của các mô hình ngôn ngữ lớn này và tác động tiềm tàng đối với các doanh nghiệp đã trưởng thành khiến người ta liên tưởng đến con đường phát triển của Amazon: từ thị trường sách trực tuyến nhỏ lẻ, Amazon đã vươn lên xây dựng đế chế kinh doanh bao gồm bán lẻ, điện toán đám mây và logistics, làm thay đổi nhiều ngành công nghiệp.

Tuy nhiên, một số nhà phân tích cho rằng, các mô hình trí tuệ nhân tạo lớn này còn chưa chắc thắng thế, bởi vì chúng thiếu dữ liệu chuyên môn cốt lõi mà các doanh nghiệp trong từng ngành dựa vào để vận hành. Họ cho biết, đợt bán tháo này phản ánh sự vội vàng của các nhà đầu tư trong việc điều chỉnh danh mục đầu tư để tránh rủi ro — quá trình phát triển nhanh chóng của công nghệ trí tuệ nhân tạo đã khiến định giá doanh nghiệp và triển vọng kinh doanh vượt ra ngoài dự đoán thông thường 3 đến 5 năm, trở nên khó lường.

Giám đốc đầu tư của công ty quản lý tài sản Ocean Park ở Santa Monica, California, James Sanobin, nói: “Đợt bán tháo này có thể bắt nguồn từ quý trước, thực chất là thị trường bắt đầu thức tỉnh, nhận thức được sức mạnh gây phá vỡ của trí tuệ nhân tạo. Khi cạnh tranh các sản phẩm do trí tuệ nhân tạo tạo ra ngày càng gay gắt, những “hàng rào” kinh doanh rộng lớn của các công ty phần mềm dường như nay đang gặp nguy hiểm. Có thể phản ứng của thị trường quá mức, nhưng mối đe dọa là có thật, định giá doanh nghiệp phải tính đến rủi ro này. Điều tôi lo ngại nhất là, hiện tượng này là tín hiệu cảnh báo về khả năng xảy ra khủng hoảng trong thị trường lao động.”

Gần đây, thị trường đã thể hiện rõ xu hướng này: Thomson Reuters, sở hữu cơ sở dữ liệu Westlaw, sau bảy ngày giảm liên tiếp, đã giảm gần 16% vào Thứ Ba, rồi phục hồi nhẹ gần 2% vào Thứ Tư; Morgan Stanley Capital International (MSCI) giảm khoảng 7% trong ngày giao dịch trước, rồi giảm tiếp 1.8% vào Thứ Tư. Tập đoàn Lý Xuyên của Anh giảm 14% vào Thứ Ba, rồi tiếp tục giảm 1.3% vào Thứ Tư; Sở Giao dịch Chứng khoán London giảm gần 13% trong ngày trước, rồi giảm nhẹ 0.1% vào Thứ Tư. Chỉ số phần mềm và dịch vụ của S&P 500 giảm liên tiếp sáu ngày, tổng cộng giảm gần 13%, so với đỉnh cao tháng 10 năm ngoái đã giảm 26%.

Đợt bán tháo cổ phiếu phần mềm vào Thứ Tư còn diễn ra mạnh mẽ hơn, nhưng không thu hút được dòng tiền mua vào để bắt đáy, khác hẳn với các đợt mua vào khi giá giảm trước đây từng cứu vãn đà giảm của các cổ phiếu công nghệ.

Cổ phiếu phần mềm giảm mạnh còn gây ra phản ứng dây chuyền quy mô lớn.

Trong báo cáo nghiên cứu, nhà phân tích của ngân hàng đầu tư Oppenheimer cho biết, do lo ngại “sự yếu kém của ngành phần mềm có thể gây rủi ro tín dụng cho các công ty quản lý tài sản thay thế”, các công ty quản lý tài sản như Apollo Global Management, Ares Capital Management, Blackstone Group, Blue Owl, Carlyle Group, Kohlberg Kravis Roberts đã giảm giá cổ phiếu từ 3% đến 11% vào Thứ Ba; rồi ngày hôm sau, giá cổ phiếu của các công ty này đã phục hồi, tăng từ 0.2% đến 5%.

Giám đốc điều hành Ares, Scott Schnabel, trong cuộc họp qua điện thoại ngày Thứ Tư, nói rằng, trong danh mục đầu tư của công ty phát triển kinh doanh Ares Capital, “chỉ có rất ít doanh nghiệp có thể bị ảnh hưởng bởi các tác động gây phá vỡ này, đó là lĩnh vực chúng tôi đang tập trung và đánh giá hiện nay”. Ông bổ sung, các doanh nghiệp phần mềm cốt lõi không gặp rủi ro liên quan.

Việc cổ phiếu phần mềm giảm mạnh đã kéo theo sự sụt giảm của thị trường chung: Chỉ số S&P 500 giảm 0.51%, chỉ số Nasdaq Composite giảm 1.51%. Nhiều cổ phiếu công nghệ chịu ảnh hưởng bởi lo ngại liên quan đến trí tuệ nhân tạo đã giảm giá, trong đó Nvidia giảm 3.4%, Meta giảm 3.2%, Alphabet giảm 2%, Oracle giảm 5.1%.

Giám đốc chiến lược thị trường của Boston Bell Curve Trading, Bill Strazulo, nhận định: “Tôi cho rằng đợt bán tháo cổ phiếu phần mềm này chưa chạm đáy, đồng thời thị trường đã bắt đầu đỉnh, rủi ro giảm giá còn lớn hơn khả năng tăng trưởng.”

Một số nhà phân tích và chuyên gia cho rằng, còn quá sớm để khẳng định rằng các doanh nghiệp phần mềm và dữ liệu toàn cầu sẽ đi đến suy thoái. CEO của Nvidia, Jensen Huang, ngày Thứ Hai, nói rằng những lo ngại về việc trí tuệ nhân tạo sẽ thay thế phần mềm và các công cụ liên quan là “phi lý”, “thời gian sẽ chứng minh tất cả”.

Giám đốc nghiên cứu phần mềm doanh nghiệp của JPMorgan, Mark Murphy, cho rằng, việc cho rằng một plugin mô hình lớn mới có thể “thay thế tất cả các phần mềm doanh nghiệp quan trọng ở mọi cấp độ” là “một suy luận thiếu logic”.

Ngành phần mềm được cho là dễ bị tác động gây phá vỡ, bởi vì các công cụ mô hình lớn như Claude đang dần tự động hóa các công việc truyền thống mà ngành này đã duy trì trong thời gian dài để giữ vững quyền định giá.

Giám đốc chiến lược thị trường của Wealth Consulting Group, Tali Regev, nói: “Tôi nghĩ rằng đợt bán tháo cổ phiếu phần mềm đã đi quá xa, còn nhiều lỗ hổng trong lý luận đằng sau đó. Các công cụ trí tuệ nhân tạo liên tục được nâng cấp, chẳng lẽ không làm giảm chi phí R&D, giúp các nhà phát triển dễ dàng tạo ra các ứng dụng phần mềm mới chất lượng cao hơn, từ đó nâng cao lợi nhuận của các doanh nghiệp phần mềm sao?”