Bán để Mở vs Bán để Đóng: Làm chủ hai chiến lược quyền chọn quan trọng này

Giao dịch quyền chọn có thể gây khó khăn cho người mới bắt đầu, nhưng việc hiểu các cơ chế cơ bản về cách mở và đóng vị thế là điều thiết yếu. Hai hướng dẫn cốt lõi khiến nhiều người mới bối rối là “bán để mở” và “bán để đóng”. Mặc dù các cụm từ này nghe có vẻ giống nhau, nhưng chúng đại diện cho các vị thế trái ngược trong vòng đời giao dịch. Hiểu rõ sự khác biệt giữa bán để mở và bán để đóng sẽ giúp nhà giao dịch đưa ra quyết định sáng suốt hơn về chiến lược quyền chọn của mình.

Hiểu rõ sự khác biệt cốt lõi

Trước khi đi vào từng chiến lược riêng biệt, điều quan trọng là nhận biết điều gì phân biệt hai cách tiếp cận này. Khi bạn bán để mở, bạn bắt đầu một vị thế bán khống mới bằng cách bán hợp đồng quyền chọn. Ngược lại, bán để đóng đề cập đến việc thoái lui một vị thế đã mở trước đó. Sự khác biệt về cơ bản nằm ở thời điểm: một bắt đầu một giao dịch, trong khi cái còn lại kết thúc nó.

Sự phân biệt này quan trọng vì nó ảnh hưởng đến số dư tài khoản, mức độ rủi ro và khả năng sinh lợi của bạn theo các cách khác nhau. Nền tảng giao dịch của nhà môi giới yêu cầu bạn phải xác định rõ hành động của mình để đảm bảo vị thế được ghi nhận chính xác.

Đóng vị thế của bạn: Hiểu rõ “bán để đóng”

“Bán để đóng” mô tả hành động thanh lý hợp đồng quyền chọn mà bạn đã sở hữu trong danh mục của mình. Lệnh này yêu cầu nhà môi giới bán quyền chọn đó ở mức giá thị trường hiện tại, qua đó kết thúc khoản đầu tư của bạn vào hợp đồng đó.

Khi thực hiện giao dịch bán để đóng, kết quả hoàn toàn phụ thuộc vào giá trị hiện tại của quyền chọn so với giá bạn đã trả ban đầu. Nếu quyền chọn tăng giá, bạn sẽ ghi nhận lợi nhuận. Nếu giảm giá, bạn có thể chịu lỗ. Cũng có thể hòa vốn nếu giá trị quyền chọn không biến động nhiều kể từ khi mua.

Khi nào và tại sao nên thực hiện giao dịch bán để đóng

Nhà giao dịch sử dụng chiến lược bán để đóng trong nhiều tình huống phổ biến. Tình huống rõ ràng nhất là khi quyền chọn đạt mức lợi nhuận mục tiêu của bạn. Lúc đó, đóng vị thế sẽ khóa lợi nhuận của bạn và loại bỏ rủi ro thời gian còn lại.

Tuy nhiên, bán để đóng cũng có chức năng phòng thủ. Nếu vị thế quyền chọn đang lỗ và điều kiện thị trường cho thấy khả năng xấu đi nữa, thanh lý vị thế giúp cắt lỗ sớm. Kỷ luật này ngăn không cho lỗ nhỏ trở thành thảm họa. Điều quan trọng là tránh các quyết định hoảng loạn—một cách tiếp cận chiến lược, có tính toán để đóng các vị thế đang lỗ sẽ hiệu quả hơn so với bán theo cảm xúc.

Khởi tạo vị thế bán khống: Cơ chế của “bán để mở”

“Bán để mở” hoạt động theo nguyên tắc ngược lại. Thay vì thanh lý vị thế hiện có, bạn tạo ra một vị thế mới bằng cách bán hợp đồng quyền chọn mà bạn chưa sở hữu. Tài khoản của bạn nhận khoản phí bảo hiểm—giá bán quyền chọn—ngay lập tức dưới dạng tín dụng tiền mặt.

Từ thời điểm đó trở đi, bạn duy trì vị thế bán khống trong quyền chọn. Bạn đã thu phí bảo hiểm trước, và lợi nhuận tiềm năng của bạn bị giới hạn ở số tiền đó. Ngược lại, khả năng thua lỗ của bạn có thể lớn nếu giá cổ phiếu cơ sở biến động mạnh theo hướng bất lợi với vị thế của bạn.

Khác biệt so với “mua để mở”

Mối quan hệ giữa “bán để mở” và “mua để mở” phản ánh sự khác biệt giữa chiến lược ngắn hạn và dài hạn. Khi bạn mua để mở, bạn mua hợp đồng quyền chọn và giữ nó, hy vọng kiếm lợi từ việc tăng giá trị của nó. Điều này tạo ra vị thế dài hạn.

“Bán để mở” là ngược lại: bạn thu tiền từ việc bán và kiếm lợi nếu quyền chọn giảm giá hoặc hết hạn vô giá trị. Mục tiêu của bạn là quyền chọn trở nên rẻ hơn theo thời gian, thông qua giảm thời gian hoặc biến động giá không thuận lợi cho người mua quyền chọn.

Thời gian và giá trị nội tại ảnh hưởng đến quyền chọn của bạn như thế nào

Hiểu rõ các yếu tố quyết định giá quyền chọn là điều quan trọng đối với cả “bán để mở” và “bán để đóng”. Mỗi hợp đồng quyền chọn chứa hai lớp giá trị: giá trị thời gian và giá trị nội tại.

Giá trị thời gian thể hiện khoản phí mà nhà đầu tư trả để có khả năng quyền chọn sẽ di chuyển theo hướng có lợi trước ngày hết hạn. Càng xa ngày hết hạn, quyền chọn càng có nhiều giá trị thời gian. Thêm vào đó, các cổ phiếu cơ sở có độ biến động cao thường có phí quyền chọn cao hơn vì các biến động lớn tạo ra khả năng lợi nhuận lớn hơn.

Giá trị nội tại là giá trị “thực” của quyền chọn dựa trên điều kiện thị trường hiện tại. Một quyền chọn mua (call) cho phép mua cổ phiếu AT&T ở mức giá 10 đô la sẽ có giá trị nội tại là 5 đô la nếu AT&T hiện giao dịch ở mức 15 đô la. Tuy nhiên, nếu AT&T giao dịch dưới 10 đô la, quyền chọn sẽ không có giá trị nội tại và chỉ còn giá trị thời gian.

Theo dõi quyền chọn từ khi mở đến ngày hết hạn

Hiểu rõ vòng đời của một hợp đồng quyền chọn cung cấp bối cảnh cho cả quyết định “bán để mở” và “bán để đóng”. Sau khi bạn bán để mở vị thế, giá trị của quyền chọn sẽ dao động dựa trên biến động giá của cổ phiếu cơ sở và thời gian trôi qua.

Với quyền chọn mua, giá cổ phiếu tăng sẽ làm tăng giá trị hợp đồng. Ngược lại, giảm giá cổ phiếu sẽ làm giảm giá trị đó. Với quyền chọn bán (put), mối quan hệ ngược lại: giá cổ phiếu tăng làm giảm giá trị quyền chọn bán, trong khi giá giảm làm tăng giá trị.

Bất cứ lúc nào trước ngày hết hạn, bạn có thể đóng vị thế bằng cách thực hiện lệnh bán để đóng—bán quyền chọn ở mức giá thị trường hiện tại. Hoặc, bạn có thể để quyền chọn hết hạn. Nếu ban đầu bạn bán để mở quyền chọn mua và giá cổ phiếu vẫn dưới mức giá thực hiện tại ngày hết hạn, quyền chọn sẽ hết hạn vô giá trị, và bạn giữ toàn bộ phí bảo hiểm như lợi nhuận.

Kiếm lợi từ các vị thế quyền chọn ngắn hạn

Khi nhà đầu tư bán để mở vị thế quyền chọn ngắn hạn, có ba kết quả có thể xảy ra: bạn đóng vị thế bằng lệnh bán để đóng, quyền chọn hết hạn, hoặc bị thực thi.

Nếu bạn bán để mở quyền chọn mua và giá cổ phiếu không bao giờ vượt qua mức giá thực hiện, quyền chọn sẽ hết hạn không có giá trị. Bạn đã thành công khi thu phí bảo hiểm khi mở và không phải trả gì khi đóng—đây là kết quả lý tưởng cho người bán khống.

Tuy nhiên, rắc rối phát sinh khi giá cổ phiếu đi ngược lại dự đoán của bạn. Nếu bạn bán để mở quyền chọn mua với mức giá thực hiện 50 đô la và cổ phiếu tăng trên mức đó, quyền chọn sẽ có giá trị nội tại. Đến ngày hết hạn, nếu quyền chọn trong tiền, nó có khả năng bị thực thi.

Đối với nhà đầu tư sở hữu 100 cổ phiếu của cổ phiếu cơ sở, điều này tạo thành tình huống “gọi có bảo hiểm”: cổ phiếu của bạn sẽ bị buộc bán ở mức giá thực hiện. Bạn sẽ kiếm lợi từ phí bảo hiểm đã thu và từ khoản tiền thu được khi bán cổ phiếu ở mức giá thực hiện.

Nhưng nếu bạn bán để mở quyền chọn mua mà không sở hữu cổ phiếu—gọi là “bán trần” (naked short)—bạn đối mặt với tình huống khác. Nếu quyền chọn bị thực thi, bạn sẽ buộc phải mua 100 cổ phiếu ở giá thị trường hiện tại và bán chúng ở mức giá thực hiện, có thể gây ra khoản lỗ lớn nếu cổ phiếu tăng mạnh.

Những rủi ro quan trọng mọi nhà giao dịch quyền chọn cần biết

Quyền chọn thu hút nhà đầu tư vì chúng cung cấp đòn bẩy và hiệu quả mà cổ phiếu không có. Vài trăm đô la có thể kiểm soát cùng một mức độ rủi ro kinh tế như vài nghìn đô la trong cổ phiếu. Khi biến động giá diễn ra theo hướng có lợi, đòn bẩy này có thể tạo ra lợi nhuận phần trăm đáng kể.

Tuy nhiên, chính đòn bẩy này cũng gây bất lợi khi biến động đi theo hướng ngược lại. Thêm vào đó, thời gian trôi qua liên tục làm giảm giá trị quyền chọn, đặc biệt đối với các vị thế mua dài hạn. Khác với cổ phiếu, vốn có thể phục hồi vô hạn định sau lỗ, quyền chọn hết hạn vào một ngày cố định. Nếu cổ phiếu cơ sở chưa di chuyển đủ để bù đắp chi phí spread—khoảng chênh lệch giữa giá mua và bán—nhà giao dịch sẽ thua lỗ dù dự đoán đúng hướng.

Trước khi tham gia giao dịch quyền chọn, nhà đầu tư nên nghiên cứu kỹ cách đòn bẩy, thời gian mất giá và độ biến động ảnh hưởng đến các chiến lược khác nhau. Nhiều nhà môi giới bán lẻ cung cấp tài khoản thực hành với tiền ảo, cho phép nhà giao dịch thử nghiệm các giao dịch bán để mở và bán để đóng trong môi trường không rủi ro. Giai đoạn giáo dục này rất quan trọng để phát triển kỷ luật và kiến thức cần thiết để giao dịch quyền chọn thành công.