Sai lầm của Warren Buffett $16 tỷ USD với Taiwan Semiconductor: Một sai sót hiếm gặp trong kỷ luật

Nhà tiên tri Omaha đã xây dựng Berkshire Hathaway trở thành một trong những phương tiện đầu tư mạnh mẽ nhất thế giới, mang lại gần 6.100.000% lợi nhuận tích lũy trên cổ phiếu loại A trong suốt sáu thập kỷ hoạt động của ông. Thành công của Warren Buffett bắt nguồn từ sự cam kết kiên định với các nguyên tắc đầu tư cốt lõi: kiên nhẫn, tư duy dài hạn, kỷ luật về giá trị và tập trung vào các hàng rào cạnh tranh. Tuy nhiên, trong năm 2022-2023, Warren Buffett đã đưa ra một quyết định trái ngược hoàn toàn với tất cả những gì ông đã đứng vững—và điều đó đã gây thiệt hại lớn cho Berkshire.

Trong quý III năm 2022, trong bối cảnh thị trường gấu khi các sự lệch giá tạo ra cơ hội, nhóm của Buffett đã mua vào cổ phiếu của Công ty Chế tạo Chíp bán dẫn Đài Loan (TSMC), với khoảng 60 triệu cổ phiếu trị giá 4,12 tỷ USD. Lập luận của họ rất thuyết phục: TSMC kiểm soát lĩnh vực nhà máy chế tạo chip bán dẫn, cung cấp các chip tiên tiến cho Apple, Nvidia, Intel và các ông lớn công nghệ khác, đồng thời nằm tại trung tâm của cuộc cách mạng trí tuệ nhân tạo. Công nghệ CoWoS tiên tiến của họ ghép các đơn vị xử lý đồ họa (GPU) với bộ nhớ băng thông cao cho các trung tâm dữ liệu đang đói về sức mạnh tính toán AI.

Nhưng niềm tin của Warren Buffett đã tan biến gần như ngay khi nó hình thành. Đến quý IV năm 2022, Berkshire đã bán 86% cổ phần của mình. Đến quý I năm 2023, vị trí này hoàn toàn đã được đóng lại. Toàn bộ khoản đầu tư kéo dài khoảng sáu đến chín tháng.

Triết lý Warren Buffett đã xây dựng Berkshire

Để hiểu tại sao việc thoái vốn khỏi TSMC lại là một sự bất thường rõ rệt, bạn cần hiểu các nguyên tắc đầu tư nền tảng của Warren Buffett. Những nguyên tắc này chưa bao giờ được chính thức ghi lại, nhưng đã dẫn dắt Berkshire đạt đến mức vốn hóa nghìn tỷ đô la.

Sở hữu dài hạn luôn là ưu tiên hàng đầu. Warren Buffett mua cổ phần doanh nghiệp với ý định giữ trong hàng thập kỷ, không phải vài quý. Ông hiểu rằng thị trường chứng khoán có chu kỳ bùng nổ và suy thoái, nhưng giai đoạn mở rộng luôn vượt qua các thời kỳ suy thoái. Các doanh nghiệp chất lượng tích lũy của cải theo thời gian dài hạn.

Kỷ luật về giá trị xuyên suốt mọi quyết định đầu tư. Warren Buffett sẽ kiên nhẫn chờ đợi sự định giá sai lầm xuất hiện, tránh cám dỗ trả giá quá cao cho các doanh nghiệp tốt. Ông thường giữ im lặng trong các thị trường tăng trưởng, tích trữ tiền mặt để chờ các cơ hội thực sự hấp dẫn.

Lợi thế cạnh tranh và các hàng rào bền vững rất quan trọng. Warren Buffett hướng tới các doanh nghiệp dẫn đầu ngành có vị thế phòng thủ và mối quan hệ khách hàng bền vững. TSMC chắc chắn phù hợp với tiêu chí này—nó thống trị lĩnh vực của mình.

Kỷ luật về vốn và các chương trình thân thiện với cổ đông cũng là một trụ cột. Các khoản cổ tức và mua lại cổ phiếu giúp liên kết lợi ích của ban quản trị với các nhà đầu tư dài hạn, thay vì các nhà giao dịch ngắn hạn.

Theo gần như mọi tiêu chí, TSMC dường như phù hợp với hình mẫu công ty lý tưởng của Warren Buffett trong quý III năm 2022.

Lý do rút lui

Tháng 5 năm 2023, Warren Buffett giải thích việc rút lui nhanh chóng của mình bằng một bình luận mang tính chất tiết lộ: “Tôi không thích vị trí của nó, và tôi đã đánh giá lại điều đó.”

Tính toán địa chính trị tập trung vào vị trí mong manh của Đài Loan giữa Hoa Kỳ và Trung Quốc. Luật CHIPS và Khoa học năm 2022 nhằm thúc đẩy năng lực sản xuất chip trong nước của Mỹ, và chính quyền Biden bắt đầu hạn chế xuất khẩu các chip AI tiên tiến sang Trung Quốc. Warren Buffett rõ ràng đã kết luận rằng Đài Loan cũng đối mặt với các rủi ro tương tự—có thể là hạn chế xuất khẩu hoặc leo thang địa chính trị có thể làm suy giảm đà tăng trưởng của TSMC.

Đây là một mối lo hợp lý về mặt bề nổi. Nhưng thời điểm của Warren Buffett lại có thể nói là tồi tệ nhất có thể.

Chi phí của việc phá vỡ nguyên tắc

Hoạt động nhà máy của TSMC đã bùng nổ trong năm 2023 trở đi. Nhu cầu GPU của Nvidia không ngừng tăng, tạo ra các tồn đọng lớn. TSMC phản ứng bằng cách mở rộng mạnh mẽ năng lực sản xuất CoWoS của mình. Công ty tăng trưởng nhanh hơn, và giá trị cổ phiếu cũng theo đó tăng.

Đến tháng 7 năm 2025, TSMC trở thành công ty thứ 12 gia nhập câu lạc bộ vốn hóa nghìn tỷ đô la. Nếu Warren Buffett giữ nguyên khoản cổ phần ban đầu mà không bán ra cổ phiếu nào, khoản đầu tư 4,12 tỷ USD đó sẽ đã tăng lên khoảng 20 tỷ USD vào tháng 1 năm 2026.

Thiệt hại: gần 16 tỷ USD lợi nhuận chưa thực hiện bị bỏ lỡ.

Đây chính là sai lầm nghiêm trọng nhất của Warren Buffett trong thời gian gần đây. Đối với một nhà đầu tư mà danh tiếng dựa trên niềm tin dài hạn, việc giữ cổ phần trong TSMC chỉ trong nửa năm đã là một sự lệch chuẩn rõ rệt. Các lo ngại về địa chính trị đã trở nên dễ dàng kiểm soát; công ty vẫn phát triển mạnh bất chấp. Các hạn chế xuất khẩu chưa bao giờ xảy ra ở quy mô mà Warren Buffett lo ngại.

Bài học cho tương lai của Berkshire

Giám đốc điều hành mới của Berkshire, Greg Abel, chắc chắn sẽ rút ra bài học đắt giá từ sự kiện này. Con đường phía trước là tiếp tục dựa vào các nguyên tắc chính xác mà Warren Buffett đã vi phạm với TSMC: kiên nhẫn hơn về thời điểm, hướng tới dài hạn hơn là theo quý, và niềm tin hơn là nghi ngờ.

Khi Warren Buffett tuân thủ kỷ luật của mình, Berkshire hoạt động vô cùng xuất sắc. Khi ông bỏ qua nó, dù chỉ trong chốc lát, thị trường đã trả giá đắt. Đó có lẽ là bài học rõ ràng nhất từ câu hỏi 16 tỷ đô la treo lơ lửng trên TSMC.