So sánh ETF Trái phiếu Muni: FBND vs. MUB - Thương lượng về Thuế và Lợi suất

Khi đánh giá các lựa chọn ETF trái phiếu đô thị, nhà đầu tư đối mặt với quyết định quan trọng giữa việc tạo ra thu nhập và hiệu quả về thuế. Hai lựa chọn nổi bật chiếm lĩnh thị trường này là Fidelity Total Bond ETF (FBND) và iShares National Muni Bond ETF (MUB). Trong khi cả hai đều thu hút các nhà đầu tư tìm kiếm thu nhập, chúng phục vụ các triết lý đầu tư và hồ sơ thuế hoàn toàn khác nhau.

Hiểu rõ sự lựa chọn giữa ETF trái phiếu đô thị và trái phiếu chịu thuế

Điểm khác biệt cốt lõi giữa hai quỹ này thể hiện các cách tiếp cận khác nhau trong đầu tư trái phiếu. MUB chuyên về trái phiếu đô thị—nợ do chính quyền bang và địa phương phát hành, thường mang lại lợi tức miễn thuế tại cấp liên bang, và đôi khi cả cấp bang và địa phương. Ngược lại, FBND mở rộng phạm vi hơn nhiều, nắm giữ danh mục đa dạng các trái phiếu chịu thuế, trong đó có xu hướng tập trung vào ngành năng lượng và doanh nghiệp.

Ra mắt từ năm 2014, FBND quản lý danh mục gồm 4.459 khoản nắm giữ riêng biệt. Trong đó, khoảng 67% trái phiếu có xếp hạng cao nhất AAA, cho thấy rủi ro vỡ nợ rất thấp. Tuy nhiên, quỹ cũng phân bổ chiến lược tới 20% tài sản vào các trái phiếu có xếp hạng thấp hơn BBB hoặc thấp hơn—là các công cụ rủi ro hơn nhưng mang lại lợi suất cao hơn để bù đắp rủi ro cho nhà đầu tư.

MUB theo dõi một danh mục đa dạng tương tự nhưng khác biệt về cơ bản. Với 6.163 khoản nắm giữ, quỹ này tập trung vào trái phiếu đô thị có xếp hạng đầu tư trên toàn quốc, không có tiếp xúc nào với trái phiếu chính phủ Mỹ. Khoảng 61% tài sản của MUB nằm trong các trái phiếu đô thị xếp hạng AA, phần còn lại chia đều giữa các trái phiếu AAA và A.

Các số liệu đằng sau các lựa chọn ETF trái phiếu đô thị này

Một bảng số liệu so sánh (tính đến ngày 25 tháng 1 năm 2026) làm rõ các đánh đổi:

FBND có tỷ lệ chi phí cao hơn đáng kể—0.36% so với 0.05% của MUB. Dù chi phí cao hơn, FBND lại mang lại lợi nhuận vượt trội: hiệu suất 1 năm là 2.6% so với 1.22% của MUB. Khoảng cách về lợi tức cổ tức còn rõ rệt hơn, với FBND trả 4.7% hàng năm so với 3.13% của MUB.

Tuy nhiên, lợi suất danh nghĩa cao hơn của FBND che giấu một thực tế quan trọng: cổ phiếu của MUB giao dịch ở mức giá gần gấp đôi so với FBND, nghĩa là MUB mang lại khoản thanh toán cổ tức lớn hơn đáng kể về tuyệt đối dù tỷ lệ lợi tức thấp hơn.

Các chỉ số rủi ro cho thấy các hồ sơ biến động khác nhau. Beta của MUB là 0.24 cho thấy biến động giá của nó ít liên quan đến xu hướng thị trường chung, trong khi FBND có beta 0.29 cho thấy mức độ nhạy cảm thị trường cao hơn một chút. Trong vòng 5 năm, MUB chịu mức giảm tối đa là -11.88%, trong khi FBND chịu mức giảm sâu hơn là -17.23% trong giai đoạn tồi tệ nhất. Một khoản đầu tư 1000 USD vào MUB cách đây 5 năm nay sẽ tăng lên khoảng 922 USD, trong khi cùng số tiền đó trong FBND chỉ còn khoảng 862 USD—phản ánh rủi ro cao hơn của FBND.

Lợi ích thuế khiến ETF trái phiếu đô thị trở nên hấp dẫn cho các nhà đầu tư đặc thù

Hệ thống thuế định hình rõ ràng lợi thế của trái phiếu đô thị. Trái phiếu đô thị mang lại lợi ích đặc biệt: lợi tức từ chúng không bị đánh thuế liên bang và có thể không bị đánh thuế tại bang, địa phương tùy theo nơi cư trú của bạn. Việc miễn thuế này là điểm hấp dẫn chính, đặc biệt đối với các nhà đầu tư có thu nhập cao phải chịu thuế suất biên cao.

FBND chủ yếu nắm giữ trái phiếu doanh nghiệp và năng lượng chịu thuế, do đó lợi tức của nó hoàn toàn bị đánh thuế cho cổ đông. Điều này có nghĩa nhà đầu tư phải trả thuế thu nhập thông thường trên tất cả các khoản phân phối, phù hợp hơn với các tài khoản không bị đánh thuế như IRA hoặc 401(k), hoặc dành cho các nhà đầu tư có mức thu nhập thấp hơn, nơi lợi ích về thuế không quá lớn.

Hành trình phục hồi của thị trường trái phiếu sau đợt suy thoái năm 2022 diễn ra chậm rãi và thận trọng. Nhà đầu tư không nên kỳ vọng lợi nhuận nhanh trừ khi xuất hiện các yếu tố bất ngờ—chẳng hạn như giảm mạnh lãi suất liên bang, sẽ làm giá trái phiếu tăng lên khi các lãi suất đã khóa trước trở nên hấp dẫn hơn so với thị trường.

ETF trái phiếu đô thị nào phù hợp với mục tiêu đầu tư của bạn?

Lựa chọn cuối cùng phụ thuộc vào hoàn cảnh và mục tiêu cụ thể của bạn.

Nếu bạn chấp nhận rủi ro cao hơn và mong muốn lợi suất: FBND là lựa chọn hấp dẫn. Việc tiếp xúc với trái phiếu doanh nghiệp chất lượng thấp hơn và trái phiếu ngành năng lượng thường mang lại lợi suất cao hơn so với các trái phiếu an toàn hơn. Lợi tức cổ tức 4.7% của quỹ vượt xa mức 3.13% của MUB, phù hợp với nhà đầu tư chấp nhận biến động cao hơn. Mức giảm tối đa trong 5 năm là -17.23%, cho thấy lợi nhuận cao đi kèm với biến động giá lớn hơn.

Nếu ưu tiên tăng trưởng hiệu quả về thuế và ổn định: MUB trở thành lựa chọn mặc định. Cấu trúc ETF trái phiếu đô thị của nó mang lại lợi tức miễn thuế liên bang, đặc biệt có giá trị đối với nhà đầu tư trong các nhóm thuế cao. Tỷ lệ chi phí 0.05%—một trong những thấp nhất ngành—giúp giữ lại nhiều vốn hơn để tích lũy qua lãi kép. MUB có mức giảm tối đa -11.88%, thể hiện độ biến động thấp hơn nhiều so với FBND, phù hợp với các nhà đầu tư bảo thủ ưu tiên bảo vệ vốn. Lợi ích về thuế thường vượt trội so với lợi tức thấp hơn rõ rệt của nó đối với những nhà đầu tư muốn thu nhập được bảo vệ về thuế.

Sự khác biệt giữa hai quỹ này phản ánh rõ ràng một phổ rủi ro-lợi nhuận và hiệu quả về thuế. FBND phù hợp với nhà đầu tư chấp nhận rủi ro cao, tìm kiếm lợi tức hiện tại tối đa, trong khi các lựa chọn ETF trái phiếu đô thị như MUB phục vụ những người ưu tiên lợi nhuận trọn gói về thuế và bảo vệ rủi ro giảm giá. Cấu trúc danh mục, tình hình thuế và mức độ chấp nhận rủi ro của bạn sẽ quyết định lựa chọn giữa hai quỹ trái phiếu này—mỗi quỹ đều có vị trí riêng phù hợp với chiến lược đầu tư của bạn.