Thị trường phản ứng khi Trump chọn Warsh làm Chủ tịch Fed—Chứng khoán giảm mạnh giữa lúc lợi suất trái phiếu tăng

Thị trường tài chính ngày hôm nay gửi đi một thông điệp cảnh báo khi Tổng thống Trump chọn Kevin Warsh cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo. Thông báo này đã gây ảnh hưởng mạnh mẽ đến các thị trường cổ phiếu và trái phiếu, tạo ra một đợt bán tháo rõ rệt ở các lĩnh vực nhạy cảm với lãi suất trong khi lợi suất trái phiếu tăng lên mức cao nhất trong nhiều tuần. Sự xoay vòng này phản ánh mối lo ngại của nhà đầu tư về khả năng chính sách tiền tệ thắt chặt hơn dưới sự lãnh đạo tiềm năng của Warsh, đánh dấu một bước ngoặt quan trọng khi nhiệm kỳ của Chủ tịch Fed hiện tại Jerome Powell sắp kết thúc vào tháng Năm.

Chỉ số chứng khoán giảm điểm trên toàn thị trường do việc đề cử Warsh và dữ liệu lạm phát vượt dự kiến. Chỉ số S&P 500 giảm 0,35%, trong khi Chỉ số Công nghiệp Dow Jones giảm 0,51% và Nasdaq 100 mất 0,58%. Các hợp đồng tương lai tháng Ba cũng thể hiện sự yếu kém tương tự, với hợp đồng E-mini S&P 500 giảm 0,36% và hợp đồng E-mini Nasdaq giảm 0,60%. Áp lực chung đến từ sự kết hợp của các yếu tố: nhà đầu tư đánh giá lại chính sách lãi suất trong tương lai sau khi Trump chọn Warsh, cùng với dữ liệu cho thấy áp lực lạm phát vẫn tồn tại trong nền kinh tế.

Tại sao việc chọn Warsh lại quan trọng đối với chính sách tiền tệ

Kevin Warsh, người từng là Thống đốc Cục Dự trữ Liên bang từ năm 2006 đến 2011, đã xây dựng danh tiếng như một chính sách hawk với mối quan tâm sâu sắc về rủi ro lạm phát. Các nhà tham gia thị trường mô tả ông là người có khả năng ít linh hoạt hơn so với các ứng viên khác cho vị trí Chủ tịch Fed, đặc biệt về việc cắt giảm lãi suất mà nhiều nhà đầu tư đã kỳ vọng. Việc đề cử ông đã lập tức làm thay đổi kỳ vọng về lãi suất, với thị trường hiện chỉ định giá khoảng 16% khả năng giảm lãi suất 25 điểm cơ bản tại cuộc họp chính sách ngày 17-18 tháng Ba.

Bối cảnh dữ liệu kinh tế càng củng cố thái độ hawk. Giá nhà sản xuất cuối cùng của Mỹ tháng Mười Hai tăng 0,5% so với tháng trước và 3,0% so với cùng kỳ năm ngoái, đều vượt dự báo trung bình lần lượt là 0,2% và 2,8%. Giá sản xuất cốt lõi (loại trừ thực phẩm và năng lượng) còn thể hiện rõ nét hơn, tăng 0,7% theo tháng và 3,3% theo năm so với dự kiến lần lượt là 0,2% và 2,9%. Những số liệu này cho thấy lạm phát dai dẳng vẫn là mối lo ngại mặc dù giá tiêu dùng gần đây đã có dấu hiệu hạ nhiệt.

Lãi suất tăng khi thị trường trái phiếu đánh giá lại

Việc đề cử và dữ liệu lạm phát đã đẩy lợi suất trái phiếu tăng mạnh. Lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm tăng 1,6 điểm cơ bản lên 4,247%, đạt mức cao nhất trong một tuần là 4,277% phản ứng với thông báo của Warsh. Hợp đồng tương lai trái phiếu 10 năm tháng Ba giảm 4 tick khi các nhà giao dịch điều chỉnh vị thế cho môi trường lãi suất cao hơn. Giá trái phiếu kho bạc chịu áp lực bán mạnh, phản ánh kỳ vọng rằng một Fed do Warsh lãnh đạo có thể duy trì lãi suất cao trong một thời gian dài hơn.

Lợi suất trái phiếu chính phủ châu Âu cho thấy một bức tranh hỗn hợp. Lợi suất kỳ hạn 10 năm của Đức tăng 0,8 điểm cơ bản lên 2,848%, trong khi lợi suất kỳ hạn 10 năm của Anh giảm nhẹ 0,1 điểm cơ bản xuống 4,510%. Đáng chú ý, tỷ lệ thất nghiệp tháng Mười Hai của khu vực đồng euro bất ngờ giảm 0,1 điểm phần trăm xuống 6,2%, đạt mức thấp kỷ lục và cho thấy sức mạnh của thị trường lao động có thể gây khó khăn cho các quyết định chính sách của Ngân hàng Trung ương châu Âu. Trong khi đó, kỳ vọng lạm phát trong 3 năm tới của khu vực eurozone tăng 0,1 lên 2,6%, mức cao nhất trong hai năm, cho thấy áp lực giá vẫn dai dẳng trên toàn cầu.

Cổ phiếu bán dẫn và khai khoáng chịu ảnh hưởng nặng nề

Sự xoay vòng thị trường diễn ra mạnh mẽ hơn trong các lĩnh vực cổ phiếu nhạy cảm với lãi suất. Các nhà sản xuất bán dẫn chịu đợt giảm mạnh, trong đó KLA Corporation dẫn đầu các cổ phiếu giảm trong cả S&P 500 và Nasdaq 100, giảm hơn 11%. Western Digital giảm hơn 5%, còn Advanced Micro Devices, Seagate Technology và Microchip Technology đều giảm từ 2-3% hoặc hơn. Các cổ phiếu của Applied Materials, NXP Semiconductors và Texas Instruments đều giảm hơn 1%, phản ánh mối lo ngại chung về việc trì hoãn chi tiêu vốn nếu chi phí vay vẫn duy trì ở mức cao.

Các cổ phiếu kim loại quý và khai khoáng còn bị ảnh hưởng nặng hơn. Giá vàng giảm hơn 4%, trong khi bạc sụt hơn 13%—một bước giảm mạnh gây chấn động các cổ phiếu khai thác mỏ. Coeur Mining giảm hơn 8%, Hecla Mining và Barrick Mining giảm hơn 6%, còn Newmont và Freeport McMoRan đều giảm 5% hoặc hơn. Sự sụt giảm đột ngột của giá hàng hóa phản ánh phản ứng ngay lập tức của thị trường đối với lãi suất thực tăng cao và mối quan hệ nghịch đảo truyền thống giữa lợi suất trái phiếu kho bạc và giá trị của kim loại quý.

Mùa báo cáo lợi nhuận mang lại điểm sáng

Dù thị trường chung yếu đi, các báo cáo lợi nhuận doanh nghiệp lại cho thấy một bức tranh tích cực hơn. Trong số 143 công ty thuộc S&P 500 đã công bố kết quả, 77% vượt kỳ vọng lợi nhuận. Theo Bloomberg Intelligence, mùa báo cáo lợi nhuận dự kiến sẽ mang lại mức tăng khoảng 8,4% so với cùng kỳ năm ngoái trong quý 4 cho toàn bộ các thành viên của S&P 500. Ngoại trừ nhóm “Bảy kỳ diệu” công ty công nghệ lớn, dự kiến lợi nhuận quý 4 tăng 4,6%, cho thấy sức mạnh lợi nhuận không chỉ giới hạn trong các cổ phiếu công nghệ siêu lớn liên quan đến AI.

Nhiều công ty đã công bố kết quả quý 3 ấn tượng. Deckers Outdoor tăng hơn 15% sau khi báo cáo doanh thu quý ba đạt 1,96 tỷ USD, vượt dự kiến 1,87 tỷ USD, và nâng dự báo cả năm lên 5,40–5,43 tỷ USD từ mức 5,35 tỷ USD trước đó. SanDisk tăng hơn 14% sau khi doanh thu quý hai đạt 3,03 tỷ USD, cao hơn nhiều so với dự kiến 2,67 tỷ USD. Charter Communications tăng hơn 11% sau khi báo cáo có 29,61 triệu khách hàng hộ gia đình, vượt dự kiến 28,70 triệu. Verizon Communications tăng 8% sau khi ghi nhận thêm 616.000 thuê bao mới trong quý 4 và có đề xuất mua lại cổ phần trị giá 25 tỷ USD.

Những thất vọng về doanh thu và dự báo

Ở chiều ngược lại, một số công ty báo cáo kết quả thấp hơn mong đợi, ảnh hưởng tiêu cực đến tâm lý nhà đầu tư. PennyMac Financial Services giảm 36% sau khi doanh thu ròng quý 4 đạt 538 triệu USD, thấp hơn nhiều so với dự kiến 626,8 triệu USD. Appfolio giảm hơn 8% sau khi dự báo doanh thu cả năm từ 1,10–1,12 tỷ USD, thấp hơn dự kiến 1,13 tỷ USD. Schneider National giảm hơn 6% sau khi doanh thu hoạt động quý 4 đạt 1,40 tỷ USD, thấp hơn dự kiến 1,45 tỷ USD. Olin Corporation giảm hơn 6% sau khi dự báo EBITDA điều chỉnh quý 1 2026 sẽ thấp hơn quý 4 2025, cảnh báo về đà tăng trưởng ngắn hạn.

Thị trường toàn cầu phản ánh mối lo ngại của Mỹ

Thị trường chứng khoán quốc tế phản ánh sự thay đổi tâm lý về chính sách tiền tệ. Chỉ số Euro Stoxx 50 tăng 1,21%, cho thấy một số khả năng phục hồi khu vực. Tuy nhiên, chỉ số Shanghai Composite của Trung Quốc giảm xuống mức thấp nhất trong 3,5 tuần, đóng cửa giảm 0,96%, còn Nikkei 225 của Nhật Bản giảm nhẹ 0,10%. Sự phân hóa này cho thấy các khu vực có triển vọng khác nhau khi nhà đầu tư đối mặt với những tác động của chính sách thắt chặt của Mỹ đối với tăng trưởng toàn cầu.

Thỏa thuận ngân sách tạm thời mang lại sự nhẹ nhõm tạm thời

Theo một tin tích cực hơn, Tổng thống Trump ngày thứ Năm đã thông báo đã đạt được thỏa thuận sơ bộ với các Thượng nghị sĩ Dân chủ để tránh tình trạng đóng cửa chính phủ. Thỏa thuận này sẽ cung cấp hai tuần ngân sách cho Bộ An ninh Nội địa trong khi các cuộc đàm phán về thực thi di trú tiếp tục, đồng thời bao gồm ngân sách toàn năm cho một số cơ quan liên bang khác. Chủ tịch Hạ viện Johnson cho biết sẽ có một cuộc bỏ phiếu trong vòng 72 giờ, cho thấy khả năng vẫn còn một phần chính phủ đóng cửa, nhưng các hoạt động liên bang sẽ bị gián đoạn ít và ngắn hạn hơn.

Triển vọng thị trường và quá trình chuyển đổi của Fed

Những tuần tới dự kiến sẽ tiếp tục quá trình thị trường tiêu hóa về sự chuyển đổi của Chủ tịch Fed và các tác động của một lãnh đạo có xu hướng thắt chặt hơn. Với 102 công ty trong S&P 500 vẫn còn dự kiến báo cáo lợi nhuận trong tuần này, lịch trình lợi nhuận sẽ cạnh tranh với các kỳ vọng của nhà đầu tư về xu hướng chính sách của Warsh và các ưu tiên chống lạm phát của Cục Dự trữ Liên bang. Việc đề cử này đã làm mới lại kỳ vọng của thị trường về chính sách lãi suất, và lợi suất trái phiếu tăng lên mức cao nhất trong nhiều tuần phản ánh một thị trường đang định giá một con đường chính sách tiền tệ thắt chặt hơn trong tương lai.