Thặng dư đường toàn cầu tiếp tục ảnh hưởng đến đà tăng giá đường

Thị trường đường đối mặt với áp lực kéo dài từ dự báo dư thừa toàn cầu, với các hợp đồng tương lai chính giảm xuống mức thấp nhiều tháng, nhiều năm. Hợp đồng tương lai đường NY tháng 3 đã giảm xuống mức thấp nhất trong 2,5 tháng, trong khi đường trắng ICE London đã rơi xuống mức thấp nhất trong 5 năm, báo hiệu tâm lý giảm giá kéo dài trong toàn ngành. Nguyên nhân cơ bản của sự yếu kém này rất rõ ràng: nhiều dự báo viên dự đoán dư thừa nguồn cung lịch sử trong mùa vụ 2026-27, gây áp lực lên định giá ở tất cả các khu vực sản xuất đường chính.

Khoảng cách giữa dự kiến sản lượng và tiêu thụ vẫn là vấn đề trung tâm làm giảm xu hướng giá đường. Tổ chức Đường Quốc tế (ISO) dự báo vào tháng 11 rằng sản lượng đường toàn cầu sẽ tăng 3,2% so với cùng kỳ lên 181,8 triệu tấn trong năm 2025-26, với dư thừa dự kiến 1,625 triệu tấn. Báo cáo tháng 12 của USDA còn thể hiện rõ hơn, dự đoán sản lượng toàn cầu sẽ tăng 4,6% lên mức kỷ lục 189,318 triệu tấn so với tiêu thụ 177,921 triệu tấn. Các ước tính dư thừa từ các nhà giao dịch khác còn ấn tượng hơn—Czarnikow nâng dự báo dư thừa toàn cầu năm 2025/26 lên 8,7 triệu tấn, trong khi Green Pool Commodity Specialists và StoneX lần lượt dự báo dư thừa 2,74 triệu tấn và 2,9 triệu tấn.

Sản lượng kỷ lục của Brazil chi phối động thái sản xuất toàn cầu

Brazil, nhà sản xuất đường lớn nhất thế giới, vẫn là trung tâm của câu chuyện mở rộng nguồn cung gây áp lực lên giá đường toàn cầu. Sản lượng trung tâm Nam Brazil tích lũy đến tháng 12 năm 2025-26 đạt 40,222 triệu tấn, tăng 0,9% so với cùng kỳ, với tỷ lệ nghiền mía tăng lên 50,82% trong mùa vụ 2025/26 từ 48,16% của mùa trước. Nhìn về phía trước, Conab nâng dự báo sản lượng toàn mùa của Brazil lên 45 triệu tấn cho năm 2025/26, mức cao nhất từ trước đến nay. Bộ Nông nghiệp nước ngoài USDA dự báo sản lượng Brazil năm 2025/26 đạt 44,7 triệu tấn, tăng 2,3% so với cùng kỳ. Các mức sản lượng này đã trở thành một lực cản quan trọng đối với sự phục hồi giá đường.

Tuy nhiên, vẫn có khả năng tích cực cho việc ổn định giá đường. Công ty tư vấn Safras & Mercado cho biết sản lượng của Brazil trong mùa 2026/27 sẽ giảm 3,91% xuống còn 41,8 triệu tấn so với dự kiến 43,5 triệu tấn của năm 2025/26, với xuất khẩu đường dự kiến giảm 11% xuống còn 30 triệu tấn. Sự giảm sút dự kiến này cho thấy áp lực giá đường có thể sẽ giảm bớt khi lượng dư thừa hiện tại được tiêu thụ hết.

Sự gia tăng sản lượng của Ấn Độ và phép xuất khẩu thêm tạo áp lực cung

Sự gia tăng sản lượng của Ấn Độ đã trở thành một yếu tố chính khác hạn chế tâm lý giá đường. Hiệp hội Nhà máy Đường Ấn Độ (ISMA) báo cáo rằng sản lượng mùa 2025-26 của Ấn Độ tính đến ngày 15 tháng 1 đã tăng 22% so với cùng kỳ, đạt 15,9 triệu tấn. ISMA nâng dự báo sản lượng toàn mùa 2025/26 của Ấn Độ lên 31 triệu tấn vào tháng 11, tăng 18,8% so với cùng kỳ. Bộ Nông nghiệp nước ngoài USDA dự báo sản lượng Ấn Độ năm 2025/26 còn cao hơn, đạt 35,25 triệu tấn, nhờ điều kiện mưa thuận lợi và mở rộng diện tích trồng trọt.

Việc cho phép xuất khẩu tăng đã làm tăng thêm áp lực giảm giá đường. Bộ Thực phẩm Ấn Độ cho phép các nhà máy xuất khẩu 1,5 triệu tấn trong mùa 2025/26 để xử lý tình trạng dư thừa trong nước, với lời đề nghị của bộ trưởng thực phẩm về khả năng xuất khẩu thêm. Là nhà sản xuất đường lớn thứ hai thế giới, việc Ấn Độ mở rộng xuất khẩu là một lực cản lớn đối với sự phục hồi giá đường toàn cầu. ISMA cũng giảm dự báo lượng đường dành cho sản xuất ethanol xuống còn 3,4 triệu tấn từ mức 5 triệu tấn trước đó, giải phóng thêm lượng hàng để xuất khẩu và tiếp tục gây áp lực giảm giá.

Thái Lan và Pakistan thúc đẩy tăng trưởng cung thêm

Thái Lan, nhà sản xuất đường lớn thứ ba thế giới và là nhà xuất khẩu lớn thứ hai, góp phần vào xu hướng dư thừa toàn cầu. Tập đoàn Nhà máy Đường Thái Lan dự báo sản lượng năm 2025/26 đạt 10,5 triệu tấn, tăng 5% so với cùng kỳ, trong khi USDA dự báo mức tăng khiêm tốn hơn 2%, đạt 10,25 triệu tấn. ISO nhấn mạnh rằng Pakistan cũng góp phần vào bức tranh dư thừa, bên cạnh các mức tăng sản lượng từ Thái Lan và Ấn Độ.

Triển vọng thị trường: Khi nào áp lực lên giá đường có thể giảm bớt

Triển vọng cung giảm đã làm giảm đáng kể mức giá đường. Covrig Analytics nâng dự báo dư thừa toàn cầu năm 2025/26 lên 4,7 triệu tấn vào tháng 12, mặc dù dự kiến dư thừa này sẽ thu hẹp còn 1,4 triệu tấn trong năm 2026/27 khi các định giá yếu kém làm giảm mở rộng sản xuất. Sự co lại dự kiến này trong tăng trưởng cung có thể cuối cùng sẽ hỗ trợ sự phục hồi giá đường, mặc dù khả năng giảm giá rõ ràng sẽ khó xảy ra cho đến khi lượng dư thừa hiện tại được tiêu thụ hết trên thị trường.

Xung đột cơ bản vẫn rõ ràng: sản lượng toàn cầu đạt kỷ lục vượt quá tiêu thụ với biên độ rộng lịch sử vẫn tiếp tục gây áp lực giảm giá đường, và sự cứu vãn ngắn hạn phụ thuộc vào việc tăng trưởng nhu cầu hoặc kỷ luật sản xuất mà các dự báo viên chưa dự đoán trước.