Trong danh mục đầu tư tỷ đô la của Bill Ackman $10 : Một sự định vị chiến lược

Tỷ phú đầu tư Bill Ackman tiếp tục thu hút sự chú ý của Phố Wall với phương pháp đầu tư tập trung của mình. Là người đứng đầu Pershing Square Capital Management, Ackman quản lý hơn 10 tỷ USD tài sản và đã xây dựng danh tiếng như một nhà đầu tư dựa trên giá trị cơ bản, không tin vào đa dạng hóa để đa dạng hóa. Danh mục của ông thường chỉ gồm từ tám đến 12 khoản holdings, mỗi vị trí thể hiện niềm tin lớn. Trong quý gần nhất, chiến lược tập trung này đã tiết lộ những thay đổi đáng kể mang lại những hiểu biết quý giá về cách các nhà đầu tư hàng đầu thích nghi với điều kiện thị trường biến động.

Triết lý Đầu tư của Ackman: Tại sao Tập trung vượt Trội hơn Đa dạng hóa

Chiến lược danh mục của Bill Ackman hoàn toàn trái ngược với các phương pháp lập chỉ mục truyền thống. Thay vì phân bổ vốn qua hàng chục hoặc hàng trăm công ty, Pershing Square đặt cược lớn, dài hạn vào những doanh nghiệp mà Ackman xem là hàng đầu trong ngành với lợi thế cạnh tranh bền vững. Quỹ phòng hộ này rõ ràng nhắm vào các công ty lớn, chất lượng cao của Bắc Mỹ, có giới hạn rủi ro xuống và dòng tiền dự đoán được — những đặc điểm mang lại kết quả rõ ràng. Trong năm năm qua, Pershing Square đã tạo ra lợi nhuận trung bình hàng năm là 31%, gần gấp đôi hiệu suất của S&P 500.

Hiệu suất vượt trội này xác nhận luận điểm của Ackman rằng nghiên cứu sâu và đầu tư dựa trên niềm tin có thể vượt thị trường một cách có hệ thống. Khác với các nhà hoạt động thường xuyên thay đổi danh mục, Ackman thường giữ các vị trí trong nhiều năm, cho phép lãi kép và phát triển luận điểm làm lợi thế. Tuy nhiên, quý gần nhất cho thấy rằng ngay cả các nhà đầu tư niềm tin dài hạn cũng cần linh hoạt khi định giá bị kéo dài hoặc các yếu tố cơ bản thay đổi.

Các Vị trí Chính Vững Vàng Dù Có Thay Đổi Danh Mục

Nền tảng của danh mục vẫn dựa trên một số vị trí chủ chốt đã mang lại lợi nhuận xuất sắc. Hilton Worldwide Holdings, chiếm 19% danh mục với gần 9 triệu cổ phiếu trị giá khoảng 1,9 tỷ USD, vẫn là cược lâu dài và sinh lợi nhất của Ackman. Kể từ khi bắt đầu vị trí này vào cuối năm 2018 — đặc biệt là tích lũy trong thời kỳ đại dịch khi du lịch bị gián đoạn nặng nề — vị thế này đã xác thực luận điểm phục hồi của Ackman. Trong nửa đầu năm 2024, Hilton ghi nhận tăng trưởng doanh thu 11% và EPS tăng 17%, chứng tỏ sức mạnh vận hành và quản lý vốn kỷ luật của công ty.

Restaurant Brands International, chiếm 16% tài sản, cũng thể hiện sự kiên nhẫn của Ackman trong xây dựng danh mục. Khoản đầu tư ban đầu của ông vào năm 2012 — khi công ty còn tư nhân — đã trước khi IPO và đã tích lũy đáng kể. Công ty này vận hành Burger King, Tim Hortons, Popeyes và Firehouse Subs, tiếp tục hưởng lợi từ mô hình phí nhượng quyền. Với doanh thu và lợi nhuận nửa đầu 2024 đều tăng 13%, vị trí này thể hiện các dòng doanh thu định kỳ mà Ackman tìm kiếm.

Howard Hughes Holdings, giữ ở mức 13% danh mục, có thể coi là khoản đầu tư phức tạp và kiên nhẫn nhất. Niềm tin của Ackman vào mô hình cộng đồng quy hoạch tổng thể phản ánh sự sẵn sàng đầu tư vào các chiến lược bất động sản chuyên biệt tạo ra lợi nhuận qua nhiều thập kỷ thay vì chỉ vài quý. Kết quả lợi nhuận trước thuế và thu nhập hoạt động của công ty trong kỳ xác nhận cách tiếp cận kiên nhẫn này.

Canadian Pacific Kansas City hoàn thiện nền tảng danh mục với 12% tài sản. Việc Ackman tái cơ cấu vào năm 2021 trong ngành đường sắt Bắc Mỹ — được củng cố bởi việc mua lại mang tính đột phá của Kansas City Southern — cho thấy ông bị thu hút bởi các ngành oligopol có rào cản cạnh tranh bền vững. Tăng trưởng EPS điều chỉnh 27% và doanh thu tăng 14% trong kỳ làm nổi bật chất lượng của doanh nghiệp.

Những Thay Đổi Chính: Tại sao Ackman Giảm Vị Trí Chipotle và Alphabet

Quý này đã tiết lộ hai điều chỉnh danh mục đáng kể cần phân tích kỹ lưỡng. Chipotle Mexican Grill từng là khoản nắm giữ lớn nhất của Pershing trước kỳ này nhưng đã được giảm đáng kể. Ackman giảm 23% vị thế, bán hơn 8 triệu cổ phiếu mặc dù công ty có hiệu suất vận hành xuất sắc — doanh thu tăng 18% và EPS tăng 32% trên doanh số cùng cửa hàng tăng 11%.

Quyết định bán khi cổ phiếu còn mạnh thể hiện tính cách của nhà đầu tư giá trị kỷ luật. Cuối kỳ, Chipotle giao dịch ở mức 58 lần doanh thu, một mức định giá mà Ackman có vẻ cho là đã kéo dài so với khả năng sinh lời dài hạn. Việc CEO Brian Niccol rời khỏi Starbucks cũng là một yếu tố xem xét, mặc dù Ackman công khai thể hiện niềm tin rằng đội ngũ quản lý Niccol xây dựng sẽ duy trì đà phát triển. Điều này phản ánh một đánh giá tính toán rằng dù công ty vẫn chất lượng cao, giá đã vượt quá giá trị.

Tương tự, Ackman giảm 20% vị trí Alphabet Class C, bán 1,8 triệu cổ phiếu mặc dù công ty có tăng trưởng doanh thu 15% và EPS mở rộng 31% trong quý. Các khoản đầu tư lớn vào trí tuệ nhân tạo và hệ sinh thái 2 tỷ người dùng của Google tiếp tục định vị công ty cho tăng trưởng dài hạn. Tuy nhiên, phán quyết chống độc quyền tuyên bố Google độc quyền tìm kiếm là bất hợp pháp — dù được ban hành sau khi bán — có thể đã ảnh hưởng đến quyết định của Ackman về định giá. Với cổ phiếu Class C vẫn vượt nhẹ so với Class A, việc giảm này dường như dựa trên nguyên tắc định giá thuần túy chứ không phải suy giảm luận điểm.

Các Vị trí Mới về Brookfield và Nike Phản Ánh Sự Tìm Kiếm Giá Trị của Ackman

Phát triển đáng chú ý nhất trong quý là việc Ackman mở rộng vào hai vị trí mới thể hiện suy nghĩ hiện tại về cơ hội thị trường. Brookfield Corp, nhà quản lý đầu tư tài sản thay thế và bất động sản, được thêm vào với tỷ lệ 3%, trị giá khoảng 321 triệu USD. Lãi suất tăng đã làm giảm tâm lý về các nhà quản lý tài sản thực, khiến cổ phiếu gần như đi ngang trong ba năm. Dù điều kiện khó khăn, Brookfield vẫn tăng trưởng lợi nhuận phân phối hàng năm 11% và lợi nhuận phân phối điều chỉnh tăng 80%, cho thấy thị trường chưa định giá đúng doanh nghiệp này.

Nike, thêm vào với tỷ lệ 2% danh mục, tương đương khoảng 3 triệu cổ, trị giá 239 triệu USD, là vị trí mới đáng chú ý khác. Sau khi giảm 50% trong những năm gần đây do áp lực lạm phát, công ty dường như đáp ứng các tiêu chí của Ackman: một thương hiệu đẳng cấp thế giới với lợi thế cạnh tranh đã được chứng minh và mức định giá chiết khấu phản ánh các thử thách tạm thời chứ không phải tổn thất vĩnh viễn. Giao dịch ở mức 22 lần lợi nhuận sau thuế trong khi doanh thu năm tài chính 2024 không đổi và lợi nhuận tăng 15%, Nike phù hợp với hình mẫu một ứng viên phục hồi mà Ackman rõ ràng nhìn thấy khả năng bền bỉ.

Những vị trí mới này cho thấy Ackman đang xác định các cơ hội trong các ngành bị bỏ quên — cả hai đều có khả năng hưởng lợi khi lãi suất giảm và lo ngại về tăng trưởng giảm bớt. Quy mô vị thế vừa phải (3% và 2%) cho thấy niềm tin có thận trọng, là đặc trưng của phương pháp Pershing Square.

Danh Mục Này Nói Gì Về Cơ Hội Thị Trường Trong Tương Lai

Các điều chỉnh danh mục của Bill Ackman giữa năm 2024 truyền tải nhiều tín hiệu về bối cảnh đầu tư hiện tại. Việc giảm các tên tăng trưởng đắt đỏ (Chipotle, Alphabet) trong khi mở rộng các câu chuyện phục hồi undervalued (Nike, Brookfield) cho thấy sự cân bằng lại hướng tới giá trị sau một thời kỳ dẫn dắt bởi tăng trưởng. Cam kết của ông với vận tải (đường sắt), tiêu dùng (thương hiệu nhà hàng, khách sạn) và bất động sản cho thấy sự tự tin vào sức bền của kinh tế Bắc Mỹ bất chấp các gió lớn vĩ mô.

Việc tập trung chỉ vào chín khoản holdings nhấn mạnh rằng đầu tư dựa trên niềm tin — dựa trên phân tích kỹ lưỡng và sẵn sàng chịu đựng biến động — có thể vượt trội hơn các phương pháp truyền thống. Danh mục của Bill Ackman vẫn là một bài học đỉnh cao về phân bổ vốn kỷ luật: giữ các khoản thắng trong nhiều năm, giảm khi định giá quá cao, và sẵn sàng rót vốn khi cơ hội phù hợp với giá cả. Đối với các nhà đầu tư học hỏi theo cách này, bài học chính vẫn không đổi: chất lượng kết hợp với nguyên tắc định giá tạo ra lợi nhuận bền vững.