Bạc có phải là một khoản đầu tư tốt ngay bây giờ không? Tại sao Wheaton Precious Metals lại mang đến một phương pháp tiếp cận thông minh hơn

Thị trường kim loại quý gần đây đã biến động rất mạnh. Bạc tăng mạnh từ khoảng 70 đô la Mỹ mỗi ounce đầu năm 2026 lên đỉnh trên 110 đô la Mỹ trước khi giảm trở lại xuống mức thấp trong khoảng 80 đô la Mỹ, chủ yếu do lo ngại lạm phát và kỳ vọng chính sách tiền tệ thay đổi. Tuy nhiên, trong khi nhiều nhà đầu tư theo đuổi giá bạc trực tiếp, vẫn có một phương pháp tiếp cận tinh vi hơn: đầu tư qua một công ty có quyền truy cập bạc với chi phí cực thấp đã khóa sẵn.

Wheaton Precious Metals (NYSE: WPM) chính là ví dụ điển hình của loại cơ hội này. Khác với các khoản đầu tư khai thác bạc truyền thống, công ty hoạt động thông qua các hợp đồng streaming—mô hình kinh doanh mang lại lợi thế đáng kể trong cả môi trường hàng hóa tăng giá lẫn giảm giá.

Hiểu các lựa chọn đầu tư bạc của bạn

Trước khi đánh giá xem bạc có phải là khoản đầu tư tốt vào thời điểm này hay không, đáng để xem xét các cách khác nhau để tham gia vào thị trường kim loại quý. Nhà đầu tư có thể mua bạc vật lý qua trang sức, tiền xu hoặc thỏi, đầu tư vào ETF bạc để có tính thanh khoản, hoặc mua cổ phiếu các công ty khai thác để tận dụng đòn bẩy lợi nhuận.

Mỗi phương pháp đều có những đánh đổi. Bạc vật lý mang lại quyền sở hữu thực tế nhưng đi kèm chi phí lưu kho và bảo hiểm. ETF bạc tiện lợi nhưng tính phí quản lý liên tục. Cổ phiếu các công ty khai thác truyền thống có thể nhân đôi lợi nhuận khi sản lượng tăng trưởng, nhưng cũng đối mặt với rủi ro vận hành, vượt chi phí hoặc thất bại trong thăm dò.

Wheaton Precious Metals hoạt động theo một khung pháp lý hoàn toàn khác—loại bỏ nhiều nhược điểm của đầu tư khai thác truyền thống trong khi vẫn giữ khả năng hưởng lợi từ biến động giá bạc.

Cách mô hình streaming của Wheaton mang lại lợi nhuận ổn định

Mô hình kinh doanh streaming khác biệt căn bản so với khai thác truyền thống. Wheaton cung cấp vốn cho các công ty khai thác để phát triển và mở rộng, sau đó nhận quyền mua một tỷ lệ cố định của sản lượng với mức giá đã thỏa thuận trong suốt vòng đời mỏ.

Lấy ví dụ mỏ Peñaquito ở Mexico, một trong những nhà sản xuất bạc lớn nhất thế giới. Wheaton đã đầu tư 485 triệu đô la để hỗ trợ phát triển mỏ này và hiện có quyền mua 25% sản lượng bạc của nó với mức giá khởi điểm chỉ 4,56 đô la Mỹ mỗi ounce (được điều chỉnh hàng năm theo Chỉ số Giá Tiêu Dùng). Điều này có nghĩa Wheaton đảm bảo nguồn cung bạc với điều kiện kinh tế hấp dẫn bất kể giá thị trường hiện tại ra sao.

Mô hình này đặc biệt có giá trị trong thời kỳ giá bạc giảm. Trong khi các công ty khai thác truyền thống gặp khó khăn về biên lợi nhuận khi giá giảm, các hợp đồng streaming của Wheaton giúp cố định lợi nhuận ở mức cấu trúc. Công ty về cơ bản mua bạc với giá thấp nhất có thể và bán ra theo giá thị trường.

Tăng trưởng sản lượng mạnh mẽ và lợi thế về chi phí

Danh mục của Wheaton gồm 23 mỏ đang hoạt động, tạo ra sản lượng đáng kể. Năm ngoái, các hợp đồng streaming của công ty đã sản xuất từ 20,5 đến 22,5 triệu ounce bạc, kèm theo 350.000 đến 390.000 ounce vàng và khoảng 12.500 đến 13.500 ounce các kim loại quý khác như cobalt và palladium.

Chỉ riêng phần bạc đã chiếm khoảng 39% doanh thu, vàng đóng góp 59% và các kim loại khác phần còn lại. Wheaton có thể mua bạc với giá trung bình chỉ 5,75 đô la Mỹ mỗi ounce đến năm 2029—thấp hơn nhiều so với giá thị trường gần đây.

Ngoài sản lượng hiện tại, Wheaton còn duy trì 25 hợp đồng streaming bổ sung liên quan đến các dự án phát triển dự kiến bắt đầu sản xuất trong những năm tới. Ban quản lý dự báo sản lượng sẽ tăng khoảng 40% vào năm 2029, mang lại khả năng tăng trưởng rõ ràng và mở rộng khả năng mua bạc giá thấp của công ty.

Tạo dòng tiền lớn từ bạc

Ảnh hưởng tài chính của cấu trúc chi phí của Wheaton rất hấp dẫn. Ngay cả trong các kịch bản hàng hóa bảo thủ—giả định giá bạc duy trì ở mức 70 đô la Mỹ mỗi ounce và vàng ở mức 4.300 đô la Mỹ mỗi ounce (cả hai đều thấp hơn mức giao dịch gần đây)—công ty vẫn có thể tạo ra hơn 3 tỷ đô la Mỹ dòng tiền hàng năm đến cuối thập kỷ.

Khả năng tạo dòng tiền này mang lại cho Wheaton sự linh hoạt để hỗ trợ lợi nhuận cho cổ đông (gần đây công ty đã tăng cổ tức thêm 6,5%) đồng thời tài trợ các khoản mua streaming mới và các sáng kiến tăng trưởng. Mô hình kinh doanh tạo ra một chu trình tự củng cố, trong đó lợi nhuận đã khóa sẵn tạo ra lợi nhuận để mở rộng quy mô.

Bạc có nên tiếp tục là phần của danh mục đầu tư của bạn?

Đối với các nhà đầu tư đang xem xét liệu bạc có phải là khoản đầu tư tốt vào thời điểm này hay không, Wheaton Precious Metals cung cấp một khung pháp lý hấp dẫn. Công ty đã xây dựng mô hình kinh doanh giúp tận dụng lợi thế tăng giá bạc trong khi giảm thiểu rủi ro downside nhờ các lợi thế về chi phí cấu trúc.

Khác với các khoản đầu tư hàng hóa truyền thống hoặc cổ phiếu khai thác, các yếu tố kinh tế của Wheaton cải thiện trong các giai đoạn giá yếu—đúng lúc phần lớn nhà đầu tư trở nên bi quan. Sự kết hợp giữa tăng trưởng sản lượng, giá đã khóa sẵn và dòng tiền mạnh mẽ khiến đây trở thành một cách tiếp cận đặc biệt để có bạc trong bối cảnh môi trường vĩ mô không chắc chắn.