Quan điểm mới về sự giảm giá của vàng và bạc: Khi đòn bẩy tài chính làm sai lệch thực tế thị trường

Gần đây, sự sụt giảm giá vàng và bạc trên thị trường đã gây ra nhiều tranh luận. Hong Hao, nhà phân tích tài chính danh tiếng, đưa ra một giải thích hấp dẫn về hiện tượng này: đòn bẩy tài chính và việc siết chặt quy định trong hệ thống CME có thể không đồng nghĩa với sự kết thúc của xu hướng tăng giá, mà là một cuộc khủng hoảng kỹ thuật do đòn bẩy rủi ro quá mức gây ra. Theo Odaily, nhà phân tích cảnh báo rằng diễn biến hiện tại phù hợp hơn với logic “hoảng loạn do nợ nần” chứ không phải là một sự chuyển đổi giảm giá thực sự của thị trường. Góc nhìn này mang lại một cách hiểu lạc quan hơn về tình hình hiện tại.

CME và đòn bẩy tài chính: Quy tắc ký quỹ trở thành yếu tố kích hoạt

Chìa khóa để hiểu sự biến động gần đây là sự thay đổi quy tắc ký quỹ trên CME. Các tiêu chuẩn mới về yêu cầu đảm bảo đã kích hoạt một chuỗi lệnh cắt lỗ và các cuộc gọi ký quỹ tiếp theo. Cơ chế đòn bẩy tài chính này hoạt động giống như một virus trong hệ sinh thái trực tuyến – một khi được kích hoạt, nó gây ra phản ứng dây chuyền. Các nhà giao dịch buộc phải đóng vị thế góp phần làm giảm giá một cách nhân tạo. Hong Hao nhấn mạnh rằng đây không phải là một cuộc suy thoái thị trường tự nhiên, mà là một cuộc khủng hoảng thủy lực của hệ thống được bù đắp bằng các phái sinh và đòn bẩy tài chính. Đòn bẩy chính là yếu tố kích hoạt sự thanh lý hàng loạt, qua đó trong ngắn hạn sẽ giúp bình thường hóa định giá.

Điều chỉnh kỹ thuật so với thị trường giảm giá cơ bản

Nhà phân tích cũng chỉ ra sự khác biệt căn bản giữa những gì đang diễn ra và sự chuyển đổi giảm giá thực sự của thị trường. Tháng 3 năm 2020 cung cấp một phép so sánh giáo dục – khi đó, các biến động giá dữ dội tương tự xuất phát từ khủng hoảng thanh khoản, chứ không phải là sự phá vỡ cấu trúc trong các yếu tố nền tảng của thị trường. Khi thanh khoản được bình thường hóa và đòn bẩy tài chính trở lại mức hợp lý, giá sẽ trở về mức định giá cơ bản của nó. Hong Hao nhìn nhận rõ ràng rằng: sự sụt giảm này là giai đoạn giảm đòn bẩy trong chu kỳ tăng dài hạn, chứ không phải là kết thúc của nó. Thậm chí, chính những “đánh bật” kỹ thuật như vậy trong các vị thế còn giúp củng cố sức mạnh của đà tăng tiếp theo.

Các yếu tố hỗ trợ xu hướng tăng dài hạn của vàng và bạc

Dù các biến động ngắn hạn do đòn bẩy tài chính và cơ chế hoảng loạn thị trường gây ra, các yếu tố nền tảng hỗ trợ vàng và bạc vẫn không thể bỏ qua. Căng thẳng địa chính trị tại các khu vực trọng yếu vẫn còn nguyên và tiếp tục diễn ra. Nợ công của Mỹ đang tăng lên tới gần 40 nghìn tỷ đô la, tạo áp lực cấu trúc lên sự ổn định tiền tệ. Xu hướng toàn cầu thoái khỏi đô la Mỹ (de-dollarization) ngày càng mạnh mẽ, thúc đẩy vai trò của các kim loại quý như một tài sản dự trữ. Các ngân hàng trung ương trên toàn thế giới vẫn tiếp tục mua vàng – xu hướng này chưa có dấu hiệu chậm lại. Nhu cầu công nghiệp về bạc vẫn duy trì mạnh mẽ nhờ sự mở rộng của các công nghệ hướng tới năng lượng và năng lượng mặt trời.

Trong khi đòn bẩy tài chính ngắn hạn tạo ra sự biến động giả tạo và các sai lệch về giá, thì các yếu tố nền tảng này vẫn còn nguyên vẹn. Vì vậy, Hong Hao kết luận rằng sự sụt giảm hiện tại là cơ hội để tổ chức lại đòn bẩy quá mức, chứ không phải là tín hiệu của một xu hướng giảm giá dài hạn. Khi đòn bẩy thị trường và tâm lý nhà đầu tư trở lại bình thường, giá sẽ dần phù hợp với các yếu tố nền tảng sâu hơn và xu hướng tăng dài hạn sẽ lấy lại đà.