Khó khăn và tình hình hiện tại của Bitcoin: Warsh nắm quyền kiểm soát Cục Dự trữ Liên bang có ý nghĩa gì

Dựa trên dữ liệu của thị trường dự đoán Polymarket, Kevin Warsh là ứng cử viên hàng đầu cho vị trí Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo. Tuy nhiên, thông tin này không khiến thị trường vui vẻ, đặc biệt là các tài sản rủi ro như Bitcoin. Điều này không phải là ngẫu nhiên — Warsh đại diện cho một hướng đi chính sách mới của Fed, sẽ thay đổi sâu sắc hệ sinh thái thị trường đang thừa thanh khoản.

Từ cơ chế cứu trợ đến ràng buộc kỷ luật

Trong 15 năm qua, vai trò của Fed đã hoàn toàn thay đổi. Sau cuộc khủng hoảng tài chính 2008, Fed không còn chỉ là ngân hàng trung ương nữa, mà trở thành một công ty bảo hiểm tài sản. Bất kỳ áp lực nào từ thị trường, Fed đều cung cấp thanh khoản vô hạn; sự biến động do Fed quản lý; thị trường luôn trong trạng thái truyền dịch nhân tạo. Đó chính là “Fed put” nổi tiếng — thị trường biết rằng dù thế nào đi nữa cũng sẽ được cứu trợ.

Warsh thuộc phe phản đối mô hình này. Ông cho rằng, một thị trường không còn tự điều chỉnh nữa thì đã không còn là thị trường thực sự. Nếu ông thực sự nắm quyền Fed, thị trường sẽ đối mặt với các quy tắc chơi hoàn toàn khác: can thiệp tự động sẽ giảm đi, các biện pháp cứu trợ phòng ngừa sẽ chấm dứt, ngân hàng trung ương sẽ trở về đúng trách nhiệm pháp lý của mình một cách nghiêm ngặt.

Tình thế tiến thoái lưỡng nan của Bitcoin

Thông tin này đối với Bitcoin rất phức tạp, chính xác là bằng chứng cho thấy lý do tại sao tình hình của Bitcoin trở nên khó khăn hơn.

Trong ngắn hạn, vấn đề rõ ràng. Một Fed ít nới lỏng hơn nghĩa là gì? Thanh khoản giảm, kỷ luật tiền tệ tăng, các tài sản rủi ro không còn được ưa chuộng nữa. Bitcoin vốn đã dựa vào sở thích rủi ro của thị trường, trong môi trường này, đau đớn ngắn hạn gần như không thể tránh khỏi.

Nhưng về trung và dài hạn, câu chuyện sẽ đảo chiều. Nếu Warsh thành công trong việc thúc đẩy kỷ luật tiền tệ, đồng thời chính phủ tiếp tục dùng chi tiêu tài chính để bù đắp khoảng trống kinh tế (gọi là “chi tiêu tài khóa”), thì một hệ thống tín dụng bị lung lay sẽ củng cố giá trị của Bitcoin như một tài sản phi chủ quyền, khan hiếm, trung lập về chính trị. Người ta sẽ hỏi: Ngân hàng trung ương không thể tùy ý bơm tiền nữa, vậy ai sẽ đảm bảo tiền tệ của tôi? Câu trả lời chính là Bitcoin phi tập trung, không bị kiểm soát bởi bất kỳ chính phủ nào.

Một nghịch lý đầy châm biếm

Logic ở đây rất tàn nhẫn: Bitcoin không thắng vì hệ thống mạnh mẽ, mà là vì hệ thống lộ rõ giới hạn của mình. Nếu Warsh thất bại, sự kiểm soát tài chính cuối cùng sẽ xói mòn tiền tệ, và Bitcoin sẽ hưởng lợi từ sự mất giá của tín dụng. Nếu Warsh thành công, Bitcoin sẽ chịu áp lực ngắn hạn, nhưng sẽ nhận được sự hợp pháp về mặt cấu trúc.

Dù trong trường hợp nào, bốn năm tới sẽ không diễn ra theo chiều tuyến tính. Bitcoin đang ở trung tâm của cuộc chơi hệ thống, và chính tình cảnh khó khăn này có thể là bước ngoặt quyết định thắng thua lâu dài.