Trái phiếu Kho bạc Mỹ dẫn đầu làn sóng token hóa RWA, mức tăng trưởng thị trường 229% đánh dấu sự chuyển mình vào thị trường chính thống

Cảnh quan token hóa tài sản thực (RWA) đã trải qua một sự biến đổi mạnh mẽ vào năm 2025, với nợ chính phủ trên chuỗi trở thành động lực chính thúc đẩy sự chấp nhận rộng rãi trong lĩnh vực tài chính chính thống. Dữ liệu thị trường cho thấy ngành RWA—loại trừ stablecoin—đã mở rộng từ 5,5 tỷ USD vào cuối năm 2024 lên 18,1 tỷ USD vào cuối năm 2025, đánh dấu một trong những đường cong chấp nhận nhanh nhất trong lịch sử hạ tầng kỹ thuật số. ## Tài sản token hóa đạt kỷ lục 18,1 tỷ USD, Khoản nợ Kho bạc gần như gấp đôi trong năm 2025 Nợ Kho bạc Mỹ token hóa đã nổi lên như lực lượng chi phối thúc đẩy sự mở rộng này. Theo phân tích từ RWA.xyz và các nhận định từ các công ty tài sản kỹ thuật số lớn, các công cụ nợ chính phủ token hóa đã tăng từ 3,91 tỷ USD lên 8,68 tỷ USD trong suốt năm 2025—gấp hơn đôi lần trong một năm. Trong khi đó, các RWAs tín dụng tư nhân đã tăng từ 9,85 tỷ USD lên 18,58 tỷ USD, nhấn mạnh sức hấp dẫn ngày càng lớn của việc thanh toán trên chuỗi cho các loại tài sản của tổ chức. Quy mô của sự tăng trưởng này phản ánh một sự chuyển đổi căn bản: token hóa RWA đã chuyển từ các chương trình thử nghiệm thí điểm sang một ngành cạnh tranh, đòi hỏi vốn lớn. Các nhà phát hành tổ chức có hồ sơ hoạt động đã chứng minh giờ đây cạnh tranh để chiếm thị phần, khung pháp lý đang hình thành, và các nhà cung cấp hạ tầng tài chính truyền thống ngày càng nhận thức blockchain như một phương thức thay thế hợp pháp cho hệ thống lưu ký. ## Ethereum củng cố vị thế là Hạ tầng chính cho Thanh toán RWA trên chuỗi Trong số các mạng blockchain cạnh tranh, Ethereum đã thiết lập vị thế thống trị rõ ràng trong thị trường nợ Kho bạc token hóa. Dữ liệu hiện tại cho thấy hơn 4,9 tỷ USD nợ chính phủ Mỹ token hóa hiện đang được thanh toán trên Ethereum, phản ánh khả năng thanh khoản vượt trội, công cụ dành cho tổ chức và độ trưởng thành vận hành của mạng lưới này. Sự tập trung này phản ánh các cân nhắc thực tế, chứ không phải đầu cơ. Các tổ chức tài chính có quy định vẫn ưu tiên Ethereum để phát hành và thanh toán vì mạng lưới này cung cấp khả năng hợp đồng thông minh đã được thử thách, các quỹ thanh khoản sâu và hệ sinh thái các nhà cung cấp hạ tầng tối ưu cho quy trình làm việc của tổ chức. Trong khi các chuỗi thay thế đang cạnh tranh tích cực để giành thị phần RWA, chưa có chuỗi nào thay thế Ethereum như lớp thực thi ưu tiên cho các nhà đầu tư vốn lớn. ## Công nhận của cơ quan quản lý thúc đẩy mở rộng token hóa RWA năm 2026 Một yếu tố then chốt thúc đẩy đà tăng của token hóa RWA là sự sẵn lòng ngày càng tăng của các cơ quan quản lý trong việc công nhận hạ tầng blockchain như một phần hợp pháp của thị trường. Thay vì xem các hoạt động thanh toán crypto là rủi ro hoặc đầu cơ, các cơ quan quản lý hiện nay thừa nhận rằng hoạt động trên chuỗi có thể giảm thiểu ma sát vận hành đồng thời nâng cao khả năng kiểm toán và minh bạch. Sự tiến bộ về quy định này tạo ra một chu trình thuận lợi. Khi các khung pháp lý phù hợp được củng cố, các nhà phát hành tài sản truyền thống tự tin hơn để triển khai vốn trên chuỗi. Khi vốn tổ chức chuyển dịch sang hạ tầng blockchain, các động lực cạnh tranh giữa các mạng lưới càng trở nên mạnh mẽ hơn. Vấn đề các nền tảng nào sẽ chiếm phần lớn trong phát hành RWA dài hạn vẫn còn chưa rõ ràng, nhưng hướng đi rõ ràng là: tài chính truyền thống đang hội nhập với hạ tầng kỹ thuật số thay vì cạnh tranh chống lại nó. ## Những gì sắp tới: Tài sản kỹ thuật số hội tụ với Tài chính truyền thống Nhìn về năm 2026, nhiều chỉ số cho thấy việc token hóa RWA sẽ tiếp tục tăng tốc. Khoản nợ Kho bạc Mỹ dự kiến sẽ vẫn là danh mục phát triển nhanh nhất trong các RWA, nhờ vào nhu cầu toàn cầu duy trì đối với lợi suất bằng USD và các lợi thế vận hành mà việc phát hành và phân phối trên chuỗi mang lại. Những lợi ích về hiệu quả là rõ ràng: thời gian thanh toán rút ngắn, các lớp trung gian giảm thiểu, và nhà đầu tư có thể giữ Khoản nợ trên chuỗi một cách liền mạch—một khả năng linh hoạt mà các phương thức lưu ký truyền thống không thể sánh bằng. Câu chuyện lớn hơn phản ánh một sự hội tụ về cấu trúc: tài sản kỹ thuật số không còn hoạt động như một hệ thống tài chính song song nữa mà đang hòa nhập vào các thị trường truyền thống. Năm 2025 đã chứng kiến điều kiện để quá trình này trưởng thành; năm 2026 có vẻ sẽ chứng kiến sự hợp nhất này vào hoạt động thực tế của thị trường chính thống.