Hiểu tại sao thị trường tiền điện tử đang sụp đổ: Phân tích sâu về các vị thế vay mượn

Sự yếu kém hiện tại của thị trường mang lại bài học quan trọng về mức độ liên kết chặt chẽ giữa đòn bẩy và các khoản thanh lý đã trở nên phổ biến trên các tài sản kỹ thuật số. Những biến động giá bắt đầu từ mức độ nhỏ đã lan rộng thành một sự kiện giảm đòn bẩy lớn hơn, định hình lại toàn bộ bối cảnh tiền điện tử. Sự chuyển dịch này phơi bày tính dễ tổn thương của các thị trường hoạt động dựa trên đòn bẩy cực đoan và giúp giải thích tại sao crypto đang chịu áp lực giảm mạnh trên hầu hết các tài sản chính.

Chuỗi Thanh lý: Làm thế nào một điểm yếu kích hoạt nhiều điểm yếu khác

Hoạt động thị trường gần đây cho thấy một thực tế đáng suy ngẫm: các khoản thanh lý bắt buộc đã trở thành cơ chế truyền tải chính của căng thẳng thị trường. Khi Bitcoin gần đây thử nghiệm các mức hỗ trợ quanh khoảng 67-75 nghìn đô la, một chuỗi các khoản thanh lý đã diễn ra. Trong vòng 24 giờ qua, khoảng 237 triệu đô la vị thế dài đã bị buộc phải đóng, với tổng thanh lý hàng tuần đạt 2,16 tỷ đô la và tổng tháng vượt quá 4,4 tỷ đô la.

Mô hình này cho thấy thị trường sụp đổ không phải là hiện tượng xảy ra trong một ngày. Dữ liệu cho thấy việc thanh lý đòn bẩy diễn ra liên tục trong nhiều tuần, không chỉ trong vài giờ. Mỗi lần thanh lý biến một vị thế dài lỗ thành áp lực bán ra trên thị trường, đẩy giá xuống thấp hơn và kích hoạt thêm các khoản đóng vị thế bắt buộc khác. Quá trình cơ học này giải thích tại sao crypto lại giảm mạnh hơn so với các yếu tố cơ bản thúc đẩy thị trường.

Tính liên kết chặt chẽ còn làm tăng hiệu ứng này. Bitcoin chiếm phần lớn khối lượng giao dịch phái sinh, nghĩa là hành động giá của nó trực tiếp ảnh hưởng đến tất cả các altcoin. Khi BTC chịu áp lực bán, các nhà giao dịch trên toàn thị trường vội vàng giảm tiếp xúc, kéo theo Ethereum (hiện giảm 0,12%), Solana (giảm 1,50% trong 24 giờ), và các tài sản lớn khác cũng giảm theo.

Tsunami giảm đòn bẩy: Mức mở vị thế cho thấy câu chuyện

Phân tích cấu trúc thị trường cho thấy quy mô thực sự của những gì đang diễn ra. Mức mở vị thế trong các hợp đồng tương lai vĩnh viễn giảm khoảng 4,4% trong một ngày, tương đương khoảng 26 tỷ đô la bị xóa bỏ khỏi các khoản tiếp xúc. Trong tháng qua, tổng mức mở vị thế phái sinh đã giảm khoảng 34%, vẽ nên bức tranh về việc giảm đòn bẩy có hệ thống trên toàn hệ sinh thái.

Quá trình giảm đòn bẩy này không phải do hoảng loạn từ một tiêu đề đơn lẻ. Thay vào đó, nó phản ánh các nhà đầu tư hợp lý nhận thức rằng đòn bẩy quá mức không còn phù hợp với môi trường rủi ro. Tâm lý thị trường đã chuyển sang trạng thái mà các nhà giao dịch gọi là “risk-off”, nơi các nhà đầu tư ưu tiên bảo vệ vốn hơn là mở rộng tiếp xúc.

Nhiều điểm áp lực: Tại sao điểm yếu vẫn kéo dài

Nhiều lực lượng cùng lúc đẩy crypto đi xuống. Các vị thế lớn của các nhà nắm giữ quan trọng – như các báo cáo về khoản lỗ chưa thực hiện lớn trong các ví Bitcoin lớn – đã gây lo ngại về khả năng bán tháo tiềm năng, thêm vào đó là tâm lý lo lắng đã có từ trước. Suy yếu của thị trường chứng khoán châu Âu và các lo ngại ngày càng tăng về chính sách tiền tệ đã tạo ra hiệu ứng lan tỏa, khiến tâm lý rủi ro lan rộng cả trong các tài sản truyền thống lẫn kỹ thuật số.

Chỉ số tâm lý đã chuyển sang trạng thái tiêu cực rõ rệt. Các altcoin gặp áp lực đặc biệt khi hành động giá của Bitcoin quyết định hướng đi của thị trường. Sự kết hợp giữa các khoản thanh lý bắt buộc, sự không chắc chắn của các nhà nắm giữ lớn và các yếu tố vĩ mô tạo thành một vòng lặp tự củng cố khó phá vỡ nếu không có sự ổn định tại các mức kỹ thuật quan trọng.

Những gì cần để phục hồi: Các điểm neo kỹ thuật và tâm lý

Mức hỗ trợ 75.000 đô la vẫn giữ vai trò tâm lý và kỹ thuật quan trọng đối với Bitcoin. Giữ vững trên mức này có thể cung cấp đủ sự ổn định để thị trường rộng lớn hơn có thể phục hồi. Một mức phá vỡ quyết đoán sẽ có khả năng chuyển hướng tâm điểm sang mức 70.000 đô la như là khu vực tích lũy chính tiếp theo.

Để thị trường crypto nói chung tìm đáy, hai điều kiện cần thiết phải được đáp ứng: Bitcoin phải chấm dứt đà giảm của mình và hoạt động thanh lý phải giảm xuống. Cho đến khi cả hai điều này xảy ra, dự kiến sẽ còn nhiều biến động, các đợt phục hồi thực sự sẽ gặp khó khăn để có được đà tăng trưởng. Sự yếu kém hiện tại không phản ánh sự sụp đổ hoàn toàn mà là một sự định giá lại cần thiết của đòn bẩy đã trở nên không thể duy trì ở các mức giá trước đó.

Sự bán tháo ngày hôm nay nhắc nhở rằng các thị trường hoạt động dựa trên đòn bẩy cực đoan có thể làm tăng các biến động nhỏ thành các rối loạn lớn. Sự sụp đổ của crypto hiện nay bắt nguồn từ việc thanh lý các vị thế quá mức trong một môi trường mà khả năng chịu rủi ro đã giảm mạnh – một quá trình, dù đau đớn, nhưng cuối cùng có thể giúp phục hồi cấu trúc thị trường lành mạnh hơn.