Tom Lee——Từ nhà chiến lược của Phố Wall đến người mua lớn nhất của Ethereum

Tác giả: Climber, CryptoPulseLabs

Trong những năm gần đây, nếu phải chọn ra một người hiểu rõ cách diễn giải Ethereum thành một tài sản vĩ mô từ Wall Street, Tom Lee chắc chắn nằm trong danh sách hàng đầu.

Đối với nhiều nhà đầu tư tài chính truyền thống, ông là nhà chiến lược liên tục nhấn mạnh trên truyền thông rằng “Chứng khoán Mỹ sẽ tăng, Bitcoin sẽ tăng, Ethereum sẽ tăng”; còn đối với những người tham gia thị trường tiền mã hóa, ông giống như một người thúc đẩy kể chuyện theo hướng khác biệt. Mỗi khi thị trường rơi vào trạng thái do dự, chờ đợi hoặc tâm lý tiêu cực, ông thường dùng ngôn ngữ mạnh mẽ hơn, mục tiêu giá táo bạo hơn để đưa Bitcoin và Ethereum trở lại trung tâm ánh đèn của thị trường tài chính chính thống.

Tuy nhiên, ảnh hưởng của Tom Lee không phải tự nhiên mà có. Ông không bắt đầu từ thị trường coin, cũng không từ việc tạo dựng hình ảnh trên mạng xã hội, mà là một nhà nghiên cứu điển hình của Wall Street. Nhờ làm việc lâu dài tại các ngân hàng đầu tư và tổ chức nghiên cứu, thành thạo về chu kỳ vĩ mô, dòng vốn, mô hình định giá, nên trước khi bước chân vào lĩnh vực tiền mã hóa, ông đã là khách quen của các phương tiện truyền thông tài chính chính thống của Mỹ. Chính sự kết hợp giữa nền tảng tài chính truyền thống và niềm tin vào tài sản mã hóa đã giúp ông trở thành một trong số ít người có thể được cả hai phía lắng nghe.

I. Xuất thân từ Wall Street: con đường điển hình từ nhà nghiên cứu đến nhà chiến lược

Khởi đầu nghề nghiệp của Tom Lee không bí ẩn, ông theo một lộ trình rất tiêu chuẩn của Wall Street: nghiên cứu, chiến lược, phân tích vĩ mô, giao tiếp với khách hàng.

Điểm khác biệt là, nhiều nhà chiến lược sẽ trở nên thận trọng hơn về cuối sự nghiệp, còn Tom Lee thì hoàn toàn ngược lại — càng về sau, ông càng dám thể hiện rõ ràng hướng đi, thậm chí biến dự đoán thành một sản phẩm có thể lan truyền.

Trong những năm đầu, Tom Lee từng làm việc tại nhiều tổ chức tài chính lớn của Mỹ, trong đó trải nghiệm quan trọng nhất là tại JPMorgan, đảm nhận vị trí chiến lược gia cổ phiếu trưởng.

Trong thời gian đó, ông tích lũy được hai kỹ năng then chốt: thứ nhất, làm thế nào để chuyển đổi các biến số vĩ mô phức tạp như lãi suất, lạm phát, đô la Mỹ, chênh lệch tín dụng, lợi nhuận doanh nghiệp thành các quan điểm đầu tư khả thi. Thứ hai, làm thế nào để trình bày rõ ràng một xu hướng trước khách hàng tổ chức và khiến họ sẵn sàng chấp nhận.

Kinh nghiệm này rất quan trọng vì thị trường tiền mã hóa về bản chất là một thị trường cực kỳ dựa vào kể chuyện, xu hướng thường không do các báo cáo tài chính thúc đẩy mà do kỳ vọng vĩ mô, cấu trúc dòng vốn và sở thích rủi ro chung thúc đẩy. Và điểm mạnh của Tom Lee chính là khả năng dịch ngôn ngữ vĩ mô thành ngôn ngữ thị trường.

Vì vậy, lý do khiến Tom Lee nổi tiếng không phải do anh là một KOL trong cộng đồng coin, mà là một người kể chuyện vĩ mô.

Thực tế, ông được thị trường công nhận rộng rãi sau khi rời khỏi hệ thống ngân hàng đầu tư truyền thống. Khoảng năm 2014, ông cùng cộng sự thành lập Fundstrat Global Advisors, thường gọi tắt là Fundstrat.

Đây là một tổ chức nghiên cứu độc lập, hoạt động nằm giữa nghiên cứu vĩ mô, chiến lược đầu tư và tư vấn thị trường, phục vụ cả các quỹ tổ chức lẫn các nhà đầu tư thị trường rộng lớn hơn.

Sự thành lập của Fundstrat phản ánh một bước chuyển đổi của thời đại, khi nghiên cứu của Wall Street đang chuyển dịch từ hệ thống ngân hàng đầu tư truyền thống sang các tổ chức nghiên cứu độc lập, các nhà chiến lược không còn chỉ phục vụ khách hàng ngân hàng đầu tư mà còn trực tiếp cung cấp quan điểm cho thị trường.

Trong giai đoạn này, Tom Lee dần hình thành thương hiệu cá nhân của mình. Đó là những quan điểm đủ rõ ràng, logic đủ vĩ mô, và cách thể hiện đủ hấp dẫn để truyền đạt.

Trong các nghiên cứu ban đầu của Fundstrat, chiến trường chính của ông vẫn là thị trường chứng khoán Mỹ. Tom Lee rất kiên định với quan điểm lạc quan dài hạn về thị trường Mỹ, liên tục nhấn mạnh rằng thị trường sẽ thưởng cho những người nắm giữ dài hạn, và đưa ra các dự đoán rõ ràng tại nhiều điểm mấu chốt.

Dù dự đoán của ông không phải lúc nào cũng chính xác, nhưng ông có một lợi thế là biết phân tích thị trường thành một bộ khung dễ hiểu, chứ không chỉ đơn thuần dự đoán giá.

II. Chuyển hướng sang tiền mã hóa: Một trong những người thúc đẩy “Wall Street hóa” câu chuyện Bitcoin, Ethereum

Vai trò của Tom Lee trong thị trường tiền mã hóa có thể tóm gọn trong một câu: ông là người đưa Bitcoin vào hệ thống kể chuyện của Wall Street.

Nhiều người nhầm tưởng rằng, các nhà tài chính truyền thống bước vào thị trường tiền mã hóa vì thấy lợi nhuận ngắn hạn. Nhưng logic của Tom Lee thiên về phân bổ tài sản vĩ mô hơn.

Ông xem Bitcoin như một loại tài sản rủi ro mới, đồng thời là công cụ phòng chống bất ổn của hệ thống tiền tệ. Đặc biệt trong giai đoạn nới lỏng tiền tệ toàn cầu, thanh khoản đô la Mỹ dồi dào, ông thường phân tích Bitcoin cùng vàng, cổ phiếu công nghệ Mỹ trong cùng một khung.

Một trong những quan điểm nổi bật của ông là giá Bitcoin dài hạn sẽ bị ảnh hưởng bởi thanh khoản toàn cầu và dòng vốn tổ chức, chứ không chỉ do tâm lý nhà đầu tư nhỏ lẻ quyết định. Nói cách khác, ông không nói về cách chơi của cộng đồng coin, mà là logic định giá tài sản.

Chẳng hạn, trong đợt tăng giá Bitcoin năm 2017, quan điểm công khai của Tom Lee bắt đầu xuất hiện thường xuyên trên các phương tiện truyền thông tài chính chính thống. Ông lạc quan về Bitcoin rất mãnh liệt, đưa ra nhiều dự đoán mục tiêu giá cao.

Phong cách này không phải là hiếm trong cộng đồng coin, nhưng rất ít trong nhóm chiến lược gia Wall Street. Chính vì vậy, ông nhanh chóng trở thành “thần tượng” của truyền thông, vừa có cảm giác uy tín của tài chính truyền thống, vừa có những kể chuyện phóng đại của cộng đồng coin.

Tuy nhiên, những người luôn lạc quan mãi mãi sẽ bị đặt câu hỏi. Dù trong giai đoạn giảm giá của thị trường tiền mã hóa, hay trong các đợt giảm mạnh của Ethereum, tên tuổi của Tom Lee vẫn thường xuyên bị chế giễu. Trên mạng xã hội, ông thường bị gắn mác “người luôn lạc quan”, “ông vua dự đoán đỉnh”.

Nhưng nếu đặt vai trò của ông trong bối cảnh lớn hơn, những tranh cãi này là điều rất bình thường. Tom Lee không phải là nhà giao dịch ngắn hạn, ông giống như một nhà phân tích kể chuyện vĩ mô. Công việc của ông không phải dự đoán chính xác giá trong ngày, mà là cung cấp cho thị trường một khung dài hạn.

Ông thường nhấn mạnh các lý do như tính khan hiếm của Bitcoin, cấu trúc cung cầu dài hạn, chu kỳ chính sách tiền tệ toàn cầu ảnh hưởng đến tài sản rủi ro, dòng vốn tổ chức dẫn đến định giá lại, đồng đô la yếu và kỳ vọng lạm phát tăng cao, tạo ra các tài sản thay thế…

Những lý luận này không mới, nhưng điểm mạnh của Tom Lee là khả năng trình bày chúng theo phong cách của Wall Street, phù hợp để phát sóng truyền hình.

Nói cách khác, dự đoán của ông có thể sai, nhưng câu chuyện của ông sẽ còn được nhớ mãi.

III. ETH — Tài sản nền tảng của tài chính chuỗi trên trong mắt Tom Lee

Nhiều người ủng hộ ETH vì công nghệ, hệ sinh thái, nhà phát triển, Layer 2, v.v… Nhưng lý do Tom Lee ưa thích ETH lại thiên về tài chính hơn, ông đang dùng cách định giá gần giống tài sản truyền thống để hiểu Ethereum.

Trong tài chính truyền thống, đô la là tiền tệ thanh toán, cổ phiếu là trung tâm, còn trong internet, lưu lượng là tài nguyên nền tảng.

Trong góc nhìn của Tom Lee, Ethereum đóng vai trò như một “mức thanh toán trên chuỗi”.

Bạn sẽ nhận thấy, các ứng dụng như stablecoin, RWA, vay mượn trên chuỗi về bản chất đều cần một lớp thanh toán đáng tin cậy. Dù nhiều chuỗi đang cạnh tranh vị trí này, Ethereum vẫn duy trì lợi thế dài hạn về an toàn, hệ sinh thái mạnh nhất, và sự công nhận của các tổ chức.

Đối với Tom Lee, ETH không phải là một token dự án, mà là một tài sản hạ tầng tài chính cốt lõi. Chỉ cần tài chính chuỗi tiếp tục phát triển, giá trị của ETH sẽ có nền tảng dài hạn để thu hút.

Ngoài ra, ETH còn giống như một tài sản sản xuất, chứ không chỉ đơn thuần là tài sản đầu cơ. Đây là điểm then chốt khiến Tom Lee ưa thích ETH.

Logic giá trị của Bitcoin gần như là vàng kỹ thuật số, khan hiếm, chống lạm phát, lưu trữ giá trị.

Trong khi đó, ETH có logic giá trị như một tài sản sản xuất, ví dụ như tạo phí giao dịch, phí này sẽ bị đốt cháy theo cơ chế giảm cung, cơ chế staking giúp ETH có đặc tính “lợi nhuận”, hệ sinh thái phát triển sẽ thúc đẩy hoạt động trên chuỗi, từ đó tăng nhu cầu ETH…

Cấu trúc này khiến ETH trong mắt ông giống như một tài sản có dòng tiền nội tại, tương tự như một dạng hạ tầng internet mới.

Khi thị trường bước vào giai đoạn tổ chức hóa, các tổ chức thường ưa thích những tài sản có thể giải thích rõ ràng con đường thu về giá trị, chứ không chỉ dựa vào niềm tin tăng giá.

Ngoài ra, ETH còn có cơ chế cung cầu rõ ràng hơn, đó là giảm phát và staking.

Sau khi Ethereum chuyển sang PoS, xuất hiện hai cơ chế quan trọng: staking làm giảm cung lưu hành (khoá staking), đốt giảm tổng cung (tự giảm phát). Điều này có nghĩa là, miễn là hoạt động mạng Ethereum duy trì ở mức nhất định, cung cầu ETH có thể duy trì trạng thái thắt chặt dài hạn.

Trong tài chính truyền thống, điều này hiếm gặp vì cổ phiếu có thể mua lại, nhưng cần lợi nhuận của công ty; vàng có nguồn cung cố định nhưng không thể giảm. Còn ETH, nguồn cung sẽ thay đổi theo hoạt động mạng. Cơ chế này giúp ETH có mô hình kinh tế tự củng cố.

Điểm cuối cùng và cũng quan trọng nhất, ETH là tài sản trung tâm trong câu chuyện tuân thủ pháp lý, giúp các tổ chức dễ chấp nhận hơn.

Tom Lee từ rất sớm đã nhấn mạnh rằng, thị trường tiền mã hóa cuối cùng sẽ hướng tới tổ chức hóa và tuân thủ pháp lý. Khi ETF ra đời, tài sản mã hóa bắt đầu gia nhập hệ thống phân bổ tài sản của tài chính truyền thống.

Đối với các tổ chức, Bitcoin dễ hiểu nhất vì câu chuyện đơn giản. Còn ETH, khi được đưa vào khung pháp lý phù hợp, sẽ nhanh chóng tăng sức hút vì không chỉ là dự trữ giá trị mà còn là tài sản nền tảng của nền kinh tế chuỗi.

Các tổ chức ưu tiên chính thường là các nguồn giá trị dễ giải thích, nhu cầu bền vững, thị trường trưởng thành hơn, và khung pháp lý rõ ràng hơn. ETH đang dần đáp ứng những điều này, và đó là lý do Tom Lee liên tục nhấn mạnh. Khi thị trường tiền mã hóa bước sang giai đoạn tiếp theo, cách định giá ETH sẽ ngày càng giống tài sản truyền thống hơn, chứ không chỉ là một sản phẩm đầu cơ.

Kết luận

Vì vậy, điểm cốt lõi của Tom Lee không phải là lạc quan, mà là hiểu rõ chu kỳ. Ông không phải là một KOL theo kiểu hô hào ngắn hạn trong cộng đồng coin, mà là một nhà chiến lược nghiên cứu tiền mã hóa trong khung cảnh vĩ mô. Lạc quan dài hạn của ông xuất phát từ hiểu biết về chu kỳ của tài sản rủi ro. Còn sự ưu tiên dành cho ETH của ông đến từ đánh giá về tài sản tài chính nền tảng của hệ thống chuỗi.

Trong mắt ông, Bitcoin giống như vàng kỹ thuật số, là chỉ số của thanh khoản vĩ mô và tâm lý rủi ro. Còn Ethereum giống như tài sản trung tâm của hệ thống tài chính chuỗi, là người thụ hưởng trực tiếp của sự mở rộng nền kinh tế chuỗi trong tương lai.

Vì vậy, trong một thị trường đầy nhiễu loạn, Tom Lee cung cấp một cách suy nghĩ gần gũi hơn với các tổ chức, dài hạn hơn, và chính xác hơn. Và chính cách suy nghĩ này lại là một trong những khả năng mà nhiều nhà đầu tư bình thường còn thiếu hụt nhất.