Làm chủ Mối quan hệ giữa ITM và OTM: Hướng dẫn dành cho nhà giao dịch quyền chọn tiền điện tử

Khi tham gia vào thị trường quyền chọn tiền điện tử, các nhà giao dịch đối mặt với một lựa chọn cơ bản: theo đuổi các vị thế an toàn hơn với giá trị nội tại hoặc săn lùng lợi nhuận đòn bẩy thông qua các cược đầu cơ. Sự phân chia giữa quyền chọn In-The-Money (ITM) và Out-Of-The-Money (OTM) thể hiện một trong những quyết định quan trọng nhất trong giao dịch quyền chọn. Khác với giao dịch spot hoặc hợp đồng tương lai, quyền chọn tiền điện tử cho phép các nhà giao dịch tạo ra các hồ sơ thanh toán phù hợp với quan điểm thị trường cụ thể trong khi kiểm soát rủi ro giảm giá. Tuy nhiên, nếu không hiểu rõ sự khác biệt giữa ITM và OTM, nhiều nhà giao dịch sẽ gặp khó khăn trong việc điều chỉnh chiến lược phù hợp với mức độ chấp nhận rủi ro thực tế và triển vọng thị trường của họ.

Hiểu rõ cơ chế cốt lõi: Sự khác biệt giữa quyền chọn ITM và OTM

Sự khác biệt cơ bản nằm ở mối quan hệ giữa giá thực hiện của quyền chọn và giá thị trường hiện tại của tài sản cơ sở. Mối quan hệ này xác định xem quyền chọn hiện tại có giá trị nội tại hay không—tức là khả năng sinh lợi ngay lập tức nếu thực hiện hôm nay.

Quyền chọn In-The-Money (ITM) có khả năng sinh lợi ngay lập tức vì giá thực hiện có lợi so với giá thị trường. Một quyền chọn mua Bitcoin với giá thực hiện 60.000 đô la khi BTC giao dịch ở mức 70.000 đô la sẽ là ITM, tạo ra giá trị nội tại 10.000 đô la. Tương tự, một quyền chọn bán với giá thực hiện 75.000 đô la khi Bitcoin giao dịch ở mức 70.000 đô la sẽ trở thành ITM, có giá trị nội tại 5.000 đô la. Giá trị hiện có này khiến quyền chọn ITM đắt hơn để mua ban đầu, nhưng chúng vẫn giữ giá trị ngay cả khi thị trường đi ngang.

Quyền chọn Out-Of-The-Money (OTM) không có giá trị nội tại vì giá thực hiện vẫn không có lợi so với giá thị trường hiện tại. Một quyền chọn mua Bitcoin OTM có thể có giá thực hiện 70.000 đô la trong khi BTC giao dịch ở mức 65.000 đô la—đòi hỏi giá phải tăng để đạt điểm hòa vốn. Quyền chọn OTM hoàn toàn dựa vào “giá trị thời gian,” tức là xác suất thị trường sẽ di chuyển đủ để đưa quyền chọn vào lợi nhuận trước khi hết hạn. Do đó, quyền chọn OTM có giá thấp hơn nhiều nhưng sẽ hết giá trị nếu giá tài sản cơ sở không đạt đến mức giá thực hiện.

Quyền chọn At-The-Money (ATM) nằm ở điểm cân bằng, với giá thực hiện gần bằng giá thị trường hiện tại. Các quyền chọn này có xác suất khoảng 50% để kết thúc trong tiền và thể hiện sự cân bằng giữa chi phí và xác suất—không đắt như ITM cũng không quá rủi ro như OTM.

Phạm vi rủi ro và lợi nhuận: Ảnh hưởng đến chiến lược giao dịch

Lựa chọn giữa ITM và OTM định hình toàn bộ hồ sơ rủi ro và lợi nhuận của một giao dịch. Hiểu rõ các đánh đổi này giúp xác định xem chiến lược có phù hợp với vốn, thời gian và niềm tin thị trường của bạn hay không.

Quyền chọn ITM: An toàn nhờ giá trị nội tại

Quyền chọn ITM hấp dẫn các nhà giao dịch ưu tiên bảo vệ vốn và kết quả dự đoán dễ dự đoán hơn. Vì chúng đã có giá trị nội tại, quyền chọn ITM sinh lợi khi điều kiện thị trường thuận lợi và vẫn giữ giá trị ý nghĩa ngay cả khi thị trường đi ngang. Xác suất kết thúc trong tiền cao hơn nhiều—một quyền chọn mua Bitcoin ITM với giá thực hiện 60.000 đô la có khả năng sinh lợi cao hơn nhiều so với quyền chọn mua OTM với giá thực hiện 70.000 đô la.

Điều này đi kèm với chi phí: quyền chọn ITM có giá cao hơn. Mua quyền chọn ITM sâu đòi hỏi phải bỏ ra một khoản vốn lớn ngay từ đầu. Thêm vào đó, lợi nhuận bị giới hạn khi giá tài sản vượt quá một ngưỡng nhất định, hạn chế phần lợi nhuận tối đa so với vốn đầu tư.

Quyền chọn ITM rất phù hợp để phòng ngừa rủi ro, ví dụ như nhà giao dịch mua quyền chọn bán bảo vệ để bảo vệ các vị thế dài hạn hoặc bán quyền chọn mua phủ để tạo thu nhập. Một nhà quản lý danh mục nắm giữ Bitcoin có thể mua quyền chọn bán ITM để thiết lập một mức đáy dưới đó không còn thua lỗ—chấp nhận chi phí cao của quyền chọn bán ITM để đảm bảo bảo vệ rủi ro giảm giá. Các nhà giao dịch tổ chức thường xuyên sử dụng các cấu trúc này vì sự bảo vệ đảm bảo vượt trội so với chi phí phí bảo hiểm.

Quyền chọn OTM: Đòn bẩy cho các cược theo hướng

Quyền chọn OTM hoàn toàn đảo ngược so với quyền chọn ITM. Chúng có giá thấp hơn đáng kể—thậm chí 80-90% rẻ hơn—vì không có giá trị nội tại. Đòn bẩy cực cao này cho phép các nhà giao dịch kiểm soát khối lượng lớn với số vốn tối thiểu.

Hãy xem một nhà giao dịch có 1.000 đô la để đầu tư. Mua quyền chọn mua Bitcoin ITM có thể mang lại mức độ tiếp xúc trung bình và lợi nhuận nhỏ nếu BTC tăng giá. Cùng số vốn đó mua quyền chọn mua OTM có thể kiểm soát gấp 10-20 lần vị thế cơ sở, mang lại lợi nhuận phần trăm lớn nếu thị trường thuận lợi. Đòn bẩy này thu hút các nhà đầu cơ sẵn sàng chấp nhận thực tế rằng phần lớn các giao dịch OTM sẽ hết hạn vô giá trị.

Cấu trúc toán học của quyền chọn OTM ưu tiên cho biến động. Khi implied volatility tăng đột biến, tất cả các quyền chọn OTM đều trở nên đắt hơn, mang lại lợi ích cho người nắm giữ bất kể giá tài sản cơ sở di chuyển như thế nào. Các nhà giao dịch đặt cược vào mở rộng biến động hơn là dựa vào hướng giá sẽ hướng tới quyền chọn OTM. Các chiến lược như long strangles—mua đồng thời quyền chọn mua OTM và quyền chọn bán OTM—tạo lợi nhuận nếu thị trường có bước di chuyển đủ lớn theo bất kỳ hướng nào.

Quyền chọn OTM cũng là công cụ bảo hiểm cho các cược theo hướng. Thay vì bỏ ra toàn bộ vốn cho một giao dịch đầu cơ, mua quyền chọn mua hoặc bán OTM cung cấp khả năng tiếp xúc với rủi ro giới hạn rõ ràng.

Ứng dụng chiến lược: Phù hợp với điều kiện thị trường

Khi nào nên sử dụng quyền chọn ITM

Chiến lược bảo vệ thường ưu tiên quyền chọn ITM. Một nhà giao dịch nắm giữ Bitcoin trong mùa báo cáo lợi nhuận hoặc sự kiện địa chính trị có thể mua quyền chọn bán ITM, trả phí để đảm bảo một mức giá sàn. Đúng, quyền chọn này đắt—nhưng nếu thị trường sụp đổ, sự bảo vệ đó vô giá.

Tạo thu nhập thường sử dụng quyền chọn ITM. Chiến lược bán quyền chọn mua phủ (covered call) liên quan đến việc bán quyền chọn mua ITM đối với các vị thế dài hạn hiện có. Phí cao từ quyền chọn mua ITM mang lại thu nhập đáng kể, chấp nhận rủi ro bị gọi hết cổ phần. Đối với các nhà giao dịch thoải mái với đánh đổi này, đây là một cơ chế sinh lợi ổn định.

Cấu trúc thị trường trung lập đến hơi tăng sử dụng quyền chọn mua ITM trong các spread theo lịch. Một nhà giao dịch có thể mua quyền chọn mua ITM dài hạn hơn trong khi bán quyền chọn mua ITM có giá cao hơn trong thời gian ngắn hơn. Khi quyền chọn ngắn hạn mất giá nhanh hơn, vị thế này sinh lợi từ thời gian trôi đi nếu thị trường duy trì trong phạm vi của spread.

Khi nào nên sử dụng quyền chọn OTM

Giao dịch theo hướng có niềm tin cao phù hợp với quyền chọn OTM. Một nhà giao dịch dự đoán Bitcoin vượt qua 75.000 đô la có thể mua quyền chọn mua OTM 75.000 đô la, chấp nhận xác suất 70% hết hạn vô giá trị để đổi lấy lợi nhuận 5-10 lần nếu dự đoán đúng.

Đặt cược vào biến động rõ ràng sử dụng quyền chọn OTM. Long strangles và straddles bao gồm mua đồng thời quyền chọn mua OTM và quyền chọn bán OTM. Các chiến lược này sinh lợi nếu biến động thực tế vượt quá implied volatility—tức là thị trường di chuyển lớn hơn dự đoán của giá quyền chọn. Ngược lại, short strangles và straddles (bán quyền chọn mua và bán OTM) sinh lợi khi biến động thực tế duy trì ở mức thấp, cho phép các quyền chọn đã bán mất giá vô giá trị.

Bảo hiểm giảm chi phí sử dụng quyền chọn OTM. Thay vì mua quyền chọn bán ITM đắt tiền, nhà giao dịch có thể mua quyền chọn bán OTM rẻ hơn như một dạng bảo hiểm rủi ro thảm họa. Quyền chọn bán OTM không cung cấp bảo vệ cho đến khi thị trường sụp đổ thảm khốc—nhưng đối với các nhà giao dịch chỉ cần bảo vệ chống lại rủi ro đuôi, cấu trúc OTM mang lại xác suất chấp nhận được với chi phí tối thiểu.

Spread strategies thường liên quan đến các thành phần OTM. Bull call spreads mua quyền chọn mua OTM trong khi bán quyền chọn mua OTM xa hơn, giảm chi phí ròng. Bear put spreads mua quyền chọn bán OTM trong khi bán quyền chọn bán OTM xa hơn, tạo ra thu nhập trong khi giới hạn rủi ro.

Cầu nối ATM: Cân bằng giữa chi phí và xác suất

Quyền chọn At-The-Money nằm ở trung tâm, phù hợp cho các nhà giao dịch không thoải mái với hai cực. Quyền chọn ATM có giá cao hơn so với OTM nhưng thấp hơn ITM. Chúng mang xác suất khoảng 50% để kết thúc trong tiền—không phải là xác suất cao như ITM hay là cược dài hạn như OTM.

Quyền chọn ATM phù hợp với các nhà giao dịch không chắc chắn về hướng đi nhưng tin tưởng vào sự mở rộng của biến động. Một chiến lược straddle ATM (mua cả quyền chọn mua và quyền chọn bán ATM) cung cấp khả năng tiếp xúc cân bằng với biến động giá theo cả hai hướng, bắt lợi nhuận nếu biến động tăng đột biến.

Khung quyết định: Chọn loại quyền chọn phù hợp

Việc lựa chọn giữa quyền chọn ITM, OTM và ATM cuối cùng phụ thuộc vào ba yếu tố:

Mức độ chấp nhận rủi ro: Các nhà giao dịch không muốn mất toàn bộ vốn sẽ chọn các vị thế ITM, nơi giá trị nội tại giúp giảm thiểu rủi ro giảm giá. Những ai sẵn sàng mất toàn bộ vốn để có cơ hội lợi nhuận lớn hơn sẽ chọn các vị thế OTM.

Triển vọng thị trường: Các nhà giao dịch có niềm tin mạnh vào hướng đi của thị trường sẽ chọn các quyền chọn phù hợp với dự đoán đó—quyền chọn mua OTM cho xu hướng tăng, quyền chọn bán OTM cho xu hướng giảm. Các nhà giao dịch trung lập hoặc đặt cược vào biến động sẽ thích các chiến lược kết hợp như ATM hoặc spread.

Hiệu quả vốn: Các nhà giao dịch có vốn hạn chế thích đòn bẩy OTM để kiểm soát vị thế lớn hơn. Những người có vốn dồi dào hoặc mục tiêu tạo thu nhập thường ưu tiên các quyền chọn ITM vì độ tin cậy và khả năng sinh lợi.

Thời gian: Các vị thế ngắn hạn (vài ngày hoặc vài tuần) phù hợp với đòn bẩy OTM do thời gian mất giá nhanh hơn. Các vị thế dài hạn (tháng hoặc quý) phù hợp với quyền chọn ITM, nơi thời gian kéo dài bù đắp cho phí cao hơn.

Quản lý rủi ro trên toàn bộ phổ ITM-OTM

Dù chọn chiến lược nào, các nhà giao dịch thành công đều thực hiện các biện pháp phòng ngừa:

• Kích thước vị thế: Các giao dịch OTM nên chiếm tỷ lệ nhỏ trong danh mục do tính chất nhị phân của chúng. Nếu một giao dịch OTM hết hạn vô giá trị, khoản vốn mất đi không ảnh hưởng lớn đến tổng thể danh mục. Các vị thế ITM, có độ tin cậy cao hơn, có thể chiếm tỷ lệ lớn hơn.

• Nguyên tắc dừng lỗ: Các vị thế OTM nên thoát ngay lập tức nếu thời gian mất giá tăng nhanh mà không có sự di chuyển của giá. Các vị thế ITM, ngược lại, có thể kiên nhẫn hơn vì giá trị nội tại cung cấp sàn bảo vệ.

• Đa dạng hóa: Thay vì đặt tất cả vốn vào một lựa chọn ITM hoặc OTM, các nhà giao dịch cân bằng kết hợp cả hai. Vị thế ITM xử lý phòng ngừa rủi ro chính và tạo thu nhập; vị thế OTM cung cấp đòn bẩy theo hướng với rủi ro giới hạn rõ ràng.

• Nhận thức về implied volatility: Quyền chọn OTM trở nên đắt hơn khi implied volatility tăng—thời điểm tốt để bán, thời điểm xấu để mua. Ngược lại, implied volatility rẻ khiến việc mua quyền chọn OTM trở nên hấp dẫn.

Con đường phía trước: Tích hợp sự khác biệt ITM và OTM vào chiến lược giao dịch của bạn

Hiểu rõ sự khác biệt giữa ITM và OTM giúp biến các quyền chọn từ những công cụ phức tạp thành các công cụ tùy chỉnh phù hợp. Quyền chọn ITM mang lại sự ổn định và bảo vệ rủi ro dựa trên giá trị nội tại. Quyền chọn OTM cung cấp đòn bẩy và khả năng tiếp xúc với biến động thông qua các vị thế đầu cơ. Quyền chọn ATM tạo sự cân bằng cho các nhà giao dịch đang điều hướng sự không chắc chắn.

Các nhà giao dịch thành công nhất không giới hạn bản thân vào một loại duy nhất. Thay vào đó, họ sử dụng các vị thế ITM để quản lý rủi ro chính và tạo thu nhập, triển khai các vị thế OTM cho các cược chiến thuật theo hướng hoặc biến động, và dùng quyền chọn ATM để cân bằng khi niềm tin trung lập. Cách tiếp cận tích hợp này giúp các nhà giao dịch thích ứng chiến lược phù hợp với điều kiện thị trường thay đổi hơn là cố định trong một khuôn mẫu duy nhất.

Hãy bắt đầu bằng cách xác định mức độ chấp nhận rủi ro của bạn, định rõ triển vọng thị trường trong 1-3 tháng tới, và chọn cấu trúc quyền chọn phù hợp với khung đó. Khi tích lũy kinh nghiệm, dần dần mở rộng các chiến lược phức tạp hơn kết hợp cả ITM, OTM và ATM—xây dựng bộ công cụ linh hoạt phản ứng tốt hơn với các điều kiện thị trường ngày càng biến đổi.