Hiểu về Khái niệm Straddle trong Giao dịch Quyền chọn và Cách Sử dụng Nó

Giao dịch chênh lệch trong quyền chọn là một trong những chiến lược linh hoạt nhất dành cho các nhà giao dịch muốn tận dụng biến động thị trường mà không cần dự đoán hướng đi của giá. Bằng cách đồng thời mua một quyền chọn mua (call) và một quyền chọn bán (put) trên cùng một tài sản cơ sở với mức giá thực hiện và ngày hết hạn giống nhau, bạn tạo ra một vị thế có lợi nhuận từ sự biến động lớn của giá bất kể giá tăng hay giảm. Điều này đặc biệt hấp dẫn đối với các nhà giao dịch quyền chọn crypto khi phải đối mặt với sự không chắc chắn vốn có của thị trường tài sản kỹ thuật số.

Chính xác chiến lược quyền chọn chênh lệch là gì?

Về bản chất, chênh lệch là một chiến lược quyền chọn trung lập—nghĩa là bạn không cần dự đoán chính xác giá sẽ đi lên hay đi xuống, chỉ cần biết rằng giá sẽ biến động đáng kể. Chiến lược này bao gồm việc mua đồng thời hai hợp đồng: một quyền chọn mua (dự đoán giá tăng) và một quyền chọn bán (dự đoán giá giảm). Cả hai hợp đồng đều có cùng mức giá thực hiện, thường là tại tiền (ATM), nghĩa là mức giá thực hiện gần với giá thị trường hiện tại của tài sản.

Điểm đặc biệt của phương pháp này nằm ở tính linh hoạt. Dù bạn đang giao dịch Bitcoin, Ethereum hay bất kỳ tài sản crypto biến động nào khác, chiến lược chênh lệch hoạt động theo cùng một cách: lợi nhuận xuất hiện khi biến động giá vượt quá tổng chi phí của cả hai phí quyền chọn bạn đã trả trước đó. Hãy xem nó như một cách phòng hộ rủi ro cho sự không chắc chắn của chính bạn—bạn trả một khoản phí xác định (phí quyền chọn) để có tiềm năng lợi nhuận không giới hạn nếu thị trường di chuyển quyết đoán.

Các nhà giao dịch quyền chọn crypto thường sử dụng chiến lược chênh lệch khi dự đoán các yếu tố thúc đẩy thị trường như thông báo quy định, nâng cấp mạng lớn hoặc dữ liệu vĩ mô quan trọng có thể gây ra biến động giá mạnh.

Chiến lược quyền chọn chênh lệch hoạt động như thế nào?

Thiết lập vị thế

Bạn bắt đầu bằng cách chọn mức giá thực hiện và ngày hết hạn. Trong hầu hết các trường hợp, các nhà giao dịch chọn quyền chọn tại tiền vì chúng cân bằng giữa chi phí và lợi nhuận tiềm năng. Với ETH hiện giao dịch quanh mức 2.02K USD (tính đến tháng 2 năm 2026), một nhà giao dịch có thể mua cả quyền chọn mua và bán với mức giá 2000 USD, trả tổng phí cho hai hợp đồng này.

Chi phí ban đầu chính là mức lỗ tối đa của bạn—nếu khi hết hạn, không hợp đồng nào trong số đó chạm vào vùng có lợi nhuận, bạn mất toàn bộ phí đã trả. Tuy nhiên, nếu giá biến động vượt xa các điểm hòa vốn của bạn, lợi nhuận có thể vô hạn về lý thuyết.

Hiểu các điểm hòa vốn

Phép tính này khá đơn giản nhưng rất quan trọng. Điểm hòa vốn phía trên của bạn bằng mức giá thực hiện cộng với tổng phí đã trả. Điểm hòa vốn phía dưới bằng mức giá thực hiện trừ phí. Giá phải vượt qua các mức này để bạn bắt đầu có lợi nhuận.

Ví dụ, nếu bạn trả tổng cộng 300 USD phí quyền chọn cho các quyền chọn với mức giá 2000 USD, các điểm hòa vốn của bạn sẽ là 2300 USD ở phía trên và 1700 USD ở phía dưới. ETH cần phải di chuyển vượt qua các mức này trước khi vị thế của bạn có lợi nhuận.

Động thái lợi nhuận và thua lỗ

Bạn kiếm tiền khi: Ethereum tăng mạnh trên điểm hòa vốn phía trên, quyền chọn mua của bạn có giá trị còn quyền chọn bán hết hạn vô giá trị. Ngược lại, nếu ETH giảm mạnh dưới điểm hòa vốn phía dưới, quyền chọn bán của bạn có giá trị. Càng di chuyển xa khỏi điểm hòa vốn, lợi nhuận của bạn càng lớn.

Bạn mất tiền khi: ETH duy trì ổn định trong phạm vi điểm hòa vốn khi hết hạn, cả hai quyền chọn đều hết hạn vô giá trị và bạn mất phí đã trả. Đây là rủi ro chính—không phải dự đoán hướng giá, mà là dự đoán rằng biến động sẽ đủ lớn để bù đắp chi phí.

Các yếu tố quyết định thành công: Thời gian mất giá và Định giá kỳ vọng

Hai yếu tố ảnh hưởng lớn đến thành công của chiến lược chênh lệch, và cả hai cần theo dõi liên tục.

Định giá kỳ vọng (IV) thể hiện kỳ vọng của thị trường về biến động giá trong tương lai. IV cao hơn đồng nghĩa với phí quyền chọn cao hơn (phí cao hơn), nhưng cũng cho thấy thị trường dự đoán biến động lớn hơn. Khi bạn thiết lập chênh lệch trong môi trường IV cao, bạn trả nhiều hơn nhưng sẽ hưởng lợi nếu biến động thực sự xảy ra. Ngược lại, nếu IV giảm sau khi mua, giá trị quyền chọn giảm ngay cả khi tài sản cơ sở chưa di chuyển, gây khó khăn cho vị thế của bạn.

Thời gian mất giá (được đo bằng Theta trong các Greek của quyền chọn) là sự giảm giá trị của quyền chọn theo thời gian trôi qua. Mỗi ngày trôi qua, cả quyền mua và quyền bán mất giá nếu giá tài sản không đổi. Đặc biệt, trong tháng cuối cùng trước ngày hết hạn, tốc độ mất giá này tăng mạnh, khiến việc chọn thời điểm phù hợp trở nên quan trọng. Có một ngoại lệ: nếu quyền chọn vào tiền (ITM), nó giữ giá trị nội tại và tốc độ mất giá chậm lại.

Môi trường lý tưởng cho chiến lược chênh lệch là khi IV cao dự báo sắp tới có biến động, và còn đủ thời gian để biến động xảy ra trước khi mất giá trở nên quá lớn.

Chênh lệch dài vs. Chênh lệch ngắn: Chiến lược ngược hướng

Trong hướng dẫn này tập trung vào chênh lệch dài (mua cả hai quyền chọn), còn chiến lược ngược lại là bán chênh lệch (short straddle). Ở đây, bạn bán đồng thời quyền chọn mua và bán cùng mức giá thực hiện, thu phí trước và hy vọng giá không biến động lớn. Rủi ro của chiến lược này là vô hạn nếu giá biến động mạnh theo chiều nào đó, trong khi lợi nhuận tối đa chỉ bằng phí thu được.

Chênh lệch ngắn phù hợp với các nhà giao dịch kỳ vọng thị trường ít phản ứng với các yếu tố thúc đẩy, nhưng chỉ dành cho các nhà giao dịch có khả năng chịu rủi ro cao. Trong khi đó, chênh lệch dài an toàn hơn vì rủi ro tối đa đã được xác định.

Ví dụ thực tế: Chênh lệch trong hành động

Ví dụ, tháng 10 năm 2024, Ethereum đang tích lũy trong phạm vi nhất định, các chỉ số kỹ thuật cho thấy khả năng bứt phá sắp tới. Một nhà giao dịch mua quyền chọn tại tiền với mức giá 2350 USD hết hạn ngày 4 tháng 10, trả khoảng 0.112 ETH (khoảng 263 USD vào thời điểm đó) cho phí tổng cộng.

Kịch bản: nếu ETH tăng mạnh vượt qua 2613 USD (mức giá thực hiện cộng phí), quyền chọn mua có giá trị lớn. Nếu ETH giảm xuống dưới 2087 USD (mức giá thực hiện trừ phí), quyền chọn bán có giá trị. Chiến lược thành công khi giá vượt qua một trong hai điểm này—độ lớn của biến động quan trọng hơn hướng đi. Tuy nhiên, nếu ETH giữ trong phạm vi này đến hết hạn, toàn bộ 263 USD phí sẽ mất.

Ví dụ này cho thấy chiến lược chênh lệch phù hợp trong các giai đoạn có sự không chắc chắn thực sự—bạn không dự đoán hướng, chỉ chuẩn bị cho sự bứt phá bất kể hướng nào.

Khi nào nên sử dụng chiến lược chênh lệch dài?

Các nhà giao dịch thành công chọn lọc sử dụng chênh lệch, không phải lúc nào cũng. Chiến lược phù hợp trong các tình huống:

• Trước các sự kiện lớn: Thông báo quy định, nâng cấp mạng, tin tức đối tác lớn
• Trong thị trường biến động cao: Tài sản crypto có biến động hàng ngày đủ lớn để chiến lược có hiệu quả
• Khi IV cao nhưng không quá mức: Đặt cược vào kỳ vọng biến động cao đã được định giá, nhưng không quá đắt đỏ
• Khi bạn tin vào biến động lớn, không phải hướng: Điều này là yếu tố then chốt—dùng chênh lệch để phòng hộ sự hỗn loạn, chứ không phải để dự đoán chính xác

Các dấu hiệu không nên dùng chênh lệch: kỳ vọng giá ít biến động, IV đã quá cao, giao dịch hợp đồng thanh khoản kém, hoặc thiếu vốn để theo dõi và điều chỉnh vị thế khi điều kiện thay đổi.

Ưu điểm và hạn chế của chiến lược chênh lệch dài

Lý do các nhà giao dịch chọn chênh lệch:

• Lợi nhuận không giới hạn nếu giá biến động mạnh
• Rủi ro tối đa đã được xác định (phí đã trả)
• Có thể kiếm lợi trong thị trường tăng hoặc giảm
• Không cần dự đoán hướng chính xác
• Phù hợp trong giai đoạn biến động cao

Hạn chế thực tế:

• Chi phí ban đầu cao do mua hai quyền chọn
• Cần biến động giá đủ lớn để có lợi nhuận
• Thua lỗ nếu kỳ vọng biến động không xảy ra
• Thời gian mất giá hàng ngày, kể cả đúng hướng
• Yêu cầu quản lý tích cực; “cài đặt và quên” hiếm khi hiệu quả
• Phí quyền chọn cao trong thị trường biến động, khiến điểm hòa vốn xa hơn

Các chiến lược quyền chọn liên quan đáng để hiểu

Ngoài chênh lệch, còn có các chiến lược khác phù hợp với các mục tiêu và mức độ rủi ro khác nhau:

• Strangles: Mua quyền chọn mua và bán ở các mức giá khác nhau xa nhau, giảm phí ban đầu nhưng cần biến động lớn hơn để có lợi nhuận.
• Naked puts: Bán quyền chọn bán không sở hữu tài sản cơ sở, thu phí trước nhưng đối mặt rủi ro vô hạn nếu giá giảm mạnh.
• Covered calls: Bán quyền chọn mua trên tài sản bạn đã sở hữu, giới hạn lợi nhuận tối đa nhưng tạo thu nhập ổn định trong thị trường ổn định.

Mỗi chiến lược phù hợp với các điều kiện thị trường và khẩu vị rủi ro khác nhau. Chênh lệch nằm ở trung tâm, cân bằng giữa chi phí và khả năng sinh lợi.

Kết luận cuối cùng: Làm chủ chiến lược chênh lệch trong thị trường biến động

Giao dịch chênh lệch trong quyền chọn là công cụ mạnh mẽ giúp các nhà giao dịch vượt qua sự không chắc chắn của thị trường mà không phải hy sinh quá nhiều vốn dự đoán hướng đi. Hiểu rõ cách hoạt động của chênh lệch—kết hợp quyền chọn mua và bán thành một cược vào biến động—giúp bạn thực hiện chiến lược một cách có hệ thống thay vì cảm tính.

Bài học quan trọng: chênh lệch không phải để dự đoán chính xác hướng, mà để dự đoán độ lớn của biến động. Thành công khi thị trường có những bước đi lớn, thất bại khi thị trường đi ngang. Nắm vững kỹ thuật, hiểu rõ tác động của thời gian mất giá và định giá kỳ vọng, và sử dụng chiến lược này một cách chọn lọc trong các giai đoạn thị trường có biến động cao nhưng không quá đắt đỏ—đó là cách biến chênh lệch từ một trò chơi mạo hiểm thành một công cụ phòng hộ có tính toán, giúp bạn đối mặt với sự không chắc chắn của thị trường một cách tự tin.