Chiến lược quyền chọn Strangle: Phương pháp hai chiều để kiếm lợi nhuận từ biến động thị trường

Chiến lược quyền chọn kiểu strangle là một công cụ mạnh mẽ dành cho các nhà giao dịch tiền điện tử hoạt động trong điều kiện thị trường không chắc chắn, giúp tạo ra lợi nhuận bất kể giá tài sản di chuyển theo hướng nào. Đây là một phương pháp phức tạp cho phép các nhà giao dịch tận dụng sự biến động dự kiến mà không cần đặt cược vào hướng đi cụ thể của thị trường. Dù giá tăng vọt hay giảm mạnh, những người hiểu rõ và thực hiện đúng chiến lược này có thể tận dụng lợi thế từ sự biến động đó.

Cách hoạt động của chiến lược quyền chọn kiểu strangle

Về cơ bản, chiến lược strangle liên quan đến việc đồng thời mua một quyền chọn mua (call) và một quyền chọn bán (put) cho cùng một tài sản cơ sở, cùng ngày hết hạn nhưng có mức giá thực hiện khác nhau. Mức giá thực hiện của quyền chọn mua nằm trên giá trị thị trường hiện tại của tài sản, trong khi mức của quyền chọn bán nằm dưới đó. Cả hai vị thế đều là các hợp đồng out-of-the-money (OTM) — quyền chọn không có giá trị nội tại nhưng được giao dịch với mức phí thấp hơn, giúp tổng vốn đầu tư ban đầu dễ kiểm soát hơn so với các chiến lược đa bước khác.

Cơ chế hoạt động khá đơn giản: tổng phí trả cho cả hai hợp đồng là mức lỗ tối đa của giao dịch. Ngược lại, nếu giá của tiền điện tử biến động mạnh theo hướng nào đó và chuyển các quyền chọn OTM thành in-the-money (ITM), nhà giao dịch có thể thu lợi nhuận đáng kể. Chiến lược này phát huy tối đa khi có sự biến động lớn về giá; các biến động nhỏ sẽ mang lại kết quả không khả quan.

Tại sao các nhà tham gia thị trường ưa chuộng phương pháp này

Các nhà giao dịch quyền chọn tiền điện tử thường xuyên theo dõi sát sao các diễn biến thị trường và dự đoán sự gia tăng của biến động, thường xuyên sử dụng chiến lược strangle. Lý do rõ ràng — thay vì dự đoán chính xác giá sẽ tăng hay giảm, họ chỉ cần dự đoán rằng sẽ có sự biến động đáng kể sắp tới. Khung chiến lược này phù hợp với các nhà đầu tư có kinh nghiệm, đã xác định được các yếu tố thúc đẩy thị trường sắp tới (quy định pháp luật, nâng cấp blockchain lớn, các thông báo vĩ mô) nhưng chưa chắc chắn về hướng đi của chúng.

Bằng cách mở vị thế mua đồng thời cả hai chiều tăng và giảm, nhà giao dịch vừa phòng ngừa rủi ro theo hướng thị trường, vừa tận dụng cơ hội từ sự mở rộng của biến động. Cách tiếp cận hai chiều này biến sự do dự thành một cơ hội giao dịch có lợi.

Biến động: Động lực thúc đẩy chiến lược strangle

Chiến lược quyền chọn kiểu strangle chủ yếu dựa vào biến động, nghĩa là thành công của nó phụ thuộc vào implied volatility (IV). IV đo lường kỳ vọng của thị trường về sự biến động giá trong tương lai, được phản ánh trong giá các hợp đồng quyền chọn và dao động theo cung cầu của các nhà giao dịch quyền chọn. Môi trường IV cao thường đi kèm với các sự kiện lớn của thị trường, trong khi IV giảm trong các giai đoạn bình lặng.

Hiểu rõ IV là điều bắt buộc đối với các nhà giao dịch strangle. Một môi trường IV cao trước một sự kiện thúc đẩy giá sẽ làm cho các quyền chọn OTM rẻ hơn so với kỳ vọng về sự biến động, tạo ra điều kiện rủi ro-lợi nhuận thuận lợi. Ngược lại, thực hiện chiến lược khi IV thấp — nghĩa là các quyền chọn đã phản ánh ít sự biến động dự kiến — sẽ làm giảm khả năng thành công của chiến lược. Các quyền chọn cần có không gian để tăng giá khi biến động thực sự xảy ra.

Phân tích các lợi ích

Quản lý rủi ro về hướng giá

Lợi thế chính của chiến lược strangle là khả năng sinh lợi khi tài sản cơ sở có biến động lớn, bất kể hướng đi của giá. Đối với các nhà giao dịch dựa trên phân tích kỹ thuật và cơ bản nhưng chưa thể xác định chính xác xu hướng, strangle cung cấp một giải pháp tinh tế. Thay vì đoán hướng và đối mặt với rủi ro sai lầm, họ dùng vốn để tận dụng chính sự biến động.

Hiệu quả vốn nhờ phí bảo hiểm thấp

Một lợi ích quan trọng khác là chi phí đầu vào thấp hơn so với các chiến lược mua quyền chọn at-the-money hoặc in-the-money. Vì chỉ sử dụng quyền chọn OTM, nhà giao dịch trả phí thấp hơn, giúp dễ dàng mở vị thế phù hợp với khả năng chịu đựng rủi ro mà không cần phải bỏ ra số tiền lớn cho các hợp đồng đắt đỏ.

Những hạn chế cần lưu ý

Phụ thuộc vào biến động và các yếu tố thúc đẩy thị trường

Điểm mạnh của chiến lược này chính là điểm yếu của nó — đòi hỏi khả năng dự đoán chính xác thời điểm và mức độ biến động sắp tới. Các quyền chọn OTM cần sự biến động giá đủ lớn để đạt điểm hòa vốn, do đó nhà giao dịch phải dự đoán chính xác thời điểm và quy mô của các sự kiện thúc đẩy. Sai lầm trong dự đoán hoặc thời điểm có thể khiến các quyền chọn hết hạn vô giá trị.

Rủi ro mất giá do thời gian (theta decay) đối với nhà giao dịch chưa có kinh nghiệm

Thời gian trôi qua làm giảm giá trị của quyền chọn theo từng ngày, đặc biệt là khi các quyền chọn OTM. Các nhà giao dịch mới thường phát hiện rằng việc chọn đúng mức giá thực hiện và ngày hết hạn không đủ để bù đắp cho sự mất giá do thời gian, dẫn đến mất gần như toàn bộ phí bảo hiểm khi hợp đồng gần hết hạn mà không có biến động đủ lớn.

Hai dạng thực hiện: Long và Short Strangles

Chiến lược strangle có hai dạng chính, phù hợp với các dự đoán thị trường và mức độ chấp nhận rủi ro khác nhau.

Long Strangles: Đặt cược vào sự mở rộng của biến động

Long strangle là mua cả quyền chọn mua và quyền chọn bán cùng lúc. Ví dụ thực tế: nếu Bitcoin giao dịch quanh mức 34.000 USD và các nhà giao dịch dự đoán sẽ có biến động lớn xung quanh quyết định ETF Bitcoin spot, họ có thể mua quyền chọn bán 30.000 USD và quyền chọn mua 37.000 USD hết hạn ngày 24/11/2023. Vị thế này có thể bắt được dao động khoảng 10% theo cả hai hướng, với tổng phí khoảng 1.320 USD. Nếu sự kiện thúc đẩy Bitcoin di chuyển vượt ra ngoài các giới hạn này, các quyền chọn OTM sẽ chuyển thành ITM và sinh lợi. Lỗ tối đa là phí đã trả.

Short Strangles: Thu lợi từ phí bảo hiểm trong phạm vi giới hạn

Ngược lại, short strangle là bán cả quyền chọn mua và quyền chọn bán cùng lúc. Ví dụ: nếu các nhà giao dịch tin rằng Bitcoin sẽ duy trì trong phạm vi hẹp cho đến cuối tháng 11/2023 (ví dụ do trì hoãn quyết định ETF), họ có thể bán quyền chọn mua 37.000 USD và quyền chọn bán 30.000 USD, thu về khoảng 1.320 USD phí bảo hiểm. Lợi nhuận tối đa là phí đã nhận, nhưng rủi ro không giới hạn nếu giá vượt xa mức giá thực hiện của quyền chọn. Short strangle đòi hỏi quản lý rủi ro chặt chẽ và theo dõi sát sao vị thế.

So sánh chiến lược strangle và straddle: Lựa chọn phù hợp với bạn?

Cả hai chiến lược đều cung cấp khả năng tiếp xúc hai chiều, nhưng có những điểm khác biệt quan trọng. Straddle mua cả quyền chọn mua và bán tại cùng mức giá thực hiện (thường là at-the-money), yêu cầu ít biến động hơn để có lợi nhuận nhưng phí bảo hiểm cao hơn đáng kể. Trong khi đó, strangle sử dụng các mức giá OTM khác nhau, giảm chi phí ban đầu nhưng yêu cầu mức biến động lớn hơn để đạt lợi nhuận.

Việc lựa chọn giữa hai chiến lược phụ thuộc vào khả năng vốn và mức độ chấp nhận rủi ro của nhà giao dịch. Những người hạn chế về vốn và chấp nhận rủi ro cao hơn nên cân nhắc chiến lược strangle do chi phí thấp hơn. Ngược lại, những nhà đầu tư có nhiều vốn hơn và ưu tiên xác suất thành công cao hơn có thể thích chiến lược straddle với điểm hòa vốn gần hơn.

Các lưu ý thực tế và kết luận cuối cùng

Thành công với chiến lược strangle đòi hỏi nhiều hơn là hiểu biết về cơ chế — nó yêu cầu phân tích thị trường kỷ luật, chọn thời điểm chính xác và quản lý rủi ro chặt chẽ. Nhà giao dịch cần xác định rõ các yếu tố thúc đẩy sắp tới, đánh giá xác suất biến động giá thực tế, chọn đúng mức giá thực hiện và ngày hết hạn phù hợp. Ngay cả khi đã chuẩn bị kỹ lưỡng, các yếu tố bên ngoài vẫn có thể làm lệch khỏi dự đoán.

Trong bối cảnh biến động và không chắc chắn, chiến lược quyền chọn kiểu strangle cung cấp cho các nhà giao dịch có kinh nghiệm một phương pháp có cấu trúc để tạo lợi nhuận từ các dao động dự kiến của giá. Bằng cách kết hợp phân tích cơ bản, kỹ thuật và cơ chế quyền chọn hợp lý, họ có thể phát triển chiến lược phù hợp với dự đoán thị trường và khả năng chịu đựng rủi ro của mình. Những ai muốn mở rộng bộ công cụ chiến lược của mình có thể khám phá các phương pháp liên quan như covered calls hoặc collar strategies, mỗi phương pháp mang lại khả năng bảo vệ danh mục và tạo thu nhập trong môi trường biến động.