Làn sóng khởi đầu tồi tệ ập tới ngành cổ phiếu phần mềm Hoa Kỳ dưới tác động của AI

Thị trường phần mềm Hoa Kỳ đang chứng kiến một khởi đầu năm nay vô cùng chật vật, khi những động thái của lĩnh vực công nghệ nhân tạo đang làm thay đổi toàn bộ bối cảnh đầu tư. Theo nhận xét từ các chuyên gia thị trường, sự rơi tự do của các cổ phiếu phần mềm truyền thống xảy ra trong bối cảnh Nasdaq vẫn tiến gần tới các mức cao lịch sử, tạo ra một sự mâu thuẫn đáng chú ý giữa hiệu suất macro và hiệu suất của các công ty cụ thể.

Sự va chạm giữa SaaS truyền thống và công nghệ AI mới nổi

Tuần vừa qua, các công ty SaaS (Software as a Service) đã hứng chịu những mức sụt giảm đáng kể. Nhân tố chính được cho rằng là sự ra mắt của Claude - một nền tảng AI mạnh mẽ mang đến những khả năng chưa từng có trong xử lý dữ liệu và tự động hóa. Sự xuất hiện của Claude đánh dấu một bước ngoặt, tạo ra sự chênh lệch rõ rệt trong hiệu suất giữa những công ty ứng dụng truyền thống và những công ty đầu tư vào cơ sở hạ tầng AI.

Giải mã động lực tăng trưởng của phần mềm trong thập kỷ qua

Để hiểu rõ hơn tình huống hiện tại, cần nhìn lại các yếu tố chính đã thúc đẩy ngành phần mềm phát triển mạnh mẽ trong mười năm vừa qua. Thứ nhất, lãi suất thấp đã cho phép các nhà đầu tư áp dụng tỷ lệ chiết khấu tối thiểu, từ đó tối đa hóa giá trị của dòng tiền tương lai - một điều kiện lý tưởng cho các công ty phần mềm có tăng trưởng cao. Thứ hai, mô hình SaaS cung cấp biên lợi nhuận hấp dẫn và tỷ lệ gia hạn khách hàng cao, cho phép các công ty xây dựng những câu chuyện tăng trưởng dài hạn. Thứ ba, làn sóng chuyển đổi đám mây đã mở ra những cơ hội tăng trưởng mới cho các nhà cung cấp phần mềm.

Kết hợp ba yếu tố này, các công ty SaaS có tăng trưởng cao và ARR (Annual Recurring Revenue) hấp dẫn có thể đạt được định giá từ 15 đến 30 lần, kể cả khi họ chưa đạt được lợi nhuận. Đây là một cơ chế định giá rất khác so với các ngành công nghiệp truyền thống.

Cuộc tái định hình: Vốn đầu tư chuyển hướng sang cơ sở hạ tầng AI

Tuy nhiên, sự khởi đầu của kỷ nguyên AI đã hoàn toàn tái định hình những quy luật này. Với những công cụ AI mạnh mẽ, chi phí biên (marginal cost) của nhiều hàm phần mềm đã giảm xuống gần bằng không, điều này phá vỡ mô hình kinh tế truyền thống. Những nhà đầu tư đang chứng kiến một sự di cư rõ rệt của vốn từ các ứng dụng SaaS lớp ứng dụng sang những lĩnh vực cơ bản hơn: cơ sở hạ tầng AI, sức mạnh tính toán, công nghệ chip và các mô hình cấp nền tảng.

Xu hướng này cho thấy rằng, không quan trọng giá cổ phiếu phần mềm có thể giảm xuống mức nào hoặc mức độ sụt giảm có thể lớn đến mức độ nào, chẳng có nhiều lý do để duy trì vị thế trong các cổ phiếu phần mềm truyền thống tại thời điểm này.