Nhìn kỹ hơn về lợi nhuận của các ông lớn công nghệ: Tại sao Meta lại tăng vọt trong khi Microsoft gặp khó khăn trong quý 4 năm 2025

Ngành công nghiệp công nghệ quý 4 năm 2025 tiết lộ một cái nhìn sâu hơn về hai câu chuyện thị trường đối lập. Trong khi Meta Platforms tăng mạnh nhờ tâm lý tích cực của nhà đầu tư sau báo cáo lợi nhuận, Microsoft lại đối mặt với những khó khăn đáng kể mặc dù đã công bố các số liệu chính ấn tượng. Sự tương phản rõ rệt này nhấn mạnh cách mà kỳ vọng về lợi nhuận hiện nay không chỉ dừng lại ở các chỉ số lợi nhuận truyền thống mà còn mở rộng ra bao gồm hiệu quả vốn và các ưu tiên đầu tư chiến lược.

Các con số ấn tượng của Microsoft, tiếp thị thất vọng

Microsoft đã công bố kết quả thường làm hài lòng các nhà đầu tư. Công ty đạt lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh là 4,14 USD, tăng 24% so với cùng kỳ năm ngoái, trong khi doanh thu đạt 81,3 tỷ USD với mức tăng trưởng hàng năm là 17%. Nhìn từ tiêu đề, các số liệu này phản ánh sức mạnh hoạt động liên tục và vị thế thị trường của công ty.

Tuy nhiên, một cái nhìn kỹ hơn về phản ứng của nhà đầu tư cho thấy những mối lo ngại đang nổi lên. Cổ phiếu gặp áp lực bán mạnh, đánh dấu một trong những ngày tồi tệ nhất trong những năm gần đây. Nguyên nhân chính không phải do các yếu tố cơ bản yếu kém — mà là do chương trình chi tiêu vốn khổng lồ của công ty. Trong quý, Microsoft đã phân bổ 37,5 tỷ USD cho các khoản đầu tư vốn, trong đó 29,9 tỷ USD dành cho bất động sản và thiết bị, bao gồm GPU và CPU để hỗ trợ mở rộng hạ tầng Azure.

Cam kết vốn lớn này phản ánh cuộc đua tranh giành hạ tầng AI rộng lớn đang tiêu thụ ngành công nghệ. Tuy nhiên, các nhà đầu tư ngày càng mất kiên nhẫn. Sau nhiều năm hứa hẹn về AI và các cam kết tài chính khổng lồ trong ngành, các bên tham gia thị trường ngày càng yêu cầu lợi nhuận rõ ràng từ các khoản đầu tư này thay vì tiếp tục mở rộng chi tiêu.

Phân khúc Đám mây Thông minh, bao gồm dịch vụ Azure, đã tăng 28% so với cùng kỳ lên 32,9 tỷ USD doanh thu. Tuy nhiên, biên lợi nhuận gộp của phân khúc này bị thu hẹp do các khoản đầu tư hạ tầng liên quan đến AI liên tục diễn ra. Điều đáng lo ngại hơn đối với các nhà phân tích là tốc độ giảm trong doanh thu Azure và dịch vụ đám mây, lần lượt tăng 31% so với cùng kỳ. Đây là sự chậm lại rõ rệt so với tốc độ tăng trưởng 39% và 35% của hai quý trước đó.

Sự chậm lại trong tăng trưởng đám mây, vốn là chỉ số chính thúc đẩy tâm lý nhà đầu tư trong lĩnh vực điện toán đám mây, đã gửi đi một tín hiệu cảnh báo về tính bền vững của đà tăng trưởng của Microsoft trong bối cảnh chi tiêu vốn ngày càng quyết liệt.

Câu chuyện tăng trưởng dựa trên quảng cáo của Meta

Meta Platforms trình bày một câu chuyện lợi nhuận hoàn toàn khác biệt. Công ty vượt qua kỳ vọng của các nhà phân tích với lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu điều chỉnh là 8,88 USD, tăng 11% so với cùng kỳ, trong khi doanh thu tăng 24%. Phản ứng tích cực của thị trường phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào mô hình kinh doanh cốt lõi và hướng đi chiến lược của công ty.

Các chỉ số tương tác của người dùng hỗ trợ cho sự lạc quan này. Meta báo cáo rằng số Người dùng hoạt động hàng ngày trung bình của Gia đình trong tháng 12 năm 2025 đạt khoảng 3,6 tỷ, tăng 7% so với cùng kỳ. Sự mở rộng liên tục của cơ sở người dùng này đã đóng vai trò then chốt trong hiệu suất quảng cáo của công ty.

Số lần hiển thị quảng cáo, một chỉ số quan trọng để tạo ra doanh thu của Meta, đã tăng 18% so với cùng kỳ năm ngoái. Đồng thời, giá trung bình mỗi quảng cáo cũng tăng 6%, cho thấy Meta đã thành công trong việc thúc đẩy cả khối lượng và sức mạnh định giá — một sự kết hợp thường làm hài lòng các nhà đầu tư tập trung vào tăng trưởng.

Meta cũng đang đầu tư lớn vào trí tuệ nhân tạo và hạ tầng, như thể hiện qua dự báo chi tiêu cả năm 2026. Công ty dự kiến tổng chi phí trong năm tài chính 26 sẽ nằm trong khoảng 162 tỷ đến 169 tỷ USD, phần lớn dành cho xây dựng hạ tầng. Tuy nhiên, khác với trọng tâm về thiết bị vốn của Microsoft, chi tiêu của Meta nhấn mạnh vào chi phí nhân sự để giữ chân các nhân tài chuyên môn nhằm thực hiện chiến lược AI và hạ tầng của mình.

Các câu chuyện thị trường đối lập

Một cái nhìn kỹ hơn về cả hai công ty cho thấy cách mà cùng một xu hướng vĩ mô — đầu tư vào hạ tầng dựa trên AI — lại tạo ra phản ứng trái chiều trên thị trường. Chi tiêu vốn khổng lồ của Microsoft đã gây ra sự hoài nghi của nhà đầu tư về thời gian thu hồi vốn và áp lực biên lợi nhuận. Sự chậm lại trong tốc độ tăng trưởng của đám mây cốt lõi càng làm gia tăng những lo ngại này, đặt ra câu hỏi liệu chi tiêu vốn quyết liệt có dẫn đến tăng trưởng doanh thu nhanh hơn hay không.

Lợi nhuận của Meta, mặc dù cũng phản ánh các ưu tiên đầu tư vào AI, lại phù hợp hơn với sở thích hiện tại của nhà đầu tư: tăng trưởng doanh thu mạnh mẽ, mở rộng tương tác người dùng và khả năng định giá quảng cáo đã được chứng minh. Dự báo chi tiêu của công ty thừa nhận nhu cầu đầu tư vào AI nhưng tập trung vào việc tuyển dụng nhân tài hơn là mua sắm thiết bị khổng lồ.

Cả hai công ty đều cam kết đầu tư vào hạ tầng AI, nhưng phản ứng của thị trường lại khác biệt rõ rệt. Sự khác biệt cuối cùng không nằm ở việc có đầu tư vào AI hay không, mà nằm ở kỳ vọng của nhà đầu tư về lợi nhuận ngắn hạn, thời điểm thu hồi vốn và quỹ đạo tăng trưởng — những yếu tố sẽ tiếp tục định hình động thái của ngành công nghệ trong các quý tới.