Brown-Forman và các đối thủ trong ngành đối mặt với mối đe dọa về thuế quan trong khi theo đuổi các chiến lược tăng trưởng cao cấp vào năm 2026

Ngành công nghiệp đồ uống có cồn đang đứng trước một ngã rẽ quan trọng. Trong khi các sản phẩm cao cấp và các danh mục sáng tạo tiếp tục thúc đẩy nhu cầu, chi phí tăng do thuế quan, lạm phát và gián đoạn chuỗi cung ứng đang siết chặt biên lợi nhuận của các nhà chơi lớn. Với bốn công ty chính—bao gồm cả nhà lãnh đạo nhà máy chưng cất Brown-Forman—đang đối mặt với những khó khăn lớn, các nhà quan sát ngành đang theo dõi chặt chẽ cách các chiến lược nâng cao thương hiệu và sức mạnh thương hiệu sẽ quyết định ai thắng ai thua trong năm tới.

Theo phân tích của Zacks Equity Research công bố ngày 30/01/2026, ngành đồ uống có cồn đang điều hướng trong một bối cảnh phức tạp, nơi các cơ hội tăng trưởng tồn tại song song với những thách thức lớn trong ngắn hạn. Các nhà sản xuất lớn như Anheuser-Busch InBev (BUD), Constellation Brands (STZ), Brown-Forman (BF.B), và The Boston Beer Company (SAM) đang phản ứng bằng các chiến lược khác nhau—nhưng tất cả đều đặt cược vào các sản phẩm cao cấp và sáng tạo để bù đắp áp lực chi phí và duy trì sức mạnh định giá.

Áp lực Chi phí: Tại sao Biên lợi nhuận đang bị đe dọa

Vấn đề cơ bản mà các nhà sản xuất đồ uống có cồn phải đối mặt là rõ ràng: chi phí tăng nhanh hơn khả năng các công ty có thể chuyển tiếp chúng đến người tiêu dùng. Lạm phát tiếp tục làm giảm biên lợi nhuận trên mọi khía cạnh của sản xuất và phân phối. Chi phí lao động tăng, vận chuyển vẫn đắt đỏ, và giá nguyên liệu cho các đầu vào chính như ngũ cốc và trái cây đã tăng vọt. Chi phí đóng gói, hợp tác đóng gói, nhiên liệu và logistics đều tăng, đẩy chi phí sản xuất lên cao và làm giảm cả biên lợi nhuận gộp lẫn biên lợi nhuận hoạt động.

Ngoài chi phí sản xuất, các công ty đang tăng cường chi tiêu cho quảng cáo, xây dựng thương hiệu và các hoạt động khuyến mãi khi cạnh tranh về không gian trên kệ và sự chú ý của người tiêu dùng. Chi phí bán hàng, quản lý chung và hành chính cũng đang tăng lên, với chi phí vận chuyển cao hơn liên quan đến tăng trưởng khối lượng và mức lương tăng thêm gây áp lực. Nhiều người trong ngành dự đoán các xu hướng chi phí này sẽ kéo dài đến tận năm 2026, khiến lợi nhuận trở thành một thách thức lớn.

Yếu tố Thuế quan: Mối đe dọa ngày càng lớn đối với chuỗi cung ứng và định giá

Có lẽ yếu tố bất định lớn nhất đối với ngành là tác động của các thuế quan do chính quyền Trump áp đặt. Đối với các nhà sản xuất đồ uống có cồn dựa vào nhập khẩu rượu mạnh, bia và nguyên liệu, các thuế quan này là một trở ngại nghiêm trọng. Các công ty nhập khẩu các thương hiệu từ Canada, Mexico và Trung Quốc phải đối mặt với chi phí nhập khẩu cao hơn, có khả năng sẽ được chuyển sang người tiêu dùng qua các mức tăng giá—một động thái có thể làm giảm nhu cầu và giảm khối lượng bán hàng.

Tình hình thuế quan cũng đe dọa làm gián đoạn chuỗi cung ứng khi các công ty phải xem xét lại chiến lược sourcing và logistics của mình. Trì hoãn trong việc cung cấp sản phẩm, nguồn cung hạn chế và chi phí vận hành cao hơn có thể gây ra hiệu ứng dây chuyền trong mạng lưới phân phối. Khi giá cả tăng và người tiêu dùng phải đối mặt với sự giảm lựa chọn sản phẩm, một số có thể chuyển sang các lựa chọn rẻ hơn hoặc giảm tiêu thụ tổng thể, cuối cùng gây áp lực lên doanh số và lợi nhuận của ngành. Tình huống này khiến các nhà phân tích xem tác động của thuế quan là một trong những rủi ro lớn nhất đối với hiệu suất ngắn hạn của ngành.

Nâng cao thương hiệu: Chiến lược sinh tồn cho tăng trưởng

Trong bối cảnh áp lực chi phí này, xu hướng nâng cao thương hiệu và các sản phẩm siêu cao cấp đã trở thành động lực tăng trưởng chính của ngành. Thị hiếu của người tiêu dùng đang phân mảnh khi những người trẻ tuổi và những người đã có thói quen uống rượu ngày càng hướng tới các hương vị đặc trưng, sản phẩm chất lượng cao và trải nghiệm thương hiệu mang tính trải nghiệm. Thay vì cạnh tranh về giá, các nhà sản xuất đồ uống có cồn đang phát hiện ra rằng họ có thể bảo vệ biên lợi nhuận bằng cách nâng người tiêu dùng lên bậc thang giá.

Xu hướng nâng cao thương hiệu đang định hình lại danh mục sản phẩm của toàn ngành. Các danh mục bia truyền thống đang phát triển khi các công ty mở rộng sang các loại rượu sẵn uống, rượu đóng hộp, cocktail, seltzer cứng, cider và đồ uống malt có hương vị. Các danh mục mới này phù hợp với các mô hình tiêu dùng theo dịp và thu hút người tiêu dùng tìm kiếm sự tiện lợi và đa dạng. Các thương hiệu thành công trong đổi mới và mở rộng vượt ra ngoài cơ sở truyền thống của họ đang tìm thấy các cơ hội tăng trưởng mới và bảo vệ vị thế cạnh tranh của mình.

Bốn Nhà Chơi Lớn: Chiến lược khác nhau, chủ đề chung

Anheuser-Busch InBev: Quy mô toàn cầu và Thực thi kỷ luật

AB InBev, công ty bia lớn nhất thế giới, tận dụng tầm vóc toàn cầu và danh mục thương hiệu biểu tượng để điều hướng các thách thức ngành. Vị thế mạnh mẽ của công ty trên các thị trường chính mang lại lợi thế về quy mô và cho phép hoạt động hiệu quả. Được hỗ trợ bởi nhu cầu tiêu dùng ổn định đối với các thương hiệu cốt lõi như Budweiser và các thương hiệu địa phương, AB InBev đang hưởng lợi từ việc thực thi kỷ luật và chuyển đổi số nhanh chóng. Danh mục Beyond Beer của công ty—bao gồm các sản phẩm sẵn uống, seltzer cứng và cider—đang mở rộng sự phù hợp trong các dịp và phân khúc người tiêu dùng.

Các nhà phân tích của Zacks dự kiến AB InBev sẽ báo cáo tăng trưởng doanh thu và lợi nhuận lần lượt là 6.2% và 13.6% so với mức báo cáo năm 2025. Ước tính lợi nhuận đồng thuận cho năm 2026 đã tăng 0.7% trong tháng qua. Cổ phiếu đã tăng 40.1% trong 12 tháng qua, vượt xa nhiều đối thủ trong ngành.

Constellation Brands: Đế chế Modelo

Constellation Brands, có trụ sở tại Victor, New York, đã xây dựng danh tiếng là công ty bia lớn thứ ba và nhà sản xuất rượu cao cấp hàng đầu tại Mỹ. Chiến lược xây dựng thương hiệu tập trung và liên tục đổi mới sản phẩm đã tạo đà cho sự phát triển. Các dòng thương hiệu Modelo và Corona tiếp tục thúc đẩy tăng trưởng bia cao cấp, với sức mạnh bền vững trong danh mục Power Brands bao gồm mở rộng sang bia có hương vị, seltzer và rượu sẵn uống.

Tuy nhiên, Constellation đang đối mặt với những khó khăn trong ngắn hạn. Các ước tính của Zacks cho doanh thu và lợi nhuận năm tài chính 2026 dự kiến giảm lần lượt là 10.7% và 15.5% so với số liệu năm 2025. Ước tính lợi nhuận cho năm 2026 đã tăng 1.2% trong tháng qua, cho thấy một số nhà phân tích lạc quan về các sáng kiến riêng của công ty. Cổ phiếu STZ đã giảm 14.4% trong năm qua khi các nhà đầu tư chuẩn bị đối mặt với áp lực lợi nhuận ngắn hạn.

Brown-Forman: Rượu cao cấp với tầm cỡ toàn cầu

Brown-Forman, trụ sở tại Louisville, Kentucky, hoạt động như một công ty rượu toàn cầu với danh mục cao cấp dựa trên các thương hiệu nổi tiếng thế giới. Thương hiệu rượu whisky Jack Daniel’s vẫn là trụ cột của doanh nghiệp, bên cạnh Woodford Reserve và các nhãn hiệu siêu cao cấp mới mua lại như Gin Mare và Diplomático. Chiến lược của công ty tập trung vào định giá kỷ luật, nâng cao thương hiệu và chú trọng vào các sản phẩm chất lượng cao nhằm duy trì giá trị thương hiệu và khả năng chống chịu biên lợi nhuận.

Thị trường mới nổi là một nguồn tăng trưởng quan trọng cho Brown-Forman, nhờ vào nhu cầu ngày càng tăng của tầng lớp trung lưu và đà phát triển mạnh mẽ của dòng sản phẩm Jack Daniel’s. Dù gặp áp lực chi phí trong ngắn hạn, công ty đang thực hiện kiểm soát chi phí chặt chẽ hơn và cải thiện phân phối để hỗ trợ tạo ra giá trị dài hạn. Các nhà phân tích của Zacks dự báo doanh thu và lợi nhuận năm 2026 giảm lần lượt là 3.3% và 8.7% so với mức năm 2025. Cổ phiếu đã giảm 20.7% trong năm qua, nhưng chiến lược nâng cao thương hiệu và tăng trưởng thị trường mới nổi của công ty mang lại khả năng tăng giá trị tích cực.

Boston Beer: Dẫn đầu ngành thủ công đặt cược vào đổi mới

The Boston Beer Company, nhà sản xuất bia thủ công cao cấp lớn nhất tại Mỹ, vận hành danh mục đa dạng các thương hiệu nổi tiếng toàn cầu như Samuel Adams và Angry Orchard. Công ty kết hợp các nhà máy bia sở hữu với các đối tác sản xuất theo hợp đồng để tối ưu hóa linh hoạt và hiệu quả chi phí. Chiến lược của Boston Beer nhấn mạnh vào định giá kỷ luật, đổi mới sản phẩm, xây dựng thương hiệu và mở rộng sang các danh mục không phải bia.

Phân khúc Beyond Beer đang nổi lên như một động lực tăng trưởng chính, vượt xa bia truyền thống và mở ra nhiều cơ hội mở rộng hơn nữa. Công ty thực hiện chiến lược ba mũi nhọn: làm mới các thương hiệu cốt lõi như Samuel Adams, thúc đẩy hiệu quả chi phí cấu trúc và đầu tư vào đổi mới bền vững. Các khoản tiết kiệm chi phí từ các sáng kiến năng suất đang được tái đầu tư vào phát triển thương hiệu và sản phẩm. Các ước tính của Zacks dự báo tăng trưởng doanh thu năm 2026 chỉ 0.3% nhưng lợi nhuận tăng 19.5%, phản ánh tác động của các sáng kiến cắt giảm chi phí. Cổ phiếu đã giảm 16.2% trong năm qua, nhưng khả năng thực thi vận hành tốt hơn mang lại tiềm năng tăng giá.

Định giá ngành và Triển vọng ngắn hạn

Ngành đồ uống có cồn theo xếp hạng của Zacks hiện đứng thứ #218 trong hơn 250 ngành của Zacks, nằm trong 11% dưới cùng về triển vọng ngắn hạn. Điều này phản ánh triển vọng lợi nhuận tiêu cực chung của ngành, khi các nhà phân tích dần mất niềm tin vào tiềm năng tăng trưởng lợi nhuận của nhóm. Ngành xếp hạng Zacks Rank #3 (Giữ), nghĩa là các cổ phiếu hiện chưa được xếp hạng Mua mạnh hoặc Mua.

Về mặt định giá, ngành này giao dịch với tỷ lệ P/E dự phóng 12 tháng là 15.31X, rẻ hơn đáng kể so với S&P 500 (23.37X) và ngành Hàng tiêu dùng thiết yếu (17.23X). Trong 5 năm qua, ngành đã giao dịch ở mức cao nhất là 26.77X và thấp nhất là 13.77X, với trung bình là 19.19X. Định giá hiện tại phản ánh sự bi quan về lợi nhuận ngắn hạn, nhưng cũng có thể là cơ hội cho các nhà đầu tư tin tưởng vào khả năng vượt qua thử thách của ngành thông qua nâng cao thương hiệu và kiểm soát chi phí.

Con đường phía trước: Thương hiệu và Đổi mới là các yếu tố phân biệt

Dù đối mặt với các khó khăn chung của ngành, kết quả cuối cùng có thể phụ thuộc vào khả năng thực thi của từng công ty và sức mạnh thương hiệu. Các công ty thành công trong việc tận dụng xu hướng nâng cao thương hiệu, duy trì kỷ luật định giá và đổi mới trong các danh mục mới nổi như rượu sẵn uống và seltzer cứng sẽ vượt trội hơn. Ngược lại, những công ty không thể chuyển tiếp chi phí tăng hoặc bảo vệ giá trị thương hiệu có thể đối mặt với áp lực biên lợi nhuận lớn hơn.

Đối với các nhà đầu tư, ngành đồ uống có cồn mang lại cơ hội pha trộn. Sức mạnh thương hiệu và khả năng đổi mới của các nhà dẫn đầu như AB InBev, Constellation Brands, Brown-Forman và Boston Beer mang lại khả năng chống chịu. Tuy nhiên, khả năng dự báo ngắn hạn vẫn còn mờ mịt do bất ổn về thuế quan, lạm phát kéo dài và áp lực biên lợi nhuận. Định giá tương đối hấp dẫn của ngành có thể thu hút các nhà đầu tư giá trị, nhưng có thể cần kiên nhẫn khi các công ty vượt qua các thử thách ngắn hạn trong khi theo đuổi các chiến lược tăng trưởng dài hạn dựa trên nâng cao thương hiệu và kiểm soát chi phí.