Ngã rẽ AI của Apple: Các bước đi chiến lược có thể làm thay đổi đà tăng trưởng?

Apple đứng trước một thời điểm quan trọng khi các nhà đầu tư chuẩn bị cho báo cáo lợi nhuận mới nhất của công ty trong tuần này. Gã khổng lồ công nghệ đã gặp khó khăn đầu năm 2026, với cổ phiếu giảm khoảng 5% và tụt lại so với thị trường chung—một sự kém hiệu quả đáng chú ý đối với một thành viên trong Mag 7. Tuy nhiên, bên dưới bề mặt, câu chuyện lại phức tạp hơn nhiều. Các dự báo đồng thuận vẫn duy trì mức độ kiên cường đáng ngạc nhiên, đặt ra câu hỏi: liệu kết quả sắp tới của Apple có thể làm sống lại niềm tin của các nhà đầu tư không?

Ổn định doanh thu giữa phản ứng trái chiều về AI

Dù gặp phải những khó khăn ngắn hạn, bức tranh cơ bản vẫn chưa xấu đi. Ước tính đồng thuận của Zacks về lợi nhuận trên mỗi cổ phiếu của Apple hiện là 2,65 đô la, tăng 1,1% kể từ tháng 11—một cải thiện nhỏ nhưng có ý nghĩa, cho thấy sức mạnh nội tại. Hướng dẫn doanh thu cũng phản ánh điều tương tự, với ước tính đồng thuận 137,4 tỷ đô la tăng 1,2% trong cùng khoảng thời gian. Sự ổn định này cho thấy vị thế phòng thủ của Apple trong lĩnh vực công nghệ.

Quỹ đạo tài chính của công ty phản ánh một doanh nghiệp đã trưởng thành đáng kể. Những ngày tăng trưởng cao dường như đã qua, nhưng sự trưởng thành này đi kèm với một điểm sáng: Apple được giao dịch như một khoản đầu tư công nghệ tương đối an toàn hơn so với các đối thủ có độ biến động cao hơn. Thị trường vẫn định giá cao cổ phiếu, với tỷ lệ P/E dự phóng là 30,0X—tăng 30% so với mức định giá của S&P 500. Sự “giàu có” này không phải là vô căn cứ; nó phản ánh niềm tin của nhà đầu tư vào khả năng tạo dòng tiền ổn định và độ bền của hệ sinh thái của công ty.

Tuy nhiên, “con voi trong phòng” vẫn là câu chuyện AI của Apple gặp trục trặc. Apple Intelligence, ban đầu được định vị như một tính năng đột phá, đã nhận được phản hồi trái chiều ở mức tốt nhất. Các khả năng quan trọng như việc nâng cấp Siri gặp phải trì hoãn trong giai đoạn ra mắt ban đầu, làm giảm nhiệt huyết ban đầu. Sự yếu kém trong câu chuyện AI này đối lập trực tiếp với câu chuyện của thị trường rộng lớn hơn, nơi trí tuệ nhân tạo đã trở thành động lực tăng trưởng chính cho định giá công nghệ.

Dịch vụ trở thành động lực tăng trưởng thực sự

Nếu doanh số iPhone đại diện cho trụ cột truyền thống của Apple, thì phân khúc Dịch vụ đã trở thành động lực âm thầm của công ty. Dòng doanh thu phi phần cứng của Apple—bao gồm Apple Music, Apple Pay, App Store, Apple TV+ và các dịch vụ liên quan—liên tục mang lại kết quả khả quan và thường xuyên lập kỷ lục mới. Ước tính đồng thuận cho quý tới của Dịch vụ là 30,0 tỷ đô la, phản ánh mức tăng trưởng 14% so với cùng kỳ năm ngoái.

Quỹ đạo tăng trưởng này rất quan trọng để các nhà đầu tư theo dõi sát sao. Dịch vụ đại diện cho doanh thu định kỳ, biên lợi nhuận cao, giảm sự phụ thuộc truyền thống của công ty vào chu kỳ phần cứng và iPhone. Khi doanh số iPhone đối mặt với áp lực trưởng thành, sự chuyển dịch sang doanh thu định kỳ này cung cấp một cân bằng hấp dẫn. Báo cáo sắp tới sẽ cung cấp cái nhìn mới về việc liệu đà tăng trưởng này có duy trì được bất chấp sự không chắc chắn của thị trường công nghệ rộng lớn hơn hay không.

Quan hệ hợp tác với Alphabet và việc “đặt lại” AI của Apple

Một phát triển không thể bỏ qua là việc công bố hợp tác nhiều năm giữa Apple và Alphabet. Trong khuôn khổ hợp tác này, các Mô hình Nền tảng thế hệ tiếp theo của Apple sẽ tận dụng công nghệ Gemini của Google và hạ tầng đám mây của họ. Sự chuyển hướng chiến lược này thật đáng chú ý—một sự thừa nhận công khai rằng khả năng AI nội bộ của Apple cần được củng cố từ bên ngoài.

Thị trường chắc chắn sẽ tập trung nhiều vào phần bình luận của ban quản lý về thỏa thuận này trong cuộc gọi báo cáo lợi nhuận. Đối với các nhà đầu tư, mối quan hệ hợp tác này vừa là cơ hội vừa là rủi ro. Một mặt, việc hợp tác với Gemini giúp Apple tiếp cận hạ tầng AI đã được chứng minh mà không cần bắt đầu từ con số không. Mặt khác, nó làm nổi bật những khó khăn của Apple trong AI và đặt ra câu hỏi về khả năng đổi mới độc lập trong lĩnh vực quan trọng này.

iPhone: Trụ cột ổn định nhưng đang gặp thử thách

Doanh số iPhone vẫn là nguồn đóng góp chính cho doanh thu của Apple, với ước tính đồng thuận dự báo đạt 77,6 tỷ đô la trong kỳ này. Việc ra mắt iPhone hàng năm vào tháng 9 thường thúc đẩy một đợt tăng đột biến theo mùa trong phân khúc này, và chu kỳ năm nay sẽ được theo dõi chặt chẽ để xem có dấu hiệu phục hồi nhu cầu hay không.

Tuy nhiên, câu chuyện về iPhone đang thay đổi. Trong khi nó vẫn tạo ra doanh thu khổng lồ, tầm quan trọng tương đối của nó đối với tăng trưởng chung đang giảm dần khi Dịch vụ tăng tốc. Sự chuyển đổi danh mục này là lành mạnh về mặt độ bền của doanh nghiệp, nhưng cũng có nghĩa là hiệu suất của iPhone một mình không thể gánh vác kỳ vọng tăng trưởng nữa.

Tại sao mức định giá cao của Apple vẫn duy trì

Với tỷ lệ P/E dự phóng là 30,0X, Apple sở hữu một trong những mức nhân lớn nhất trong số các công ty công nghệ siêu lớn. Mức định giá này phản ánh niềm tin sâu sắc của nhà đầu tư vào khả năng của công ty trong việc tạo ra dòng tiền tự do đáng kể một cách liên tục. Các xu hướng lịch sử cho thấy một doanh nghiệp liên tục tạo ra dòng tiền ấn tượng—một hàng rào vây quanh cho phép Apple đầu tư đổi mới, trả cổ tức cho cổ đông và chống chịu các suy thoái thị trường.

Sự nhất quán này chính là sức mạnh thầm lặng giúp biên độ định giá này duy trì. Apple không tạo ra các tiêu đề nhờ tăng trưởng bùng nổ, nhưng nó luôn mang lại lợi nhuận đều đặn qua việc phân bổ vốn có kỷ luật và giữ chân hệ sinh thái. Các nhà đầu tư nên nhận thức rằng hồ sơ này—ổn định, sinh lời, đang trưởng thành—có thể duy trì các mức định giá cao mà các câu chuyện tăng trưởng thuần túy không thể làm được.

Con đường phía trước

Apple đối mặt với một thời điểm quyết định khi thực thi AI trở nên quan trọng như đổi mới phần cứng. Thỏa thuận hợp tác với Alphabet báo hiệu sự thực dụng, nhưng các nhà đầu tư sẽ vẫn còn hoài nghi cho đến khi có kết quả rõ ràng. Tăng trưởng dịch vụ mang lại một điểm sáng, giảm thiểu rủi ro chu kỳ của công ty, trong khi khả năng tạo dòng tiền tự do hỗ trợ mức định giá hiện tại.

Cuộc gọi lợi nhuận trong tuần này sẽ kiểm tra xem ban quản lý có thể thuyết phục được các nhà hoài nghi rằng chiến lược AI của Apple—bây giờ đã dựa vào các đối tác bên ngoài—là một con đường khả thi hay không. Đối với các cổ đông, trọng tâm nên vẫn là ba chỉ số: đà tăng trưởng của Dịch vụ, khả năng phục hồi của iPhone và sự tự tin của ban quản lý vào sự hợp tác Gemini. Những điểm dữ liệu này cuối cùng sẽ quyết định liệu Apple có thể thoát khỏi tình trạng kém hiệu quả gần đây và làm sống lại đà tăng trưởng hay không.