Các nhà sản xuất phân bón tập trung vào Nitrogen chuẩn bị cho sự tăng trưởng khi các yếu tố cơ bản của thị trường trở nên mạnh mẽ hơn

Ngành công nghiệp phân bón đang bước vào giai đoạn then chốt khi nitơ và các dưỡng chất cây trồng chủ chốt khác đã thoát khỏi nhiều năm chịu áp lực về giá cả. Một phân tích toàn diện về bức tranh thị trường cho thấy những động thái hấp dẫn đang định hình lại lĩnh vực này, với các nhà sản xuất lớn như Nutrien Ltd., CF Industries Holdings, Inc., và Intrepid Potash được dự đoán sẽ hưởng lợi từ sự hội tụ của các yếu tố thuận lợi. Các đánh giá gần đây của ngành cho thấy nhu cầu toàn cầu về phosphate, kali và nitơ vẫn còn mạnh mẽ—kết hợp với sự cải thiện về kinh tế của nông dân—đang tạo ra một làn gió thuận lợi đáng kể cho các nhà chơi lớn đã có tên tuổi.

Ba trụ cột của nhu cầu dưỡng chất: Phosphate, Kali và Nitơ

Nền tảng của cơ hội thị trường hiện tại dựa trên ba dưỡng chất cây trồng quan trọng. Phosphate và kali đã từ lâu là các mặt hàng chủ lực trong nông nghiệp toàn cầu, nhưng vai trò ngày càng mở rộng của nitơ trong nông nghiệp hiện đại không thể xem nhẹ. Mỗi dưỡng chất đáp ứng các nhu cầu nông nghiệp cụ thể, và sức mạnh tổng hợp của chúng báo hiệu triển vọng tích cực cho ngành.

Thị trường nông nghiệp toàn cầu duy trì sức mạnh ổn định, được thúc đẩy bởi sự gia tăng tiêu thụ thực phẩm và nhu cầu liên tục của nông dân trong việc duy trì độ phì nhiêu của đất và tối đa hóa năng suất cây trồng. Giá cả cây trồng thuận lợi đã nâng cao lợi nhuận của nông trại tại các khu vực trồng chính như Bắc Mỹ, Brazil, Ấn Độ và các nơi khác. Làn gió kinh tế này đang chuyển thành nhu cầu thực sự về phân bón khi nông dân tìm cách tối ưu hóa lợi nhuận của mình. Mức tồn kho thấp trong các kênh nhà sản xuất và mạng lưới phân phối càng làm tăng khả năng duy trì sức cầu, đặc biệt là đối với kali, khi việc giảm tồn kho đã tạo điều kiện thuận lợi cho thị trường.

Thị trường nitơ đặc biệt hưởng lợi từ nhu cầu mạnh mẽ trong các ứng dụng công nghiệp ngoài nông nghiệp. Bắc Mỹ, Ấn Độ và Brazil vẫn là các thị trường đặc biệt sôi động cho các sản phẩm dựa trên nitơ, với kỳ vọng diện tích trồng trọt của ngô và đậu nành năm 2026 sẽ tăng, dự báo sẽ duy trì đà nhu cầu này trong suốt năm. Bức tranh nhu cầu đa chiều này tạo ra môi trường thuận lợi cho các nhà sản xuất có khả năng mở rộng sản lượng một cách hiệu quả.

Tại sao giá cao hơn và hiệu quả sản xuất lại quan trọng đối với các nhà sản xuất nitơ

Sau hai năm giá cả giảm sút, năm 2025 đã đánh dấu một điểm ngoặt quyết định. Giá phosphate đã có sự phục hồi đáng kể, trong khi giá nitơ và kali hưởng lợi từ cân bằng cung cầu chặt chẽ hơn. Sự phục hồi này phản ánh những chuyển đổi cấu trúc trong thị trường: hạn chế xuất khẩu của Trung Quốc, thuế thương mại của Mỹ, và chi phí đầu vào tăng cao đều đã hạn chế nguồn cung, trong khi nhu cầu nông nghiệp mạnh mẽ từ các thị trường lớn đã đẩy giá lên cao hơn.

Đối với các nhà sản xuất phân bón, sự phục hồi giá này trực tiếp mở rộng biên lợi nhuận và cải thiện lợi nhuận. Các nhà sản xuất nitơ, đặc biệt, đã chứng kiến các biến động giá phản ánh điều kiện thị trường được cải thiện. Đà tăng trưởng lợi nhuận đang hình thành trong toàn ngành là đáng kể—các công ty lớn dự báo sẽ đạt mức tăng trưởng lợi nhuận hai chữ số đáng kể trong năm 2025, một sự đảo chiều rõ rệt so với hai năm trước đó chịu áp lực.

Tuy nhiên, câu chuyện không phải không có những phức tạp. Chi phí cao đối với các nguyên liệu thô quan trọng—đặc biệt là lưu huỳnh và amoniac, vốn cần thiết cho sản xuất phosphate—vẫn gây áp lực lên biên lợi nhuận. Các gián đoạn nguồn cung bắt nguồn từ căng thẳng địa chính trị, cùng với lịch trình bảo trì nhà máy, đã giữ cho chi phí đầu vào này duy trì ở mức cao. Tương tự, giá khí tự nhiên, nguyên liệu chính cho sản xuất nitơ, cũng tạo thêm một lớp phức tạp về chi phí mà các nhà sản xuất tập trung vào nitơ phải đối mặt.

Sự tương tác giữa việc giá phân bón tăng và chi phí đầu vào tăng sẽ định hình các quỹ đạo lợi nhuận. Các công ty thể hiện hiệu quả vận hành và kỷ luật chi phí tốt nhất sẽ có khả năng mở rộng biên lợi nhuận bất chấp các khó khăn về đầu vào. Các sáng kiến giảm chi phí, tối ưu hóa sản xuất và các quyết định chiến lược về nguồn cung ngày càng phân biệt các nhà thắng và nhà thua trong chu kỳ này.

Bức tranh định giá: Cổ phiếu phân bón so sánh với thị trường chung

Ngành công nghiệp phân bón hiện đang giao dịch với mức định giá thấp hơn đáng kể so với thị trường vốn rộng lớn hơn. Theo chỉ số EV/EBITDA của 12 tháng gần nhất—chỉ số tiêu chuẩn để định giá các doanh nghiệp dựa trên hàng hóa như nhà sản xuất phân bón—ngành này đang giao dịch ở mức 5.24x so với mức 18.8x của S&P 500. Mức chiết khấu này còn rõ rệt hơn khi so sánh với ngành Nguyên vật liệu cơ bản, đang giao dịch ở mức 16.51x.

Trong vòng năm năm, ngành đã dao động trong phạm vi từ 4.55x đến 18.05x, với trung bình định giá là 10.18x. Mức hiện tại gần mức thấp của phạm vi này cho thấy khả năng có giá trị đáng kể hoặc thị trường vẫn còn hoài nghi về tính bền vững của các cải thiện gần đây. Xếp hạng ngành của Zacks xếp ngành phân bón ở vị trí #42 trong hơn 250 ngành, nằm trong top 17% các ngành được xếp hạng theo sức mạnh cơ bản.

Dù có xếp hạng và các chỉ số định giá tích cực, ngành phân bón vẫn kém hiệu quả hơn thị trường chung trong năm qua, chỉ tăng 7.5% so với mức 14.9% của S&P 500 và 39% của ngành Nguyên vật liệu cơ bản. Sự khác biệt này giữa đà tăng trưởng cơ bản và hiệu suất cổ phiếu tạo ra cơ hội không cân xứng cho các nhà đầu tư tin rằng các động thái chu kỳ đang thay đổi một cách bền vững theo hướng có lợi cho ngành.

Ba công ty dẫn đầu trong lĩnh vực nitơ và phosphate

Intrepid Potash nổi bật như một công ty thuần về sản xuất kali trong nước, là nhà sản xuất muriate of potash duy nhất của Mỹ. Công ty còn sản xuất một loại phân bón đặc biệt gọi là Trio, phục vụ các ứng dụng nông nghiệp cụ thể. Intrepid hưởng lợi trực tiếp từ các yếu tố cơ bản về kali đã đề cập, với nền kinh tế nông dân mạnh mẽ thúc đẩy cả khối lượng và giá bán. Việc thực hiện các dự án vốn của công ty dự kiến sẽ nâng cao năng lực sản xuất trong ngắn hạn. Với Xếp hạng Zacks #2 (Mua), cổ phiếu phản ánh sự tin tưởng của các nhà phân tích. Dự báo tăng trưởng lợi nhuận 506.7% cho năm 2025 là đáng kể, mặc dù chủ yếu phản ánh sự phục hồi so với các năm trước đó bị giảm sút. Sự ổn định của các ước tính đồng thuận trong 60 ngày qua cho thấy các nhà phân tích tin tưởng vào quỹ đạo của công ty.

Nutrien Ltd., nhà cung cấp dưỡng chất cây trồng đa dạng lớn nhất của Canada, hưởng lợi từ sự cân bằng hơn trong tiếp xúc với phosphate, kali và nitơ. Công ty tận dụng nhu cầu toàn cầu mạnh mẽ, đặc biệt tại Bắc Mỹ, thông qua phân bổ vốn có kỷ luật và quản lý chi phí chặt chẽ. Các thương vụ mua lại chiến lược đã mở rộng phạm vi hoạt động, đặc biệt tại Brazil, trong khi việc áp dụng nền tảng kỹ thuật số tạo ra giá trị gia tăng thông qua tăng cường tương tác với khách hàng. Các sáng kiến nâng cao hiệu quả chi phí tập trung vào kinh tế sản xuất kali mang lại tiềm năng tăng biên lợi nhuận đáng kể. Dự báo tăng trưởng lợi nhuận 2025 của Nutrien là 32.9%, dựa trên các ước tính đồng thuận tích cực đã được điều chỉnh tăng 1.5% trong hai tháng qua, cho thấy niềm tin của các nhà phân tích đang tăng lên. Xếp hạng Zacks #3 (Giữ) phản ánh một đánh giá cân bằng hơn so với Intrepid, mặc dù vẫn tích cực trong bối cảnh triển vọng ngành.

CF Industries Holdings, có trụ sở tại Illinois, là nhà lãnh đạo toàn cầu trong sản xuất nitơ và hydro, với sự tiếp xúc cả trong thị trường nông nghiệp và công nghiệp. Các sản phẩm nitơ của công ty phục vụ các ứng dụng quan trọng trong năng lượng sạch và giảm phát thải ngoài việc sử dụng phân bón truyền thống, mang lại sự đa dạng về nhu cầu. Sức mạnh của nhu cầu nitơ tại Bắc Mỹ, cùng với nhu cầu mạnh mẽ tại Brazil và Ấn Độ, hỗ trợ các động thái về khối lượng và giá cả. Cam kết của CF trong việc tạo ra dòng tiền và giảm nợ thể hiện sự phân bổ vốn thân thiện với cổ đông. Dự báo tăng trưởng lợi nhuận 32.8% cho năm 2025, cùng với thành tích vượt lợi nhuận trung bình 15% trong 4 quý gần nhất, nhấn mạnh sự xuất sắc trong vận hành. Xếp hạng Zacks #3 cho thấy một bối cảnh cơ bản tích cực.

Cân nhắc cơ hội so với chi phí đầu vào tăng cao

Cơ hội cơ bản trong cổ phiếu phân bón có vẻ chân thực, dựa trên sự cải thiện thực sự về nhu cầu và khả năng mở rộng biên lợi nhuận. Tuy nhiên, các nhà đầu tư thận trọng cần thừa nhận rủi ro ngược chiều từ chi phí sản xuất cao. Giai đoạn tiếp theo của chu kỳ này có thể sẽ phân định thắng thua dựa trên khả năng các công ty quản lý hiệu quả cân bằng giữa chi phí và lợi ích.

Đặc biệt đối với các nhà sản xuất nitơ, xu hướng chi phí khí tự nhiên sẽ rất quan trọng để theo dõi, vì nguyên liệu này ảnh hưởng trực tiếp đến kinh tế sản xuất. Đối với các công ty liên quan đến phosphate, diễn biến chi phí amoniac và lưu huỳnh cần được theo dõi sát sao. Các công ty minh bạch trong hướng dẫn về việc truyền tải chi phí đầu vào—dù qua khả năng định giá hay hiệu quả vận hành—sẽ xứng đáng được định giá cao hơn.

Sự phục hồi của ngành phân bón sau nhiều năm suy thoái là có thật và được hỗ trợ bởi các yếu tố cơ bản. Mức chiết khấu định giá tương đối và xếp hạng ngành mạnh mẽ cho thấy cơ hội đáng kể cho các nhà đầu tư có tầm nhìn dài hạn tích cực về xu hướng nông nghiệp toàn cầu và nhu cầu thực phẩm.