Không có gì sánh bằng quan điểm của PNC Bank về Stablecoin: Lựa chọn giữa Hỗ trợ Giao dịch hoặc Đầu tư

Ng industriya của tiền điện tử tiếp tục đối mặt với một thử thách chưa từng có về quy định, và lĩnh vực ngân hàng đang dẫn đầu trong việc xây dựng một ranh giới rõ ràng giữa hai vai trò khác nhau mà các stablecoin muốn đảm nhận. Giữa các cuộc tranh luận sôi nổi tại Capitol Hill, các nhà lãnh đạo của lĩnh vực tài chính truyền thống bày tỏ mối lo ngại sâu sắc về cách quản lý các loại tiền kỹ thuật số có khả năng trả lãi.

Bill Demchak, chủ tịch kiêm giám đốc điều hành của Ngân hàng PNC, đã trình bày một quan điểm chưa từng có, phản ánh tâm trạng của toàn bộ cộng đồng ngân hàng. Trong một cuộc gọi báo cáo lợi nhuận quý IV uy tín, Demchak đã đề xuất hướng đi tương lai cho quy định về stablecoin, không chỉ mang tính thực tế mà còn rất quan trọng cho việc bảo vệ người tiêu dùng.

Thách thức chính: Lãi suất từ Stablecoin và giới hạn của quy định

Vấn đề quan trọng nhất mà Demchak nêu ra là tỷ lệ các công ty tiền điện tử cung cấp lợi suất hoặc lãi suất trên các stablecoin. Theo phân tích của ông, cơ chế này không thể hoàn hảo trong một khung quy định trống rỗng. Nếu một stablecoin bắt đầu trả lãi, theo lời CEO, thì về mặt thực tiễn, nó gần như trở thành một quỹ thị trường tiền tệ có quy định — một sản phẩm đã được kiểm chứng lâu nay về mặt bảo vệ người tiêu dùng và tuân thủ chặt chẽ các quy định.

“Cuộc chiến hiện nay tập trung vào cách định nghĩa phần thưởng này trong bối cảnh của hai đạo luật chính: đạo luật GENIUS và đạo luật Clarity,” Demchak giải thích. Các nhà lập pháp đang tích cực cố gắng làm rõ các thuật ngữ, đặc biệt là liệu các lợi ích được cung cấp trong stablecoin có thể coi là “lãi suất” bị cấm theo đạo luật GENIUS hay thuộc loại khác.

Gọi hành động rõ ràng về sự phân biệt

Quan điểm của Ngân hàng PNC là vững chắc và toàn diện. Ngân hàng này đã mạnh mẽ đề xuất một hệ thống trong đó các stablecoin phải chọn: hoặc là một cơ chế thanh toán thuần túy hoặc là một công cụ đầu tư tuân thủ các quy định của quỹ thị trường tiền tệ.

“Nếu họ muốn trở thành quỹ thị trường tiền tệ, hãy để họ làm vậy,” Demchak nói. “Họ phải tuân theo tất cả các quy trình và quy định. Nếu họ chỉ muốn là một cơ chế thanh toán, thì cứ làm vậy và không cung cấp lãi suất. Nhưng không thể vừa là một vừa là cái kia mà không có sự quản lý rõ ràng.”

Thông điệp này phản ánh quan điểm then chốt rằng mô hình sử dụng kép — nơi một tài sản vừa hoạt động như phương tiện thanh toán, vừa tạo ra lợi nhuận — đang tạo ra sự mơ hồ về quy định, mang lại lợi thế cho các công ty tiền điện tử và gây hại cho quyền lợi người tiêu dùng.

Bối cảnh rộng hơn của cuộc tranh luận quy định

Những bình luận của Demchak không diễn ra trong một môi trường trống rỗng. Tuần trước, Ủy ban Ngân hàng Thượng viện đã hoãn một cuộc họp dự kiến để xem xét dự luật cấu trúc thị trường tiền điện tử toàn diện. Việc hoãn này xuất phát từ lo ngại của các bên liên quan, trong đó có CEO Coinbase, Brian Armstrong, đã nhấn mạnh các điều khoản có thể gây hại cho người tiêu dùng và làm chậm sự phát triển của cạnh tranh.

Thực chất, tranh luận xoay quanh việc liệu có thể đạt được sự công bằng về quy định hay không. Ngành ngân hàng đặt ra câu hỏi đơn giản: nếu các quỹ thị trường tiền tệ truyền thống tuân thủ các quy định nghiêm ngặt, thì tại sao các stablecoin có chức năng tương tự lại cần được quản lý nhẹ nhàng hơn?

Ảnh hưởng đối với ngành và thị trường

Cuộc tranh luận này có vẻ mang tính kỹ thuật, nhưng tác động của nó là rất lớn. Sự rõ ràng về quy định sẽ quyết định cách thị trường stablecoin phát triển trong năm tới. Nếu các nhà phát hành có thể cung cấp lãi suất mà không cần tuân thủ các tiêu chuẩn ngân hàng truyền thống, điều này sẽ tạo ra lợi thế không công bằng. Ngược lại, nếu tất cả đều phải chịu sự quản lý như nhau, thì có thể sẽ làm chậm đổi mới nhưng sẽ tăng cường bảo vệ người tiêu dùng.

Ngân hàng PNC có lợi ích trong kết quả này. Ngân hàng đã hợp tác với Coinbase vào năm 2021 để khám phá các dịch vụ thanh toán dựa trên blockchain và hạ tầng tài sản kỹ thuật số dành cho khách hàng tổ chức, trong khi vẫn cẩn trọng không cung cấp các sản phẩm tiền điện tử dành cho bán lẻ. Quan điểm này thể hiện cách tiếp cận thực dụng: chấp nhận đổi mới công nghệ trong khi duy trì tính hợp pháp của quy định.

Liên minh tiền điện tử và tương lai của quy định

Một khía cạnh khác trong cuộc thảo luận là ảnh hưởng của ngành công nghiệp này. Theo Demchak, lĩnh vực tiền điện tử có sức mạnh lớn trong việc vận động hành lang tại Washington. “Ngành này rất mạnh trong việc thúc đẩy ý kiến rằng họ muốn tất cả — không có giới hạn nào,” ông nói. “Đây là một câu hỏi lớn về cách điều này sẽ diễn ra.”

Nhận định này phản ánh mối căng thẳng rộng hơn giữa hệ sinh thái tiền điện tử phát triển nhanh và các nhà quản lý tài chính truyền thống lo ngại về rủi ro hệ thống và phúc lợi người tiêu dùng. Cuộc tranh luận không chỉ xoay quanh cơ chế stablecoin; nó còn về cách một hệ thống tài chính hiện đại nên hoạt động, với sự bảo vệ chặt chẽ nhưng vẫn mở cửa cho đổi mới.

Trong khi các nhà lập pháp và nhà quy định tiếp tục xây dựng các chính sách, các quan điểm như của Ngân hàng PNC sẽ trở thành bản thiết kế quan trọng cho tương lai của tài chính kỹ thuật số — một tương lai nơi rõ ràng, công bằng và bảo vệ người tiêu dùng không chỉ là mục tiêu kinh doanh mà còn là yêu cầu bắt buộc.