55'in Katları Kadar Hızla Büyüyen AI Veri Merkezi Anlaşmaları: Wall Street'in Karlı Rotası

Dù có sự chững lại trong đà hứng khởi về trí tuệ nhân tạo, hoạt động tài chính vẫn tiếp tục sôi động trong lĩnh vực trung tâm dữ liệu và khai thác Bitcoin. Nguyên nhân chính của tình trạng này là nguồn năng lượng vẫn luôn là nhu cầu thiết yếu. Chủ tịch ngân hàng đầu tư B. Riley Securities, Joe Nardini, đã đưa ra lời giải thích về động thái thị trường này, cho biết sự sôi động này sẽ còn tiếp tục và thậm chí còn tăng lên.

Theo góc nhìn phân tích của Nardini, các nhà khai thác Bitcoin và các nhà phát triển hạ tầng AI/HPC (Tính toán Hiệu năng Cao) vẫn tiếp tục đưa ra các đề nghị cạnh tranh về công suất megawatt cho đến cuối tháng 12. Các trung tâm dữ liệu tập trung vào GPU thu hút các khách thuê có uy tín tài chính cao và tạo ra môi trường thuận lợi cho các thương vụ M&A.

Tiếp tục khan hiếm năng lượng: Nhu cầu megawatt tăng cao

Công suất tính toán cần thiết để vận hành mạng lưới Bitcoin BTC $78.51K và các ứng dụng trí tuệ nhân tạo có yêu cầu năng lượng cao, khiến Wall Street chú ý đặc biệt đến lĩnh vực này. Nardini giải thích rõ ràng lý do vì sao các danh mục khách thuê vẫn duy trì mạnh mẽ và tỷ lệ thuê vẫn tiếp tục leo thang ở mức cao.

Việc các thợ mỏ phải đối mặt với áp lực lợi nhuận sau khi phần thưởng khối Bitcoin giảm một nửa đã đẩy họ hướng tới các giải pháp cơ sở hạ tầng hỗ trợ GPU. Chiến lược chuyển đổi này phù hợp với sự phát triển của hệ sinh thái AI và đã thúc đẩy các cổ phiếu khai thác tăng giá đáng kể trong năm 2025. Tuy nhiên, điểm đáng chú ý hơn là mức độ cầu về năng lực trung tâm dữ liệu vẫn còn cao và có nhiều nhà mua đủ tiêu chuẩn cạnh tranh trong các cuộc đàm phán.

Trong phòng đàm phán: Cơ chế định giá

Giá trả cho mỗi megawatt trong các hợp đồng trung tâm dữ liệu dao động rộng dựa trên chất lượng vị trí và độ tin cậy của nguồn năng lượng. Nardini chia sẻ chi tiết các phạm vi định giá mà ông gặp trong các cuộc đàm phán:

• Vị trí cao cấp: Định giá từ 400.000 đến 450.000 USD cho mỗi megawatt
• Mức trung bình lịch sử: Trong các giai đoạn trước, giá từ 500.000 đến 550.000 USD
• Vị trí thay thế: Trong các khu vực ít được ưa chuộng hơn, đề nghị từ 100.000 đến 250.000 USD

Phạm vi giá rộng này phản ánh không chỉ rủi ro về vị trí mà còn thể hiện tầm quan trọng chiến lược mà các nhà mua đặt vào nguồn năng lượng. Trong một số trường hợp, các khách thuê sẵn sàng thanh toán trước để đảm bảo đủ công suất megawatt, cho thấy mức độ khan hiếm của nguồn cung.

Mở rộng hệ sinh thái mua-bán

Các thỏa thuận trung tâm dữ liệu không còn giới hạn chỉ với các đối tượng liên quan đến tiền điện tử nữa. Theo quan sát của Nardini, các bên tham gia trong các cuộc đàm phán ngày càng đa dạng hơn:

Phía mua: Các nhà cung cấp hạ tầng đám mây hyperscale (các tập đoàn công nghệ lớn), các công ty phát triển AI, các thợ mỏ Bitcoin, và các doanh nghiệp công nghiệp tìm kiếm giải pháp năng lượng

Phía bán: Các công ty sở hữu nhà máy công nghiệp truyền thống, các nhà phát triển chuyển đổi các tòa nhà văn phòng cũ, và các tổ chức tập trung vào tiền điện tử có trung tâm dữ liệu riêng

Nardini cho biết, gần đây có một nhà máy sản xuất 160 năm tuổi đã được định giá trong hệ sinh thái này; trong một trường hợp khác, một tòa nhà văn phòng cũ đã được chuyển đổi thành các đơn vị công suất mô-đun (30 megawatt mỗi đơn vị) và hiện đang tìm kiếm nguồn tài chính để mở rộng. Động thái này cho thấy các chủ sở hữu tài sản đang mở rộng chiến lược ở mức độ chưa từng thấy trước đây.

Giai đoạn kiểm soát cuối cùng: Môi trường rủi ro và dự báo 2026

Dù lo ngại về năng lượng và công suất trung tâm dữ liệu gia tăng, Nardini dự đoán rằng nếu lãi suất giảm, các tài sản rủi ro vẫn sẽ tiếp tục được hỗ trợ vào năm 2026. Một phép thử đơn giản ông đặt ra cho các giám đốc là: Thị trường hiện tại có còn tốt không? Các khách thuê có ổn không? Họ có đang trả giá thuê cao không?

Tất cả các câu hỏi này đều nhận được câu trả lời “có”.

Trong hầu hết các cuộc đàm phán, thông điệp vẫn nhất quán: Nhu cầu vẫn còn đó. Thí dụ rõ ràng nhất là hợp đồng của Hut 8 ký kết với Fluidstack trong vòng 15 năm, trị giá 7 tỷ USD, để cung cấp 245 megawatt công suất trung tâm dữ liệu tại River Bend trong những tháng gần đây. Các khoản đầu tư như vậy mang lại cho các nhà phát triển các hệ số định giá cao hơn và điều kiện tài chính hấp dẫn hơn.

Kết luận: Sức mạnh của các chỉ số chính

Nhận định của Nardini rõ ràng và lạc quan: Nhu cầu về năng lượng và công suất trung tâm dữ liệu dựa trên GPU vẫn tiếp tục không ngừng. Các nhà phát triển trung tâm dữ liệu vẫn có thể yêu cầu các khoản vay với tỷ lệ cao từ các khách thuê có uy tín, do đó các tham số kinh tế cơ bản của ngành vẫn vững chắc.

Các nhà mua vẫn duy trì nhu cầu về nguồn năng lượng, trong khi các nhà bán đã định giá phù hợp cho các tài sản của họ và tiếp tục khởi động các dự án mới. Trong bối cảnh này, nhận định cuối cùng của Nardini là ý nghĩa và đủ sức thuyết phục: “Dù thương mại AI có vẻ đã kết thúc vào tháng 12/2025, nhưng tính đến hôm nay, nó vẫn còn sống và hoạt động.”