Ra mắt châu Âu không ấn tượng của STRE: Tại sao Cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn của Strategy lại không thu hút được đà tăng trưởng

Chiến lược bước chân đầy tham vọng vào thị trường vốn châu Âu với STRE, đợt phát hành cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn không phải của Mỹ đầu tiên của công ty, đã gặp trục trặc kể từ khi ra mắt vào tháng 11 năm 2025. Mặc dù công ty đặt nhiều kỳ vọng và huy động được nguồn vốn đáng kể, thị trường dường như không mấy hào hứng với sản phẩm này, đặt ra câu hỏi về tính khả thi của công cụ tài chính này trong hệ sinh thái tài chính truyền thống.

Thước đo ra mắt: Sự mất kết nối giữa tham vọng và thực tế

Khi Chiến lược ra mắt STRE trên sàn Euro MTF của Luxembourg, mức giá chào bán là 80 euro mỗi cổ phần, thấp hơn mệnh giá 100 euro, với lợi tức cổ tức hàng năm hấp dẫn 10%. Việc phát hành đã huy động thành công khoảng 715 triệu USD vốn, cho thấy sự quan tâm ban đầu của các tổ chức lớn. Tuy nhiên, hoạt động giao dịch sau đó lại gây thất vọng, cho thấy thành công ban đầu trong huy động vốn che giấu những khó khăn sâu hơn của thị trường. Mức lợi tức cổ tức hào phóng—được thiết kế để thu hút nhà đầu tư—rõ ràng là không đủ để vượt qua các rào cản cấu trúc trong việc chấp nhận sản phẩm này.

Vấn đề hạ tầng: Tại sao nhà đầu tư bán lẻ không thể tham gia

Một trong những trở ngại chính cản trở đà phát triển của STRE bắt nguồn từ mạng lưới phân phối hạn chế của nó. Khi chỉ niêm yết trên sàn Euro MTF của Luxembourg, một thị trường chủ yếu phục vụ các nhà đầu tư tổ chức và chuyên nghiệp, Chiến lược vô tình đã đóng cửa cơ hội tham gia của các nhà đầu tư bán lẻ chính thống. Các nhà môi giới lớn và các nền tảng giao dịch dành cho người tiêu dùng đã tỏ ra do dự trong việc cung cấp STRE, tạo ra một nút thắt về thanh khoản khiến cả nhà đầu tư mới lẫn các cổ đông hiện tại đều ngần ngại giao dịch.

Giới hạn phân phối này còn làm trầm trọng thêm một điểm yếu quan trọng khác: thiếu dữ liệu định giá tiêu chuẩn và thông tin thị trường minh bạch. Khi không có các báo giá, khối lượng giao dịch và các chỉ số hiệu suất rõ ràng, các nhà đầu tư tiềm năng gặp khó khăn trong việc đưa ra quyết định sáng suốt. Trong thời đại mà khả năng tiếp cận thông tin quyết định sự tham gia của thị trường, sự mập mờ của STRE là một bất lợi cạnh tranh đáng kể.

Không chắc chắn chiến lược: Tiếp theo của Chiến lược là gì?

Cho đến nay, Chiến lược vẫn giữ im lặng về các bước tiếp theo, để các nhà quan sát thị trường tự suy đoán về hướng đi của công ty. Liệu công ty có tiếp tục mở rộng thị trường châu Âu, có thể tìm kiếm các nền tảng niêm yết dễ tiếp cận hơn? Hay sẽ rút lui về Mỹ, nơi thương hiệu của họ có thể mạnh hơn và khung pháp lý quen thuộc hơn? Việc thiếu sự giao tiếp rõ ràng từ ban lãnh đạo Chiến lược chỉ làm gia tăng lo ngại về tính khả thi lâu dài của sản phẩm và cam kết của công ty đối với phân khúc thị trường này.

Tình huống của STRE phản ánh một thách thức lớn hơn đối với các công ty bản địa crypto khi bước vào lĩnh vực tài chính truyền thống: khoảng cách giữa thiết kế sản phẩm tinh vi và thực thi thị trường thực tế. Trong khi cổ phiếu ưu đãi vĩnh viễn đại diện cho một cơ chế huy động vốn sáng tạo, việc ra mắt tại châu Âu của STRE cho thấy rằng đổi mới tài chính một mình không thể vượt qua các hạn chế về phân phối và bất đối xứng thông tin.