Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất, tâm điểm thị trường chuyển sang hiệu suất hoạt động của các công ty

Nam Phương Tài Chính Báo Kinh Tế Thời Đại 21 cộng tác viên viết bài Vương Ứng Quý

Hoàn toàn phù hợp với dự đoán của thị trường, Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tạm dừng giảm lãi suất, phản ứng của thị trường chứng khoán rất trầm lặng, nhưng xu hướng phi đô la hóa ở các thị trường khác dường như đang tăng tốc. Ủy ban Thị trường Mở Liên bang (FOMC) cho rằng, tăng trưởng kinh tế Mỹ vẫn mạnh mẽ, tỷ lệ thất nghiệp ổn định ở mức thấp, thị trường việc làm vẫn còn mạnh, mức lạm phát vẫn còn cao, chính sách tiền tệ hiện tại phù hợp, do đó giữ nguyên hiện trạng.

Thị trường chứng khoán đã dự đoán kết quả quyết định của Fed từ lâu, khi đóng cửa, các chỉ số chính của thị trường Mỹ hầu như không thay đổi so với ngày hôm trước. Chỉ số trung bình công nghiệp Dow Jones 30 chủ yếu gồm các cổ phiếu blue-chip tăng nhẹ 0.02%, chỉ số S&P 500 mang tính đại diện rộng đã từng chạm mức 7000 điểm trong phiên rồi giảm trở lại, tăng nhẹ 0.01% trong ngày, còn chỉ số Nasdaq chủ yếu gồm các cổ phiếu công nghệ tăng 0.17%.

Tuy nhiên, các thị trường khác biến động mạnh hơn. Lợi tức trái phiếu chính phủ Mỹ kỳ hạn 10 năm kết thúc ở mức 4.249%, gần đây khá vững chắc, lợi tức trái phiếu 30 năm là 4.867%, tiếp tục tăng lên trên 5%; hợp đồng vàng kỳ hạn tháng 4 (giá hợp đồng chính) kết thúc ở mức 5547.85 USD/ounce, tăng nhẹ 0.17%; hợp đồng bạc kỳ hạn tháng 6 kết thúc ở mức 114.762 USD/ounce, giảm nhẹ 0.03%; chỉ số USD kết thúc ở 96.040, giảm 0.24%; Bitcoin kết thúc ở 88155 USD/cặp, giảm 1.27%. Từ đầu năm đến nay, vàng và bạc lần lượt tăng 28.46% và 66.77%, trong khi chỉ số USD giảm 2.08%. Các nhà đầu tư toàn cầu (bao gồm ngân hàng trung ương và quỹ ETF) ngày càng coi trọng kim loại quý, còn xem nhẹ tài sản đô la.

Triển vọng kinh tế Mỹ tích cực, kỳ vọng giảm lãi suất giảm nhiệt

Theo Chủ tịch Fed Powell tiết lộ tại cuộc họp báo, Ủy ban Thị trường Mở Liên bang đã hình thành đồng thuận cơ bản: lãi suất quỹ liên bang ở mức “trung tính nới lỏng” (loosely neutral) (không thúc đẩy lạm phát cũng không cản trở tăng trưởng thị trường việc làm). Lạm phát cơ bản phù hợp với dự đoán; một số dữ liệu cho thấy thị trường có dấu hiệu ổn định, tổng thể vẫn duy trì sức mạnh.

Sau ba lần giảm lãi suất, Fed có thể ứng phó bình tĩnh với các rủi ro từ thị trường việc làm và lạm phát, nhưng quyết định trong tương lai vẫn dựa vào dữ liệu. Hiện tại, tuyển dụng doanh nghiệp chậm lại, chính sách chống nhập cư bất hợp pháp của chính phủ Mỹ dẫn đến nhiều vị trí thấp lương bị bỏ trống, ảnh hưởng đến toàn bộ mức độ việc làm. Fed cho rằng, tác động tạm thời của chính sách thuế quan của chính phủ đối với giá cả sẽ giảm bớt áp lực giá, dự kiến sẽ rõ ràng vào giữa năm 2026.

Phiên họp này của Fed diễn ra dưới áp lực của chính quyền Trump, Bộ Tư pháp đang điều tra các vấn đề kinh tế của Powell, Tòa án tối cao cũng đang xem xét tính hợp pháp của việc chính phủ giải nhiệm Thống đốc Fed Lisa Cook, chính quyền Mỹ (bộ máy hành pháp) can thiệp thô bạo vào quyết định độc lập của Fed. Theo kết quả bỏ phiếu, hai ủy viên do Trump bổ nhiệm trước đó đồng ý giảm lãi 25 điểm cơ bản, còn lại đồng ý giữ nguyên hiện trạng. Điều này chắc chắn gửi thông điệp tới Trump rằng, cơ chế đồng thuận trong quyết định của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang là không thể thay đổi, tân Chủ tịch cũng phải tuân theo quy tắc cũ.

Chính sách thị trường chuyển hướng sang hiệu quả doanh nghiệp, các ông lớn công nghệ được chú ý

Mùa báo cáo tài chính hàng năm bắt đầu từ các cổ phiếu ngân hàng. Mặc dù doanh thu ngân hàng đầu tư của JPMorgan giảm 5%, nhưng tổng thể các ngân hàng JPMorgan, Wells Fargo, Citi, Bank of America đều vượt dự đoán của thị trường, lợi nhuận từ lãi suất tăng mạnh, năm 2025 dự kiến là mùa bội thu của ngành ngân hàng.

Các cổ phiếu ông lớn công nghệ như Microsoft, META (Facebook), Tesla dẫn đầu. Theo phản ứng của thị trường, nhà đầu tư kỳ vọng vào Microsoft khá cao. Mặc dù Microsoft công bố lợi nhuận ròng quý hai điều chỉnh là 4.14 USD/cổ phiếu, cao hơn dự đoán 3.97 USD, doanh thu 81.27 tỷ USD, cao hơn dự đoán 80.27 tỷ USD, nhưng chi tiêu vốn và thuê tài chính trong quý đạt 37.5 tỷ USD, cao hơn dự đoán 34.3 tỷ USD, và doanh thu đám mây tăng 39%, thấp hơn quý trước 40%. Microsoft dự báo lợi nhuận gộp hoạt động quý 3 là 45.1%, thấp hơn dự đoán của thị trường là 45.5%. Nhà đầu tư không hài lòng với quy mô đầu tư AI của Microsoft, sau giờ giao dịch, cổ phiếu Microsoft giảm 6.14%. Nhà đầu tư xem Microsoft là ông lớn công nghệ truyền thống, thuộc nhóm công nghệ bảo thủ, thiếu tinh thần đổi mới thực sự.

META kết quả kinh doanh trung bình, nhưng vượt dự đoán. Lợi nhuận mỗi cổ phiếu của META là 8.88 USD, vượt dự đoán 8.23 USD, doanh thu 59.89 tỷ USD, thấp hơn dự đoán 58.59 tỷ USD, và doanh thu của phòng thí nghiệm thực tế ảo (Reality Lab) đạt 955 triệu USD, lỗ 6.02 tỷ USD, kể từ 2020 lỗ lũy kế 80 tỷ USD. Dự kiến chi tiêu vốn của META năm 2026 là 115-135 tỷ USD, cao hơn dự đoán 110.7 tỷ USD, nhưng Wall Street vẫn duyệt cho công ty vì dự báo doanh thu 53.5-56.5 tỷ USD, cao hơn dự đoán 51.41 tỷ USD. Lợi nhuận từ đầu tư tăng trưởng, tất nhiên nhà đầu tư vui mừng, sau giờ giao dịch, cổ phiếu META tăng 6.64%.

Tesla kết quả kinh doanh thấp hơn dự đoán, nhưng dự án hấp dẫn. Doanh thu và doanh số bán hàng của Tesla đều giảm, so với một năm trước, chi phí tăng 39%, lợi nhuận ròng giảm 61%, nhưng thực tế tốt hơn dự đoán, lợi nhuận mỗi cổ phiếu là 0.5 USD, cao hơn dự đoán 0.45 USD, doanh thu 24.9 tỷ USD, cũng cao hơn dự đoán 24.79 tỷ USD. Báo cáo quý của Tesla còn có điểm sáng riêng: xe tự lái Robotaxi và robot hình người Optimus. Thị trường ô tô quốc tế của Tesla đã cảm nhận được sức cạnh tranh mạnh mẽ từ BYD (002594), tuy nhiên, thị trường tài chính vẫn công nhận tiềm năng phát triển công nghệ của Tesla, sau giờ giao dịch, cổ phiếu tăng 1.92%.

Ảnh hưởng của dữ liệu kinh tế gần đây đến thị trường tài chính

Fed dựa trên dữ liệu hiện có để đưa ra đánh giá, nhưng trong những năm gần đây thường mắc phải những dự đoán sai lầm lớn, dẫn đến chất lượng chính sách không cao. Chính phủ đóng cửa khiến nhiều dữ liệu quan trọng bị trì hoãn công bố, thị trường việc làm và lạm phát liên tục biến động, dữ liệu tăng trưởng kinh tế thiếu tính thời điểm, do đó, tình hình kinh tế cần tiếp tục xác minh. Gần đây, kỳ vọng giảm lãi của Fed đã giảm, bắt đầu rút khỏi tầm nhìn của nhà đầu tư, các ông lớn công nghệ khác vẫn là tâm điểm của các báo cáo quý. Báo cáo việc làm ngày thứ Sáu tới (ngày 6 tháng 2) là thông tin cực kỳ quan trọng, tiếp theo đó, báo cáo CPI cũng quan trọng không kém, báo cáo GDP cuối tháng 2 có thể thay đổi hướng đi của thị trường.

Gần đây, tổng nợ của chính phủ liên bang Mỹ tăng nhanh (hiện là 38.667 nghìn tỷ USD), chưa đầy một tháng đầu năm, nợ đã tăng thêm 1200 tỷ USD. Bộ Tài chính Mỹ đang mở rộng quy mô vay nợ, nhưng nhà đầu tư không mặn mà, dẫn đến chi phí vay mượn tăng lên. Nếu lợi tức trái phiếu kỳ hạn dài tiếp tục tăng, vượt quá 5%, nhà đầu tư sẽ đánh giá lại giá trị đầu tư vào cổ phiếu Mỹ. Nếu chỉ số USD tiếp tục giảm, nhà đầu tư sẽ rất khó giữ được sự bình tĩnh.

Về mặt chính trị, kết quả bỏ phiếu ngân sách của chính phủ liên bang Mỹ là sự kiện khiến nhà đầu tư lo lắng nhất. Nếu Quốc hội hai đảng lại bế tắc, dẫn đến một phần chính phủ đóng cửa, sự không chắc chắn về chính sách sẽ tiếp tục làm giảm lòng tin của thị trường. Xét về hành động của Cục Quản lý Di trú và Hải quan Mỹ (ICE) tại Wisconsin, đảng Dân chủ sẽ không dễ dàng bỏ qua đảng Cộng hòa. Theo báo cáo của Tân Hoa xã, sau khi một cư dân khác ở Minnesota bị bắn chết bởi lực lượng thực thi pháp luật liên bang ngày 24 tháng 1, nhiều thượng nghị sĩ đảng Dân chủ đã tuyên bố sẽ bỏ phiếu phản đối dự luật cấp ngân sách cho Bộ An ninh Nội địa, điều này làm tăng khả năng chính phủ liên bang lại phải tạm “đình trệ” một phần vào cuối tháng 1 do thiếu ngân sách.