Tại sao Bitcoin lại tụt lại phía sau trong bối cảnh bùng phát toàn cầu: Phân tích của chuyên gia về cung tiền và câu chuyện thay đổi

Khi thị trường toàn cầu trải qua một đợt phục hồi chưa từng có, Bitcoin phải đối mặt với một tình thế tiến thoái lưỡng nan khó chịu: hiệu suất của nó không theo kịp với các tài sản phòng ngừa lạm phát truyền thống. Với mức giá hiện tại là 84,39 nghìn đô la và mức giảm tích lũy -16,55% trong năm ngoái, thứ được coi là “vàng kỹ thuật số” đã tụt hậu đáng kể so với vàng vật chất, đã tăng hơn 80% trong cùng thời kỳ lạm phát cao, căng thẳng địa chính trị và sự không chắc chắn về lãi suất.

Sự không phù hợp này đã đặt ra những câu hỏi quan trọng trong cộng đồng đầu tư: điều gì thực sự đằng sau hoạt động kém hiệu quả này? Đây có phải là một thất bại về cấu trúc của Bitcoin hay chỉ đơn giản là một vấn đề về thời gian thị trường? Một số chuyên gia tài sản kỹ thuật số đưa ra các quan điểm thay thế về cách hiểu khoảng cách này và những dấu hiệu mà nó gợi ý trong tương lai gần.

Câu đố phòng ngừa lạm phát: Tại sao vàng chiến thắng trong trận chiến

Về lý thuyết, trong thời kỳ in tiền mở rộng, tài sản lưu trữ giá trị nên chiếm phần lớn dòng vốn phòng thủ. Tuy nhiên, khoảng cách giữa hiệu suất của vàng và Bitcoin cho thấy một điều phức tạp hơn: các tổ chức đang bị thu hút bởi những gì quen thuộc trong thời kỳ không chắc chắn.

Theo phân tích trong ngành, sức mạnh hiện tại của vàng phản ánh điều mà một số người gọi là “trí nhớ cơ bắp” của nhà đầu tư. Trong thời kỳ biến động mạnh, những người tham gia thị trường có xu hướng trú ẩn vào các tài sản có thành tích nhiều thế kỷ nổi tiếng. Bitcoin, mặc dù ổn định kỹ thuật giao thức trong hơn 15 năm, vẫn được coi là một tài sản rủi ro tương quan với cổ phiếu công nghệ, không phải là sự thay thế thực sự cho vàng. Nhận thức này vẫn còn ngay cả khi các nguyên tắc cơ bản kỹ thuật của Bitcoin mạnh mẽ.

Chuyển quyền sở hữu im lặng: Áp lực cung tiền không ai đề cập

Ngoài những câu chuyện đơn giản, có một hiện tượng thị trường giải thích phần nào sự trì trệ về giá: sự chuyển giao quyền sở hữu ồ ạt từ những người chấp nhận sớm sang các tổ chức và nhà đầu tư mới.

Dòng vốn vào Bitcoin ETF đã rất đáng kể trong giai đoạn gần đây, nhưng những vốn này không đẩy giá lên cao như mong đợi. Thay vào đó, chúng đang được hấp thụ bởi nguồn cung mà những người chấp nhận sớm đang triển khai trên thị trường. Đây là một sự kiện phân phối, không phải là sự sụp đổ của nhu cầu cơ bản. Áp lực cung tiền truyền thống (M2, M3) đang buộc các tài sản phải cạnh tranh để thu hút sự chú ý và Bitcoin đang thua cuộc cạnh tranh với vàng do các yếu tố tâm lý hơn là kỹ thuật.

Lỗi tương quan hay đồng bộ hóa kém đơn giản?

Các vấn đề kinh tế vĩ mô ngày nay bắt nguồn từ thế giới thực: lạm phát dai dẳng, xung đột địa chính trị và các quyết định về chính sách lãi suất. Bitcoin, trái ngược với những gì câu chuyện của nó cho thấy, hoạt động giống như một tài sản internet biến động với cổ phiếu công nghệ, mà nó đã duy trì mối tương quan chặt chẽ trong lịch sử.

Vàng đại diện cho vỏ bọc cho các cuộc khủng hoảng trong thế giới vật chất. Bitcoin làm điều đó cho thế giới kỹ thuật số. Nhưng chừng nào các vấn đề trong thế giới thực vẫn tồn tại và sự không chắc chắn về cung tiền toàn cầu tiếp tục nén rủi ro, thì có lý do là vốn phòng thủ nên hướng đến kim loại quý trước. Những người theo dõi cả hai loại sử dụng các câu chuyện gần như giống hệt nhau (khan hiếm, in tiền, hỗn loạn), nhưng thị trường đang phân biệt rõ ràng giữa chúng.

Lập luận xoay vòng bị trì hoãn: khi nào đến lượt Bitcoin?

Bất chấp hiệu suất đáng thất vọng hiện tại, một số chuyên gia cho rằng việc xoay vòng vốn vào Bitcoin là không thể tránh khỏi, nhưng nó đòi hỏi một điều kiện tiên quyết quan trọng: sự bão hòa của các tài sản truyền thống ở mức định giá tục tĩu.

Peter Lane, Giám đốc điều hành của Jacobi Asset Management, lưu ý rằng có một “sự thoải mái lâu dài, quy mô lớn với kim loại quý mà Bitcoin đơn giản là chưa đạt được”. Tuy nhiên, ông tin rằng khi tài sản cứng truyền thống đạt đến mức định giá quá cao, vốn sẽ luân phiên sang các tùy chọn có định giá hấp dẫn hơn.

Andre Dragosch của Bitwise bổ sung thêm một chỉ báo kỹ thuật có liên quan khác: bội số tương đối của Mayer giữa Bitcoin và vàng đang ở mức “sụp đổ FTX” chưa từng thấy kể từ năm 2022. Điều này cho thấy, theo một số mô hình nhất định, Bitcoin có thể bị định giá thấp so với cả cung tiền toàn cầu dự kiến cho năm 2026 và môi trường kinh tế vĩ mô hiện hành. Nếu phân tích này là chính xác, sự điều chỉnh tăng có thể được giải quyết trong những tháng tới.

Chuyển động cơ: Từ phòng ngừa lạm phát sang cơ sở hạ tầng kỹ thuật số

Anthony Pompliano, Giám đốc điều hành của ProCap Financial, giới thiệu một sắc thái quan trọng: Bitcoin chủ yếu là một hàng rào lạm phát trong nửa thập kỷ qua, nhưng nếu nền kinh tế chuyển sang giảm phát, tài sản này cần tìm một “động cơ nhu cầu mới” để tiếp tục thúc đẩy lợi nhuận.

Lập luận này cho thấy rằng nhu cầu trong tương lai đối với Bitcoin sẽ không phụ thuộc vào việc in tiền truyền thống, mà vào tính hữu ích của nó như cơ sở hạ tầng tài chính gốc internet. Đó là một sự thay đổi sâu sắc của câu chuyện: từ tài sản đầu cơ nhạy cảm vĩ mô, đến cơ sở hạ tầng lưu trữ giá trị.

David Parkinson, Giám đốc điều hành của Musquet, thẳng thắn hơn: lập luận rằng “vàng kỹ thuật số đã thất bại” là tiếng ồn quá sớm. Nguồn cung cố định của Bitcoin và sự phát triển của mạng lưới của nó đang tạo ra hiệu suất vượt trội so với lạm phát trong nhiều năm. Bitcoin đang nổi lên như một tài sản tiền tệ gốc của internet, không chỉ là một hàng rào tạm thời. Đây là một giải pháp lâu dài cho lạm phát, một luận điểm bất chấp logic của chu kỳ kinh tế vĩ mô hiện tại nhưng phù hợp với sự thiếu hụt theo lịch trình của nghị định thư.

Hành vi thị trường theo thời gian thực: XRP sụt giảm như một triệu chứng

Các chuyển động thị trường rộng lớn hơn xác nhận sự mong manh của tâm lý hiện tại đối với tài sản kỹ thuật số. Ví dụ, XRP đã giảm khoảng 5,67% trong 24 giờ (từ mức gần 1,91 đô la xuống 1,81 đô la), phù hợp với sự điều chỉnh của các tài sản beta cao khi Bitcoin mất hỗ trợ quan trọng.

Sự sụt giảm tăng tốc khi XRP phá vỡ mức hỗ trợ quan trọng quanh 1,87 đô la với khối lượng tăng cao, xóa đi lợi nhuận tích lũy. Các nhà giao dịch hiện đang theo dõi mức 1,80 đô la là mức ngăn chặn quan trọng, với 1,87 đô la – 1,90 đô la là mục tiêu xác nhận phục hồi. Hành vi này phản ánh sự nhạy cảm của thị trường đối với các chu kỳ an toàn rủi ro, nơi các token có độ biến động cao được bán lần đầu tiên khi niềm tin suy yếu.

Triển vọng: yếu tố cung tiền toàn cầu trong năm 2026

Câu hỏi cơ bản là liệu cung tiền toàn cầu có tiếp tục mở rộng với tốc độ nhanh chóng vào năm 2026 hay không, điều này có thể ủng hộ Bitcoin như một hàng rào thực sự hay liệu các ngân hàng trung ương có thực hiện kiềm chế hay không. Các chuyên gia bị chia rẽ, nhưng hầu hết đều đồng ý rằng việc đánh giá lại Bitcoin như một tài sản dự trữ sẽ là bài kiểm tra thực sự.

Điều có vẻ rõ ràng là Bitcoin không thất bại do thiếu tiện ích hoặc nhu cầu cơ bản. Bạn đang phải đối mặt với một vấn đề về trình tự: Trong một thế giới mà cung tiền tạo ra sự biến động và sợ hãi, các nhà đầu tư sẽ bị thu hút bởi những gì đã biết đầu tiên. Khi sự chắc chắn đó cạn kiệt - và khi các tài sản truyền thống đạt đến mức định giá cực đoan - vốn có thể sẽ tìm kiếm những biên giới mới. Bitcoin có thể đang chờ đợi, nhưng hiện tại, thị trường vẫn đang nhảy múa với vàng.