Vốn dĩa là gì? ETF Bitcoin và ETH ghi nhận dòng vốn chảy vào cao nhất trong 3 tháng qua vào cuối tháng 1

Bitcoin (BTC) và Ethereum (ETH) ETF thực tế đã trải qua tuần dòng vốn mạnh nhất trong 3 tháng qua vào cuối tháng 1. Hiện tượng này có nền tảng từ cơ chế thị trường quan trọng gọi là “vốn dính” (stickier capital). Vốn dính không chỉ là dòng vốn đầu cơ ngắn hạn, mà còn là nguồn vốn của các nhà đầu tư tổ chức giữ vị thế dài hạn, có tính bám dính cao vào thị trường. Hãy cùng xem xét kỹ hơn ý nghĩa của điều này.

ETF Bitcoin chảy vào 14 tỷ USD, BlackRock đóng vai trò chủ đạo

Theo dữ liệu của TradingView, trong 11 ETF Bitcoin spot tuần trước, tổng dòng vốn ròng là 1,42 tỷ USD. Con số này là lớn nhất kể từ tuần thứ 2 tháng 10. Trong đó, ETF spot do BlackRock cung cấp, “IBIT”, chiếm thị phần áp đảo, thu hút riêng 1,03 tỷ USD.

ETF thực tế Ethereum cũng đang hưởng lợi từ đà tăng này, ghi nhận dòng chảy vào 470 triệu USD. Trong đó, ETF “ETHA” của BlackRock đã hấp thụ 219 triệu USD. Tính từ đầu năm, dòng chảy tích lũy của ETF Bitcoin đạt 1,21 tỷ USD, ETF ETH là 589 triệu USD, cho thấy sự tham gia liên tục của các nhà đầu tư tổ chức.

Vốn dính là gì? Hiểu chiến lược “bám dính” của các nhà đầu tư tổ chức

Điều đáng chú ý của mô hình dòng vốn này là không chỉ là dòng vốn tạm thời, mà còn phản ánh sự tồn tại của vốn dính trong thị trường. Vốn dính không phải là dòng vốn chênh lệch lãi suất ngắn hạn để thực hiện các hoạt động arbitrage, mà là dòng vốn của các nhà đầu tư tổ chức giữ vị thế sau khi đã xây dựng vị thế, có tính bám dính cao.

Mô hình thị trường của CoinDesk nhận định rằng “Phần lớn dòng vốn chảy vào thể hiện các vị thế dài hạn, phản ánh rõ ràng sự trở lại của vốn tổ chức có tính bám dính cao trong thị trường.” Điều này đánh dấu sự thoát khỏi chiến lược ‘cash and carry’ (mua ETF dài hạn và bán hợp đồng tương lai CME để kiếm lợi nhuận cùng lúc), vì lợi nhuận từ chiến lược này đã giảm đáng kể.

Việc thoát khỏi arbitrage có ý nghĩa gì?

Trước đây, các nhà đầu tư tổ chức thường kiếm lợi qua chiến lược arbitrage với chênh lệch giá ETF và hợp đồng tương lai CME, với rủi ro thấp, lợi nhuận thấp. Hiện tại, lợi nhuận này đang mất dần sức hấp dẫn, khiến các nhà đầu tư tổ chức chuyển sang vị thế tích cực thuần túy (long).

Sự chuyển đổi này không chỉ là thay đổi chiến thuật, mà còn thể hiện đặc tính của vốn dính. Tức là, các nhà đầu tư tổ chức đã thay đổi tâm lý từ “lợi nhuận tạm thời” sang “xây dựng vị thế trung dài hạn”. Họ dự đoán rõ ràng các quy định sẽ rõ ràng hơn vào Quý 1 năm 2026, cùng với các biến đổi của môi trường vĩ mô, và đang tích lũy vị thế như một chiến lược.

Cấu trúc thị trường thay đổi: vốn tổ chức nắm quyền

Điều thú vị là các mô hình biến động giá khác biệt đã xuất hiện. Dòng chảy vào ETF và giá Bitcoin, Ethereum có mối tương quan mạnh, cho thấy các nhà đầu tư tổ chức đang dẫn dắt cấu trúc thị trường.

Khác với đợt cuối năm 2025, khi có dòng chảy lớn hàng chục tỷ USD ra khỏi thị trường, hiện tại dòng chảy vào này được xem là do vốn dính quay lại mua vào. Hiện tại, Bitcoin dao động quanh mức 88,010 USD (ngày 29 tháng 1, giảm 1.47% so với ngày hôm trước), Ethereum khoảng 2,940 USD (cùng ngày, giảm 2.55%). Tuy nhiên, miễn là dòng vốn của các nhà đầu tư tổ chức tiếp tục chảy vào, dự kiến đáy sẽ được giữ vững.

Thay đổi cấu trúc thị trường: thời đại các nhà đầu tư nhỏ lẻ dẫn dắt

Theo CoinDesk, “Sự liên tục của dòng vốn từ vốn dính sẽ là chìa khóa để Bitcoin và Ethereum tăng giá thực chất trong vài tháng tới.” Điều này khác xa với tình hình cuối năm 2025, khi thị trường gặp khó khăn do sự giảm sút quan tâm ETF.

Trong bối cảnh hiện tại, xu hướng của dòng vốn tổ chức, đại diện bởi vốn dính, đang dẫn dắt tâm lý của các nhà đầu tư nhỏ lẻ. Nói cách khác, thị trường đã bước vào giai đoạn mới, trong đó tâm lý chung của thị trường bị chi phối bởi hành động của các nhà đầu tư tổ chức.

Giảm giá USD không phải là lý do chính khiến Bitcoin tăng? JPMorgan chỉ ra

Cũng cần chú ý đến mối quan hệ giữa Bitcoin và USD. Theo các chiến lược gia của JPMorgan, đợt giảm giá USD hiện tại không phản ánh sự chuyển đổi chính sách tài chính mang tính cấu trúc, mà chỉ là phản ứng dòng chảy và tâm lý ngắn hạn.

Khi nền kinh tế Mỹ mạnh lên, USD dự kiến sẽ ổn định, còn Bitcoin không đơn thuần là “bảo hiểm USD đáng tin cậy”, mà còn được giao dịch như một “tài sản rủi ro” nhạy cảm với thanh khoản. Thực tế dòng vốn từ vốn dính, với nhu cầu thực về dòng tiền, đang là yếu tố chính ảnh hưởng đến giá Bitcoin hơn là biến động của USD.

Bước vào giai đoạn tiếp theo: vốn dính thay đổi thị trường

Dòng chảy vốn dính vào ETF Bitcoin và Ethereum không chỉ là hiện tượng số lượng, mà còn thể hiện sự thay đổi thực sự về tâm lý và chiến lược của các nhà đầu tư. Các nhà đầu tư tổ chức “bám dính” thị trường, chuyển sang xây dựng vị thế trung dài hạn, có thể sẽ ảnh hưởng lớn đến xu hướng thị trường trong năm 2026. Tính chất “bám dính” của vốn dính sẽ tiếp tục tác động đến hình thành xu hướng giá trong tương lai.