Lý do MicroStrategy tạm thời ngừng cam kết với giá Bitcoin/USD

Nhận thấy việc tái nhiệm của Tổng thống Trump, thị trường tài chính toàn cầu đang có những biến động nhanh chóng. Trong bối cảnh chính trị này, công ty niêm yết MicroStrategy, nổi tiếng với việc nắm giữ lượng lớn Bitcoin, đã đưa ra một tuyên bố bất ngờ về việc xem xét lại một phần chiến lược đầu tư của mình. Trong cuộc họp báo cáo tài chính mới nhất, công ty đã đặt mục tiêu doanh thu từ Bitcoin/USD là 10 tỷ USD vào năm 2025, đồng thời cho biết sẽ tạm dừng mua Bitcoin mới trong thời gian tới. Quyết định có vẻ mâu thuẫn này ẩn chứa những yếu tố phức tạp vượt ra ngoài xu hướng thị trường đơn thuần.

Thay đổi quy tắc kế toán và phương pháp đánh giá mới về giá Bitcoin/USD

Để hiểu rõ chiến lược mua vào của công ty, trước tiên cần nhận thức về những biến đổi mạnh mẽ trong chuẩn mực kế toán. Trong quý IV năm 2024, MicroStrategy đã tăng gấp đôi lượng Bitcoin nắm giữ nhưng lại ghi nhận khoản lỗ ròng 3,03 USD trên mỗi cổ phiếu. Khoản lỗ bất ngờ này đã gây chấn động lớn đến niềm tin của các nhà đầu tư.

Theo quy tắc kế toán truyền thống, khi giá Bitcoin giảm xuống dưới giá gốc mua vào, doanh nghiệp phải ghi nhận ngay khoản lỗ này vào báo cáo tài chính. Tuy nhiên, với việc ban hành tiêu chuẩn mới của FASB, tình hình đã thay đổi hoàn toàn. Công ty nay có thể đo lường lợi nhuận chưa thực hiện từ việc nắm giữ Bitcoin theo giá trị hợp lý và phản ánh vào báo cáo tài chính. Thay đổi này giúp tăng tính minh bạch của bảng cân đối kế toán nhưng đồng thời cũng mang lại gánh nặng thuế mới.

Môi trường thuế phức tạp hơn và tái cấu trúc kế hoạch tài chính

Dưới tiêu chuẩn kế toán mới, MicroStrategy có thể phải chịu thuế tối thiểu thay thế doanh nghiệp (CAMT, khoảng 15%) đối với lợi nhuận chưa thực hiện ghi nhận trên sổ sách. Gánh nặng thuế bất ngờ này đã ảnh hưởng nghiêm trọng đến chiến lược tài chính của công ty.

Thêm vào đó, việc công ty được đưa vào chỉ số Nasdaq 100 đã khiến nó phải tuân thủ các chính sách nội bộ về giao dịch nội gián chặt chẽ hơn và các yêu cầu công bố thông tin. Đặc biệt, trong thời gian khóa trước và sau báo cáo tài chính, việc thay đổi lượng Bitcoin nắm giữ bị hạn chế. Thực tế, báo cáo tài chính quý IV năm 2024 được công bố ngày 5 tháng 2, trong khi thời gian khóa đã bắt đầu từ tháng 1, điều này có thể đã ảnh hưởng đến hoạt động mua vào của công ty.

Quyết định tạm dừng mua vào có thể xem như một biện pháp quản lý rủi ro chiến lược để thích nghi với môi trường thuế và quy định mới này. Đây là cách để công ty có thời gian chuẩn bị tốt hơn cho các gánh nặng thuế trong tương lai và xây dựng kế hoạch phân bổ vốn hiệu quả hơn.

Chiến lược dự trữ Bitcoin của chính phủ Mỹ đang diễn ra nhanh chóng

Điều thú vị là, cùng lúc với việc MicroStrategy tạm dừng mua vào, một xu hướng hoàn toàn khác tại Mỹ đang diễn ra nhanh chóng. Nhiều bang đang đề xuất các dự luật xem Bitcoin như một tài sản chiến lược.

Hiện tại, 16 bang đã trình các dự luật liên quan, và xu hướng này đang mở rộng nhanh chóng theo chiều hướng từ dưới lên. Thượng nghị sĩ bang Kentucky, ông TJ Roberts, đã đề xuất dự luật HB376 vào tháng 2, trong đó đề nghị đầu tư 10% ngân sách của bang vào các tài sản kỹ thuật số có vốn hóa thị trường trên 7.500 tỷ USD. Dựa trên thu nhập của quỹ chung năm 2023 của bang này, tỷ lệ này tương đương khoảng 1,51 tỷ USD đầu tư vào Bitcoin.

Nếu tất cả 16 bang phân bổ vốn theo mức này, tổng lượng vốn chảy vào thị trường Bitcoin sẽ khoảng 24 tỷ USD. Đây là quy mô tương đương khoảng 1,25% giá trị thị trường lưu hành của Bitcoin. So sánh, số tiền này tương đương khoảng 3,24% dự trữ vàng của Mỹ (theo Hội đồng Vàng Thế giới, khoảng 7400 tỷ USD), cho thấy tầm quan trọng của việc đánh giá Bitcoin ở cấp độ chính phủ.

Những biến đổi cấu trúc thị trường phản ánh qua giá Bitcoin/USD

Tình hình nắm giữ hiện tại của MicroStrategy chính là biểu tượng cho sự thay đổi này của thị trường. Là doanh nghiệp sở hữu Bitcoin lớn nhất thế giới, tính đến tháng 2 năm 2024, công ty đang nắm giữ 450.000 Bitcoin, với giá trung bình khoảng 62.000 USD mỗi Bitcoin. Số lượng này chiếm khoảng 2,38% tổng cung Bitcoin, tương đương tỷ lệ với dự trữ vàng chính thức của Mỹ, thể hiện sự tiên phong trong lĩnh vực tài sản kỹ thuật số.

Việc doanh nghiệp tạm dừng mua vào quy mô lớn có thể ảnh hưởng đến tâm lý thị trường, nhưng đồng thời, các chiến lược của các chính quyền bang về việc biến Bitcoin thành tài sản chiến lược sẽ trở thành yếu tố hỗ trợ dài hạn cho giá Bitcoin/USD. Chỉ trong vòng chưa đầy 1 tháng sau khi chính quyền Trump lên nắm quyền, vị thế của Bitcoin đã liên tục tăng trưởng với tốc độ chưa từng có tiền lệ.

Trong bối cảnh hai xu hướng: điều chỉnh mua vào ngắn hạn của doanh nghiệp và tích trữ tài sản trung dài hạn của chính phủ, giá Bitcoin/USD đang bước vào một giai đoạn mới của thị trường. Đây không chỉ đơn thuần là biến động giá, mà còn là minh chứng cho sự chuyển đổi mang tính cấu trúc của tài sản kỹ thuật số vào hệ thống tài chính toàn cầu, là một bước ngoặt quan trọng không thể bỏ qua trong việc xây dựng chiến lược đầu tư tương lai.