Tháng Nông nghiệp Không có Việc làm mới vượt dự kiến giữa bối cảnh bất ổn chính sách và trì hoãn cắt lãi suất

Thị trường việc làm của Mỹ đã thể hiện những tín hiệu hỗn hợp vào tháng 5, mang lại bất ngờ khi vượt dự báo về số lượng việc làm chính, trong khi đà tăng trưởng cơ bản vẫn tiếp tục giảm dần. Dữ liệu từ Bộ Lao động cho thấy số việc làm phi nông nghiệp tăng 139.000 trong tháng trước, vượt xa dự báo của Phố Wall là 130.000 (với số liệu tháng trước được điều chỉnh giảm xuống còn 147.000). Tuy nhiên, tốc độ tuyển dụng chậm lại phản ánh sự mất cân đối ngày càng lớn giữa sức mạnh của các số liệu chính và khả năng chống chịu của thị trường lao động.

Mức tăng việc làm mạnh mẽ che giấu sự mềm mại trong tuyển dụng

Tỷ lệ thất nghiệp giữ ở mức 4.2% trong tháng thứ ba liên tiếp, cho thấy các nhà tuyển dụng vẫn còn do dự trong việc cắt giảm nhân sự bất chấp những bất ổn kinh tế. Nền kinh tế Mỹ thường cần khoảng 100.000 vị trí mới mỗi tháng chỉ để hấp thụ sự tăng trưởng của dân số trong độ tuổi lao động. Với tiêu chuẩn này, hiệu suất của số việc làm phi nông nghiệp tháng 5 có vẻ kém ấn tượng hơn—mức tăng chỉ đủ để theo kịp nhu cầu cấu trúc chứ không phải là tín hiệu của một nhu cầu tuyển dụng mạnh mẽ.

Sự do dự của các nhà tuyển dụng trong việc cắt giảm nhân lực có thể bắt nguồn từ những hoàn cảnh bất thường ảnh hưởng đến quyết định của các doanh nghiệp. Các công ty dường như đang tích trữ nhân tài khi chính quyền của Tổng thống Trump tiếp tục do dự về việc thực thi thuế quan, khiến các nhà lãnh đạo doanh nghiệp không thể dự báo chính xác nhu cầu tuyển dụng. Tư thế tuyển dụng phòng thủ này phần nào giải thích tại sao số việc làm phi nông nghiệp vẫn duy trì ở mức cao mặc dù có những khó khăn kinh tế rộng lớn hơn.

Chính sách thương mại và di cư tạo ra các dòng chảy ngược chiều

Nhiều chính sách đang định hình lại bức tranh việc làm. Sự không chắc chắn xung quanh các cuộc đàm phán thương mại là một trở ngại, nhưng chính sách di cư còn tạo ra một lớp phức tạp khác. Nỗ lực của chính quyền nhằm thu hồi tình trạng bảo vệ tạm thời cho hàng trăm nghìn người nhập cư có thể làm giảm đáng kể cơ sở tạo việc làm trong tương lai, vì lực lượng lao động sẽ co lại thay vì mở rộng.

Bế tắc chính trị càng làm phức tạp thêm những thách thức này. Các đảng Cộng hòa bảo thủ trong Quốc hội, cùng với các nhân vật có ảnh hưởng như Elon Musk, đã phản đối các đề xuất cắt giảm thuế và luật chi tiêu. Những xung đột chính trị này làm tăng thêm sự không chắc chắn trong kế hoạch kinh doanh, khiến các nhà tuyển dụng ngần ngại bỏ vốn hoặc thúc đẩy tuyển dụng nhanh hơn cho đến khi các chính sách rõ ràng hơn.

Chiến lược lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang thay đổi khi sự không chắc chắn vẫn còn

Bức tranh việc làm hỗn hợp đã định hình lại kỳ vọng của thị trường về chính sách tiền tệ. Thị trường tài chính hiện dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất mục tiêu qua đêm trong khoảng 4.25%-4.50% trong suốt năm 2025, với khả năng cắt giảm lãi suất bắt đầu từ tháng 9 nếu điều kiện kinh tế cần thiết.

Sự thận trọng của các nhà tuyển dụng trong việc cắt giảm lực lượng lao động cho thấy Fed có thể chưa đủ lý do để thực hiện các đợt cắt giảm lãi suất mạnh mẽ trong ngắn hạn. Với số việc làm phi nông nghiệp vẫn duy trì khả năng chống chịu mặc dù có những đám mây chính sách, rủi ro lạm phát vẫn là một yếu tố cần xem xét. Ngân hàng trung ương có vẻ đang chuẩn bị theo đuổi phương án chờ đợi và quan sát, giữ nguyên lãi suất hiện tại cho đến khi các chính sách thương mại, luật pháp tài chính và thực thi di cư trở nên rõ ràng hơn.