Tăng trưởng việc làm phi nông nghiệp chậm lại trong khi Fed giữ hy vọng cắt lãi suất trong trạng thái chờ đợi

Giữa tháng 6 năm 2025 mang đến dữ liệu mới về thị trường lao động, cung cấp một bức tranh tinh tế về đà tăng trưởng kinh tế của Mỹ. Các số liệu việc làm phi nông nghiệp do Bộ Lao động công bố cho thấy trong tháng 5, tạo việc làm đạt 139.000, vượt xa dự báo đồng thuận là 130.000 nhưng lại thể hiện sự chậm lại rõ rệt so với các tháng trước đó. Việc điều chỉnh dữ liệu cũng đã giảm số liệu tháng 4 xuống còn 147.000, củng cố xu hướng giảm tốc của tăng trưởng việc làm. Với tỷ lệ thất nghiệp duy trì ở mức 4.2% trong tháng thứ ba liên tiếp, các nhà đầu tư bắt đầu xem xét lại thời điểm điều chỉnh lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang.

Thách thức về Tăng trưởng Việc làm: Chất lượng vs. Số lượng

Các con số tiêu đề che giấu những phức tạp sâu hơn trong thị trường lao động. Các nhà kinh tế chỉ ra rằng nền kinh tế Mỹ cần khoảng 100.000 việc làm mới mỗi tháng chỉ để duy trì tốc độ mở rộng của dân số trong độ tuổi lao động. Dựa trên mức cơ sở này, các thành quả gần đây có vẻ khiêm tốn—một dấu hiệu cho thấy đà tăng trưởng tiềm năng có thể đang giảm sút. Tuy nhiên, dữ liệu cũng phản ánh một động thái khác: các công ty dường như đang giữ vững lực lượng lao động của mình bất chấp những bất ổn ngày càng tăng. Chiến lược giữ chân nhân viên này, theo các nhà quan sát, có thể bắt nguồn từ sự do dự liên quan đến chính sách của chính quyền Trump, đặc biệt là thái độ thay đổi về thuế quan và dự kiến siết chặt kiểm soát nhập cư, điều này có thể làm giảm nguồn lao động sẵn có.

Không chắc chắn như một trụ đỡ kinh tế

Môi trường chính sách rộng lớn hơn đã tạo ra nhiều lớp phức tạp. Sự mơ hồ trong chính sách thương mại tiếp tục hạn chế khả năng lập kế hoạch của các doanh nghiệp, trong khi chia rẽ chính trị trong Washington—bao gồm sự phản đối từ các đảng Cộng hòa bảo thủ và các nhân vật nổi bật như Elon Musk đối với một số đề xuất tài chính—đã làm tăng sự thận trọng của doanh nghiệp. Các công ty dường như còn do dự trong việc điều chỉnh nhân sự một cách quyết liệt trong một môi trường linh hoạt như vậy, cho thấy rằng các nhà tuyển dụng có thể duy trì mức tuyển dụng hiện tại đến cuối năm thay vì thực hiện các giảm giảm đáng kể.

Thị trường dự đoán thái độ thận trọng của Fed

Thị trường tài chính đã điều chỉnh kỳ vọng phù hợp. Thay vì chính sách tiền tệ tích cực, các nhà đầu tư hiện dự đoán rằng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giữ nguyên lãi suất qua đêm chuẩn trong khoảng 4.25%-4.50% trong suốt tháng này, và bất kỳ sự điều chỉnh nào hướng tới chính sách dễ dàng hơn có khả năng không xảy ra trước tháng 9 năm 2025. Thời gian dự kiến này phản ánh sự thừa nhận ngày càng tăng rằng khả năng chống chịu của thị trường lao động và sự không chắc chắn về chính sách tạo ra ít động lực để cắt giảm lãi suất. Dữ liệu việc làm phi nông nghiệp, dù tốt hơn mong đợi, cuối cùng vẫn củng cố câu chuyện về sự chậm lại và thận trọng thay vì mở rộng kinh tế mạnh mẽ.